CARRY TRADE INVESTMENT STRATEGY AND DETERMINANTS IN TURKEY

Year 2021, Volume: 3 Issue: 2, 26 - 45, 23.12.2021

Mehmet Aydınlı

Abstract

In this study determinants of Carry Trade investments in Turkey were examined. That’ s why the long-term relationship between the inflation difference, interest rate difference, S&P 500, BIST100 variables and the net GDS stock data of foreign residents and stock stock data representing the Carry Trade transaction volume, whose effects on Carry Trade transactions are examined frequently in the literature by the The Johansen Cointegration Test, the causality relation was examined by Granger Causality Analysis. According to the results obtained with the Johansen Cointegration Test, it is seen that there is one cointegrated vectors between variables in both models. Therefore, it is possible to say that there is a cointegration relationship between the independent variables handled with HSS and between the independent variables dealt with DIBS.

Keywords

Carry Trade, Investment, Inflation, Interest Rates

CARRY TRADE YATIRIM STRATEJİSİ VE TÜRKİYE'DE BELİRLEYİCİLERİ

Abstract

Bu çalışmada Türkiye’de Carry Trade yatırımlarının belirleyicileri incelenmiştir. Bunun içinde literatürde sıkça Carry Trade işlemleri üzerinde etkisi incelenen iki ülke enflasyon farkı, faiz oranı farkı, S&P 500, BİST100 değişkenleri ve Carry Trade işlem hacmini temsilen yurt dışı yerleşiklerin net DİBS stoku verileri ve hisse senedi stok verileri arasındaki uzun dönemli ilişki Johansen Eşbütünleşme Testi’yle; nedensellik ilişkisi ise Granger Nedensellik Analizi’yle incelenmiştir. Çalışma 2005:01-2019:03 dönemini kapsamaktadır. Analizler aylık veriler ile yapılmıştır. Johansen Eşbütünleşme Testi ile elde edilen sonuçlara göre oluşturulan her iki modelde de değişkenler arasında bir tane eşbütünleşik vektör olduğu görülmektedir. Dolayısıyla HSS ile ele alınan bağımsız değişkenler arasında ve DIBS ile ele alınan bağımsız değişkenler arasında eşbütünleşme ilişkisinin olduğunu söylemek mümkündür.

Keywords

Carry Trade, Yatırım, Enflasyon, Faiz Oranları

References

• Akıncı, M., Yüce Akıncı, G. ve Yılmaz, Ö., 2014. Sendikal Hareketlerin İki Yüzü: OECD Ülkelerinde İktisadi Büyüme Üzerindeki Etkilerinin Analizi, H.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 32(1), 1-27.
• Berument, H., Günay, A., 2003. Döviz Kuru Riski ve Faiz Oranı: Türkiye Örneği. Open Economies Review 14, 19–27. https://doi.org/10.1023/A:1021243101272.
• Bhansali, V., 2007. Volatility and the Carry Trade, Journal of Fixed Income, 17(3), 72-84.
• Cavallo, M., 2006. Interest Rates, Carry Trades, and Exchange Rate Movements. FRBSF Economic Letter, No: 2006-31, https://www.frbsf.org/economic-research/publications/economic-letter/2006/november/interest-rates-carry-trades-and-exchange-rate-movements/.
• Cheung, Y.-L., Cheung, Y.-W., 2012. Yen Carry Trades and Stock Returns in Target Currency Countries. Japan and the World Economy, 24, 174-183.
• Christiansen, C., Ranaldo, A., Söderlind, P., 2011. The Time-Varying Systematic Risk of Carry Trade Strategies. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 46 (4), 1107–1125.
• Czech, K., Washkovski, A., 2012. Financial Determinants of Carry Trade Activity, Oeconomia, 11(4), 15-22. Dıckey, D. A. ve Fuller, W. A. 1981. Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root, Econometrica, 49, 1057-72.
• Fung, H. G., Tse, Y., Zhao L., 2013. Are Stock Markets in Asia Related to Carry Trade?, Pacific-Basin Finance Journal, 25, 200-216.
• Galati, G., Heath, A., Mcguire, P., 2007. Evidence of Carry Trade Activity, BIS Quarterly Review, September, 2-41. http://www.bri.org/publ/qtrpdf/r_qt0709e.pdf
• Gujarati, D.N. (2016). Örneklerle Ekonometri. (Çev. N. Bolatoğlu). BB101 Yayıncılık, İstanbul.(Orijinal yayın tarihi, 2011)
• Güler, A., 2019. Carry Trade Yatırımlarının Kazanç ve Risk Unsurlarına Duyarlılığı: Türkiye İçin ARDL Sınır Testi Uygulaması. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 17 (1), 201- 221.
• Hoffmann, A., 2012. Determinants of Carry Trades in Central and Eastern Europe, Applied Financial Economics, 22 (18), 1479-1490.
• Ichiue H., Koyama K., 2011. Regime Switches in Exchange rate Volatility and Uncovered İnterest Parity, Journal of International Money and Finance, 30 (7), 1436–1450.
• Jin, D., 2018. Carry Trade and Its Relationship With The Stock Market: Evidence From New Zealand (Yayımlanmamış doktora tezi). Auckland University of Technology, Faculty of Business, Economics and Law.
• Jonsson, A. 2007. Carry Trade and The ISK, http://www.kaupthing.com/lisalib/getfile.aspx?itemid=7031
• Kim, S-J., 2015. Australian Dollar Carry Trades: Time Varying Probabilitiesa Determinants, International Review of Financial Analysis, 40, 64-75.
• Lee, H.-C., Chang, S.-L. 2013. Spillovers of currency Carry Trade returns, market risk sentiment, and US market returns. North America Journal of Economics and Finance, 26, 197-216.
• Liu M. H., Margaritis D., Tourani-Rad A., 2012, Risk Appetite, Carry Trade and Exchange Rates, Global Finance Journal, 23 (1), 48–63.
• Menkhoff L., Sarno L., Schmeling M., Schrimpf A., 2012, Carry Trades and Global Foreign Exchange Volatility, The Journal of Finance, 67 (2), 681–718.
• Mutafoglu, T. H., 2011. A Note on Carry Trade and The Related Financial Variables. International Journal of Economics and Finance, 3 (3), 91-96.
• Nelson, C. and Plosser, C., 1982. Trends and Random Walks in Macroeconomic Time Series. Journal of Monetary Economics, 10, 139-162.
• Nishigaki, H., 2007. Relationship Between the Yen Carry Trade and the Related Financial Variables, Economics Bulletin, 13 (2), 1-7.
• http://economicsbulletin.vanderbilt.edu/2007/volume13/EB07M20002A.pdf
• Öner Badurlar, İ., 2009. Türkiye’de Carry Trade Yatırım Stratejisi ve Belirleyicileri Arasındaki ilişki: 2001-2007. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 10(1), 53-74.
• Saatcioğlu, C. ve Karaca, O. 2004., Döviz Kuru Belirsizliğinin İhracata Etkisi: Türkiye Örneği, Doğuş Üniversitesi Dergisi, Sayı: 5(2), 183-195.
• Sevüktekin, M. ve Çınar, M., 2017. Ekonometrik Zaman Serileri Analizi, Dora Yayıncılık, Bursa.
• Temiz, M., 2019.Carry Trade Yatırımları ve Belirleyicileri Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 53, 309- 324.
• Tessari, C. (2020). Common Idiosyncratic Volatility and Carry Trade Returns. Available at SSRN 3730582.