Kredi Temerrüt Takası Primlerinin Oynaklığında Uzun Hafıza ve Etkin Piyasa Hipotezi - Fraktal Piyasa Hipotezi Sınaması: Türkiye Örneği

Abstract

Bu çalışmada, Türkiye’nin 2010 – 2020 dönemine ait ülke Kredi Temerrüt Takası Primlerinin finansal zaman serisi olarak özellikleri araştırılmış, parametrik ve yarı parametrik ön testler uygulanmıştır. Asimetrik ikili uzun hafıza modelleri yardımıyla uzun hafıza özellikleri ile birlikte zayıf formda piyasa etkinliği ve fraktal piyasa özellikleri sınanmıştır. Ön testlerle tutarlı olarak ARMA-FIGARCH, ARFIMA-FIGARCH ve ARFIMA-FIAPARCH model sonuçlarına göre değişim serisinde kısa hafızaya yakın özellik ve oynaklık serisinde ise uzun dönem hafıza özellikleri belirlenmiştir. Yapısal kırılmaların varyans denklemine dâhil edildiği modellerde oynaklığı %10 anlamlılık düzeyinde etkilediği belirlenmiştir. Türkiye’nin kredi temerrüt takası piyasasında volatilitenin öngörülebilir yapıda çıkması, etkin piyasa hipotezi ile çelişmektedir. Kredi temerrüt takası piyasası fraktal özellikler göstermektedir.

Keywords

• Kredi Temerrüt Takası
• Uzun Dönem Hafıza
• Etkin Piyasalar Hipotezi
• Fraktal Piyasa Hipotezi

Long Memory in The Volatility of Credit Default Swap Premiums and Efficient Market Hypothesis - Fractal Market Hypothesis Test: Example of Turkey

Abstract

In this study, we investigated the characteristics of Turkey's CDS premiums for the period 2010 – 2020 as a financial time series with parametric and semi-parametric preliminary tests. We investigated weak form market efficiency and fractal market characteristics with the help of asymmetric dual long memory models. According to the results of the ARMA-FIGARCH, ARFIMA-FIGARCH and ARFIMA-FIAPARCH models, consistent with preliminary tests, we determined features close to short memory in the change Series and features of long-term memory in the volatility series. We determined that the models in which structural breaks are included in the variance equation affect the volatility at the 10% significance level. Turkey’s CDS market structure to emerge in the foreseeable volatility, is inconsistent with the efficient market hypothesis. The credit default swap market has a fractal structure. The fact that volatility in Turkey's credit default swap market is predictable contradicts the effective market hypothesis. The credit default swap market shows fractal characteristics.

Keywords

• Credit Default Swap
• Long Term Memory
• Efficient Market Hypothesis
• Fractal Market Hypothesis

References

1. Anderson, N., & Noss, J. (2013). The fractal market hypothesis and its implications for the stability of financial markets. Financial Stability Paper(23), 3-21.
2. Bai, J., & Perron, P. (2003). Computation and analysis of multiple structural change models. Journal Of Applied Econometrics, 18, 1-22.
3. Buğan, M. F., Çevik, E. İ., & Çevik, N. K. (2019). Katılım 30 endeksi için zayıf formda etkin piyasa hipotezinin arfima-fiegarch model ile analizi. Iğd Üniv Sos Bil Der(Ek Sayı), 219-241.
4. Carrion-i-Silvestre, J. L., Kim, D., & Perron, P. (2009). Gls-based unit root tests with multiple structural breaks under both the null and the altenative hypothesis. Econometric Theory, 25, 1754-1792.
5. Chuffart, T., & Hooper, E. (2019). An investigation of oil prices impact on sovereign credit default swaps in Russia and Venezuela. Energy Economics, 80, 904-916. doi:10.1016/j.eneco.2019.02.003
6. Çevik, E. İ. (2012). İstanbul menkul kıymetler borsası'nda etkin piyasa hipotezinin uzun hafıza modelleri ile analizi: sektörel bazda bir inceleme. Journal of Yaşar University, 4437 - 4454.
7. Çevik, E. İ., & Topaloğlu, G. (2014). Volatilitede uzun hafıza ve yapısal kırılma: borsa istanbul örneği. balkan sosyal bilimler dergisi, 40-55.
8. Engle, R. F. (1982). Autoregressive conditional heteroscedasticity with estimates ofthe variance of United Kingdom inflation. Econometrica, 50(4), 987-1007.

9. Erdoğan, N. K. (2017). Finansal zaman serilerinin fraktal analizi. Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(4), 49-54.
10. Fama, E. F. (1965). Random walks in stock market prices. Financial Analysts Journal, 21, 55-59. doi:10.2469/faj.v21.n5.55
11. Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: a eeview of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383-417.
12. Fettahoğlu, S. (2019). Relationship between credit default swap premium and risk appetite according to types of investors: evidence from Turkish Stock Exchange. Muhasebe ve Finansman Dergisi(84), 265-278.
13. Gençyürek, A. G. (2019). Sermaye piyasasında ikili uzun hafıza ve emtia volatiliteleri geçişkenliği. Yayınlanmamış Doktora Tezi. İzmir: DEÜ, SBE.
14. Geweke, J., & Porter-Hudak, S. (1983). The estimation and application of long memory time series models. Journal of Time Series Analysis, 4(4), 221-238.