The Other January Effect in The Borsa Istanbul Equity Market

Year 2018, Issue: 58, 57 - 69, 19.10.2018

Emin Zeytinoğlu , Nasıf Özkan

Abstract

This study examines the predictive power of positive and negative market
returns that occurred in January and the other months of the year in Borsa
Istanbul equity market for the subsequent 1, 3, 6, and 11 (k) months’ market
returns. For this reason, the monthly positive and negative raw and excess
returns and the k-month buy and hold returns following those positive and
negative returns of BIST100 Index for the period of January 1989 – December
2016 are calculated. In order to test the mean difference between the k-month
buy and hold returns following the positive and negative returns, two
independent sample t test is used. The study contributes to the literature in
the context of the calendar anomalies seen in the equity markets. The findings
indicate that there is no the other January effect in the Borsa Istanbul equity
market. However, it can be said that there are the other February and August effects.

Keywords

The January Barometer, The Other Month Effect, Calendar Anomalies, Market Efficiency

BORSA İSTANBUL PAY PİYASASINDA DİĞER OCAK AYI ETKİSİ

Abstract

Bu çalışmada, Borsa
İstanbul pay piyasasında Ocak ve yılın diğer aylarında oluşan pozitif ve
negatif piyasa getirilerinin, gelecek 1, 3, 6 ve 11 (k) aylık piyasa getirilerini
tahmin etme gücü incelenmektedir. Bu nedenle, BIST100 endeksinin Ocak 1989 –
Aralık 2016 dönemine ilişkin aylık normal ve fazla getirileri ile pozitif ve
negatif getirileri takip eden k aylık al-tut getirileri hesaplanmaktadır. Pozitif
ve negatif getiriler sonrasında oluşan k aylık al-tut getirilerin ortalamaları arasındaki
farkı test etmek içinse, bağımsız iki örnek t testi kullanılmaktadır. Çalışma
literatüre, pay piyasalarında görülen takvimsel anomaliler bağlamında katkıda
bulunmaktadır. Elde edilen bulgular, Borsa İstanbul pay piyasasında diğer Ocak
ayı etkisinin olmadığını işaret etmektedir. Ancak, diğer Şubat ve Ağustos ayı
etkilerinin var olduğu söylenebilir. 

Keywords

Ocak Ayı Barometresi, Diğer Ay Etkisi, Takvimsel Anomaliler

References

• Aytekin, S. ve Sakarya, Ş. (2014). Ocak Ayı Anomalisi: Borsa İstanbul Endeksleri Üzerine Bir Uygulama. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 10(23), 137-156.
• Bohl, M. T. ve Salm, C. A. (2010). The Other January Effect: International Evidence. The European Journal of Finance, 16(2), 173-182.
• Canbaş, S. ve Arıoğlu, E. (2008). Testing the Three Factor Model of Fama and French: Evidence Form Turkey. Ç.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 17(3), 79-92.
• Canbaş, S., Kandır, S. Y. ve Erişmiş, A. (2008). İMKB Şirketlerinde Büyüklük ve Defter Değeri/Piyasa Değeri Oranının Hisse Senedi Getirilerine Etkisinin Analizi. İMKB Dergisi, 10(39), 1-18.
• Cooper, M. J., Mcconnell, J. J. ve Ovtchinnikov, A. V. (2006). The Other January Effect. Journal of Financial Economics, 82(2), 315-341.
• Cooper, M. J., Mcconnell, J. J. ve Ovtchinnikov, A. V. (2009). What's the Best Way to Trade Using the January Barometer? Retrieved from http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1436516
• Darrat, A. F., Li, B. ve Chung, R. (2013). The Other Month Effect: A Re-Examination of the "Other January" Anomaly. Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, 16(02), 1350011.
• Easton, S. A. ve Pinder, S. M. (2007). A Refutation of the Existence of the Other January Effect*. International Review of Finance, 7(3-4), 89-104.
• Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417.
• Kalaycı, Ş. (2010). SPSS Uygulamalı Çok Değişkenli İstatistik Teknikleri (5. Baskı). Ankara: Asil Yayın Dağıtım.
• Karan, M. B. ve Uygur, A. (2001). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda Haftanın Günleri ve Ocak Ayı Etkilerinin Firma Büyüklüğü Açısından Değerlendirilmesi. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 56(2), 103-115.
• Kato, K. ve Schallheim, J. S. (1985). Seasonal and Size Anomalies in the Japanese Stock Market. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20(2), 243-260.
• Marshall, B. R. ve Visaltanachoti, N. (2010). The Other January Effect: Evidence against Market Efficiency? Journal of Banking & Finance, 34(10), 2413-2424.
• Patel, J. B. (2014). The Monthly Barometer of the Indian Stock Market. International Business & Economics Research Journal, 13(1), 85-92.
• Rozeff, M. S. ve Kinney Jr., W. R. (1976). Capital Market Seasonality: The Case of Stock Returns. Journal of Financial Economics, 3(4), 379-402.
• Stivers, C., Sun, L. ve Sun, Y. (2009). The Other January Effect: International, Style, and Subperiod Evidence. Journal of Financial Markets, 12(3), 521-546.
• Sturm, R. R. (2009). The ‘Other’ January Effect and the Presidential Election Cycle. Applied Financial Economics, 19(17), 1355-1363.
• Thaler, R. H. (1987). Anomalies: The January Effect. The Journal of Economic Perspectives, 1(1), 197-201.