The Relationship Between Financial Deepening and Business Cycles Volatility: Turkey Case

Abstract

The effect of financial deepening on macroeconomic indicators is a subject that has taken a large place in the literature. This relationship is also important for those who run the economy. In this study, the relationship between financial deepening and the volatility of business cycles is analyzed with annual frequency data covering the years 1960-2019. In the study using VAR analysis, financial deepening is calculated also the share of the broad money supply in nominal GDP. The volatility of business cycles is included in the analysis by calculating as the moving average of the standard errors of the real GDP data. As a result of the VAR analysis, it has been determined that there is a transfer from financial deepening to the volatility of business cycles. In the study, in which Granger Causality analysis was carried out, it was determined that financial deepening is the cause of business cycle volatility, but business cycle volatility is not the cause of financial deepening. Besides, according to the results of the Johansen Cointegration test, it was found that the two variables are co-integrated in the long term, that is, they act together.

Keywords

• Financial Deepening
• Business Cycles
• VAR

Finansal Derinleşme ve İş Çevrimlerinin Oynaklığı Arasındaki İlişki: Türkiye Örneği

Abstract

Finansal derinleşmenin makroekonomik göstergelere etkisi literatürde geniş yer tutmuş bir konudur. Bu ilişki ekonomiyi yönetenler için de ayrıca önemlidir. Bu çalışmada finansal derinleşme ile iş çevrimlerinin oynaklığı arasındaki ilişki 1960-2019 yıllarını kapsayan yıllık frekanstaki veriler ile incelenmiştir. VAR analizinin kullanıldığı çalışmada finansal derinleşme, geniş tanımlı para arzının nominal GSYH içindeki payı şeklinde hesaplanmıştır. İş çevrimlerinin oynaklığı ise reel GSYH verisinin standart hatalarının hareketli ortalaması şeklinde hesaplanarak analize dahil edilmiştir. VAR analizi sonucunda finansal derinleşmeden iş çevrimlerinin oynaklığına doğru bir aktarım olduğu tespit edilmiştir. Granger Nedensellik analizinin de yapıldığı çalışmada finansal derinleşmenin iş çevrimleri oynaklığının nedeni olduğu fakat iş çevrimleri oynaklığının finansal derinleşmenin nedeni olmadığı tespit edilmiştir. Ayrıca Johansen Kointegrasyon testi sonucuna göre iki değişkenin uzun dönemde eştümleşik olduğu yani beraber hareket ettiği bulunmuştur.

Keywords

• Finansal Derinleşme
• İş Çevrimleri
• VAR

References

1. Aslan, Ö. ve Korap, H. (2006). Türkiye’de Finansal Gelişme Ekonomik Büyüme İlişkisi. Muğla Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 17, 1-20.
2. Barro, R. J. (2000). Inequality and Growth in a Panel of Countries. Journal of Economic Growth, 5(1), 5–32.
3. Buch, C. M. ve Pierdzioch, C. (2005). The Integration of Imperfect Financial Markets: Implications For Business Cycle Volatility. Journal of Policy Modeling, 27, 789–804.
4. Darrat, A. F., Abosedra, S. S. ve Aly, H. Y. (2005). Assessing The Role of Financial Deepening In Business Cycles: The Experience of The United Arab Emirates. Applied Financial Economics, 15(7), 447–453.
5. Değneli, A. P. (2018). Finansal Çevrimler ve İş Çevrimleri: Bir Uygulama. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Denizli.
6. Denizer, C. A., Iyigun, M. Ve Owen, A. (2002). Finance and Macroeconomic Volatility. The B.E. Journal of Macroeconomics, 2(1), 1-32.
7. Dickey, D. A. ve Fuller, W. A. (1981). Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series With a Unit Root. Econometrica, 49, 1057-1072.
8. Dinler, Z. 2012. İktisada Giriş. Bursa: Ekin Kitabevi.

9. Dornbusch, R. ve Stanley, F. 1993. Macroeconomics. Mcgraw-Hill College: U.S.
10. Granger, C. W. J. (1969). Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-spectral Methods. Econometrica, 37(3), 424–438.
11. Hodrick, R. and Prescott, E. (1997). Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation. Journal of Money, Credit and Banking, 29(1), s. 1-16.
12. Hwang, J., & Lee, J. H. (2013). Financial Deepening and Business Cycle Volatility in Korea. Applied Financial Economics, 23(21), 1693–1700.
13. Jappelli, T. ve Pagano, M. (1994), Saving, Growth, and Liquidity Constraints. The Quarterly Journal of Economics, 109(1), 83-109.
14. King, R. G. and Levine, R. (1993). Finance and Growth: Schumpeter might be right. Quarterly Journal of Economics, 108(3), 717–737.
15. Lynch, D. (1996). Measuring Financial Sector Development. Journal of Monetory Economics, 34, 3-42.
16. Mello, L. ve Tiongson, E. R. (2006). Income Inequality and Redistributive Government Spending. Public Finance Review, 34(3), 282-305.
17. Mutlu, S., Sak, G., Yeldan, E., Özatay, F. ve Emil, F. (2003). Türkiye Ekonomisi ve IMF Politikaları. İktisat İşletme Finans Dergisi, 18(207), 5–37.
18. Özcan, G. (2016). Finansal Derinleşme ve İş Çevrimi İlişkisi: Yükselen Piyasa Ekonomileri Üzerine Ampirik Bir Analiz. Necmettin Erbakan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Konya.
19. Öztürk, N., Barışık, S., Darıcı, H. (2010). Gelişmekte Olan Piyasalarda Finansal Derinleşme ve Büyüme İlişkisi: Panel Veri Analizi. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 6(12), 95-119.
20. Phillips, P. C. B. ve Perron, P. (1988). Testing for a Unit Root in Time Series Regression. Biometrika, 75, 335-346.
21. Sahay, R., Cihák, M., N’Diaye, P., ve Barajas, A. (2015). Rethinking Financial Deepening: Stability and Growth in Emerging Markets. Revista de Economia Institucional, 17(33), 73–107.
22. Sevüktekin, M. (2017). Ekonometrik Zaman Serileri Analizi EViews Uygulamalı. Bursa: Dora Yayıncılık.
23. Silva, G. F. (2001). The Impact of Financial System Development on Business Cycles Volatility: Cross-Country Evidence. Journal of Macroeconomics, 24(2), 233–253.
24. Tiryaki, G. F. (2003). Financial Development and Economic Fluctuations. ODTÜ Gelişme Dergisi, 30(1), 87-107.
25. Uysal, D., Özer, H. ve Mucuk, M. (2009). Dış Borçlanma ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Türkiye Örneği (1965-2007). Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 23(4), 161-178.