Gelişmekte Olan Ülkelerde Net İşletme Sermayesi Yönetiminin Firma Karlılığı Üzerine Etkisi: Hiyerarşik Model Yaklaşımı

Abstract

Bu araştırmada 2005-2018 yıllarında 39 ülkeden 142727 finans dışı sektörde faaliyet gösteren halka açık firmalardan oluşan geniş bir veri seti kullanılarak net işletme sermayesinin firma karlılığı üzerindeki etkisi incelenmiştir. Kullanılan panel veri seti ülke, firma ve zaman olmak üzere üç düzeyli hiyerarşik bir yapıda düşünülmüştür. Bu nedenle gelişmekte olan ülkelerdeki firma karlılığı belirleyicileri Hiyerarşik Lineer Model (HLM) yaklaşımı kullanılarak analiz edilmiştir. Analiz sonucunda firma karlılığındaki değişkenliğin büyük bir kısmının firma ve zaman düzeylerinden kaynaklandığı ortaya konmuştur. Ancak ülke düzeyindeki değişkenliğin küçük olması ülkeye özgü değişkenliğin firma karlılığı üzerinde etkisinin olmadığı şeklinde yorumlanmamalıdır. Sonuç olarak gelişmekte olan ülkelerde faaliyet gösteren firmaların yöneticileri net işletme sermayesi kararlarını verirken bu kararın firma karlılığını doğrudan etkileyeceğini dikkate almalıdırlar.

Keywords

• Firma karlılığı
• net işletme sermayesi yönetimi
• hiyerarşik lineer model

The Effect Of Net Workıng Capıtal Management To Profitability In Developıng Countrıes: Hıerarchıcal Model Approach

Abstract

In this study, the effect of net working capital on firm profitability was investigated by using a large data set which consist of 142727 publicly traded non-financial firms from 39 countries in 2005-2018. The panel dataset used was considered in a three-level hierarchical structure: country, firm and time. Therefore, determinants of firm profitability in developing countries were analyzed using the Hierarchical Linear Model (HLM) approach. As a result of the analysis, it was revealed that most of the variability in firm profitability originated from firm and time levels. However, small variability at the country level should not be interpreted as country-specific variability has no effect on firm profitability. Therefore, the managers of firms operating in developing countries should take into account that their net working capital decisions will directly affect the firm profitability.

Keywords

• Firm profitability
• net working capital management
• hierarchical linear model

References

1. Afza, T., ve Nazir, M. S. (2008). Working capital approaches and firm's returns in Pakistan. Pakistan. Journal of Commerce and Social Sciences (PJCSS), 1, 25-36.
2. Akbulut, R. (2011). İMKB'de imalat sektöründeki işletmelerde işletme sermayesi yönetiminin karlılık üzerindeki etkisini ölçmeye yönelik bir araştırma. İstanbul University Journal of the School of Business Administration, 40(2).
3. Akgüç, Ö. (2013). Finansal Yönetim. İstanbul: Avcıol Yayınevi.
4. Aktas, N., Croci, E., ve Petmezas, D. (2015). Is working capital management value-enhancing? Evidence from firm performance and investments. Journal of Corporate Finance, 30, 98-113.
5. Altaf, N., ve Shah, F. (2017). Working capital management, firm performance and financial constraints. Asia-Pacific Journal of Business Administration.
6. Aydın, N., Başar M. ve Coşkun M. (2015). Finansal Yönetim-I. Eskişehir: Anadolu Üniversitesi Yayınları, 3. Baskı.
7. Aygün, M. (2012). Firma Performansi Üzerinde Calisma Sermayesinin Etkisi: Türk İmalat Sektörü Üzerine Bir Uygulama/The Effect of Working Capital on Firm Performance: An Examination on Turkish Manufacturing Sectors. Ege Akademik Bakış, 12(2), 215.
8. Aytürk, Y., ve Yanik, S. (2015). Çalisma Sermayesi Yönetimi Türkiye'deki KOBI'lerde Karliligi Nasil Etkiler?/Working Capital Management How Does Profitability Affect SMEs in Turkey?. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (68).

9. Baños-Caballero, S., García-Teruel, P. J., ve Martínez-Solano, P. (2014). Working capital management, corporate performance, and financial constraints. Journal of Business Research, 67(3), 332-338.
10. Bhatia, S., ve Srivastava, A. (2016). Working capital management and firm performance in emerging economies: evidence from India. Management and Labour Studies, 41(2), 71-87.
11. Bhunia, A., ve Das, A. (2015). Underlying relationship between working capital management and profitability of pharmaceutical companies in India. American Journal Of Theoretical and Applied Business, 1(1), 27-36.
12. Block, Stanley. B. ve Hirt, Geoffrey. A. (2005). Foundations of Financial Management. New York: McGraw- Hill Companies, 11th Edition.
13. Brigham E. F., Houston J. F., ve Western S. (2016). Finansal Yönetimin Temelleri - Fundamentals of Financial Management. Çev. Cantürk Kayahan vd. Ankara: Nobel Akademik Yayıncılık, 7. Baskı.
14. Coşkun, E., ve Kök, D. (2011). Çalışma sermayesi politikalarının karlılık üzerine etkisi: dinamik panel uygulaması. Ege Akademik Bakış, 11, 75-85.
15. Çakır, H. M. (2013), Nakit Döngüsünün Firma Kârlılığına Etkisinin Sektörel Analizi. Journal of Yaşar University, 30/8, 4948-4965.
16. Çakır, H. M., ve Küçükkaplan, İ. (2012). İşletme sermayesi unsurlarının firma değeri ve karlılığı üzerindeki etkisinin İMKB’de işlem gören üretim firmalarında 2000–2009 dönemi için analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (53), 69-86.
17. Dağlı, H. (2013), Finansal Yönetim. 1 Cilt. Trabzon: Derya Kitapevi.
18. Deloof, M. (2003). Does working capital management affect profitability of Belgian firms?. Journal of Business Finance ve Accounting, 30(3‐4), 573-588.
19. Demireli, E., Başcı, E. S., ve Karaca, S. S. (2014). İşletme sermayesi ve performans göstergeleri arasındaki ilişkiler: Borsa İstanbul üzerine bir uygulama. Ege Stratejik Araştırmalar Dergisi, 5(1), 79-98.
20. Doğan, M. ve Elitaş, B. L. (2014). Çalışma Sermayesi Gereksiniminin Belirleyicileri: Borsa İstanbul Gıda Sektörü Üzerine Bir İnceleme. World of Accounting Science, 16/2, 1-15.
21. Goldstein, H. (2011). Multilevel Statistical Models. 4 B. London: Wiley.
22. Jose, M. L., Lancaster, C., ve Stevens, J. L. (1996). Corporate returns and cash conversion cycles. Journal of Economics And Finance, 20(1), 33.
23. Kindik, N. ve Aslan, A.(2017). Kârlılık Sürdürülebilirliği Ve Kârlılığı Etkileyen Faktörlerin Analizi: Bir Kooperatif İşletmesi Olan Konya Şeker Fabrikası. Üçüncü Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi 52/Özel Sayı, 608-626. doi:10.15659/3.sektor-sosyal-ekonomi.17.12.833
24. Korkmaz, Ö., ve Karaca, S. S. (2014). Üretim işletmelerinde firma karlılığının finansal belirleyicileri ve BIST imalat sanayi uygulaması/financial determinants of firm profitability in manufacturing firms and an application on BIST manifacturing firms. Ege Akademik Bakış, 14(1), 21.
25. Korkmaz, T. ve Ceylan, A. (2011). Finansal Yönetim Temel Konular. Bursa: Ekin Basım Yayın Dağıtım, 10. Baskı.
26. Kung, C. Y., ve Wen, K. L. (2007). Applying grey relational analysis and grey decision-making to evaluate the relationship between company attributes and its financial performance—a case study of venture capital enterprises in Taiwan. Decision Support Systems, 43(3), 842-852.
27. Küçükaraba, M. (2012). Firma Değerlemesi ve İMKB Uygulaması. İstanbul: Marmara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yüksek Lisans Tezi.
28. Martin, T. K. (2013). Financial Management Principles and Applications. 12th Edition. Pearson Series in Finance.
29. Ng, H., Chen, Y., San Ong, T., ve Teh, B. H. (2017). The impact of working capital management on firm’s profitability: Evidence from Malaysian listed manufacturing firms. International Journal of Economics and Financial Issues, 7(3), 662.
30. Okka, O. (2010). Finansal Yönetim Teori ve Çözümlü Problemler. Ankara: Nobel Yayın Dağıtım.
31. Öz, Y. ve Güngör, B. (2007). Çalışma Sermayesi Yönetiminin Firma Kârlılığı Uzerine Etkisi: İmalat Sektörüne Yönelik Panel Veri Analizi. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 10/2, 319-332.
32. Özçalık, S. G. ve Aytekin, S. (2017). İşletme Değeri İle Finansal Oranlar Arasında İlişki Var Mı? Borsa İstanbul'da Bir Uygulama. Balıkesir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 20/38, 203-214.
33. Padachi, K. (2006). Trends in working capital management and its impact on firms’ performance: an analysis of Mauritian small manufacturing firms. International Review Of Business Research Papers, 2(2), 45-58.
34. Panigrahi, C. M. A. (2013). Negative Working Capital and Profitability: An Empirical Analysis of Indian Cement Companies. International Journal of Research in Commerce ve Management, 4(6).
35. Ponsian, N., Chrispina, K., Tago, G., ve Mkiibi, H. (2014). The effect of working capital management on profitability. International Journal of Economics, Finance and Management Sciences, 2(6), 347-355.
36. Prasad, P., Narayanasamy, S., Paul, S., Chattopadhyay, S., ve Saravanan, P. (2019). Review of literature on working capital management and future research agenda. Journal of Economic Surveys, 33(3), 827-861.
37. Raheman, A., ve Nasr, M. (2007). Working capital management and profitability–case of Pakistani firms. International Review of Business Research Papers, 3(1), 279-300.
38. Raheman, A., Afza, T., Qayyum, A., ve Bodla, M. A. (2010). Working capital management and corporate performance of manufacturing sector in Pakistan. International Research Journal of Finance and Economics, 47(1), 156-169.
39. Skrondal, A., ve Rabe-Hesketh, S. (2008). Multilevel And Related Models For Longitudinal Data. In Handbook of multilevel analysis (pp. 275-299). Springer, New York, NY.
40. Steele, F. (2008). Module 5: Introduction to Multilevel modelling concepts. LEMMA (Learning Environment for Multilevel Methodology and Applications), Centre for Multilevel Modelling, University of Bristol.
41. Şahin, O. (2011). İMKB’ye Kayıtlı İmalat Şirketlerinde Çalışma Sermayesi Politikaları ve Firma Performansı İlişkileri. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 6(2), 123-141.
42. Toraman Ç., Akay E., Özdemir H. F. ve Karadağ E. (2018). Çok Düzeyli Regresyon Modelleri HLM Uygulamaları. Ankara: Nobel Akademik Yayıncılık, 1. Baskı.
43. Wang, Y. J. (2002). Liquidity management, operating performance, and corporate value: evidence from Japan and Taiwan. Journal of Multinational Financial Management, 12(2), 159-169.
44. Yazdanfar, D., ve Öhman, P. (2014). The impact of cash conversion cycle on firm profitability. International Journal of Managerial Finance.