DAX40 ENDEKS OLUŞUMUNUN HİSSE FİYATI ÜZERİNDEKİ ETKİSİ: ETKİN PİYASA PERSPEKTİFİNDE BİR DEĞERLENDİRME

Abstract

Etkin Piyasalar Hipotezi rasyonel temellere dayanarak hali hazırda tüm bilgilerin eş anlı olarak hisse senedi fiyatlarına yansımış olduğunu öne sürmektedir. Dolayısıyla hipotez, piyasa anomalilerini reddederek piyasanın etkinliğine bir başka ifadeyle kamuya açık bilgiler de dahil olmak üzere herhangi bir teknik veya temel analiz yoluyla piyasa katılımcılarının normal üstü ya da altı getiri elde edemeyeceğine vurgu yapmaktadır. Ancak zaman içerisinde yapılan ampirik çalışmalarla desteklenen anomaliler, menkul kıymetler piyasasında tahminlenebilir fiyat hareketlerinin varlığını öne sürmektedir. Bu kapsamda, çalışmanın amacı DAX40 Endeksi oluşum sürecinin hisse fiyatları üzerindeki olası etkisini ortaya çıkarmaktır. Bu amaç doğrultusunda, 20 Eylül 2021 tarihi itibariyle DAX40 Endeksi’ne dahil olan firmaların günlük kapanış verileriyle ortalama anormal getirileri ve kümülatif ortalama anormal getirileri Olay Çalışması yöntemi ile analiz edilmiştir. Elde edilen bulgulara göre, DAX 40 Endeksi'ne dâhil olmanın hisse senedi getirileri üzerinde istatistiksel olarak anlamlı etkileri gözlemlenmiştir. Bu bakış açısıyla, tahmin edilebilir fiyat hareketliliğinin varlığı, piyasanın yarı güçlü formda etkin olmadığını ve ortalama üzerinde getiri elde imkânı savını desteklerken, belirli bir trend tespit edilememiştir.

Keywords

• DAX 40
• Olay Çalışması
• Etkin Piyasalar Hipotezi.
• DAX 4
• . Event Study
• Efficient Markets Hypothesis

EFFECT OF DAX40 INDEX FORMATION ON SHARE PRICE: AN EVALUATION IN EFFICIENT MARKET PERSPECTIVE

Abstract

Based on rational grounds, the Efficient Market Hypothesis asserts that all information is already reflected in stock prices simultaneously. Therefore, by rejecting market anomalies, the hypothesis emphasizes the efficiency of the market, in other words, that market participants cannot achieve above or below normal returns through any technical or fundamental analysis, including publicly available information. However, anomalies supported by empirical studies over time suggest the existence of predictable price movements in the securities market. In this context, the aim of the study is to reveal the possible impact of the DAX40 Index formation process on share prices. For this purpose, the average abnormal returns and cumulative average abnormal returns of the companies included in the DAX40 Index as of September 20, 2021 were analyzed with the Event Study method. According to the findings, being included in the DAX 40 Index has statistically significant effects on stock returns. From this point of view, the existence of predictable price volatility supports the claim that the market is not semi-strong form efficient and that it is possible to get abnormal returns, but a certain trend could not be detected.

Keywords

• DAX 4
• . Event Study
• Efficient Markets Hypothesis

References

1. Akçakanat, Ö. Bağimsiz Denetim Standarti 240 Kapsaminda Wirecard Skandalinin Incelenmesi. In Econder 2020 3rd. International Economics, Business and Social Sciences Congress,169-174.
2. Amaroh, S. (2020). Covid-19 outbreak and capital market reaction: an evidence from the Jakarta Islamic Index 70. Jurnal Ekonomi dan Keuangan Islam, 9(2), 227-244.
3. Arsoy, M. F. (2017). Hisse Geri Alım Programı Duyurularının Şirketlerin Piyasa Değerlerine Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 12(2), 1-22.
4. Barak, O. (2008). Davranışsal Finans Teori ve Uygulama, Ankara, Gazi Kitabevi.
5. Benninga, S. (2008). Financial Modeling (3rd ed.). MIT Press.
6. Binder, J. (1998). The event study methodology since 1969. Review of quantitative Finance and Accounting, 11(2), 111-137.
7. Bodie, Z. Kane, A., ve Marcus, A. J. (1989). Investment. Boston: IRWIN.
8. Cavlak, H. (2020). Parlayan Yıldızdan Ulusal Utanca: Wirecard Ag Vak’ası. İşletme Üniversitesi İşletme Fakültesi Muhasebe Enstitüsü. Vak’alar 2020. İstanbul

9. Dağlı, H. (2021). Sermaye Piyasası ve Portföy Analizi, Trabzon: Derya Kitabevi.
10. Dimpfl, T. (2011). The impact of US news on the German stock market—An event study analysis. The Quarterly Review of Economics and Finance, 51(4), 389-398.
11. Ercan, S. (2021). Yeni Endeks Hesaplaması İlanının, Endekse Dâhil Edilen Firmaların Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BİST Banka Dışı Likit 10 Endeksi Örneği. Niğde Ömer Halisdemir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 3(1), 1-15.
12. Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: a review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417.
13. Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econemetrica, 47(2), 263-291.
14. Kahneman, D. (2018). Hızlı ve yavaş düşünme (9. b.). (F. Deniztekin, ve O. Ç. Deniztekin, Çev.) İstanbul: Varlık Yayınları.
15. Karamustafa, O., Varıcı, İ., & Er, B. (2009). Kurumsal yönetim ve firma performansı: İMKB kurumsal yönetim endeksi kapsamındaki firmalar üzerinde bir uygulama. Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (17), 100-119.
16. Karan, M. (2013). Yatırım analizi ve portföy yönetimi. Ankara: Gazi Kitabevi.
17. Keown, A. J. ve Pinkerton, J. M. (1981). Merger Announcements and Insider Trading Activity: An Empirical Investigation. Journal of Finance, 36 (4), 855-869.
18. Kıyılar, M., & Akkaya, M. (2016). Davranışsal Finans. İstanbul: Literatür Yayınları.
19. Korkmaz, T., & Ceylan, A. (2017). Sermaye Piyasası ve Menkul Değer Analizi. Bursa: Ekin Yayınevi.
20. Koç, Y., Çelik, S., ve Çelikkol, H. (2019). The stock price behavior of participation index firms: the event study on Borsa İstanbul. Business and Economics Research Journal (4), 845-853. https://www.ceeol.com/search/article-detail?id=787091 adresinden alındı.
21. Kulalı, İ. (2016). Etkin Piyasalar Hipotezi ve Davranışsal Finans Çatışması. Finans ve Bankacılık Çalışmaları Dergisi, 5(2), 46-57.
22. Lynch, A. W., ve Mendenhall, R. R. (1997). New evidence on stock price effects associated with changes in the S&P 500 index. The Journal of Business, 70(3), 351-383.
23. Mazgit, İ. (2013). Endeks Kapsamında Olmanın Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BİST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Sosyo Ekonomi, 2, 225-264.
24. Mishkin, F., S., ve Eakins S., G., (2009), Financial Markets and Institutions, Sixth Edition, Newyork: Pearson.
25. Mishkin, F.,S. (2011). Para, Bankacılık ve Finansal Piyasalar İktisadı. Çev: Engin, N., Newyork: Pearson.
26. Miyamoto, M. (2016). Event study of credit rating announcement in the Tokyo stock market. Journal of Economics, Business and Management, 4(2), 138-143.
27. Oberndorfer, U., Schmidt, P., Wagner, M., & Ziegler, A. (2013). Does the stock market value the inclusion in a sustainability stock index? An event study analysis for German firms. Journal of Environmental Economics and Management, 66(3), 497-509.
28. Penha, A. A. G. (2015). The effect of credit rating agencies in stock prices event study in Germany and Portugal (Doctoral dissertation).
29. Sakarya, Ş., Yazgan, K. F., ve Yıldırım, H. H. (2017). Kurumsal Yönetim Derecelendirmesinin Hisse Senedi Performansina Etkisi: Bist Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir İnceleme. Sosyal ve Beşeri Bilimler Araştırmaları Dergisi, 18(40), 55-76.
30. Scholtens, B., ve Peenstra, W. (2009). Scoring on the stock exchange? The effect of football matches on stock market returns: an event study. Applied Economics, 41(25), 3231-3237.
31. Shiller, Robert J. (2002). From Efficient Market Theory to Behavioral Finance, Cowles Foundation Discussion Paper, No. 1385.
32. Sümer, E., & Aybar, Ş. (2016). Etkin Piyasalar Hipotezi'nin, Finansal Piyasaları Açıklamadaki Yetersizliği ve Davranışsal Finans. Erzincan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi (ERZSOSDER), 9(2), 75-84.
33. Wai Kong Cheung, A. (2011). Do stock investors value corporate sustainability? Evidence from an event study. Journal of business ethics, 99(2), 145-165
34. Yetgin, N., & Ersoy, E. (2021). Firmaların BIST Kurumsal Yönetim Endeksine Alınmasının Hisse Senedi Getirisine Etkisi. Ekonomi Politika ve Finans Araştırmaları Dergisi, 6(1), 181-200