Financial transparency and ınformation in public disclosure and its relationship with company performance: a research on BIST

Abstract

In order for the capital markets to work effectively, the exchange of information between fund suppliers and fund demanders must be symmetrical, complete and flawless. With this perspective, in this study, the effect of the level of public disclosure and transparency, which is important for the efficiency of capital markets, on firm performance were examined. In the study, Static Panel Data Analysis was carried out using the 7-year data covering the years 2013-2020 of the manufacturing companies in the BIST 30 index. As a result of the analyzes, a positive relationship at 99% confidence level was determined between the Financial Transparency and Information Score (FSBP) and the Log market value and Earnings Per Share ratio. In the model established based on the PDDD of the companies, a positive relationship was found between the Financial Transparency and Disclosure Score (FSBP) and the PDDD value at the level of 90% confidence. On the other hand, no significant relationship was found between the Financial Transparency and Information Score (FSBP) and the firm's price-earnings ratios.

Keywords

• Public Disclosure
• Financial Transparency
• Firm Performance
• Panel Data Analysis
• BIST

Kamuyu aydınlatmada finansal şeffaflık ve bilgilendirmenin firma performansı ile ilişkisi: BİSTde bir araştırma

Öz

Sermaye piyasalarının etkin bir şekilde çalışabilmesi için fon arz edenler ile fon talep edenler arasında bilgi alış verişinin simetrik, tam ve kusursuz olması gerekmektedir. Bu perspektifle bu çalışmada sermaye piyasalarının etkinliği açısından önemli olan kamuyu aydınlatma ve şeffaflık düzeyinin firma performansına etkisi incelenmiştir. Çalışmada, BİST 30 endeksinde yer alan imalat firmalarının 2013-2020 yılları arasını kapsayan 7 yıllık verileri kullanılarak Statik Panel Veri Analizi yapılmıştır. Yapılan analizler sonucunda, Finansal Şeffaflık ve Bilgilendirme Puanı (FSBP) ile Log piyasa değeri (Log PD) ve Hisse Başına Kar oranı arasında %99 güven düzeyinde pozitif bir ilişki tespit edilmiştir. Firmaların Piyasa Değeri Defter Değeri Oranı (PDDD) esas alınarak kurulan modelde ise Finansal Şeffaflık ve Bilgilendirme Puanı (FSBP) ile PDDD değeri arasında ise %90 güven düzeyinde pozitif bir ilişki bulunmuştur. Öte yandan Finansal Şeffaflık ve Bilgilendirme Puanı (FSBP) ile firmanın fiyat-kazanç oranı arasında anlamlı bir ilişki bulunamamıştır.

Anahtar Kelimeler

• Kamuyu Aydınlatma
• Finansal Şeffaflık
• Firma Performansı
• Panel Veri Analizi
• BİST

References

1. Aghabaki, M. (2014). Kurumsal yönetim ilkeleri ile firma değeri ve hisse senedi getiri oranı arasındaki ilişki: İMKB’de bir uygulama. (Doktara Tezi), Atatürk Üniversitesi, Erzurum.
2. Akbar, S., Hughes, J. P., El-Faitouri, R., & Ali Shah, S. Z. (2016). More on the relationship between corporate governance and firm performance in the UK: Evidence from the application of generalized method of moments estimation. Research in International Business and Finance, Sayı 38, 417-429.
3. Akdoğan Y. E., (2009). Kurumsal Yönetim ve İMKB 100 Endeksi Üzerine Bir Uygulama, (Yüksek Lisans tezi), Selçuk Üniversitesi, Konya.
4. Alp, A., & Kılıç, S. (2014). Kurumsal yönetim nasıl yönetilmeli? (1 baskı). Doğan Kitap.
5. Arrellano M., (1987). “Computing Robust Standard Errors for Within-Groups Estimators”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 49(4), 431-434.
6. Baltagi, B. (2005). Econometric analysis of panel data ( 3rd.Edition b.). England: John Wiley And Sons Ltd.
7. Bauer, R., Guenster, N., & Otten, R. (2004). Empirical evidence on corporate governance in europe: The effect on stock returns, firm value and performance. Journal of Asset Management, August, 5(2), 91-104.
8. Berikol, B. Z., & Tuan, K. (2021). Finansal Rapor Şeffaflığı Ve Finansal Performans: Borsa İstanbul’da Bir Araştırma. Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 39(3), 379-390. https://doi.org/10.17065/huniibf.808007

9. Black, B. S., Kim, W., Jang, H., & Park, K.-S. (2010). How Corporate Governance Affects Firm Value: Evidence on Channels from Korea. Journal of Banking and Finance, Vol. 51, 2015, 131-150.
10. Black, B. S., Kim, W., Jang, H., & Park, K.-S. (2015). How Corporate Governance Affects Firm Value: Evidence on Channels from Korea. Journal of Banking and Finance, Vol. 51, 2015, 131-150.
11. Bolat, B. (2009). Firma performansını etkileyen faktörlerin yapısal eşitlik modeli ile incelenmesi. (Doktora Tezi), İstanbul Üniversitesi, İstanbul.
12. Breusch, T., & Pagan, A. (1979). “A Simple Test for Heteroscedasticity and Rondom Coefficient Variation”, Econometrica, 47, 1287-1294.
13. Breusch, T., & Pagan, A. (1980). The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification in Econometrics. The Review of Economic Studies, 1(47), 239-253.
14. Brooks, C., & Oikonomou, I. (2018). The effects of environmental, social and governance disclosures and performance on firm value: A review of the literature in accounting and finance. The British Accounting Review, (50), 1-15.
15. Brown, M. B. & Forsythe A. B., (1974). “The Small Sample Behavior of Some Statistics Which Test The Equality of Several Means”, Technometrics, 16, 129-132.
16. Canbaloğlu, A. N. (2011). Finans sektöründe kamunun aydınlatılması ve Türkiye uygulaması. (Yüksek lisans tezi), Ankara Üniversitesi, Ankara.
17. Chao, C.F., Hsu, C.C., & Yeh, H.S., (2010). The Relationship Between İnformation Transparency and Firm Value: Evidence From Taiwan . Int. J. Business Excellence, 3 (2).
18. Cheung, Y.-L., Jiang, P., & Tan, W. (2010). A transparency disclosure ındex measuring disclosures: Chinese listed companies. Journal of Accounting and Public Policy, (29), 259-280.
19. Cook R. D. & Weisberg S., (1983). “Diagnostics for Heteroscedasticity in Regression”, Biometrica, 70, 1-10.
20. Dar, L. A., Naseem, M. A., Rehman, R. U., & Niazi, G. S. (2011). Corporate Governance and Firm Performance a Case Study of Pakistan Oil and Gas Companies Listed in Karachi Stock Exchange. Global Journal of Management and Business Research Volume 11 Issue 8 Version 1.0 2011.
21. Drukker D. M., (2003). “Testing for Serial Correlation in Linear Panel-Data Models” Stata Journal, (3) 2, 168-177. Durnev , A., & Kim, E. (2005). To Steal or not to Steal: Firm Attributes, Legal Environment, and Valuation. The Journal of Fınance. 60(3)
22. Efecik, G. (2006). Firma değeri ve kamuyu aydınlatma ilişkisi: İMKB’de bir uygulama. (Yüksek lisans tezi), Ankara Üniversitesi, Ankara.
23. Financial Information News Network, (2021, 10.08). https://www.finnet.com.tr/FinnetStore/Tr/Urun/Stockeys Froot K. A., (1989). Consistent Covariance Matrix Estimations with Cross-Sectional Dependence and Heteroscedasticity in Financial Data, Journal of Financial and Quantitative Analaysis, 24, 333-355.
24. Gompers, P., Ishii, J., & Metrick, A. (2003). Corporate governance and equıty prıces. Quarterly Journal Of Economıcs February, 107-155.
25. Güriş, S. (2018). Panel veri modelleri. S. Güriş içinde, Uygulamalı panel veri ekonometrisi (s. 1-40). Der Yayınları. Güzeldere, H. (2014). Kurumsal şeffaflık, firma değeri ve firma performansları ilişkisi: BİST incelemesi. (Doktara tezi), İstanbul Üniversitesi, İstanbul.
26. İhtiyar, M. (2006). Sermaye Piyasası hukukunda kamuyu aydınlatma ilkesi (1.Basım b.). Beta Yayınları.
27. Javed, A., & Iqbal, R. (2007). Relationship between corporate governance ındicators and firm value: A Case study of karachi stock exchange. PIDE (Pakistan Institute of Development Economics) Working Papers 2007:14 ISLAMABAD.
28. Jiamsagul, S. (2007). The performance effects of transparency and dısclosure, And Board Of Dırectors: The case of set100 thailand. The Joint Doctoral Program in Business Administration Chulalongkorn University, Thammasat University, and National Institute of Development Andministration. Thailand.
29. Kamuyu Aydınlatma Platformu, (2021, 14.08). https://www.kap.org.tr/tr/Endeksler
30. Kanca S., Çankaya F., & Dinç E. (2021). Kurumsal Yönetim Uygulamalarının Finansal Performansa Etkisi: BİST Şirketlerinde Bir Uygulama, Karadeniz Teknik Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Sosyal Bilimler Dergisi, Yıl: 11 Sayı: 22, Aralık 2021
31. Kim, Y., Lee, J., & Yang, T. (2013). Corporate transparency and firm performance: Evidence from venture firms listed on the korean stock market. Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 42, 653–688.
32. Kmenta J., (1986). Elements of Econometrics , New York: Macmillan
33. Li, Y., Gong, M., Zhang, X.-Y., & Koh, L. (2018). The impact of environmental, social, and governance disclosure on firm value: The role of CEO power. The British Accounting Review (50), 60-75.
34. Levene H., (1960). “Robust Test For Equality Of Variance”, in Olkin I., Ghurye G.,Hoeffding W., Madov W. G. and Mann H. B. (eds), Contributions to Probabbility and Statistics: Stanford, California: Stanford University Press, 278-292. Mortaş, M. (2017). Finansal Performans ile Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık (1 b.). Murat Kitabevi.
35. Özbay, M. (2009). The relationship between corporate transparency and company performance in the Istanbul Stock Exchange. (Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi), Londra.
36. Özer, G., Aktaş, N., & Çam, İ., (2022). Kurumsal Yönetim ve Muhasebe Bilgisinin Firma Değeri Üzerine Etkisi, Üçüncü Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi, 57(3), 1905-1919.
37. Pamukçu, F. (2011). Finansal raporlama ile kamuyu aydınlatma ve şeffaflıkta kurumsal yönetimin önemi . Muhasebe ve Finansman Dergisi, Nisan/2011 ss133-148.
38. Parks R., (1967). “Efficient Estimation of a System of Regression Equations When Disturbances are both Serially and Contemporaneously Correlated”, Journal of American Statistical Association, 62, 500-509. Paslı, A. (2004). Anonim Ortaklık Kurumsal Yönetimi. Çağa Hukuk Vakfı Yayınları.
39. Patel, S., Balic, A., & Bwakira, L. (2002). Measuring transparency and disclosure at firm-level in emerging markets. Emerging Markets Review, 3 (4), 325-337.
40. Pillaia, R., & Al-Malkawi, H.-A. (2017). On the relationship between corporate governance and firm performance: Evidence from GCC countries. Research in International Business and Finance, http://dx.doi.org/10.1016/j.ribaf.2017.07.110, 1-17.
41. Poroy Arsoy, A. (2008). Kurumsal şeffaflık ve muhasebe standartları. Afyon Kocatepe Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 10(2), 17-35.
42. Rogers W. H., (1993). “Regression Standarts Errrors in Clustered Samples”, Stata Technical Bulletin 13: 19-23. İn Stata Technical Bulletin Reprints, 3, 88-94, College Station, Tx: Stata Press.
43. SPK , Sermaye Piyasası Kurulu. (2003, Temmuz). Kurumsal Yönetim İlkeleri. SPK Yayınları.
44. SPK. (2011, 12 30). SPK kurumsal yönetim ilkelerinin belirlenmesi ve uygulanmasına ilişkin tebliğ. Resmi Gazete (28158 sayılı), 6-8.
45. Taliyev, R. (2011). Kamuyu aydınlatma ve firma değeri; rusya menkul kıymetler borsasında bir uygulama. (Doktota tezi), Ankara Üniversitesi, Ankara.
46. Topaloğlu, E. (2018). Finansal Riskler İle Firma Değeri Arasındaki İlişkinin Belirlenmesi: Borsa İstanbul Firmaları Üzerine Bir Uygulama. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 5(2), ss: 287-301.
47. Tufan H. & Ege İ. (2021). Kurumsal Yönetim İlkelerinin Finansal Performansa Etkisi: Panel Veri Analizi, Mersin Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü e-Dergisi, Cilt: 4 Sayı: 2, Haziran 2021
48. Turnacıgil, S., & Karakuş, T. F. (2022). Kurumsal Yönetim Puanlarının İşletmelerin Aktif Karlılığı, Öz sermaye Karlılığı ve Borçlanma Düzeylerine Etkisi, Kahramanmaraş Sütçü İmam Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 12(1), 145-159. https://doi.org/10.47147/ksuiibf.1136493
49. Tümer, T.; & Sayar, A. R. Z. (2023). Şeffaflık Düzeyleri Halka Açık Bankaların Kârlılık Oranlarını Etkiliyor Mu? Kurumsal Yönetim Temelli Bir Araştırma. Muhasebe Bilim Dünyası Dergisi, Özel Sayı, 53-76.
50. Ünal, İ.H. (2024). Finansal olmayan bilgilerin raporlanmasindaki şeffafliğin işletmelerin finansal performansina etkisi. İnönü Üniversitesi Uluslararası Sosyal Bilimler Dergisi, (INIJOSS), 13(2), 386-417. https://doi.org/10.54282/inijoss.1527127
51. White H., (1980). “A Heteroscedasticity-Consistant Covariance Matrix Estimator and A Direct Test for Heteroscedasticity”, Econometrica, 48, 817-838.
52. Wooldridge J. M., (2002). “Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data” Cambridge, Ma: MIT Press. Yerdelen Tatoğlu, F. (2016). Panel Veri Ekonometrisi (3 baskı). İstanbul: Beta Yayınları.
53. Yücel D., (2023). The Effect of R&D Centers on Corporate Governance Performance. Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, Yıl: 11, Sayı: 147, Aralık 2023, s. 199-216 ISSN: 2148-2489 http://dx.doi.org/10.29228/ASOS.73733