EXAMINATION OF THE MARKET EFFICIENCY WITH STRUCTURAL BREAK UNIT ROOT TEST: AN APPLICATION OF THE TURKEY SHARE MARKET

Year 2016, ICAFR 16 Özel Sayısı, 548 - 559, 01.10.2016

Gülfen Tuna Mahmut Öztürk

Abstract

In this study, the efficiency of the Turkey’s share market is examining with structural break unit tests. Data set of the study is occurring by BIST 100 index and the sector indices those which BIST industrial, BIST Financial and BIST Services indices. The period of the examined of market efficiency is the monthly data set between the January 2003- September 2015 dates. The examination of the market efficiency was made with using to the Augmented Dickey Fuller 1979 traditional unit root test, Lumsdaine- Papell 2003 two structural break unit root test and Carrion-i Sivestre 2009 five structural break unit root tests. In according to results of study, The share market of Turkey is efficient for the examined period. This situation is meaning to the investors of the Turkey share market behave rationally

Keywords

Efficient Market, Istanbul Stock Exchange, Structural Break Unit Root Test

PİYASA ETKİNLİĞİNİN YAPISAL KIRILMALI BİRİM KÖK TESTLERİ İLE İNCELENMESİ: TÜRKİYE PAY SENEDİ PİYASASI UYGULAMASI

Abstract

Bu araştırmada, yapısal kırılmalı birim kök testleri ile Türkiye hisse senedi piyasasının etkinliği incelenmektedir. Araştırmadaki veri seti, BIST 100 Endeksi ile sektör endeksleri olan BIST Sınai, BIST Mali ve BIST Hizmetler Endekslerinden oluşmaktadır. Piyasa etkinliğinin incelendiği dönem ise Ocak 2003 – Eylül 2015 tarihleri arasındaki aylık veri setidir. Piyasa etkinliği incelemesi, geleneksel birim kök testlerinden Augmented Dickey Fuller 1979 , iki yapısal kırılmalı Lumsdaine-Papell 2003 birim kök testi ve beş yapısal kırılmalı Carrion-i Silvestre 2009 birim kök testleri ile yapılmıştır. Elde edilen bulgulara göre Türkiye pay senedi piyasası incelenen dönem için etkindir. Bu durum; incelenen dönemde Türkiye’deki hisse senedi yatırımcılarının rasyonel davrandığını ifade etmektedir.

Keywords

Etkin Piyasa, Borsa İstanbul, Yapısal Kırılmalı Birim kök Testi

References

• Akal M., Birgili E. ve Durmuşkaya S. (2012) İMKB30, IMKB100 , Dolar Ve Avro Futures Piyasaların Etkinliğinin Testi. Business and Economics Research Journal, Volume:3, Number:4, pp. 1 -20.
• Akbaş, Y.E., Zeren, F. ve Özekicioğlu, H. (2013). Türkiye’de Parasal Aktarım Mekanizması: Yapısal VAR Analizi. C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt 14, Sayı 2, ss.187-198.
• Atan, S. D., Özdemır, Z. A. ve Atan, M., (2009). Hisse Senedi Piyasasında Zayıf Formda Etkinlik: İMKB Üzerine Ampirik Bir Çalışma. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt:24, Sayı:2, ss.33-48.
• Bai, J., and Perron, P. (2003). Computation and Analysis of Multiple Structural Change Models. Journal of Applied Econometrics, 18(1), pp.1-22.
• Bayraktar A. (2012). Etkin Piyasalar Hipotezi. Aksaray Üniversitesi İİBF Dergisi, Cilt: 4, Sayı: 1 ss.38-43.
• Carrıon-ı-Sılvestre, Lluís, J. Kım D. and Perron P. (2009). GLS-Based Unit Root Tests with Multiple Structural Breaks Under Both the Null and the Alternative Hypotheses. Econometric Theory, 25, pp.1754-1792.
• Çevik E.İ. (2012). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Etkin Piyasa Hipotezinin Uzun Hafıza Modelleri İle Analizi. Journal of Yaşar University 26(7), pp.4437 – 4454.
• Dickey, D.A., and Fuller, W.A. (1979). Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Journal of The American Statistical Society, 75, pp.427–431.
• Fama, E. F., (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, Volume:25, No:2, sf. 383-417
• Göçer, İ. ve Peker, O. (2014). Yabancı Doğrudan Yatırımların İstihdam Üzerindeki Etkisi: Türkiye, Çin ve Hindistan Örneğinde Çoklu Yapısal Kırılmalı Eşbütünleşme Analizi. Yönetim ve Ekonomi, Cilt:21, Sayı:1, ss.107-123.
• Gözbaşı, O., Küçükkaplan, I. ve Nazlıoğlu, S., (2014). Re-Examining The Turkish Stock Market Efficiency: Evidence From Nonlinear Unit Root Tests. Economic Modelling , 38, pp.381–384.
• Gujarati, D. (2011). Temel Ekonometri, Çeviren: Ümit Şenesen, Gülay Günlük Şenesen, Literatür Yayıncılık.
• Kapusuzoglu, A., (2013). Testing Weak Form Market Efficiency On The Istanbul Stock Exchange (ISE). Int.J.Buss.Mgt.Eco.Res.,4(2), pp.700-705.
• Lumsdaine, R. L and Papell, D. H. (1997). Multiple Trend Breaks and the Unit Root Hypothesis. Review of Economics and Statistics, 79 (2), pp.212-218.
• Narayan, P. K., (2008). Do Shocks To G7 Stock Prices Have A Permanent Effect? Evidence From Panel Unit Root Tests With Structural Change. Mathematics And Computers İn Simulation, 77, pp. 369–373.
• Özdemır, Z. A. (2008). Efficient Market Hypothesis: Evidence From A Small Open- Economy. Applied Economics, 40, pp.633–641.
• Perron, P. (1989). The Great Crash, The Oil Price Shock, and The Unit Root Hypothesis. Econometrica, 57(2), pp.1361-1401.
• Setıanto, R. H. ve Manap, T. A. A., (2011). The Behavior of Indonesian Stock Market: Structural Breaks And Nonlinearity. Gadjah Mada International Journal of Business, Vol.13, No.3, pp.209 – 226.
• Shimotsu, K., & Phillips, P. C. (2005). Exact Local Whittle Estimation of Fractional Integration. The Annals of Statistics, 33(4), pp.1890-1933.
• Tanrıöver B., Çöllü D.A. (2015). Türkiye’de Yatırımcıların Öngörü Performanslarının Rassal Yürüyüş Modeli Çerçevesinde Analizi. Business and Economics Research Journal, Volume:6, Number:2, ss. 127-139.
• Türkyılmaz S. ve Balıbey M. (2014). Türkiye Hisse Senedi Piyasası Getiri Ve Oynaklığındaki Uzun Dönem Bağımlılık İçin Ampirik Bir Analiz. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt:16, Sayı: 2, ss.281- 302.
• Zeren, F., Kara, H., ve Arı, A., (2013). Piyasa Etkinliği Hipotezi: İMKB İçin Ampirik Bir Analiz. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Sayı 36, ss.141-148.