THE EFFECT OF WORKING CAPITAL MANAGEMENT ON PROFITABILITY: BORSA ISTANBUL MANUFACTURING SECTOR CASE

Abstract

Efficient working capital management is of vital importance for companies to reach their goals, work at full capacity, and sustain their growth in a profitable way. In this study, the 2010-2018 quarterly data of the 102 manufacturing companies operating on BIST have been analyzed through panel data analysis. This study reveals that there is a negative relation between ROA, which is taken as a profitability metric, and Days Sales Outstanding (Average Collection Period), Accounts Payable Period, Cash Trading Period (Cash Cycle) and Leverage Ratio, which are among working capital metrics and that there is a positive relation between Current Ratio and Company Size.

Keywords

• Working Capital
• Firm Profitability
• Manufacturing Sector
• BIST

ÇALIŞMA SERMAYESİ YÖNETİMİNİN İŞLETME KARLILIĞINA ETKİSİ: BORSA İSTANBUL İMALAT SEKTÖRÜ UYGULAMASI

Abstract

İşletmelerin amaçlarını gerçekleştirebilmeleri, tam kapasite ile çalışabilmeleri ve kârlı bir şekilde büyümelerini devam ettirebilmeleri için çalışma sermayesinin etkili yönetimi son derece önemlidir. Çalışmada, BİST’de faaliyet gösteren 102 imalat sanayi firmasının 2010-2018 yılı çeyrek dönemlik verileri, panel veri analizi ile incelenmiştir. Çalışmada kârlılık ölçütü olarak alınan Aktif Kârlılığı ile çalışma sermayesi ölçütlerinden olan Alacak Tahsil Süresi, Borç Ödeme Süresi, Nakde Dönüşüm Süresi ve Kaldıraç Oranı ile negatif yönlü; Cari Oran ve Firma Büyüklüğü arasında da pozitif yönlü bir ilişki olduğu tespit edilmiştir.

Keywords

• Çalışma Sermayesi
• Firma Karlılığı
• İmalat Sanayi
• BİST
• Panel Veri Analizi

References

1. Akbulut, R. (2011). İMKB’de İmalat Sektöründeki İşletmelerde İşletme Sermayesi Yönetiminin Kârlılık Üzerindeki Etkisini Ölçmeye Yönelik Bir Araştırma. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 40(2), 195-206.
2. Akgüç, Ö. (1998). Finansal Yönetim (7 b.). İstanbul: Avcıol Basım Yayın.
3. Aksoy, A., ve Yalçıner, K. (2008). İşletme Sermayesi Yönetimi (4 b.). Ankara: Gazi Kitabevi.
4. Aygün, M. (2012). Firma Performansı Üzerinde Çalışma Sermayesinin Etkisi: Türk İmalat Sektörü Üzerine Bir Uygulama. Ege Akademik Bakış / Ege Academic Rewiew, 12(2), 215-223.
5. Ayub, M. (2015). Impact of Working Capital Management on Profitability of Textile Sector of Pakistan. International Journal of Information, Business and Management, 7(1), 174-192.
6. Baltagi, B. (2012). Econometric Analysis of Panel Data (4 b.). England: John Wiley & Sons.
7. Berk, N. (2015). Finansal Yönetim. İstanbul: Türkmen Kitabevi.
8. Brealey, R., & Stewart, M. (1984). Principles of Corporate Finance. New York: Mc Graw Hill Book Company.

9. Breitung, J. (2005). A Parametric Approach to the Estimation of Cointegration Vectors in Panel Data. Journal Econometric Reviews, 24(2), 151-173.
10. Choi, I. (2001). Unit Root Tests for Panel Data. Journal of International Money and Finance, 20(2), 249-272.
11. Dursun, A. ve Ayrıçay, Y. (2012). Çalışma Sermayesi-Kârlılık İlişkisinin İMKB Örneğinde 1996-2005 Dönemi Analizi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 26(3-4), 199-214.
12. Enqvist, J., Graham, M., & Nikkinen, J. (2014). The Impact of Working Capital Management on Firm Profitability in Different Business Cycles: Evidence from Finland. Research in International Business and Finance, 32, 36-49.
13. Erdinç, S.B. (2008). Konaklama İşletmelerinde İşletme Sermayesi Yönetiminin İncelenmesi. Afyon Kocatepe Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 10(2), 223-236.
14. Güriş, S., Çağlayan, E. ve Güriş, B. (2013). EViews ile Temel Ekonometri. İstanbul: DR Yayınları.
15. Hadri, K. (2000). Testing For Stationarity In Heterogeneous Panel Data. The Econometrics Journal, 3(2), 148-161.
16. Hatiboğlu, Z. (1986). İşletme Finansı. İstanbul: Met/Er Matbaası.
17. Im, K.S., Pesaran, M., & Shin, Y. (2003). Testing for Unit Roots in Heterogeneous Panels. Journal of Econometrics, 115(1), 53-74.
18. Kamuyu Aydınlatma Platformu, https://www.kap.org.tr
19. Karabay, G. (2013). Türk Konfeksiyon Sanayinde Çalışma Sermayesi Yönetimi. Tekstil ve Konfeksiyon Dergisi, 23(2), 168-175.
20. Levin, A., Lin, C.-F., & Chu, C.-S.J. (2002). Unit Root Tests in Panel Data: Asymtotic and Finite-Sample Properties. Journal of Econometrics, 108(1), 1-24.
21. Maddala, G., & Wu, S. (1999). A Comparative Study of Unit Root Tests with Panel Data and a New Simple Test. Oxford Bullettin of Economics and Statistics, 61(1), 631-652.
22. Makori, D.M., & Jagongo, A. (2013). Working Capital Management and Firm Profitability: Empirical Evidence from Manufacturing and Construction Firms Listed on Nairobi Securities Exchange. International Journal of Accounting and Taxation, 10(1), 1-14.
23. Malik, M.S., & Bukhari, M. (2014). The Impact of Working Capital Management on Corporate Performance: A Study of Firms in Cement, Chemical and Engineering Sectors of Pakistan. Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, 8(1), 134-148.
24. Nguyen, A.H., Pham, H.T., & Nguyen, H.T. (2020). Impact of Working Capital Management on Firm's Profitability: Empirical Evidence from Vietnam. Journal of Asian Finance Economics and Business, 7(3), 115-125.
25. Öz, Y. ve Güngör, B. (2007). Çalışma Sermayesi Yönetiminin Firma Kârlılığı Üzerine Etkisi: İmalat Sektörüne Yönelik Panel Veri Analizi. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 10(2), 319-332.
26. Özdemir, M. (1997). Finansal Yönetim. Ankara: Gazi Büro Kitabevi.
27. Prembeh, K.B. & Peprah-Amankona, G. (2020). Does Working Capital Management Affect Profitability of Ghanaian Manufacturing Firms? Zagreb International Review of Economics & Business. 23(1), 1-18.
28. Pesaran, M. (2004). General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels. CESifo Working Paper Series, 69(7), 1-39.
29. Pesaran, M. (2007). A Simple Panel Unit Root Test in The Presence of Cross-Section Dependence. Journal of Applied Econometrics, 22(2), 265-312.
30. Pesaran, M., & Yamagata, T. (2008). Testing Slope Homogeneity in Large Panels. Journal of Econometrics, 142(1), 50-93.
31. Raheman, A., & Nasr, M. (2007). Working Capital Management and Profitability Case of Pakistani Firms. International Review of Business Research Papers, 3(1), 279-300.
32. Seth, H., Chadha, S., Ruparel, N., Arora, P.K., & Sharma, S.K. (2020). Assessing Working Capital Management Efficiency of Indian Manufacturing Exporters. Managerial Finance, 46(8),1061-1079.
33. Söylemez, Y. (2020). Teknoloji Sektöründe Nakit Dönüşüm Süresinin Firma Karlılığı Üzerindeki Etkisinin Analizi: BİST Uygulaması. Business & Management Studies: An International Journal, 8(2), 2476-2502.
34. Swarni, K.S., Narayanasamy, S., & Ayyalusamy, K. (2020). Working Capital Management, Firm Performance and Nature of Business An Empirical Evidence from India. International Journal of Productivity and Performance Management, 70(1),179-200.
35. Türkmen, S.Y. (2018). Çalışma Sermayesi Yönetimi (9. Bölüm), Finansal Yönetim Temel Teoriler ve Açıklamalı Örnekler. (A. Gündoğdu, Ed.), 2. baskı, Ankara: Seçkin Yayıncılık.
36. Türkmen, S.Y. ve Söylemez, Y. (2019). İşletme Sermayesi Unsurlarının Firma Karlılığı Üzerindeki Etkisi: BİST Demir Çelik Metal Ana Sanayi Sektörü Örneği, Maliye ve Finans Yazıları, 111, 11-32.
37. Vural, G., Sökmen, A.G. ve Çetenak, E.H. (2012). Affects of Working Capital Management on Firm’s Performance: Evidence from Turkey. International Journal of Economics and Financial Issues, 2(4), 488-495.
38. Wooldridge, J. (2002). Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data (2 b.). ABD: The MIT Press.
39. Yıldız, F. (2009). Çalışma Sermayesi Yönetiminin Firma Karlılığı Üzerine Etkileri: İMKB Şirketleri Üzerine Bir Uygulama. Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi. Atatürk Üniversitesi SBE. Erzurum.