EXAMINING PERFORMANCE OF PARTICIPATION STOCK UMBRELLA FUNDS WITH GRAY RELATIONAL ANALYSIS METHOD

Abstract

The purpose of this study is to examine the performance of Islamic equity mutual funds and compare them with their conventional counterparts. As the scope of the study, 3 Islamic (participation) and 39 conventional stock umbrella funds traded in Turkey between the years 2019-2021 were included. Fund performances were analyzed using the gray relational analysis method, which is one of the multi-criteria decision-making methods. Factors selected for gray relational analysis are average return, standard deviation, beta coefficients and besides risk adjusted performance measurements such as Sharpe ratio, Treynor ratio and information ratio. It is concluded that participation stock umbrella funds provide a better risk-return performance than most of their conventional counterparts. Those who consider Islamic values in their security investments can invest in accordance with their beliefs without compromising high returns through participation stock umbrella funds.

Keywords

• Islamic Finance
• Islamic Mutual Funds
• Portfolio Management
• Grey Relational Analysis

KATILIM HİSSE SENEDİ ŞEMSİYE FONLARININ PERFORMANSININ GRİ İLİŞKİSEL ANALİZ YÖNTEMİ İLE İNCELENMESİ

Abstract

Bu çalışmanın amacı, katılım hisse senedi şemsiye fonlarının performansının incelenerek, konvansiyonel hisse senedi şemsiye fonları ile karşılaştırılmasıdır. Çalışma kapsamına, 2019-2021 yılları arasında Türkiye’de işlem gören, 3 katılım ve 39 konvansiyonel hisse senedi şemsiye fonu alınmıştır. Fon performansları, çok kriterli karar verme yöntemlerinden gri ilişkisel analiz yöntemi ile incelenmiştir. Gri ilişkisel analizde kriter olarak; ortalama getiri, standart sapma ve beta değerleri ile risk ayarlı performans ölçüm yöntemlerinden Sharpe oranı, Treynor oranı ve bilgi oranı kullanılmıştır. Çalışmada, katılım hisse senedi şemsiye fonlarının konvansiyonel emsallerinin büyük bölümünden daha iyi bir risk-getiri performansı sağladığı sonucuna ulaşılmıştır. Menkul kıymet yatırımlarında İslami hassasiyetleri gözeten kişiler, katılım hisse senedi şemsiye fonları vasıtasıyla, yüksek getiriden taviz vermeden inançlarına uygun bir şekilde yatırımda bulunabilirler.

Keywords

• İslami Finans
• İslami Yatırım Fonları
• Portföy Yönetimi
• Gri İlişkisel Analiz

References

1. AGUSSALIM, M., LIMAKRISNA, N. ve ALI, H. (2017). Mutual Funds Performance: Conventional and Sharia Product. International Journal of Economics and Financial Issues, 7(4), 150–156.
2. BAYRAKTAR, M. ve AKSOY, M. (2020). Katılım Esasına Dayalı Bireysel Emeklilik Fonlarının Performans Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (86), 153–184. doi:10.25095/mufad.710354
3. BIST. (2022). Katılım Endeksleri. 13 Ocak 2022 tarihinde https://borsaistanbul.com/tr/sayfa/6842/bist-katilim-endeksleri adresinden erişildi.
4. BOO, Y. L., EE, M. S., LI, B. ve RASHID, M. (2017). Islamic or conventional mutual funds: Who has the upper hand? Evidence from Malaysia. Pacific Basin Finance Journal, 42, 183–192. doi:10.1016/j.pacfin.2016.01.004
5. CLIMENT, F., MOLLÁ, P. ve SORIANO, P. (2020). The investment performance of U.S. Islamic mutual funds. Sustainability, 12(3530), 1–18. doi:10.3390/SU12093530
6. DESTE, M. ve YURTTAŞ, A. (2021). Mevcut ve Potansiyel Tedarikçilerin Belirlenmesinde ARAS ve GİA Yöntemleri: Süt Sektöründe Bir Uygulama. E. Fendoğlu (Ed.), Çok Kriterli Karar Verme Yöntemleri ile Güncel Uygulamalar içinde (ss. 51–80). Ankara: Gazi Kitabevi.
7. FENG, C.-M. ve WANG, R.-T. (2000). Performance evaluation for airlines including the consideration of financial ratios. Journal of Air Transport Management, 6, 133–142. doi:10.1016/S0969-6997(00)00003-X
8. GÜÇLÜ, F. ve ŞEKKELİ, F. E. (2020). Türkiye’deki İslami ve Konvansiyonel Hisse Senedi Yatırım Fonlarının Performans Analizi ve Karşılaştırılması. Business & Management Studies: An International Journal, 8(5), 4463–4486. doi:10.15295/bmij.v8i5.1659

9. HAYAT, R. ve KRAEUSSL, R. (2011). Risk and Return Characteristics of Islamic Equity Funds. Emerging Markets Review, 12(2), 189–203.
10. JU-LONG, D. (1982). Control problems of grey systems. Systems & Control Letters, 1(5), 288–294. doi:10.1016/S0167-6911(82)80025-X
11. LIU, S. ve LIN, Y. (2010). Grey Systems: Theory and Applications. Berlin, Heidelberg: Springer. doi:10.1007/978-3-642-16158-2
12. MANSOR, F., BHATTI, M. I., RAHMAN, S. ve DO, H. Q. (2020). The Investment Performance of Ethical Equity Funds in Malaysia. Journal of Risk and Financial Management, 13(9), 219–232. doi:10.3390/jrfm13090219
13. MIRZA, N., RIZVI, S. K. A., SABA, I., NAQVI, B. ve YAROVAYA, L. (2022). The resilience of Islamic equity funds during COVID-19: Evidence from risk adjusted performance, investment styles and volatility timing. International Review of Economics and Finance, 77, 276–295. doi:10.1016/j.iref.2021.09.019
14. MONDAL, S., PAUL, C. P., KUKREJA, L. M., BANDYOPADHYAY, A. ve PAL, P. K. (2013). Application of Taguchi-based gray relational analysis for evaluating the optimal laser cladding parameters for AISI1040 steel plane surface. International Journal of Advanced Manufacturing Technology, 66(1–4), 91–96. doi:10.1007/s00170-012-4308-8
15. NAINGGOLAN, Y., HOW, J. ve VERHOEVEN, P. (2016). Ethical Screening and Financial Performance: The Case of Islamic Equity Funds. Journal of Business Ethics, 137(1), 83–99. doi:10.1007/s10551-014-2529-5
16. ÖKSÜZKAYA, M. (2020). Gri İlişkisel Analiz (GİA) Yöntemi. M. Atan ve Ş. Altan (Ed.), Örnek Uygulamalarla Çok Kriterli Karar Verme Yöntemleri içinde (ss. 161–176). Ankara: Gazi Kitabevi.
17. ÖZBEK, A. (2021). Çok Kriterli Karar Verme Yöntemleri ve Excel ile Problem Çözümü: Kavram - Teori - Uygulama. Ankara: Seçkin Yayıncılık.
18. SPK. Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği. Pub. L. No. III-52.1 (2013). Resmi Gazete.
19. TEFAS. (2022). Fon Bazlı İşlem Hacmi Raporu. 15 Ocak 2022 tarihinde https://www.tefas.gov.tr/IstatistikiRaporlar/FonBazliIslemHacmi.aspx adresinden erişildi.
20. UYGURTÜRK, H. ve BAL, K. (2020). Emeklilik ve Menkul Kıymet Yatırım Fonlarının Gri İlişkisel Analiz Yöntemi ile Karşılaştırmalı Performans Analizi. Bartın Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 11(21), 298–320.
21. UYGURTÜRK, H. ve YILDIZ, İ. (2021). İşletmelerin Etkinlikleri ile Finansal Performansları Arasındaki İlişki: Bilişim Sektörü Üzerine Bir Araştırma. Verimlilik Dergisi, (1), 3–15. doi:10.51551/verimlilik.655550
22. UYSAL, M. ve ADALI, Z. (2018). Türkiye’deki Emeklilik Yatırım Fonlarının Performans Ölçümü: İslami Emeklilik Yatırım Fonları İle Geleneksel Emeklilik Yatırım Fonlarının Performans Karşılaştırması. Fiscaoeconomia, 2(2), 50–73. doi:10.25295/fsecon.2018.02.004
23. WANG, X. (2019). Application of Grey Relation Analysis Theory to Choose High Reliability of the Network Node. IOP Conf. Series: Journal of Physics: Conference Series içinde (C. 1237, ss. 1–5). doi:10.1088/1742-6596/1237/3/032056
24. XU, Q. ve XU, K. (2018). Mine safety assessment using gray relational analysis and bow tie model. PLoS ONE, 13(3), 1–14. doi:10.1371/journal.pone.0193576
25. YILDIRIM, B. F. (2018). Gri İlişkisel Analiz. B. F. Yıldırım ve E. Önder (Ed.), Operasyonel, Yönetsel ve Stratejik Problemlerin Çözümünde Çok Kriterli Karar Verme Yöntemleri içinde (ss. 229–244). Bursa: Dora Basım-Yayın Dağıtım.