THE RELATIONSHIP BETWEEN COUNTRY RISK PREMIUM AND MAIN MACROECONOMIC INDICATORS

Öz

Along with the global risk factors, the economic indicators of the countries play a crucial role in determining the CDS premiums that are accepted as an indicator of the country's bankruptcy risk. Because the fact that Turkey's CDS score has never fallen below 100, even during the last fifteen years, when the global conjuncture was relatively stable, shows how effective the internal dynamics are on Turkey's CDS premiums. From this point of view, within the scope of the study, primarily the relations between the primary macroeconomic factors that are thought to be effective on the CDS premium and CDS premiums were evaluated. As a result of the comparative analysis, it was concluded that economic growth, inflation rate, unemployment rate, interest rate, and exchange rate variables should be followed carefully as internal factors in understanding the changes in CDS premium in Turkey. The most important external risk factors that may impact Turkey's CDS premiums are the outbreak of the Russia-Ukraine war, the pandemic has not entirely ended, and the interest rate hikes by developed countries due to the pressure these put on global markets.

Anahtar Kelimeler

• CDS
• Main Macroeconomic Indicators
• Risk Premium

ÜLKE RİSK PRİMİ İLE TEMEL MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER ARASINDAKİ İLİŞKİ

Öz

Ülke iflas riskinin bir göstergesi olarak kabul edilebilecek CDS primlerinin belirlenmesinde küresel risk faktörlerinin yanında ülkelerin sahip olduğu ekonomik göstergelerin de kilit bir rol oynadığı söylenebilir. Çünkü son on beş yılda küresel konjonktürün oldukça stabil olduğu dönemlerde bile Türkiye’nin CDS priminin 100’ün altına düşmemesi Türkiye’nin CDS primleri üzerinde içsel dinamiklerin ne denli etkili olduğunu göstermektedir. Bu noktadan hareketle çalışma kapsamında öncelikli olarak CDS pirimi üzerinde etkili olduğu düşünülen temel makroekonomik faktörlerle CDS primleri arasındaki ilişkiler değerlendirilmiştir. Yapılan karşılaştırmalı analizler neticesinde Türkiye’de CDS primindeki değişikliklerin anlaşılmasında içsel faktör olarak ekonomik büyüme, enflasyon oranı, işsizlik oranı, faiz oranı ve döviz kurunun dikkatle izlenmesi gerektiği sonucuna ulaşılmıştır. Türkiye’nin CDS primleri üzerinde etkili olabilecek en önemli dışsal risk unsurları ise Rusya-Ukrayna savaşının patlak vermesi, pandeminin tam anlamıyla sona ermemesi ve bunların küresel piyasalar üzerinde oluşturacağı baskılar nedeniyle gelişmiş ülkelerin faiz artırımına gitmesidir.

Anahtar Kelimeler

• CDS
• Temel Makroekonomik Göstergeler
• Risk Primi

Kaynakça

1. Adak, N. (2010). Sosyal Bir Problem Olarak İşsizlik ve Sonuçları. Toplum ve Sosyal Hizmet, 21(2), 105-116.
2. Baykut, E. ve Diyar, S. (2021). The Effect of Global Risk Indicators on Developing Country Stock Exchanges: the Case of BRICS-T.
3. Brandorf, C. ve Holmberg, J. (2010). Determinants of Sovereign Credit Default Swap Spreads for Piigs-A Macroeconomic Approach.
4. Çonkar, M. K. ve Vergili, G. (2017). Kredi Temerrüt Swapları ile Döviz Kurları Arasındaki İlişki: Türkiye İçin Amprik Bir Analiz . Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi , 10 (4) , 59-66 . DOI: 10.25287/ohuiibf.310704
5. Danacı, M. C., Mustafa, Ş. ve Ahmet, Ş. (2017). Kredi Temerrüt Swaplarının (CDS’lerin) Büyüme Oranıyla İlişkilendirilmesi: Türkiye Örneği. Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(2), 67-78.
6. Ekrem B., İ. Çeviş, R. Ceylan ve Yayla, N. (2018). Makroekonomik Göstergelerin CDS Primini Açıklama Gücü: Kırılgan Beşli Ülkeleri İçin Bir Panel ARDL Analizi, 4. International Conference on Applied Economics and Finance, 18. ICOAEF, s. 488- 500.
7. Göksu, S. (2019). Yoksulluğun ve Gelir Dağılımındaki Eşitsizliğin Dinamikleri: OECD Ülkelerine Yönelik Bir Uygulama. (Yayımlanmamış doktora tezi). Kütahya Dumlupınar Üniversitesi. Sosyal Bilimler Enstitüsü. Kütahya.
8. Kantar, L. (2020). Kredi Temerrüt Takasları Primi (Credit Default Swaps Premium-CDS) ile Avrupa Borç Krizi İlişkisi: PIIGS Ülkeleri Üzerine Uygulama. Beykoz Akademi Dergisi, 8(1), 20-35.

9. Kırca, M., Boz, F. Ç., ve Yıldız, Ü. (2018). Enflasyon ve İktisadi Büyümenin Kredi Risk Primi (Cds) Üzerindeki Etkisi: BRICS Ülkeleri ve Türkiye Örneği. ICOAEF’18 IV. International Conference on Applied Economics and Finance & Extended With Social Sciences. November 28-29-30, 2018 / Kuşadası – Turkey.
10. Liu, Y. ve Morley, B.(2012) Sovereign Credit Default Swaps and the Macroeconomy, Applied Economics Letters, 19, 129-132.
11. Özçelik, Ö. ve Göksu, S. (2020). Cds Primleri ve Enflasyon Oranının, Faiz Oranlarına Etkisi: Türkiye Örneği . Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi , 12 (1) , 69-78 . http://aksarayiibd.aksaray.edu.tr/tr/pub/issue/53774/690858
12. Özpınar, Ö., Özman, H. ve Doru, O. (2018). Kredi Temerrüt Takası (CDS ) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği. Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi-BSPAD. 2 (4), 31-45.
13. Pu, X. ve Zhao, X. (2012). Correlation in Credit Risk Changes. Journal of Banking & Finance, 36, 1093-1106.
14. Sand, H. J. H. (2012). The Impact of Macro-Economic Variables on the Sovereign CDS Spreads of the Eurozone Countries: Examining the Determinants of Credit Default Swaps. Doctoral dissertation, Doctoral dissertation, Master Thesis, University of Groningen.
15. Şahin, E. E. ve Özkan, O. (2018). Kredi Temerrüt Takası, Döviz Kuru ve BİST100 Endeksi İlişkisi. Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 11(3), 1939-1945. doi: 10.17218/hititsosbil.450178
16. Tang, D. Y. ve Yan, H. (2007). Liquidity and Credit Default Swap Spreads. Available at SSRN 1008325.
17. URL1 : https://tr.investing.com/ Erişim: 15.01.2022
18. URL2 : https://www.sbb.gov.tr/ Erişim: 15.01.2022
19. URL3 : https://evds2.tcmb.gov.tr/ Erişim: 15.01.2022
20. Yenisu, E., ve Yenice, S. (2018). Temel Makroekonomik Göstergelerin Ülke Riski Üzerine Etkisi: Türkiye Örneği. İş ve Hayat Dergisi, 4(8), 27-53.