Analysis of the Relationship Between Bitcoin and the Futures Market

Abstract

The main purpose of the study is to investigate the volatility interaction between bitcoin and BIST30 futures, gold futures and foreign exchange futures markets. In this direction, weekly data for the period 25.07.2010 – 13.02.2022 were used. DCC-GARCH model, one of the multivariate GARCH models, was used to investigate the volatility interaction between Bitcoin and BIST30 futures, gold futures and foreign exchange futures markets. It has been determined that the volatility in Bitcoin, BIST30 futures, gold futures and foreign exchange futures markets is permanent. There is a bidirectional volatility interaction between Bitcoin and the BIST30 futures market, and a one-way volatility interaction towards bitcoin in the gold and currency futures market. There is a negative interaction from Bitcoin and BIST30 futures market, gold futures market to bitcoin. However, the volatility interaction from the foreign exchange futures market to bitcoin was found to be positive.

Keywords

• Bitcoin
• Futures Market
• DCC-GARCH

Bitcoin ile Vadeli İşlemler Piyasası Arasındaki İlişkinin Analizi

Abstract

Çalışmanın temel amacı bitcoin ile BIST30 vadeli, altın vadeli ve döviz vadeli işlemler piyasası arasındaki volatilite etkileşimini araştırmaktır. Bu doğrultuda 25.07.2010 – 13.02.2022 dönemine ait haftalık veriler kullanılmıştır. Bitcoin ile BIST30 vadeli, altın vadeli ve döviz vadeli işlemler piyasası arasındaki volatilite etkileşimini araştırmak için çok değişkenli GARCH modellerinden DCC-GARCH modeli kullanılmıştır. Bitcoin, BIST30 vadeli, altın vadeli ve döviz vadeli işlemler piyasasında meydana gelen volatilitenin kalıcı olduğu tespit edilmiştir. Bitcoin ile BIST30 vadeli işlemler piyasası arasında çift yönlü, altın ve döviz vadeli işlemler piyasasında bitcoin’e doğru tek yönlü volatilite etkileşimi bulunmaktadır. Bitcoin ve BIST30 vadeli işlemler piyasası, altın vadeli işlemler piyasasından bitcoine doğru negatif yönlü etkileşim mevcuttur. Fakat döviz vadeli işlemler piyasasından bitcoine doğru volatilite etkileşimi ise pozitif yönde olduğu saptanmıştır.

Keywords

• Bitcoin
• Vadeli İşlemler Piyasası
• DCC-GARCH

References

1. Aksoy, E. (2018). Bitcoin: paradan sonraki en büyük icat, İstanbul, Abaküs Yayınları.
2. Baek, C., & Elbeck, M. (2015). Bitcoins as an investment or speculative vehicle? A first look, Applied Economics Letters, 22(1), 30-34.
3. Baur, D. G., Hong, K., ve Lee, A. D. (2018) Bitcoin: medium of exchange or speculative assets?, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 54, 177-189.
4. Buğan, M. F. (2021). Bitcoin ve altcoin kripto para piyasalarında finansal balonlar. Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13(24), 165-180.
5. Dirican, C. ve Canöz, İ. (2017). Bitcoin fiyatları ile dünyadaki başlıca borsa endeksleri arasındaki eşbütünleşme ilişkisi: ARDL modeli yaklaşımı ile analiz, Journal of Economics, Finance and Accounting, 4(4), 377-392.
6. Dyhrberg, A. H. (2016). Bitcoin, gold and the dollar–A GARCH volatility analysis, Finance Research Letters, 16, 85-92.
7. Engle, R. F. (2002), Dynamic conditional correlation: a simple class of multivariate generalized autoregressive conditional heteroscedasticity model, Journal of Business & Economic Statistics, 20(3), 339-350.
8. Georgoula, I., Pournarakis, D., Bilanakos, C. Sotiropoulos, D. N., ve Giaglis, G. M. (2015). Using time-series and sentiment analysis to detect the determinants of bitcoin prices, Mediterranean Conference on Information Systems, Samos, Greece, 1-12.

9. Ghorbel, A., ve Jeribi, A. (2021). Investigating the relationship between volatilities of cryptocurrencies and other financial assets, Decisions in Economics and Finance, 44(2), 817-843.
10. Güleç, Ö. F., Çevik, E. ve Bahadır, N. (2018). Bitcoin ile finansal göstergeler arasındaki ilişkinin incelenmesi, Kırklareli Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 7(2), 18-37.
11. Gürsoy, S. ve Tuncel, M. B. (2020). kripto paralar ve finansal piyasalar arasındaki ilişkinin incelenmesi: bitcoin ve seçili pay piyasaları arasında yapılmış nedensellik analizi (2010-2020), Üçüncü Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi, 55(4), 2126-2142.
12. Hacıevliyagil, N. (2020). Finans teorisine uygulamalı katkılar-2, Bursa: Ekin Yayınevi.
13. Hepsağ A. ve Akçalı, B. Y. (2016). Analysıs of Volatılıty spıllovers between the bank stocks traded ın Istanbul stock exchange and New York stock exchange, Eurasian academy of sciences Eurasian econometrics, Statistics & Emprical Economics Journal, 1, 54-72.
14. Jareño, F., de la O González, M., Tolentino, M., & Sierra, K. (2020). Bitcoin and gold price returns: A quantile regression and NARDL analysis, Resources Policy, 67, 101666.
15. Kang, S. H., McIver, R. P., ve Hernandez, J. A. (2019). Co-movements between bitcoin and gold: a wavelet coherence analysis, Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 536, 120888.
16. Kılıç, Y. ve Çütcü, İ. (2018). Bitcoin fiyatları ile borsa istanbul endeksi arasındaki eşbütünleşme ve nedensellik ilişkisi, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 13(3), 235-250.
17. Koy, A., Yaman, M. ve Mete, S. (2021). Kripto paraların volatilite modelinde abd borsa endekslerinin yeri: bitcoin üzerine bir uygulama, Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13(24), 159-170.
18. Salihoğlu, E. ve Göv, A. (2021). Dijital emtia olarak bitcoin’e yatırım portföyünde yer verilmeli mi?: bitcoin’in altın, gümüş ve petrol fiyatları ile ilişkisi üzerine bir inceleme, İktisadi İdari Ve Siyasal Araştırmalar Dergisi, 6(16), 538-554.
19. Szetela, B., Mentel, G. ve Gedek, S. (2016). Dependency analysis between bitcoin and selected global currencies, Dynamic Econometric Models, 16(1), 133-144.
20. Telek, C. ve Şit, A. (2020). Kripto paraların altın ve dövizle ilişkisi: bitcoin örneği, Turkish Studies - Economy, 15(2), 913-924.
21. Tse, Y. K. ve Tsui, A. K. C. (2002). A multivariate generalized autoregressive conditional heteroscedasticity model with time-varying correlations, Journal of Business and Economic Statistics, 20(3), 351-362.
22. Yıldırım, H . (2018). Günlük bitcoin ile altın fiyatları arasındaki ilişkinin test edilmesi: 2012 – 2013 yılları arası Johansen eşbütünleşme testi. İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırmaları Dergisi, 7 (4), 2328-2343.