An Investigation with ARDL and NARDL Methods of the Effects of Foreign Exchange Rates on Foreign Portfolio Investments

Abstract

The purpose of this paper is to investigate the short and long-run symmetric/asymmetric effects of exchange rates on foreign portfolio investments in Turkey. For this purpose, Autoregressive-Distributed Lag and Nonlinear Autoregressive-Distributed Lags models were estimated using the quarterly data of 1992-2017 period. According to the estimation results, there are cointegration relationship between the variables. However, the effects of exchange rates on foreign portfolio investments varies in the long term. In other words, changes in exchange rates create an asymmetrical effect on foreign portfolio investments.

Keywords

• Exchange Rate,Foreign Portfolio Investments,Turkish Economy,Co-Integration,ARDL,NARDL

Döviz Kurlarının Yabancı Portföy Yatırımları Üzerindeki Etkilerinin ARDL ve NARDL Yöntemleri ile İncelenmesi

Abstract

Bu çalışmanın amacı Türkiye’de döviz kurlarının yabancı portföy yatırımları üzerindeki kısa ve uzun dönemli simetrik/asimetrik etkilerini incelemektir. Bu amaçla 1992-2017 dönemine ait üçer aylık veriler kullanılarak, Gecikmesi Dağıtılmış Otoregresif ve Doğrusal Olmayan Gecikmesi Dağıtılmış Otoregresif modeller tahmin edilmiştir. Tahmin sonuçlarına göre değişkenler arasında eş-bütünleşme ilişkisi bulunmaktadır. Ancak döviz kurlarının yabancı portföy yatırımları üzerindeki etkisi uzun dönemde farklılık göstermektedir. Diğer bir deyişle döviz kurlarında meydana gelen değişmeler yabancı portföy yatırımları üzerinde asimetrik etki yaratmaktadır.

Keywords

• Döviz Kuru,Yabancı Portföy Yatırımları,Türkiye Ekonomisi,Eş-Bütünleşme,ARDL,NARDL

References

1. Agenor, P.R., McDermott, C.J., Üçer, E.M. (1997). Fiscal Imbalances, Capital Flows, and the Real Exchange Rate: The Case of Turkey, European Economic Review, (41), 819- 825.
2. Ahmed, F., Arezki, R., Funke, N. (2007). The Composition of Capital Flows to South Africa, Journal of International Development, 19(2), 275-294.
3. Ahmed, S., Zlate, A. (2013). Capital Flows to Emerging Market Economies: A Brave New World, Board of Governors of the Federal Reserve System, International Finance Discussion Paper Series, W.P. No: 1081.
4. Aizenman, J., Marion, N.P. (1996). Volatility and the Investment Response, NBER Working Paper Seies, W.P. No: 5841, Cambridge MA.
5. Akdiş, M. (2000). Global Finansal Sistem, Finansal Krizler ve Türkiye, Beta Yayınları, İstanbul.
6. Aksaraylı, M., Tuncay, Ö. (2009). Kısa Vadeli Sermaye Girişi Modellemesi: Türkiye Örneği, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 24(1),105-122.
7. Aksu, H., Başar, S., Eren, M. Bozma, G. (2017). Döviz Kurunun Dış Ticaret Dengesi Üzerindeki Asimetrik Etkisi: Türkiye Örneği, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 31(3), 477-488.
8. Aslan, N., Terzi, N. Siampan, E. (2014). Türkiye’de Kısa Vadeli Sermaye Hareketlerinin Ekonomik Büyüme ve Reel Döviz Kuru ile İlişkisi, Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 5(10), 15-32.

9. Balkan, E., Biçer, F.G., Yeldan, A.E. (2002). Patterns of Financial Capital Flows and Accumulation in the Post-1990 Turkish Economy, METU International Conference on Economics, VI, Ankara.
10. Bildirici, Z. (2008). Kısa Vadeli Sermaye Hareketleri Portföy Yatırımları ve Sıcak Para, http://blog.bluzz.net/wp-content/uploads/2008/02/kisa-vadeli-sermaye-hareketleri.pdf, (22.02.2017).
11. Boschi, M. (2007). Foreign Capital in Latin America: A Long-run Structural Global VAR Perspective, http://www.ec.unipg.it/DEFS/uploads/boschi29maggio.pdf, (20.02.2017).
12. Brana, S., Lahet, D. (2008). Determinants of Capital Inflows into Asia: The Relevance of Contagion Effects as Push Factors, LAREFI Working Paper CR08-EFI/05, http://lare-efi.u-bordeaux4.fr/IMG/pdf/CR08-EFI_05.pdf, (23.02.2017).
13. Calvo, G.A., Leiderman, L., Reinhart, C.M. (1993). Capital Flows and Real Exchange Rate Appreciation in Latin America: The Role of External Factors, IMF Staff Papers, 40(1), 108-151.
14. Combes, J-L., Kinda, T., Plane, P. (2011). Capital Flows, Exchange Rate Flexibility, and the Real Exchange Rate, IMF Working Paper, W.P. No: 11/9.
15. Çimenoğlu, A., Yentürk, N. (2005). Effects of International Capital Inflows on the Turkish Economy, Emerging Markets Finance and Trade, 41(1), 90-109.
16. Çulha, A.A. (2006). A Structural VAR Analysis of the Determinants of Capital Flows into Turkey, Central Bank Review, (2), 11-35.
17. Edwards, S. (2000). Capital Flows, Real Exchange Rates, and Capital Controls: Some Latin American Experiences in Capital Flows and the Emerging Economies: Theory, Evidence, and Controversies, (Ed. S. Edwards), University of Chicago Press, USA, 197-246.
18. Elbir, C. (2010). Yabancı Sermaye Hareketlerinin Ekonomik Büyümeye Etkisi: Türkiye Üzerine Bir Uygulama, Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü (Basılmamış Yüksek Lisans Tezi), Adana.
19. Erataş, F., Öztekin, D. (2010). Kısa Vadeli Sermaye Akımlarının Belirleyicileri: Türkiye Örneği, Ekonomi Bilimleri Dergisi, 2(2), 57-64.
20. Ergül, Ö. (2012). Sermaye Kontrolleri: Uygulanışı, Etkinliği ve Türkiye Üzerine Yorumlar, TCMB Uzmanlık Yeterlilik Tezi, Ankara.
21. Fitzgerald, E.W.K. (2001). Short-Term Capital Flows, The Real Economy and Income Distribution In Developing Countries, in Short Term Capital Flows and Economic Crisis, (Eds. S. Griffith-Jones, M.F. Montes and A. Nasution) NU/WIDER: Oxford University Press, England, 29-51.
22. Frait, J., Komarek, L. (2001). Real Exchange Rate Trends in Transitional Countries, The University of Warwick Economics Research Papers, No 596.
23. GOSSEL, S.J., BIEKPE, N. (2015). Push-Pull Effects on South Afrıica’s Capital Inflows, Journal of International Development, http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1002/jid.3099/full, (20.05.2017).
24. Hernandez, L., Mellado, P., Valdes, R. (2001). Determinants of Private Capital Flows in the 1970s and 1990s: Is There Evidence of Contagion?, IMF Working Papers, WP/01/64.
25. Insaidoo, W.G.B., Biekpe, N. (2014). Determinants of Foreign Capital Flows: The Experience of Selected Sub-Saharan African Countries, Journal of Applied Economics, 17(1), 63-88.
26. İnandım, Ş. (2005). Kısa Vadeli Sermaye Hareketleri ile Reel Döviz Kuru Etkileşimi: Türkiye Örneği, Uzmanlık Yeterlilik Tezi Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Piyasalar Genel Müdürlüğü Ankara.
27. Kang, S., Kim, S., Kim, S.H., Wang, Y.M. (2002). Understanding the Determinants of Capital Flows in Korea: An Empirical Investigation, Korea Institute for International Economic Policy, Seoul, Korea.
28. Kara, S.U. (2007). The Determinants of Capital Flows: The Turkish Evidence, The Graduate School of Social Sciences of Middle East Technical University, (Unpublished Master Thesis), Ankara.
29. Kaya, Y.T. (1998). Sermaye Hareketleri ve Kısa Vadeli Sermaye Hareketlerinin Modellenmesi Türkiye Örneği, DPT Yayınları, Yayın No 2487, Ankara.
30. Kim, S., Kim. S.H., Choi, Y. (2013). Determinants of International Capital Flows in Korea: Push vs. Pull Factors, Korea and the World Economy, 14(3), 447-474.
31. Kıpıcı, A., Kesriyeli, M. (1997). Reel Döviz Kuru Tanımları ve Hesaplama Yöntemleri, İktisat, İşletme ve Finans, 12(131), 16-22.
32. Lopez-Mejia, A. (1999). Large Capital Flows: A Survey of the Causes, Consequences, and Policy Responses, IMF Working Paper Series, W.P. No: 99/17.
33. Organ, İ., Berk, E. (2016). Kısa Vadeli Sermaye Hareketlerinin Döviz Kuru İlişkisi ve Türkiye için Tobin Vergisi Tartışması, EconWorld Working Paper Series, No: 2016-005.
34. Pesaran, M.H., Shin, Y., Smith, R.J. (2001). Bounds Testing Approaches to the Analysis of Level Relationships, Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289-326.
35. Powell, A., Ratha, D., Mohapatra, S. (2002). Capital Inflows and Outflows: Measurement, Determinants, Consequences, The University of Torcuato Di Tella, Business School Working Papers, No: 07/2002.
36. Shin, Y., Yu, B., Greenwood-Nimmo, M. (2014). Modelling Asymmetric Cointegration and Dynamic Multipliers in an ARDL Framework, in Econometric Methods and Applications, (Eds. W.C. Horrace, R.C. Sickles), Springer Science & Business Media, New York, 281-314.
37. Şimşek, A.R. (2007). Kısa Vadeli Sermaye Hareketleri ve Türkiye Ekonomisine Etkileri, Balıkesir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü (Basılmamış Yüksek Lisans Tezi), Balıkesir.
38. Yeşin, P. (2016). Capital Flows and the Swiss Franc, Swiss National Bank Working Papers, W.P. No: 8/2016.