INTERACTION BETWEEN EQUITY TRADING OF VARIOUS INVESTOR TYPES AND MARKET RETURN

Abstract

In finance literature, interaction or relationship between portfolio investments and index return were examined in many studies. However most of these studies were conducted at monthly or annual frequency with a restricted investor classification. In this study, we analyze the interaction between the net purchases of three different investor groups and market return by using daily data from the Korean Stock Exchange. Vector Auto Regression (VAR) model results show that individual and foreign investors follow a momentum strategy whereas institutional investors follow a contrarian strategy. During the crisis period, institutional and individual investors did not change their trading strategies. On the other hand, there is a positive correlation between foreign investors’ net purchase and lagged market returns during the crisis period as in the case of the full period but different from full sample period, this correlation is not statistically significant

Keywords

• Investor Groups, Index Return, Trading, VAR Analysis, KOSPI200

ÇEŞİTLİ YATIRIMCI GRUPLARININ HİSSE SENEDİ NET ALIM İŞLEM HACMİ VE PAZAR GETİRİSİ ARASINDAKİ ETKİLEŞİM

Abstract

Finans literatüründeki birçok çalışmada portföy yatırımları ile endeks getirisi arasındaki ilişki veya etkileşim incelenmiştir. Fakat bu çalışmaların birçoğu aylık veya yıllık frekansta gerçekleştirilmiş olup, dar bir yatırımcı sınıflandırması altında yapılmıştır. Bu çalışmada üç farklı yatırımcı grubunun hisse senedi net alım işlem hacimleri ile Pazar getirisi arasındaki etkileşim günlük frekansta ve Güney Kore Borsası’nda incelenmiştir. Vektör Ardışık Bağlanım (VAR) yöntemi ile yapılan tüm dönem analiz sonuçlarına göre yabancı ve bireysel yatırımcıların momentum yatırım stratejisi izlediği görülürken, kurumsal yatırımcıların zıtlık stratejisi izlediği bulunmuştur. Kriz döneminde ise, kurumsal ve bireysel yatırımcıların yatırım stratejilerini değiştirmedikleri gözlenmiştir. Diğer taraftan, kriz döneminde tüm dönemde olduğu gibi yabancı yatırımcıların net alımları ile geçmiş endeks getirileri arasında pozitif yönde bir korelasyon olduğu, fakat tüm dönemden farklı olarak bu korelasyonun istatistiksel olarak anlamlı olmadığı bulunmuştur

Keywords

• Yatırımcı Grupları, Endeks Getirisi, Net Alım İşlem Hacmi, VAR Analizi, KOSPI200

References

1. Çetin, N. (2011). Sermaye Piyasası Hukukunda Yatırımcının Korunması İlkesinin Teorik Analizi. Gazi Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi, Xv(1).
2. Clark, J., & Berko, E. (1997). Foreign Investment Fluctuations and Emerging Market Stock Returns:The Case of Mexico. Reserve Bank of Newyork Staff Reports.
3. Froot, K. A., O’Connell, P. G., & Seasholes, M. S. (2001). The portfolio flows of international investors. Journal of Financial Economics(59), 151-193.
4. Hong, G., & Lee, B. S. (2011). The Trading Behavior And Price Impact Of Foreign, Institutional, Individual Investors And Government: Evidence From Korean
5. Equity Market. Hong, G., Lee, B.S., Evidence From Korean Equity Market”, Japan and the World Economy, 273–287.
6. Kaya, A. (2011). Türkiye’de Yabancı Portföy Yatırımlarının Belirleyicileri Ve Menkul Kıymetler Piyasasına Etkileri. Erzurum Üniversitesi, SBE, Doktora Tezi.
7. Kim, J., Landi, J., & Yoo, S. S. (2009). Inter-temporal examination of the trading activities of foreign investors in the Korean stock market. Pacific-Basin Finance Journal(17), 243–256.
8. Oh, N. Y., & Parwada, J. T. (2007). “Relations Between Mutual Fund Flows And Stock Market Returns in Korea”. International Financial Markets, Institutions and Money(17), 140–151.

9. Oh, N. Y., Parwada, J. T., & Walter, T. S. (2008). Investors’ Trading Behavior And Performance: Online Versus Non-Online Equity Trading in Korea. Pacific-Basin Finance Journal(16), 26–43.
10. Phansatan, S., Powell, J. G., Tanthanongsakkun, S., & Treepongkaruna, S. (2012). Investor type trading behavior and trade performance: Evidence from the Thai stock market. Pasific-Basin Finance Journal(20), 1–23.
11. Richards, A. (2005). Big Fish in Small Ponds: The Trading Behavior and Price Impact of Foreign Investors in Asian Emerging Equity Markets”. Journal Of Fınancial And Quantitative Analysis, 40(1), 1-27.
12. Rodoplu, G. (1996). 2.000’li Yıllara Doğru Türk Sermaye Piyasası. Süleyman Demirel Üniversitesi, 63-75. Umutlu, M., Akdeniz, L., & Altay-Salih, A. (2013).
13. Foreign Equity Trading and Average Stock-Return Volatility. The World Economy (36), 1209-1228.
14. Umutlu, M., & Shackleton, M. B. (2015). Stock-return Volatility and Daily Equity Trading by Investor Groups in Korea. Pacific-Basin Finance Journal (34), 43–70
15. Ülkü, N., & İkizlerli, D. (2012). The interaction between foreigners› trading and emerging stock returns: Evidence from Turkey. Emerging Markets Review(13), 381–409.
16. Ülkü, N., & Porras, E. (2015). Foreigners’ Trading and Stock Returns in Spain. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 111–126.
17. Ülkü, N., & Weber, E. (2014). Identifying the Interaction between Foreign Investor Flows and Emerging Stock Market Returns. Review of Finance, 1541–1581.
18. Yurtseven, S. S. (2007, Temmuz). Türkiye’ De Sermaye Piyasasında Kurumsal Yatırımcı Olarak Sigorta Sirketlerinin Faaliyet Etkinliginin Veri Zarflama Analizi İle Ölçümü. Yıldız Teknik Üniversitesi, SBE, Yüksek lisans tezi. İstanbul.