ANALYSIS OF RISK COMPONENTS: AN APPLICATION IN ISTANBUL STOCK EXCHANGE

Year 2010, Volume: 6 Issue: 12, 25 - 36, 01.12.2010

Öcal Usta Erhan Demireli

Abstract

The investors at the process of making investment decisions direct their investment to different sectors through different securities. Although the sectoral choices may be differentiated, the main objective is to optimize the risk. At that point the investors direct their investments by considering the efficiency borders. At the point where efficiency borders end, the Capital Asset Pricing Model CAPM appears. The Capital Asset Pricing Model shows the relationship between expected return of any security and its risk. This model is a guide for investors especially at the process of measuring systematic risk. In this study a hypothetical portfolio was created at the Istanbul Stock Exchange and the risk of that portfolio was measured by using Capital Asset Pricing Model. After that risk decomposition was made by purifying the risk of the stocks from total market risk and by this way the systematic risk level of market was measured

Keywords

Value at Risk, Capital Assets Pricing Model, Risk Components

RİSK BİLEŞENLERİ ANALİZİ: İMKB’DE BİR UYGULAMA

Abstract

Yatırımcılar, yatırım kararlarının verilmesi sürecinde tasarruflarını, çeşitli menkul kıymetler aracılığıyla farklı sektörlere yönlendirmektedirler. Sektörel tercihler farklılık arz etse de asıl hedef riskin optimizasyonudur. Burada yatırımcılar etkinlik sınırını gözönüne alarak, yatırımlarını yönlendirmektedirler. Etkinlik sınırının bittiği noktada ise finansal varlıkları fiyatlandırma modeli Capital Asset Pricing Model - CAPM ortaya çıkmaktadır. Finansal varlıkları fiyatlandırma modeli, herhangi bir menkul kıymetin beklenen değeri ile riski arasındaki ilişkiyi göstermektedir. Model, özellikle sistematik riskin ölçümlenmesi sürecinde yatırımcılara yol gösterici niteliktedir. Çalışma kapsamında İMKB’de hipotetik bir portföy oluşturulmuş, finansal varlıkları fiyatlandırma modeli aracılığıyla, sözkonusu portföyün riski ölçümlenmiştir. Daha sonra hisse senetlerinin riski toplam piyasa riskinden arındırılarak risk ayrıştırması yapılmış, böylece piyasadaki sistematik risk düzeyi saptanmıştır.

Keywords

Riske Maruz Değer, Sermaye Varlıklarını Fiyatlandırma Modeli

References

• Al-Tamimi, Hussein A. Hassan and Faris Mohammed Al-Mazrooei (2007), “Banks’ Risk Management: A Comparison Study Of UAE National and Foreign Banks”, The Journal of Risk Finance Vol. 8, No. 4, pp. 394–409.
• Bolgün, Kaan Evren ve Barış Akçay (2005), Risk Yönetimi, Scala Yayıncılık, İstanbul.
• Calandro, Joseph Jr and Scott Lane (2006), “An Introduction to the Enterprise Risk Scorecard”, Measuring Business Excellence, Vol. 10, No.3, pp 31–40.
• Dağlı, Hüseyin (2004), Sermaye Piyasası ve Portföy Analizi, 2. Baskı, Derya Kitabevi, Trabzon.
• Doff, Rene (2008), “Defining and Measuring Business Risk in an Economic-Capital Framework”, The Journal of Risk Finance, Vol. 9, No. 4, pp. 317–333.
• Fraser, Ian and William Henry (2007), “Embedding Risk Management: Structures and Approaches, Managerial Auditing Journal”, Vol. 22, No. 4, pp. 392–409.
• Hacıhasanoğlu, Erk (2003), Menkul Kıymet Piyasalarında Volatilitenin Modellenmesi: İMKB İçin Bir Deneme, Sermaye Piyasası Kurulu Yayınları, Yayın No: 139, Ankara.
• Kadıoğlu, Eyüp (2003), Şirketlerin Karşılaştıkları Kur Riski ve Kur Riskinin Yönetilmesi, Sermaye Piyasası Kurulu Yayınları, Yayın No: 155, Ankara.
• Korkmaz, Turhan ve Ali Ceylan (2006), Sermaye Piyasası ve Menkul Kıymet Analizi, 3. Baskı, Ekin Kitabevi, , Bursa.
• Patnos, Themis D. (2008), “EU Banking Directives: Risk and Wealth Effects on the Greek Financial Sector”, The Journal of Risk Finance, Vol. 9, No. 1, pp. 9–19.
• Sayılgan, Güven (2003), Soru ve Yanıtlarla İşletme Finansmanı, Turhan Kitabevi, Ankara.
• Taner, Berna ve Göktuğ Cenk Akkaya (2009), Sermaye Piyasası Faaliyet Alanı ve Menkul Kıymetler, Detay Yayıncılık, Ankara.
• Usta, Öcal (2008), İşletme Finansı ve Finansal Yönetim, Detay Yayıncılık, Ankara.