THE IMPACT OF COUNTRY CREDİT OUTLOOKS ON STOCK RETURNS: AN EVENT STUDY ANALYSİS ON BIST30 INDEX

Abstract

ÜLKE KREDİ NOTU GÖRÜNÜMLERİNİN PAY GETİRİLERİ ÜZERİNDEKİ ETKİLERİ: BİST30 ENDEKSİ ÜZERİNE BİR OLAY ANALİZİ

Abstract

Bu çalışmada, uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarından olan Fitch’in Türkiye üzerinde kredi notu görünüm değişikliğine gitmesinin, Bist30 endeksinde işlem gören hisse senetlerinin getirileri üzerine etkide bulunup-bulunmadığı Event Study (olay analizi) yöntemi ile araştırılmış bulguların anlamlılığı Bağımlı Örneklem t Testi ile analiz edilmiştir. Fitch 1 Kasım 2019 ve 19 Ağustos 2016 tarihlerinde Türkiye’nin kredi notunda değişikliğe gitmemesinin yanında kredi görünümünü sırası ile negatiften durağan seviyeye çıkarmış ve durağandan negatif seviyeye düşürmüştür. Fitch’in Türkiye’nin kredi görünümünü yükselttiği durumda Bist30’da işlem gören hisse senetleri kümülatif anormal getirilerinin artış gösterdiği ve kredi görünümünün negatife düşürüldüğü tersi durumda ise kümülatif anormal getirilerin azaldığı tespit edilmiştir. Ayrıca her iki durum için hesaplanan olay öncesi ve olay sonrası ortalama kümülatif anormal getirilerin istatistiki olarak anlamlı olduğu saptanmıştır. Çalışmanın bulguları literatürde bolca yer alan kredi notu değişikliğinin borsa üzerine etkisinden ziyade kredi görünümünde bir değişikliğin de Türkiye için Bist30 endeksinde işlem gören hisse senedi pay getirileri üzerinde bir etkide bulunacağına işaret etmektedir. Bu durum, piyasa katılımcılarının tasarruflarını değerlendirirken kredi görünümü değişkenini de hesaba katarak karar aldığını göstermektedir.

Keywords

• fitch derecelendirme
• kredi görünümü
• bist30 endeksi
• olay analizi

References

1. Richards, A., & Deddouche, D. (2003). Bank Rating Changes and Bank Stock Returns: Puzzling Evidence from the Emerging Markets. Journal of Emerging Market Finance, 2(3), 337–363. https://doi.org/10.1177/097265270300200304
2. Akçayır, Ö. (2013). Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşları ve güvenirliklerinin sorgulanması: Türkiye’nin kredi derecelendirme geçmişi ve bugünü (1992-2012). (Yayımlanmamış yüksek lisans tezi). Süleyman Demirel Üniversitesi, Isparta.
3. Brooks, R., Faff, R. W., Hillier, D., & Hillier, J. (2004). The national market impact of sovereign rating changes . Journal of Banking & Finance , 28, 233-250.
4. Creighton, A., Gower, L. & Richards, A. (2004). The Impact of Rating Changes in Australian Financial Markets. Reserve Bank of Australia, RBA Research Discussion Papers. Available at: https://www.rba.gov.au/publications/rdp/2004/pdf/rdp2004-02.pdf
5. GRIFFIN, P.A. and SANVICENTE, A.Z. (1982), Common Stock Returns and Rating Changes: A Methodological Comparison. The Journal of Finance, 37: 103-119. doi:10.1111/j.1540-6261.1982.tb01098.x
6. Kaminsky, G., & Schmukler, S. L. (2002). Emerging markets instability: do sovereign ratings affect country risk and stock returns? World Bank Economic Review, 16(2), 171-195.
7. Korkmaz, T., Yaman, S. & Metin, S. (2017). Ülke Kredi Notlarının Pay Getirileri Üzerindeki Etkileri: Bist 30 Endeksi Üzerine Bir Event Study Analizi. Sosyal Bilimler Metinleri, Temmuz Özel Sayısı. ss. 171-187.
8. Kothari, S.P. ve Warner, J.B. (2007). Econometrics Of Event Studies. Handbook Of Corporate Finance: Empirical Corporate Finance, 1(1), Elsevier/North-Holland, Handbooks in Finance Series.

9. Li, H., Visaltanachoti, N. & Kesayan, P. (2004). EFFECTS OF CREDIT RATING ANNOUNCEMENTS: THE SWEDISH STOCK MARKET. The International Journal of Finance. 16 (1), 2872-2891.
10. Linciano, N. (2004), The Information Content of Ratings. The Effects of Rating Agencies Actions on Stock Prices for the Italian Case. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=492463 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.492463
11. Pırgaıp, B. (2017). Derecelendirme Notu Değişikliklerinin Borsa İstanbul (BIST) Pay Piyasası’na Etkileri. Ege Akademik Bakış Dergisi. 17(3), 351-368. doi: 10.21121/eab.2017328402
12. Pinches, G., & Singleton, J. (1978). The Adjustment of Stock Prices to Bond Rating Changes. The Journal of Finance, 33(1), 29-44. doi:10.2307/2326348
13. Eğilmez, M. (2017). Ekonomide Analiz Örnek Olaylar ve Çözümler. Remzi Kitabevi:İstanbul.
14. Yardımcıoğlu, M. & Bora, K. (2013). Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarının çalışma prensipleri, işleyişleri, küresel dünyadaki rol ve işlevleri. Kahraman Maraş Sütçü İmam Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 3(1), 111-118.
15. Weinstein, M. I. (1977). The effect of a rating change announcement on bond price, Journal of Financial Economics, 5(3) , 329-350. https://doi.org/10.1016/0304-405X(77)90042-3