THE JANUARY ANOMALY: AN APPLICATION ON BIST INDEXES

Abstract

Efficient Market Hypothesis suggest that share prices for investors in capital markets reflects the whole information, therefore a return on the average can not be obtained with different techniques. After all, studies have manifested that capital markets are not directed by rational investors and share returns are in interaction with time as the opposite of this situation. In the study, from this point of view, as the result of these interactions in XUTUM, XU100, XU030, XUSIN, XGIDA, XTAST, XMESY, XUHIZ, XUMAL and XHOLD indexes, it was investigated whether January Anomaly presents or not which means the returns of January are higher than the other months of the year in share markets. At the result of the study whichs was carried out by using Power Ratio Method and One-way ANOVA, the difference of monthly returns of the indexes from each other and the presence of January Anomaly in the related indexes were detirmined. The months arising the difference are determined by Tukey-HSD post-hoc test

Keywords

• January Anomaly,Power Ratio Method,BIST Indexes

OCAK AYI ANOMALİSİ: BORSA İSTANBUL ENDEKSLERİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Öz

Etkin Piyasalar Hipotezi, sermaye piyasalarında yatırımcılar için pay fiyatlarının tüm bilgiyi yansıttığını ve dolayısıyla farklı tekniklerle ortalamanın üzerinde bir getiri elde edilemeyeceğini ileri sürmektedir. Buna karşın, yapılan çalışmalar bu durumun tam tersi olarak sermaye piyasalarının rasyonel yatırımcılar tarafından yönetilmediğini ve pay getirilerinin zaman ile etkileşim içerisinde olduğu sonucunu ortaya koymuştur. Bu noktadan hareketle çalışmada, XUTUM, XU100, XU030, XUSIN, XGIDA, XTAST, XMESY, XUHIZ, XUMAL ve XHOLD endekslerinde bu etkileşimlerin bir sonucu olarak, pay piyasalarında Ocak ayı getirilerinin yılın diğer aylarına ait getirilerden daha yüksek olduğunu ifade eden Ocak ayı anomalisinin olup olmadığı araştırılmıştır. Güç oranı yöntemi ve tek yönlü varyans analizi kullanılarak yapılan çalışma sonucunda incelenen dönemde endekslerin aylık getirilerinin birbirinden farklı olduğu ve ilgili endekslerde Ocak ayı anomalisinin görüldüğü tespit edilmiştir. Farklılığın hangi aylardan kaynaklandığı ise post-hoc testlerden Tukey-HSD çoklu karşılaştırma test istatistiği ile belirlenmiştir.

Anahtar Kelimeler

• Ocak Ayı Anomalisi,Güç Oranı Yöntemi,BIST Endeksleri

References

1. Alrabadi, D. W. H., & AL-Qudah, K. A. (2012). Calendar anomalies: The case of Amman stock exchange. International Journal of Business and Management, 7(24), 120-127.
2. Al-Rjoub, S. A. M., & Alwaked, A. (2010). January effect during financial crises: Evidence from the U.S. European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, 24, 29-35.
3. Atakan, T. (2008). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda haftanın günü etkisi ve ocak ayı anomalilerinin ARCH-GARCH modelleri ile test edilmesi. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 37(2), 98-110.
4. Balaban, E. (1995). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda ocak ayı etkisi, Ömer Hayyam etkisi, Ümit Yasar etkisi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Araştırma Genel Müdürlüğü, Tartışma Tebliği, No:9511, 231-252.
5. Çinko, M. (2008). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda ocak ayı etkisi. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 9(1), 47-54.
6. Ege, İ., Topaloğlu, E. E., & Coşkun, D. (2012). Davranışsal finans ve anomaliler: Ocak ayı anomalisinin İMKB’de test edilmesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 56, 175-189.
7. Elmas, B., & Amanianganeh, M. (2013). BIST’de halka açılan şirketlerde düşük fiyatlama anomalisine etki edebilen değişkenlerin analizi: 1995–2010 dönemi. Afyon Kocatepe Üniversitesi İİBF Dergisi, 15(2), 217-241.
8. Erdoğan, M., & Elmas, B. (2010). Hisse senedi piyasalarında görülen anomaliler ve bireysel yatırımcı üzerine bir araştırma. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 14 (2), 1-22.

9. Fama, E. (1970). Efficent capital markets: A review theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383-417.
10. Gu, A. Y. (2003). The declining january effect: Evidences from the U.S. equity markets. The Quarterly Review of Economics and Finance, 43, 395-404.
11. Güler, S., & Çimen, A. (2014). Day of the month effect in emerging markets. Journal of Yasar University, 9(33), 5636-5648.
12. Hamarat, B., & Tufan, E. (2008). Is the tourism sector index efficient?. Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8(2), 169-184.
13. Haug, M., & Hirschey, M. (2006). The january effect. Financial Analysts Journal, 62(5), 78- 88.
14. Horasan, M. (2008). Firma büyüklüğünün hisse senedi getirilerine etkisi. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 11(1), 327-339.
15. Hsu, C. W. (2005). Is there a january effect in the greater China area? Simon Fraser University, Business Administration Master Thesis, Taiwan.
16. Karan, M. B., (2004). Yatırım analizi ve portföy yönetimi. 2. Baskı, Ankara: Gazi Kitabevi.
17. Karan, M. B., & Uygur, A. (2001). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda haftanın günleri ve ocak ayı etkilerinin firma büyüklüğü açısından değerlendirilmesi. Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi, 56, 103-115.
18. Küçüksille, E. (2012). İMKB endekslerinde ocak ayı etkisinin test edilmesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 53, 129-138.
19. Özer, G., & Özcan, M. (2002). İMKB’da ocak etkisi, etkinin sürekliliği, firma büyüklüğü ve portföy denkleştirmesi üzerine deneysel bir araştırma. Süleyman Demirel Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 2(3), 133-158.
20. Rozeff, M. S., & Kinney, W. R. (1976). Capital market seasonality: The case of stock returns. Journal of Financial Economics, 3, 379-402.
21. Taner, A. T., & Kayalıdere, K. (2002). 1995-2000 döneminde İMKB’de anomali araştırması. Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 9(1-2), 1-24.
22. Tunçel, A. K. (2012). İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında yılın ayı etkisi. Yönetim Bilimleri Dergisi, 10(19), 1-30.
23. Wachtel, S. B. (1942). Certain observations on seasonal movement in stock prices. Journal of Business, 15, 184-193.
24. Yılancı, V. (2013). Halloween etkisinin İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında geçerliliğinin testi. Siyaset, Ekonomi ve Yönetim Araştırmaları Dergisi, 1(1), 21-30.