RELATIONSHIP BETWEEN DEBT CRISIS and CENTRAL BANK INDEPENDENCE: PANEL DATA ANALYSIS for EURO-ZONE COUNTRIES

Year 2014, Spring, 61 - 81, 21.04.2014

Ekrem Erdem , Tekin Akdemir , M. Fatih İlgün

Abstract

In the last 30 year period, the arrangements towards the central bank independence have been made in order to ensure and maintain macroeconomic stability in many countries. While the central banks focus on the goal of price stability, the importance of fiscal discipline has increased due to the effects of fiscal policy on macroeconomic stability. However, expansionary policies implemented since the 2008 global financial crisis have led to a new debt crisis in the European Union, especially in the economic and monetary union countries. While the expansionary effect of fiscal policies becomes prominent in the anti-crisis policies, the interaction of monetary and fiscal policies has become more questionable. In this study is evaluated the reflections of the central bank independence on the implementation of fiscal policy and public debt stock in the EMU countries. The results of the study show that the increase in central bank independence has positive and significant effect on public debt in Euro Area.

Keywords

Central Bank Independence, Debt crisis, Policy coordination, Euro Area

BORÇ KRİZİ ve MERKEZ BANKASI BAĞIMSIZLIĞI İLİŞKİSİ: PARASAL BİRLİĞE DAHİL ÜLKELERE YÖNELİK PANEL VERİ ANALİZİ

Abstract

Son 30 yıllık dönemde makroekonomik istikrarın sağlanması ve korunması amacıyla birçok ülkede merkez bankası bağımsızlığına yönelik düzenlemeler yapılmıştır. Merkez bankaları fiyat istikrarı amacı üzerinde odaklanırken, maliye politikalarının makroekonomik istikrar üzerindeki etkileri nedeniyle mali disipline verilen önem artmıştır. Ancak 2008 küresel finansal krizi sonrasında uygulanan genişletici politikalar, Avrupa Birliği’nde özellikle Parasal Birliğe dahil ülkelerde yeni bir borç krizinin temellerini atmıştır. Kriz karşıtı politikalarda maliye politikalarının genişletici etkileri öne çıkarken, para ve maliye politikalarının etkilişimi de daha fazla tartışılır olmuştur. Bu çalışmada, AB’de ortak para alanına dahil ülkelerde merkez bankasının bağımsızlığının maliye politikası uygulamaları ve kamu borç stokuna yansımalarını değerlendirilmektedir. Çalışmanın analiz sonuçları; Euro bölgesi ülkelerinde, merkez bankası bağımsızlığındaki artışın kamu borç stoku üzerinde pozitif ve anlamlı etkisi olduğunu göstermektedir.

Keywords

Merkez Bankası Bağımsızlığı, Borç krizi, Politika etkileşimi, Euro Bölgesi