The Mandatory Takeover Bid Through the Lens of the Turkish Law of Obligations: A Doctrinal Comparison with the Obligation to Contract

Abstract

This study compares the concept of the mandatory takeover bid regulated under Article 26 of the Capital Markets Law No. 6362, with the obligation to contract as understood in the Turkish Law of Obligations doctrine. The aim is to identify the differences between the mandatory takeover bid, sometimes portrayed as a manifestation of the obligation to contract, and the obligation to contract as developed in the law of obligations literature, as well as the legal consequences arising from those differences. Under the mandatory takeover bid regime, persons who acquire management control of a publicly held joint-stock company are obliged, by following the procedure prescribed by law, to make an offer to purchase the shares of the other shareholders. By contrast, under the obligation to contract, a person is required to accept an offer directed to them and thereby bring the contract into existence. While both share a common protective purpose aimed at safeguarding the weaker party, their essential difference lies in which declaration of intent is made mandatory. In other words, under the mandatory takeover bid, it is the offer that must be made; under the obligation to contract, it is the acceptance that is mandatory. After establishing this distinction, the study examines its normative significance and legal implications. These implications stem from the temporal sequence of offer and acceptance, which determines the specific distinctions between the two concepts. From this perspective, the analysis identifies divergences in terms of the emergence and maturity of the obligation, the moment of contract formation, the party whose manifestation of intent brings the contract into existence, the effect of a claim for specific performance on the formation of the contract, and the allocation of the burden of proof in compensating for delay-based loss in cases of debtor’s default.

Keywords

• Capital Market Law No. 6362
• Capital Market Law Article 26
• management control
• publicly held joint-stock company
• obligation to contract

References

1. Arslan F, Pay Alım Teklifine Dayalı Çıkarma ve Satma Hakkı (Adalet Yayınevi 2024). google scholar
2. Atasoy K, Sözleşme Özgürlüğünün Kamu Düzenine Aykırılık Sınırı (On İki Levha Yayıncılık 2020). google scholar
3. Aydoğan G, Anonim Şirketlerde Kamuyu Aydınlatma Belgelerinden Doğan Hukuki Sorumluluk (Banka ve Ticaret Hukuku Araştırma Enstitüsü Yayını 2021). google scholar
4. Ayrancı H, ‘Sözleşme Kurma Zorunluluğu’ (2003) 52(3) Ankara Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi 229–252. google scholar
5. Bahtiyar M, Sermaye Piyasası Hukukuna Giriş (Beta Basım 2019). google scholar
6. Baş Süzel E, ‘Tüketici Hukukunda Sözleşme Kurma Zorunluluğu’ (2018) 13(167–168) Bahçeşehir Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi 9–37.
7. Bektaş İ, ‘Halka Açık Anonim Ortaklıkların Önemli Nitelikteki İşlemleri Nedeniyle Doğan Ayrılma Hakkı ve Pay Alım Teklifi Zorunluluğu’ in Banka ve Ticaret Hukuku Araştırma Enstitüsü 60. Yıl Armağanı (2015) 751–827. google scholar
8. Boğa S, Sermaye Piyasası Kanunu’na Tabi Anonim Ortaklıklarda Hisse Devri (Vedat Kitapçılık 2010). google scholar

9. Çeker M, ‘Halka Açık Anonim Ortaklıklarda Pay Sahiplerinin Şirketten Çıkma Hakkı (Yargıtay 11. Hukuk Dairesinin Bir Kararı Münasebetiyle)’ (2005) 23(1) BATİDER 61–73. google scholar
10. Çelikyurt F, Anonim Ortaklıkta Pay Sahibinin Oy Hakkının Donması (Beta Basım 2018). google scholar
11. Demirsatan B, Türk Borçlar Hukukunda Sözleşme Yapma Zorunluluğu (Filiz Kitabevi 2022). google scholar
12. Dinç İ, Sermaye Piyasası Hukukunda Çağrı Yoluyla Hisse Senedi Toplanması (Legal Yayıncılık 2006). google scholar
13. Dinç İ, ‘Sermaye Piyasası Kurulu’nun Seri: IV No: 44 Sayılı Tebliği Kapsamında Çağrıda Bulunma Yükümlülüğüne İlişkin Son Gelişmeler’ (2010) 26(2) BATİDER 243–293. google scholar
14. Eren F, Borçlar Hukuku Genel Hükümler (revised 30th edn, Legem Yayınevi 2025). google scholar
15. Etirli B, 6362 Sayılı Sermaye Piyasası Kanunu Kapsamında Halka Açık Anonim Ortaklıkların Halka Kapalı Statüye Dönmesi (On İki Levha Yayıncılık 2021). google scholar
16. Hızır S, ‘Halka Açık Ortaklık Statüsünün Resen Sona Erdiği Hâllerde SPK’nın Pay Alım Teklifi Zorunluluğu Öngörme Yetkisi ve Bu Yetkinin Sınırları’ in Prof. Dr. Sabih Arkan’a Armağan (On İki Levha Yayıncılık 2019) 553–584. google scholar
17. İhtiyar M, Sermaye Piyasası Hukukunda Kamuyu Aydınlatma İlkesi (Beta Basım 2006). google scholar
18. İnceoğlu MM, ‘Sözleşme Yapma Zorunluluğu ve Tüketicinin Korunması Hakkında Kanunun 5. Maddesinin Bu Açıdan Değerlendirilmesi’ in Prof. Dr. M Kemal Oğuzman’ın Anısına Armağan (Beta Basım 2000) 391–429.google scholar
19. Karacan Aİ and Erişir Karacan E, Pay Alım Teklifi Finans Hukuku Açısından Bir İnceleme (Legal Yayıncılık 2018). google scholar
20. Kaya A, Gerekçeli Karşılaştırmalı – Notlu Türk Ticaret Kanunu ve Türk Ticaret Kanununun Yürürlüğü ve Uygulama Şekli Hakkında Kanun (2nd edn, Beta Basım 2021). google scholar
21. Kaya B, Halka Açık Anonim Ortaklıklarda Pay Sahiplerinin Ortaklıktan Ayrılma Hakkı (Beta Basım 2018). google scholar
22. Kendigelen A, ‘Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün İhlâlinin Hukukî Sonucu (Yaptırımı)’ in Makalelerim, Cilt II: 2001–2017 (On İki Levha Yayıncılık 2018). google scholar
23. Kendigelen A, ‘Çağrıda Bulunma Yükümlülüğünün İhlâlinde Aktif Husumet Ehliyeti’ in Makalelerim, Cilt II: 2001–2017 (2nd expanded edn, On İki Levha Yayıncılık 2018) 257–264. google scholar
24. Kendigelen A, ‘Zorunlu Çağrıya İlişkin Son Gelişmeler’ in Makalelerim, Cilt II: 2001–2017 (2nd expanded edn, On İki Levha Yayıncılık 2018) 401–442.google scholar
25. Kocayusufpaşaoğlu N, Borçlar Hukukuna Giriş Hukukî İşlem Sözleşme (facsimile of the 5th edn as the 6th edn, Filiz Kitabevi 2014). google scholar
26. Kolcuoğlu U, Sermaye Piyasası Hukukunda Zorunlu Çağrı (İstanbul 2009).google scholar
27. Korkmaz F, ‘Sözleşme Özgürlüğü İlkesinin Bir İstisnâsı Olarak Önsözleşme’ (2016) 1(2) KTO Karatay Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi 281–296.google scholar
28. Manavgat Ç, Alenî Pay Alım Teklifi (Tender Offer–Takeover Bid) (Sermaye Piyasası Kurulu Yayını 1997). google scholar
29. Manavgat Ç, Hukuki Bakımdan Halka Açık Anonim Ortaklıklar ve Halka Arz (Banka ve Ticaret Hukuku Araştırma Enstitüsü Yayını 2016). google scholar
30. Oğuzman MK and Öz MT, Borçlar Hukuku Genel Hükümleri, vol I (23rd edn, Vedat Kitapçılık 2025). google scholar
31. Oktay Özdemir S, ‘Sözleşme Özgürlüğü TBK m. 26’ in İstanbul Şerhi Türk Borçlar Kanunu Yürürlük Kanunu, Cilt 1 (Madde 1–82), eds T Öz, F Acar, E Gökyayla and H Murat Develioğlu (Vedat Kitapçılık 2019) 337–441. google scholar
32. Oran O, ‘Halka Açık Anonim Şirketlerde Zorunlu Pay Alım Teklifi’ (2017) 16(2) Prof. Dr. Merih Kemal Omağ’a Armağan Cilt II, İstanbul Kültür Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi (İKÜHFD) 409–461. google scholar
33. Ölekli N, ‘Halka Açık Anonim Ortaklıklarda Ayrılma Hakkı’ (2018) 76(1) İstanbul Hukuk Mecmuası 221–256. google scholar
34. Paslı A, Anonim Ortaklığın Devralınması (Vedat Kitapçılık 2009). google scholar
35. Paslı A, ‘Pay Alım Teklifi Zorunluluğu’ in Türk Ticaret Kanunu Ekseninde Sermaye Piyasası Hukuku Toplantı Serisi (Tebliğler ve Tartışmalar) (On İki Levha Yayıncılık 2019) 289–300. google scholar
36. Saka Z, ‘Çağrı Yoluyla Pay Toplanması’ (2005) 259 Yasa Hukuk Dergisi 15–23.google scholar
37. Semerci Vuraloğlu T, Sermaye Piyasası Kanunu’na Göre Anonim Ortaklıkta Ayrılma Hakkı (On İki Levha Yayıncılık 2018). google scholar
38. Sevi AM, Anonim Ortaklıkta Payın Devri (4th edn, Seçkin Yayıncılık 2018).google scholar
39. Sönmez YZ, Anonim Ortaklıklarda Pay Sahibinin Ortaklıktan Ayrılma Hakkı (Beta Basım 2009). google scholar
40. Şimşek B, Anonim Şirketlerde İlişkili Taraf İşlemleri (On İki Levha Yayıncılık 2023). google scholar
41. Taşatan C, Sözleşmenin Kurulması (On İki Levha Yayıncılık 2021). google scholar
42. Tekinay SS, Akman S, Burcuoğlu H and Altop A, Tekinay Borçlar Hukuku Genel Hükümler (revised and expanded 7th edn, Filiz Kitabevi 1993).google scholar
43. Türkyılmaz İ, Sermaye Piyasası Hukukunda Pay Alım Teklifi Zorunluluğu (On İki Levha Yayıncılık 2015). google scholar
44. Yeşiltepe SÖ, AB ve Türk Hukukunda Çağrı Yoluyla Ortaklık Paylarının Toplanması (On İki Levha Yayıncılık 2011). google scholar
45. Yeşiltepe SÖ, Halka Açık Anonim Ortaklıklarda Çıkarma ve Satma Hakları (2nd edn, Seçkin Yayıncılık 2015). google scholar