Analysis of The Relationship between G7 (Advanced 7) Countries Share Exchanges and Bitcoin Price

Abstract

Bitcoin, which is believed to have the potential of a new finance paradigm, and traditional financial instruments coexist, offering an alternative to investors. Due to the increasing interest in cryptocurrencies, especially Bitcoin in recent years, its impact on financial markets has been discussed in finance and academic circles. Many of the factors that affect stock prices also affect cryptocurrency prices. Investors gravitate towards cryptocurrencies and stocks with the same impulses, and therefore prices may be in the same trend. Although some authors have stated that Bitcoin is mostly used for speculative purposes due to excessive volatility and bubbles, this discussion has also become attractive for researchers in the world where the impact of technology and globalization is increasing. In this study, it is aimed to analyze the relationship between stock exchanges of Developed 7 (G7) countries with developed financial markets and the price of Bitcoin (BTC), the largest currency in terms of volume and market value of the crypto money market. In addition, the BIST100 index was included in the research because the research was conducted in Turkey. Monthly data for the period January 2016-May 2022 were used in the research. Johansen Cointegration Test and Vector Error Correction Model were chosen as analysis methods. As a result of the analysis, it has been determined that there is a long-term cointegration relationship. The Vector Error Correction Model is significant at the 5% level. In the short run, there is a statistically significant relationship between the Dow Jones, Nasdaq and Nikkei225 indices and the Bitcoin price (BTC).

Keywords

• Bitcoin (BTC)
• G7
• Johansen Cointegration Test
• Vector Error Correction Model

G7 (Gelişmiş 7) Ülkeleri Hisse Senedi Borsaları ile Bitcoin Fiyatı Arasındaki İlişkinin Analizi

Abstract

Ödeme aracı veya yatırım aracı olarak sınıflandırılması için tartışmalarının olduğu günümüzde yeni bir finans paradigması potansiyeline sahip olduğuna inanılan Bitcoin ve geleneksel finansal araçlar bir arada var olarak yatırımcılara alternatif sunmaktadır. Son yıllarda kripto para birimlerine özellikle de Bitcoin'e artan ilgi nedeni ile finansal piyasalara etkisi finans ve akademik çevrelerde tartışılmaktadır. Hisse senedi fiyatlarını etkileyen faktörlerin birçoğu kripto para fiyatlarını da etkilemektedir. Yatırımcılar kripto para ve hisse senetlerine aynı dürtülerle yönelmektedir ve bu nedenle fiyatlar aynı eğilimde olabilmektedir. Bazı yazarlar aşırı oynaklık ve balonlar nedeniyle Bitcoin'in çoğunlukla spekülatif amaçlı kullanıldığını belirtmiş olsalar da teknolojinin ve küreselleşmenin etkisinin giderek arttığı dünyada bu tartışma araştırmacılar için de cazip hâle gelmiştir. Bu çalışma finansal piyasaları gelişmiş Gelişmiş 7 (G7) ülkeleri hisse senedi borsaları ile kripto para piyasasının hacim ve piyasa değeri bakımından en büyük para birimi Bitcoin (BTC) fiyatı arasındaki ilişkinin analizi amaçlanmaktadır. Ayrıca araştırmanın Türkiye’de yapılmış olması nedeni ile BIST100 endeksi de araştırmaya dahil edilmiştir. Araştırmada Ocak 2016-Mayıs 2022 dönemine ait aylık veriler kullanılmıştır. Analiz yöntemi olarak Johansen Eşbütünleşme Testi ve Vektör Hata Düzeltme Modeli seçilmiştir. Analizler sonucunda uzun dönemli eşbütünleşme ilişkisinin bulunduğu tespit edilmiştir. Vektör Hata Düzeltme Modeli ise %5 düzeyinde anlamlıdır. Kısa dönemde Dow Jones, Nasdaq ve Nikkei225 endeksleri ile Bitcoin fiyatı (BTC) arasında istatistiki olarak anlamlı bir ilişki bulunmaktadır.

Keywords

• Bitcoin (BTC)
• G7
• Johansen Eşbütünleşme Testi
• Vektör Hata Düzeltme Modeli

References

1. Ağaçkesen, E. (2022). Bitcoin ile hisse senedi piyasaları arasındaki karşılıklı ilişkinin incelenmesi: Türkiye ve seçilmiş ülkeler. Sosyal, Beşerî ve İdari Bilimler Dergisi, 5(4): 419-431.
2. Akkaya, M. (2021). The determinants of the volatility in cryptocurrency markets: the Bitcoin case. Boğaziçi Journal, 35(1), 87-97.
3. Akkaya, M. (2022). Kripto para işlemlerini yönlendiren ekonomik ve finansal faktörler: Bitcoin fiyat oluşumu. TESAM Akademi Dergisi, 9(1), 209-226.
4. Aljasem, S.A. (2022). The causal relationship between Bitcoin, Islamic Stocks, and oil prices: Evidence from the quantiles-based Granger Causality Test, Gaziantep Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yüksek Lisans Tezi, Gaziantep.
5. Baek, C. & Elbeck, M. (2015). Bitcoins as an investment or speculative vehicle? A first look Appl. Econ. Letters., 22 (1), pp. 30-34, 10.1080/13504851.2014.916379.
6. Bouri, E., Gupta, R., Tiwari, A. K., & Roubaud, D. (2017). Does Bitcoin hedge global uncertainty? Evidence from wavelet-based quantile-in-quantile regressions. Finance Research Letters, 23, 87-95.
7. CFTC (2021). Digital Assets" https://www.cftc.gov/digitalassets/index.htm Erişim Tarihi: 20.09.2022 Dickey, D. A. & Fuller, W. A. (1979). Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. Journal of the American Statistical Association, 74(366a), 427-431.
8. Dirican C., Canöz İ. (2017). Bitcoin fiyatları ile dünyadaki başlıca borsa endeksleri arasındaki eşbütünleşme ilişkisi: ardl modeli yaklaşımı ile analiz, Journal of Economics, Finance and Accounting, 4, (4), 377-392.

9. Jeribi, A., & Ghorbel, A. (2021). Forecasting developed and BRICS stock markets with cryptocurrencies and gold: generalized orthogonal generalized autoregressive conditional heteroskedasticity and generalized autoregressive score analysis. International Journal of Emerging Markets.
10. Johansen, S. (1988). Statistical analysis of cointegration vectors. Journal of Economic Dynamics and Control, 12, 231–254.
11. Gil-Alana, L.A. & Abakah, E.J. & Rojo, M.F.R (2020). Cryptocurrencies and stock market indices. are they related?, Research in International Business and Finance, Volume 51, 101063, ISSN 0275-5319, https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101063.
12. Glaser, F. & Zimmermann, K. & Haferkorn, M. & Weber, M. & Siering, M. (2014), Bitcoin-asset or currency? revealing users’ hidden ıntentions, Available at SSRN:ECIS 2014 (Tel Aviv), https://ssrn.com/abstract=2425247
13. Graydon, C. (2014). What is Cryptocurrency?, https://www.ccn.com/cryptocurrency. Accessed on: 14 November 2022
14. Gürsoy, S. ve Tunçel, M.B. (2020). Kripto paralar ve finansal piyasalar arasındaki ilişkinin incelenmesi: Bitcoin ve seçili pay piyasaları arasında yapılmış nedensellik analizi (2010-2020), Üçüncü Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi, 55(4), 2126-2142.
15. Kılıç, Y. ve Çütcü, İ. (2018). Bitcoin fiyatları ile Borsa İstanbul endeksi arasındaki eşbütünleşme ve nedensellik ilişkisi. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 13(3): 235-250.
16. Korkmazgöz, Ç., Şahin, S., Ege, İ. (2022). Bitcoin ve Borsa İstanbul Endeksleri arasındaki ilişkinin incelenmesi: ardl sınır testi yaklaşımı. Muhasebe Bilim Dünyası Dergisi, 24(1), 89-108 https://doi.org/10.31460/mbdd.898812
17. Lahiani, A., & Jlassi, N. B. (2021). Nonlinear tail dependence in cryptocurrency-stock market returns: The role of Bitcoin futures. Research in International Business and Finance, 56, 101351.
18. Mariana, C. D., Ekaputra, I. A., & Husodo, Z. A. (2021). Are Bitcoin and Ethereum safe-havens for stocks during the Covıd-19 pandemic?. Finance research letters, 38, 101798.
19. Nakamoto, S. (2009). Bitcoin: A peer-to-peer electronic cash system. https://Bitcoin.org/Bitcoin.pdf
20. Shahzad, S. J. H., Bouri, E., Roubaud, D., Kristoufek, L., & Lucey, B. (2019). Is Bitcoin a better safe-haven investment than gold and commodities?. International Review of Financial Analysis, 63, 322-330.
21. Salisu, A. A., Isah, K., & Akanni, L. O. (2019). Improving the predictability of stock returns with Bitcoin prices. The North American Journal of Economics and Finance, 48, 857-867.
22. Sarıkovanlık, V., Koy, A., Akkaya, M, Yıldırım, H.H. ve Kantar, L. (2019). Finans biliminde ekonometri uygulamaları. Birinci Basım. Ankara: Seçkin Yayıncılık.
23. Şenol, Z. ve Koç, S. (2022). Borsa, faiz, döviz kuru, altın, petrol ve Bitcoin arasındaki volatilite yayılımları. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 22, 1-15. https://doi.org/10.18092/ulikidince.1036345 Today's Cryptocurrency Prices by Market Cap, (2022.11.14), https://coinmarketcap.com/tr/, Erişim tarihi: 15.11.2022
24. Unvan, Y. A. (2021). Impacts of Bitcoin on USA, Japan, China and Turkey stock market indexes: Causality analysis with value at risk method (VAR), Communications in Statistics- Theory and Methods, 50:7, 1599-1614, DOI: 10.1080/03610926.2019.1678644
25. Vardar, G. and Aydogan, B. (2019). Return and volatility spillovers between Bitcoin and other asset classes in Turkey: Evidence from VAR-BEKK-GARCH approach, EuroMed Journal of Business, Vol. 14 No. 3, pp. 209-220. https://doi.org/10.1108/EMJB-10-2018-0066
26. Xin Wang & Xi Chen & Peng Zhao (2020). The Relationship Between Bitcoin and Stock Market, International Journal of Operations Research and Information Systems (IJORIS), IGI Global, vol. 11(2), pages 22-35, April.