THE EFFECT OF POLITICAL AND FINANCIAL RISK ON BIST MANUFACTURING SECTOR PERFORMANCE

Abstract

The aim of the study is to investigate the effect of political and financial risk on the return on assets of the manufacturing sector. For this purpose, quarterly data obtained from several databases for 1997-2015 period were analyzed using the bounds test and ARDL method. The political risk index was established using corruption, democratic accountability, law and order, government stability and bureaucracy quality components. The financial risk index was obtained from the ICRG International Country Risk Guide data set. The results reveal that political and financial risks have a significant negative effect on the return on assets of the manufacturing sector. According to the empirical findings of the model in this study, an increase in the level of political risk and financial risk in the country affects the return on assets of the manufacturing sector negatively

Keywords

• Political Risk,Financial Risk,Bounds Test and ARDL Method

POLİTİK VE FİNANSAL RİSKİN BİST İMALAT SEKTÖRÜNÜN PERFORMANSI ÜZERİNDEKİ ETKİSİ

Öz

Çalışmanın amacı politik ve finansal riskin, imalat sektörünün aktif karlılığı üzerindeki etkisini araştırmaktır. Bu amaç doğrultusunda 1997-2015 dönemine ait farklı veri dağıtım kaynaklarından elde edilen üçer aylık veriler, sınır testi ve ARDL yöntemi kullanılarak analiz edilmiştir. Politik risk endeksi yolsuzluk, demokratik hesap verebilirlik, kanun ve düzen, hükümet istikrarı ve bürokratik kalite bileşenleri kullanılarak oluşturulmuştur. Finansal risk endeksi ise ICRG International Country Risk Guide veri setinden sağlanmıştır. Elde edilen sonuçlar, politik ve finansal riskin imalat sektörünün aktif karlılığı üzerinde negatif yönlü anlamlı bir etkiye sahip olduğunu ortaya çıkarmıştır. Çalışmada incelenen modelin ampirik bulgularına göre, ülkedeki politik risk ve finansal risk düzeyinin artması, imalat sektörünün aktif karlılığını olumsuz yönde etkilemektedir.

Anahtar Kelimeler

• Politik Risk,Finansal Risk,Sınır Testi ve ARDL Yöntemi

References

1. Ağazade, S., Karakaya, A., & Perçin, S. (2017). Türk imalat sanayinde risk ve performans arasındaki ilişki. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 32(1), 29-56.
2. Akbulut, R. (2011). İMKB’de imalat sektöründeki işletmelerde işletme sermayesi yönetiminin karlılık üzerindeki etkisini ölçmeye yönelik bir araştırma. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 40(2), 195-206.
3. Arslan, Ü. (2011). Siyasi istikrarsızlık ve ekonomik performans: Türkiye örneği. Ege Akademik Bakış Dergisi, 11(1), 73-80.
4. Artan, S. & Hayaloğlu, P. (2014). Kurumsal yapı ve iktisadi büyüme ilişkisi: Türkiye örneği. Sosyoekonomi Dergisi, 22, 362.
5. Assane, D. & Grammy, A. (2003). Institutional framework and economic development: International evidence. Applied Economics, 35, 1811-1817.
6. Ayaydın, H. (2015). Politik faktörler ile finansman arasındaki ilişki üzerine: Teori ve literatür. Küresel İktisat ve İşletme Çalışmaları Dergisi, 4(8), 65.
7. Ayaydın, H., Pala, F., & Barut, A. (2016). Ülke riskinin hisse senedi getirisine etkisi: ampirik bir analiz. Küresel İktisat ve İşletme Çalışmaları Dergisi, 5(10), 66-75.
8. Çam, A. V. (2014). Politik riskin firma değeri ile ilişkisi: İMKB’ye kayıtlı firmalar üzerinde bir uygulama. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 15(1), 109-122.

9. Demirgüneş, K. & Üçler, G. (2015). Inter-relationship between profitability, growth and size: Case of Turkey. Journal of Business, Economics and Finance, 4(4), 659-678.
10. Dickey, D. A. & Fuller, W. A. (1981). Likelihood ratio statistics for autoregressive time series with a unit root. Econometrica, 49(4), 1057-1072.
11. Edame, G. E. & Okoi, O. B. (2015). Energy consumption, institutional quality and the performance of the manufacturing sector in Nigeria (1999-2013). International Journal of Energy Economics and Policy, 5(3), 801-804.
12. Engle, R. F. & Granger, C. W. J. (1987). Co-integration and error correction: Representation, estimation and testing. Econometrica, 55(2), 251-276.
13. Erb, C. B., Harvey, C. R., & Viskanta, T. E. (1996). Political risk, economic risk and financial risk. Financial Analysts Journal, 52(6), 29-46.
14. Erkoçak, H. E. & Çam, A. V. (2015). The role of country risk on estimating of share earnings: an application on commercial banks registered to Istanbul stock exchange (BIST). Journal of Business & Economic Policy, 2(3), 92-101.
15. Fitzsimmons, J. R., Steffens, P., & Douglas, E. J. (2005, February). Growth and profitability in small and medium sized australian firms. AGSE Entrepreneurship Exchange, Melbourne.
16. Gujarati, D. N. (1999). Temel ekonometri. (Çev. Ü. Şenesen, G. Günlük Şenesen). İstanbul: Literatür Yayınları.
17. Harvey, C. R. (2004). Country risk components, the cost of capital, and returns in emerging markets. Erişim Tarihi: 04.02.2018, https://faculty.fuqua.duke.edu/~charvey/Research/Chapters/C29_ Country_risk_components.pdf
18. ICRG-International country risk guide methodology. Erişim Tarihi: 20.01.2018, https://www.prsgroup. com/wp-content/uploads/2012/11/icrgmethodology.pdf
19. Jimenez, A. & Garcia, J. B. D. (2012). Proactive management of political risk and corporate performance: The case of Spanish multinational enterprises. International Business Review, 21, 1029-1040.
20. Johansen, S. (1988). Statistical analysis of cointegration vectors. Journal of Economic Dynamics and Control, 12(2-3), 231-254.
21. Johansen, S. (1991). Estimation and hypothesis testing of cointegration vectors in gaussian vector autoregressive models. Econometrica, 59(6), 1551-1580.
22. Kara, E. & Karabıyık, L. (2015). The effect of country risk on stock prices: an application in borsa Istanbul. Suleyman Demirel University The Journal of Faculty of Economics and Administrative Sciences, 20(1), 225-239.
23. Kaya, A., Güngör, B., & Özçomak, M. S. (2014). Politik risk yatırımcının dikkate alması gereken bir risk midir? Borsa İstanbul örneği. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 16(1), 74-87.
24. Kaya, E. (2015). Ülke riskinin yabancı portföy yatırımları üzerindeki etkisi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 29(4), 611-623.
25. Kaya, H. P. & Uzay, Ş. (2017). The risks that will threaten going concern and control recommendations: Case study on SMEs. The Journal of Accounting and Finance Special Issue, 47.
26. Koçak, E. & Üçler, G. (2015, June). Türkiye’de kurumlar ve ekonomik büyüme ilişkisi: bootstrap nedensellik analizi. IV. Anadolu International Conference in Economics, Eskişehir/Turkey.
27. Kök, R., Ekinci, R., & Yalçınkaya, A. E. A. (2015). Ülke riski bileşenlerinin bankacılık ve reel sektör üzerine etkileri: Türkiye örneği, 1993-2015. Çukurova Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 19(2), 151- 171.
28. Kök, R., Ekinci, R., & Yalçınkaya, A. E. A. (2017). Ülke riski bileşenlerinin reel sektör üzerindeki etkisi: Azerbaycan-Kazakistan- Rusya ve Türkiye örneği. Bilig-Türk Dünyası Sosyal Bilimler Dergisi, 83, 281-302.
29. Lehkonen, H. & Heimonen, K. (2015). Democracy, political risks and stock market performance. Journal of International Money and Finance, 59, 77-99.
30. Li, H. & Wang, W. (2014). Impact of intangible assets on profitability of hong kong listed information technology companies. Business and Economic Research, 4(2), 98-113.
31. Nawaz, S. (2015). Growth effects of institutions: a disaggregated analysis. Economic Modelling, 45, 118- 126.
32. Oral, İ. O. & Yılmaz, C. (2017). Finansal ve politik risk endeksinin BİST sınai endeksi üzerindeki etkisi. Karadeniz Uluslararası Bilimsel Dergi, 33(33), 192-202.
33. Özşahin, Ş. (2016). Kurumsal kalite doğrudan yabancı yatırımlar için ne kadar önemli? Türkiye üzerine ekonometrik bir analiz. Journal of Yasar University, 11(44), 251-262.
34. Pesaran, H., Shin Y., & Smith, R. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationship. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289-326.
35. Phillips, P. & Perron, P. (1988). Testing for a unit root in time series regression. Biometrica, 75(2), 335- 346.
36. Raj, R. S. N. & Sen, K. (2017). Does ınstitutional quality matter for firm performance? evidence from India. South Asia Economic Journal, 18(2), 184-213.
37. Saldanlı, A. (2012). Likidite ve karlılık arasındaki ilişki-İMKB 100 imalat sektörü üzerine ampirik bir çalışma. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 16, 167-176.
38. Şanlısoy, S. & Kök, R. (2010). Politik istikrarsızlık-ekonomik büyüme ilişkisi: Türkiye örneği (1987– 2006). Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 25(1), 101-125.
39. Topak, M. S. (2010). İmalat sanayinde firma risklerinin belirlenmesi: kümeleme analizi yöntemiyle ampirik bir çalışma. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, 11, 100-127.
40. Tükenmez, N. M. & Kutay, N. (2016). Ülke riskinin hisse senetleri getirileri üzerine etkisi: Türkiye ve Arjantin piyasaları için bir karşılaştırma. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 20(2), 631-645.
41. Üçler, G. & Uysal, D. (2017). Asymmetric relationship between financial performance of Turkish banking sector and macroeconomic performance. Journal of Economics, Finance and Accounting (JEFA), 4(2), 91.
42. Üçler, G. (2017). Doğrudan yabancı yatırımlar için kurumların önemi: Gelişmekte olan ülkeler üzerine ekonometrik bir analiz. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 54(627), 73-85.
43. Van De Walle, S. (2005, Aug.-Sep). Measuring bureaucratic quality in governance ındicators. EGPA Annual Conference, Bern (CH).
44. Vortelinos, D. I. & Saha, S. (2016). The impact of political risk on return, volatility and discontinuity: Evidence from the international stock and foreign exchange markets. Finance Research Letters, 17, 222-226.
45. Yapraklı, S. & Güngör, B. (2007). Ülke riskinin hisse senedi fiyatlarına etkisi: İMKB 100 endeksi üzerine bir araştırma. Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi, 62(2), 199-218.
46. Yapraklı, S. (2008). Kurumsal yapının ekonomik büyümeye etkisi: Üst orta gelir düzeyindeki ülkeler üzerine bir uygulama. Ege Akademik Bakış Dergisi, 8(1), 303.
47. Zaouali, A. (2014). Corruption’s and democracy’s effects on economic growth. Munich Personal RePEc Archive (MPRA) Paper, 1-20.