Rusya-Ukrayna savaşının BİST gıda, içecek endeksi üzerindeki etkisinin incelenmesi

Abstract

Son yıllarda yaşanan pandemi, ekonomi ve sağlık açısından birtakım zorluklara yol açmıştır. Pandeminin neden olduğu olumsuz etkiler devam ederken ortaya çıkan Rusya-Ukrayna savaşı da özellikle emtia piyasaları aracılığıyla tüm dünyada olumsuz etkilere neden olmuştur. Bununla birlikte savaş, küresel olarak hisse senedi piyasalarını da olumsuz olarak etkilemiştir. Bu doğrultuda çalışmanın amacı, Rusya ve Ukrayna arasında meydana gelen savaşın BIST Gıda, İçecek Endeksi’ne kote olan şirketlerin hisse senedi getirileri üzerindeki etkisini araştırmaktır. Bu bağlamda, söz konusu savaşın anormal getirilere neden olup olmadığı olay çalışması yöntemi ile incelenmiştir. Çalışmanın bulguları, olay gününde başka bir ifadeyle savaşın başladığı günde (24 Şubat 2022 tarihinde) elde edilen pozitif AAR değerlerinin anlamlı olmadığını ancak olay öncesi ve olay sonrası günlerde oluşan bazı anormal getirilerin anlamlı ve negatif (ya da pozitif) olduğunu göstermektedir. Bununla birlikte olayın belirli bir zaman periyodundaki etkisine göre, [0,5] ve [0,15] olay pencerelerinde negatif ve anlamlı CAAR değerlerinin olduğu belirlenmiştir. Bu sonuçlara göre, hisse senedi fiyatlarının yeni bilgilere uyarlanması anlamında piyasasın yarı güçlü formda etkin olmadığı söylenebilir.

Keywords

• Rusya-Ukrayna Savaşı
• Olay Çalışması
• Hisse Senedi Piyasası
• XGIDA Endeksi
• Anormal Getiri

Investigation of the effect of the Russia-Ukraine war on the BIST food, beverage index

Abstract

The pandemic in recent years has led to some difficulties in terms of economy and health. While the negative effects caused by the pandemic continued, the Russia-Ukraine war that emerged also caused negative effects all over the world, especially through the commodity markets. However, the war also negatively affected the stock markets globally. In this direction, the purpose of this study is to investigate the impact of the war between Russia and Ukraine on the stock returns of the companies listed in the BIST Food, Beverage Index. In this context, whether the war caused abnormal returns was examined by the event study method. The findings of the study show that the positive AAR values obtained on the day of the event in other words, on the day of war (on 24 February 2022) are insignificant, but some abnormal returns in the pre-event and post-event days are significant and negative (or positive). However, according to the impact of the event in a certain time period, negative and significant CAAR values were determined in the [0,5] and [0,15] event windows. According to these results, it can be stated that the market is not efficient in semi-strong form in terms of adjusting stock prices to new information.

Keywords

• Russia-Ukraine War
• Event Study
• Stock Market
• XGIDA Index
• Abnormal Return

References

1. Abbassi, W., Kumari, V. ve Pandey, D. K. (2022). What makes firms vulnerable to the Russia–Ukraine crisis?. The Journal of Risk Finance, (ahead-of-print). doi: 10.1108/JRF-05-2022-0108
2. Ahmed, S., Hasan, M. M. ve Kamal, M. R. (2022). Russia‐Ukraine crisis: The effects on the European stock market. European Financial Management. doi: 10.1111/eufm.12386
3. Alam, M. N., Alam, M. S. ve Chavali, K. (2020). Stock market response during COVID-19 lockdown period in India: An event study. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7(7), 131-137. doi: 10.13106/jafeb.2020.vol7.no7.131
4. Alsayed, A. R. (2022). Turkish stock market from pandemic to Russian invasion, evidence from developed machine learning algorithm. Computational Economics, 1-17. doi: 10.1007/s10614-022-10293-z
5. Benninga, S. (2014). Financial modeling. London: MIT Press.
6. Binder, J. (1998). The event study methodology since 1969. Review of quantitative Finance and Accounting, 11(2), 111-137. doi: 10.1023/A:1008295500105
7. Boubaker, S., Goodell, J. W., Pandey, D. K. ve Kumari, V. (2022). Heterogeneous impacts of wars on global equity markets: Evidence from the invasion of Ukraine. Finance Research Letters, 48, 102934. doi: 10.1016/j.frl.2022.102934
8. Boungou, W. ve Yatie, A. (2022). The impact of the Ukraine–Russia war on world stock market returns. Economics Letters, 215, 110516. doi: 10.1016/j.econlet.2022.110516

9. Çıtak, L. ve Konak, F. (2017). The Effect of merger and aquisition on firm performance after 2008 global financial crisis: Empirical evidence from United Kingdom. Journal of Business and Management, 19(10), 28-34. doi: 10.9790/487X-1910032834
10. Doğan, M. (2022). The Impact of the Russia-Ukraine war on stock returns. Social Sciences Research Journal, 11(1), 1-9. Erişim adresi: https://dergipark.org.tr/en/pub/ssrj/issue/68794/1083034
11. Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The journal of Finance, 25(2), 383-417. doi: 10.2307/2325486
12. He, P., Sun, Y., Zhang, Y. ve Li, T. (2020). COVID–19’s impact on stock prices across different sectors—An event study based on the Chinese stock market. Emerging Markets Finance and Trade, 56(10), 2198-2212. doi: 10.1080/1540496X.2020.1785865
13. International Monetary Fund. (2022). Global financial stability report—Shockwaves from the war in Ukraine test the financial system’s resilience. Washington, DC, April. Erişim adresi: https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2022/04/19/global-financial-stability-report-april-2022
14. Investing (2021). Türkiye-endeksler. Erişim adresi: https://tr.investing.com/indices/turkey-indices?&majorIndices=on&primarySectors=on&additionalIndices=on
15. Konak, F. ve Duman, D. (2019). Terör saldırılarının finansal piyasalara etkisi: Borsa İstanbul 100 endeksi üzerine bir uygulama. Üçüncü Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi, 54(2), 874-896. doi: 10.15659/3.sektor-sosyal-ekonomi.19.04.1048
16. Ligorio, L., Lippolis, S., Leopizzi, R. ve Imperiale, F. (2022). How does war impact socially responsible companies’ stocks? An event study of the Ukraine conflict. Erişim adresi: https://ssrn.com/abstract=4156262
17. Maneenop, S. ve Kotcharin, S. (2020). The impacts of COVID-19 on the global airline industry: An event study approach. Journal of Air Transport Management, 89, 101920. doi: 10.1016/j.jairtraman.2020.101920
18. McWilliams, A. ve Siegel, D. (1997). Event studies in management research: Theoretical and empirical issues. Academy of management journal, 40(3), 626-657. doi: 10.5465/257056
19. Organisation for EconomicCo-operation and Development. (2022). Impacts of the Russian invasion of Ukraine on financial market conditions and resilience: Assessment of global financial markets. OECD Publishing. doi: 10.1787/879c9322-en
20. Pandey, D. K. ve Kumar, R. (2022). Russia-Ukraine war and the global tourism sector: A 13-day tale. Current Issues in Tourism, 1-9. doi: 10.1080/13683500.2022.2081789
21. Polemis, M., ve Soursou, S. (2020). Assessing the impact of the COVID-19 pandemic on the Greek energy firms: an event study analysis. Energy Research Letters, 1(3), 17238. doi: 10.46557/001c.17238
22. Sakarya, Ş., Yazgan, K. F. ve Yıldırım, H. H. (2017). Kurumsal yönetim derecelendirmesinin hisse senedi performansına etkisi: BİST kurumsal yönetim endeksi üzerine bir inceleme. Sosyal ve Beşeri Bilimler Araştırmaları Dergisi, 18(40), 55-76. Erişim adresi: https://dergipark.org.tr/en/pub/sobbiad/issue/36459/413122
23. Sun, M. ve Zhang, C. (2022). Comprehensive analysis of global stock market reactions to the Russia-Ukraine war. Applied Economics Letters, 1-8. doi: 10.1080/13504851.2022.2103077
24. Şahin, E., Konak, F. ve Karaca, S. S. (2017). Türkiye ve Rusya arasındaki “uçak krizinin” Borsa İstanbul gıda, içecek ve turizm endeksleri üzerine etkisi. Business and Economics Research Journal, 8(3), 473-485. doi: 10.20409/berj.2017.61
25. Şeker, Y. ve Atasel, O. Y. (2022). COVID-19 pandemisinin BIST ulaştırma endeksi’ndeki şirketler üzerindeki etkilerine yönelik bir araştırma. Kırklareli Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 11(1), 52-74. doi: 10.53306/klujfeas.1062837
26. T.C. Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı. (2021). Gıda ve içecek sektörü raporu. Erişim adresi: https://www.sanayi.gov.tr/plan-program-raporlar-ve-yayinlar/sektor-raporlari/mu0111011413
27. T.C. Ticaret Bakanlığı. (2021). Rusya Federasyonu tarım sektörü raporu. Erişim adresi: https://ticaret.gov.tr/data/5bcc5d4813b876034cfece26/RUSYA_TARIM_RAPORU-2021.pdf
28. T.C. Ticaret Bakanlığı. (2022). Ukrayna ülke profili. Erişim adresi: https://ticaret.gov.tr/data/5f07144813b87611d894d163/Ukrayna%20%C3%9Clke%20Profili-2022.pdf
29. Yousaf, I., Patel, R. ve Yarovaya, L. (2022). The reaction of G20+ stock markets to the Russia-Ukraine conflict. Available at SSRN: doi: 10.2139/ssrn.4069555