How Consumer Confidence Index Affects Foreign Investors' Portfolio and Equity Security Investments: A Research on Turkey

Öz

In this study, it has been investigated whether the consumer confidence index, which is an indicator of investor sensitivity, has an effect on the portfolio and equity security investments of foreign investors. Analyses are made using the consumer confidence index and the quarterly data of foreigners' portfolio and equity security investments in Turkey between 2012 and 2020. Dual VAR models are created and Granger causality analyses are performed. The results show there is Granger causality from the consumer confidence index to the portfolio investments made by foreign residents. This causality is also determined in the direction to equity security investments. Regression analyses indicate that the causality relationships have a positive sign. It is concluded that an increase in the consumer confidence index may lead to an increase in the domestic portfolio and equity security investments of foreign residents or, on the contrary, it will decrease. These results could be interpreted as the consumer confidence index might be used as a measure of investor sentiment in estimating the amount of portfolio and equity security investments of foreign investors.

Anahtar Kelimeler

• behavioral finance
• investor sentiment
• consumer confidence index
• foreign investor

Tüketici Güven Endeksi Yabancı Yatırımcıların Portföy ve Hisse Senedi Yatırımlarını Nasıl Etkiler: Türkiye Üzerine Bir Araştırma

Öz

Yatırımcı duyarlılığının bir göstergesi olan tüketici güven endeksinin, yabancı yatırımcıların portföy ve hisse senedi yatırımları üzerinde bir etki oluşturup oluşturmadığı bu araştırmada incelenmiştir. Türkiye’deki tüketici güven endeksi ve yabancıların portföy ve hisse senedi yatırımlarının 2012 ve 2020 yılları arasındaki çeyrek dönemlik verileri kullanılarak analizler yapılmıştır. Değişkenler arasında ikili VAR modelleri oluşturulmuş ve neden sonuç ilişkilerinin tespiti için Granger nedensellik analizleri yapılmıştır. Sonuçlar, tüketici güven endeksinden yabancı yerleşiklerin yaptığı yurtiçi portföy yatırımlarına doğru Granger nedenselliğinin bulunduğunu göstermektedir. Granger nedensellik ilişkisi, tüketici güven endeksinden yabancı yerleşiklerin yurtiçi hisse senedi yatırımları yönünde de tespit edilmiştir. Regresyon analizi sonuçları, tespit edilen nedensellik ilişkilerinin pozitif yönlü oluğunu işaret etmektedir. Tüketici güven endeksindeki bir artışın yabancı yerleşiklerin yurtiçi portföy ve hisse senedi yatırımlarında artışa yol açabileceği veya bunun tam tersi durumda azalacağı sonucuna varılmıştır. Bu sonuçların, tüketici güven endeksinin yabancı yatırımcıların portföy ve hisse senedi yatırımlarının miktarını tahmin etmede yatırımcı duyarlılığının bir ölçüsü olarak kullanılabileceği düşünülmektedir.

Anahtar Kelimeler

• davranışsal finans
• yatırımcı duyarlılığı
• tüketici güven endeksi
• yabancı yatırımcı

Kaynakça

1. Akkuş, H. T., & Zeren, F. (2019). Tüketici Güven Endeksi ve Katılım-30 İslami Hisse Senedi Endeksi Arasındaki Saklı İlişkinin Araştırılması: Türkiye Örneği. 3. Sektör SosyalEkonomiDergi̇si̇, 54(1), 53–70. https://doi.org/10.15659/3.sektor-sosyal-ekonomi.19.02.1060
2. Baştürk, M. F. (2019). Tüketici Güven Endeksi ile Hisse Senedi Piyasası Arasındaki İlişki: Türkiye Örneği. Maliye Dergisi, 177, 145–159.
3. Beşiktaşlı, D. K., & Cihangir, Ç. K. (2020). TÜKETİCİ GÜVEN ENDEKSİNİN FİNANSAL PİYASALARA VE MAKROEKONOMİK YAPIYA ETKİSİ. Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 5(1), 54–67.
4. Chen, S. S. (2011). Lack of consumer confidence and stock returns. Journal of Empirical Finance, 18(2), 225–236. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2010.12.004
5. Emir, M., & Kutlu, M. (2015). Causality relations between foreign direct investment and portfolio investment volatility. International Journal of Economic and Administrative Studies, 8(15), 269–277.
6. EVDS. (2021). EVDS | All Series. https://evds2.tcmb.gov.tr/index.php?/evds/serieMarket
7. Eyuboglu, K., & Eyuboglu, S. (2017). Examining the Relationship between the Economic Confidence Index and Stock Prices : Case of Turkey Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi Ekonomik Güven Endeksi İle Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki İlişkinin İncelenmesi : Türkiye. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 19(2), 603–614.
8. Fisher, K. L., & Statman, M. (2003). Consumer Confidence and Stock Returns. The Journal of Portfolio Management, 30(1), 115–127. https://doi.org/10.1080/14697688.2011.565363

9. Gökalp, B. T. (2019). Hisse Senedi Getirileri ile Tüketici Güven Endeksi Arasındaki İlişki: Diyagonal VECH Modeli Üzerinden Bir Değerlendirme. Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 4(1), 139–150. https://doi.org/10.30784/epfad.528556
10. İbicioğlu, M., Kapusuzoğlu, A., & Karan, M. B. (2013). Türkiye ’ deki Tüketici Güven Endeksi ile Döviz Kuru Arasındaki Empirical Analysis of the Relationship between Consumer Confidence. İşletme Araştırmaları Dergisi, 5(1), 5–16.
11. Kandır, S. Y. (2006). TÜKETİCİ GÜVENİ VE HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ İLİŞKİSİ: İMKB MALİ SEKTÖR ŞİRKETLERİ ÜZERİNDE BİR UYGULAMA. Ç.ü.Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 15(2), 217–230.
12. Kaya, L. (2020). TÜRKİYE’DE TÜKETİCİ GÜVEN ENDEKSİ İLE DÖVİZ KURU ARASINDAKİ İLİŞKİ: FOURIER FONKSİYONLARI YAKLAŞIMI. Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 5(4), 598–608.
13. Kaygısız, A. D. (2019). TÜRKİYE’DE TÜKETİCİ VE REEL KESİM GÜVEN ENDEKSİ İLE SEÇİLMİŞ MAKRO DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİ: 2010-2018. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi / Journal of Management and Economics Research, 17(1), 314–332.
14. Korkmaz, T., & Çevik, E. İ. (2009). Reel Kesim Güven Endeksi ile İMKB 100 Endeksi arasındaki dinamik nedensellik ilişkisi. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 38(1), 24–37.
15. Köse, A. K., & Akkaya, M. (2016). Beklenti v e Güven Anketlerinin Finansal Piyasalara Etkisi : BIST 100 Üzerine Bir Uygulama. Bankacılar Dergisi, 99, 3–15.
16. Kurt, Ü. (2018). TÜRKİYE EKONOMİSİNDE EKONOMİK İSTİKRAR, TÜKETİCİ GÜVENİ VE DOĞRUDAN YABANCI YATIRIMLAR İLİŞKİSİNİN ARDL MODELİ İLE ANALİZİ. Turkish Studies, 13(14), 307–320.
17. Lemmon, M., & Portniaguina, E. (2006). Consumer confidence and asset prices: Some empirical evidence. Review of Financial Studies, 19(4), 1499–1529. https://doi.org/10.1093/rfs/hhj038
18. Menkhoff, L., & Rebitzky, R. R. (2008). Investor sentiment in the US-dollar: Longer-term, non-linear orientation on PPP. Journal of Empirical Finance, 15(3), 455–467. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2007.09.001
19. Oyerinde, A. A. (2019). Foreign Portfolio Investment And Stock Market Development in Nigeria. The Journal of Developing Areas, 53(3). https://doi.org/10.1353/jda.2019.0034
20. Polat, M., & Kılıç, E. (2019). YURTDIŞI YERLEŞİKLERİNİN HİSSE SENEDİ YATIRIMLARININ BORSA İSTANBUL’A ETKİSİ. Bolu Abant İzzet Baysal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 19(2), 389–399.
21. Sadeghzadeh, K. (2018). BORSANIN PSİKOLOJİK FAKTÖRLERE DUYARLILIĞI: OYNAKLIK ENDEKSİ (VIX) VE TÜKETİCİ GÜVEN ENDEKSİ (TGE) İLE BIST 100 ENDEKSİ ARASINDAKİ İLİŞKİLER. C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 19(2), 238–253.
22. Tekin, B., & Cengiz, S. (2018). PAY SENEDİ PİYASASI İLE TÜKETİCİ GÜVEN ENDEKSİ ARASINDAKİ NEDENSELLİK VE EŞBÜTÜNLEŞME İLİŞKİLERİ : BORSA İSTANBUL ’ DA BİR UYGULAMA. Journal of Social And Humanities Sciences Research (JSHSR), 5(29), 3837–3847.
23. Topuz, Y. V. (2011). Tüketici Güveni ve Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 7(1), 53–65.
24. TÜİK. (2021). TÜİK Kurumsal. TÜİK. https://data.tuik.gov.tr/Bulten/Index?p=Tuketici-Guven-Endeksi-Ocak-2021-37520&dil=1
25. Usul, H., Küçüksille, E., & Karaoğlan, S. (2017). GÜVEN ENDEKSLERİNDEKİ DEĞİŞİMLERİN HİSSE SENEDİ PİYASALARINA ETKİLERİ: BORSA İSTANBUL ÖRNEĞİ. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 22(3), 685–695.
26. Vurur, N. S., & Diler, H. G. (2018). Türkiye Ekonomisinde Güven-Hisse Senedi Getiri İlişkisi - Confidence-Stock Yield Relation in Turkish Economy. Journal of Business Research - Turk, 10(1), 581596–581596. https://doi.org/10.20491/isarder.2018.408
27. Yaşar, G., & Ceylan, S. (2020). Tüketici Güven Endeksi İle Gayri Safi Yurt İçi Hasıla İlişkisi. Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 44, 343–353.