Yatırım Fonları Performanslarının Veri Zarflama Analizi Yöntemiyle Değerlendirilmesi

Abstract

Keywords

• -

YATIRIM FONLARI PERFORMANSLARININ VERİ ZARFLAMA ANALİZİ YÖNTEMİYLE DEĞERLENDİRİLMESİ

Abstract

Fon performanslarının ölçümü amacıyla geliştirilen geleneksel yöntemler belli bir gösterge portföye ve sadece risk-getiri kriterlerine göre değerlendirme yaptıklarından dolayı eleştirilmişlerdir. Bu olumsuzlukları gidermek amacıyla Murlhi ve digerleri, VZA yöntemiyle Sharpe oranını birleştirerek VZA portföy endeksini geliştirmişlerdir. Bu yaklaşımla, yatırımcının elde edebileceği net getiri hesaplanmasının yanı sıra, söz konusu unsurların getiri üzerindeki etkileri de ayrı ayrı belirlenebilmiştir. Çalışmada bu amaçları gerçekleştirebilmek için, 2001-2003 dönemi boyunca 53 yatırım fonu değişken, hisse ve karma fon bazında değerlendirilmiştir. Girdiye yönelik ikili VZA modellerinin uygulanması sonucu en yüksek performansın fon türü bazında değişken fonlar, fon bazında ise Bender, Koç ve İş Fon tarafından gerçekleştirildiği görülmektedir. Ölçek getirisine dayalı VZA modelinin sonuçları ise Türk yatırım fonlarının maliyet avantajından yararlanmak içi fon büyüklüklerinin artırmaları gerektiğini ortaya koymuştur.

Keywords

• Teknik etkinlik, veri zarflama analizi, yatırım fonları, ölçeğe göre getiri, Sharpe endeksi

References

1. BANKER, R. 0.(1984), "Estimating Most Productive Scale Size Using Data Envelopment Analysis," European Journal Operational Research, 17: 35-44.
2. BANKER, R.D./CHARNES, A/COOPER W.W. (1984), "Some Models for Estimating Technical and Scale Inefficiencies in Data Envelopment Analysis," Management Sdence (VoL. 30. No: 9): 1087-1093.
3. BASSO, A.I FUNARI S. (2001a) "A Data Envelopment Analysis Approach to Measure the Mutual Fund Performance," European Journal Operational Research, 135: 477-492.
4. BASSO, A.lFUNARI S.(2001b). "A Generalized Performance Attribution Technique for Mutual Funds," Working Paper, n.01.08: 1-18.
5. BOUSSOFIANE, A.lDYSON, R. G.lTHANNASOULlS E. (1991), "Applied Data Envelopment Analysis, "European Journal of Operational Research, 52: 1-15.
6. CHARNES, A. Charnes/COOPER, W. W.lRHODES E. (1978), "Measuring the Efficienc)! of Decision Making Units," European Journal of Operational Research, Vol. 2: 429-444.
7. CHARNES, A. Charnes/COOPER, W. W./RHODES E. (1981), "Evaluating Program and Managerial Efficiency: An Application for Data Envelopment Analysis to Program Follow Through," Management Sdence (VoI.27, No:6): 668-697.
8. CHOI, Yoon K.IMURTHI B.P.S. (2001), "Relative Performance EvaIuation of Mutual Funds: A NonParametric Approach," Journal of Business Finance & Accounting, 2917-8: 853-876.

9. COELLI, Tim (1996), "A Guide to DEAP Version 2.1: A DEA Computer Program," CEPA Working Paper 96108. University of New England.
10. COOPER William W.lSEIFORD Lawrence M.lTONE, Kaune (2000), Data Envelopment Analysis: A Comprehensive Text with Models, Application References and DEA-Solver Software (Kluwer Academic Publishers).
11. COOPER, W. W. i THOMPSON, R.G. i THRALL, R.M. (1996), "Extensions and New Developments in DEA," Annals of Operations Research, 66: 3-45.
12. DESPOTIS D. (2002), "Improving the Discriminating Power of DEA: Focus on Globally Efficient Units," Journal of the Operational Research Sodety, 53.
13. FARRELL, M. J. (1957), "The Measurement of Productivity Efficiency," Journalaf the Royal Statistical Society, 120: 253-290, GANLEY J. A/CUBIN J. S. (1992), Public Sector Efficiency Measurement: Applications of DEA (Amsterdam: Elsevier Science Publishers).
14. GRINBLATT, MarkITITMAN Sheridan (1992), "The Persistence of Mutual Fund Performance, The Journal of Finance, (VoL. XLVII. NO.5): 1977-1984.
15. INAN, E. Alper (2000), "Banka Etkinliğinin Ölçülmesi ve Düşük Enflasyon Sürecinde Bankacılıkta Etkinlik," Bankacılar Dergisi (Sayı: 34): 82-96.
16. LEHMANN, Bruce N.lMODEST, David (1987), "Mutual Fund Performance Evauation. A Comparison of Benchmark and Benchmark Companson," The Journal of Finance (VoL. XLII. No: 2): 233.265.
17. MURTHI, El.P. S.I CPOI, Yoon K. i DESAI, Preyas (1997), "Efficiency of Mutual Funds and Portfolio Performance Measurement: A Non-Parametric Approach," European Journal of Operational Research, 98: 408-418.
18. PREMACHANDRA, ımı POWELL J. G./SHI J. (1998), "Measuring the Relative Efficiency of Fund Management Strategies in New Zealand Using a Spreadsheet-based Steıchastic DEA Model," Omega, Int. J. Mgmt Sc;', Vo1.26, NO.2: 319-331.
19. RUGGIERO, John (2000), "Measuring Technical Efficiency: Theory and Methodology," European Journal of Operations Research, 121.
20. TARIM, S. A./KARAN M.B. (2001), "Investment Fund Performance Measurement Using WeightRestricted Data Envelopment Analysis: An Application to the Turkish Capital Market," Russian and East European Finance and Trade, Vol.37, No:5: 63-83.
21. TARIM, Armağan (2001), Veri Zarflama Analizi: Matematiksel Doğrusal Programlama Tabanı, Göreli Etkinlik Ölçümü Yaklaşımı, Araştırma i inceleme / Çeviri Dizisi: 15.
22. THANNASOULlS, Emmanuel (2001), Introduction to Theory and Application of DEA (United Kingdom :Kluwer Academic Publishers).
23. THANNASOULlS, Emmanuell DYSONR. D./FOSTER, Dyson (1987), "Relative Efficiency Assessments Using Data Envelopment Analysis: An Application to Data on Rates Departments," J. Opr. Res. Soc., Vol. 38. NO.5: 397-411.
24. YAVUZ, ilknur (2001), Sağlık Sektöründe Etkinlik Ölçümü (Ver; Zarflama Analizine Dayalı Bir Uygulama) (Ankara: MPM Yayınları, No:654).
25. YOLALAN, Reha (1991), Veri Zarflama Analizi (Ankara: Milli Prodüktivite Merkezi Yayınları).
26. YOLALAN, Reha (1993), Işletmelerarası Göreli Etkinlik Ölçümü (Ankara: MPM Yayınları. No:483).