Hisse Senedi Piyasaları Arasında Yayılma Etkisinin Analizi

Year 2024, Volume: 11 Issue: 1, 19 - 50, 31.03.2024

Serhat Sezen , Emrah İsmail Çevik

https://doi.org/10.30798/makuiibf.1097493

Cited By: 1

Abstract

Bu çalışmada, G-20 ülkelerinin hisse senedi piyasaları arasında yayılma etkisinin olası varlığının tespit edilmesi amaçlanmıştır. Bu amaçla 2 Ocak 1995-29 Ocak 2021 tarihleri arasında günlük hisse senedi kapanış fiyatları kullanılarak, G-20 ülkelerinin hisse senedi piyasaları arasında yayılma etkisinin olası varlığı Hong (2001) tarafından geliştirilen ortalamada ve varyansta nedensellik testi ile araştırılmıştır. Ortalamada nedensellik sonuçlarına göre, ABD, İngiltere, Almanya, Fransa, Kanada, Rusya ve Meksika’dan Türkiye’ye doğru ve Türkiye’den de Çin, Hindistan ve Güney Afrika’ya doğru tek yönlü; Japonya, Avustralya, Güney Kore, Brezilya, Arjantin ve Endonezya ile Türkiye arasında çift yönlü nedensellik ilişkisi tespit edilmiştir. Varyansta nedensellik test sonuçlarına göre ise çalışmada yer alan tüm hisse senedi piyasaları arasında çift yönlü ve güçlü volatilite yayılımı olduğu belirlenmiştir.

Keywords

Yayılma Etkisi, GARCH Modeller, Hong Nedensellik Testi

The Analysis of the Spillover Effect among Stock Markets

Abstract

In this paper, it is aimed to determine the possible existence of spillover effect among the stock markets of G-20 countries. For this purpose, between January 2, 1995 and January 29, 2021, using the daily closing prices, the possible existence of the spillover effect between the stock markets of the G-20 countries was investigated with the causality test in the mean and variance developed by Hong (2001). According to the causality results in mean, it is unidirectional from USA, England, Germany, France, Canada, Russia and Mexico to Turkey and from Turkey to China, India and South Africa; A bidirectional causality relationship was found between Turkey and Japan, Australia, South Korea, Brazil, Argentina and Indonesia. According to the causality test results in variance, it was determined that there was a strong bidirectional volatility spread among all stock markets in the study.

Keywords

Spillover Effect, GARCH Models, Hong Causality Test

References

• Abou-Zaid, A. S. (2011). Volatility Spillover Effects in Emerging Mena Stock Markets. Review of Applied Economics, 7(1-2), 107-127.
• Akel, V. (2015). Kırılgan Beşli Ülkelerinin Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Eşbütünleşme Analizi. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 11(24), 75-96.
• Bayramoğlu, M. F. ve Abasız, T. (2017). Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 74, 183-200.
• Bruffaerts, C., Verardi, V. ve Vermandele, C. (2014). A generalized boxplot for skewed and heavy-tailed distributions. Statistics and Probability Letters, 95, 110-117.
• Cheung, Y. ve Ng, L. K. (1996). A Causality-in Variance Test and Its Appications to Financial Market Prices. Journal of Econometrics, 72, 33-48.
• Chirila, V., Turturean, C.I. ve Chirila, C. (2015). Volatility Spillovers between Eastern European and Euro Zone Stock Markets. Transformations in Business & Economics, 14(2), 464-477.
• Çevik, E. İ. ve Sezen, S. (2020). Bankacılık Sektörü İçin Etkin Piyasalar Hipotezinin Uzun Hafıza Modelleri İle Analizi. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 18(1), 332-351.
• Çiçek, M. (2010). Türkiye’de Faiz, Döviz ve Borsa: Fiyat ve Oynaklık Yayılma Hareketleri. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 65(2), 1-28.
• Fox, A. J. (1972). Outliers in Time series. Journal of the Royal Statistical Society, 55, 559-567.
• Gökbulut, R. İ. (2017). An Empirical Analysis of Volatility Transmission Between BIST and International Stock Markets. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 13(1), 141-159.
• Habiba, U. E., Peilong, S., Hamid, K. ve Shahzad, F. (2019). Stock Returns and Asymmetric Volatility Spillover Dynamics Between Asian Emerging Markets. Global Business Review, https://doi: 10.1177/0972150919838433.
• Hong Y. (2001). A Test for Volatility Spillover with Application to Exchange Rates. Journal of Econometrics, 103, 183-224.
• Inclan, C. ve Tiao, G. (1994). Use of Cumulative Sums of Squares Retrospective Detection of Changes in Variance. Journal of the American Statistic Association, 89, 913-923.
• Karğın, S., Kayalıdere, K., Güleç, T. C. ve Erer, D. (2018). Spillovers Of Stock Return Volatility To Turkish Equity Markets From Germany, France, And America. Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 20(2), 171-187.
• Korkmaz, T. ve Çevik, E. İ. (2008). Türkiye ve Uluslararası Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Eşbütünleşme İlişkisi ve Portföy Tercihleri. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 2(1), 59-84.
• Korkmaz, T. ve Çevik, E. İ. (2009). Zımni Volatilite Endeksinden Gelişmekte Olan Piyasalara Yönelik Volatilite Yayılma Etkisi. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 3(2), 87-105.
• Korkmaz, T., Çevik, E. İ., Birkan, E. ve Özataç, N. (2011). Causality in mean and variance between ISE 100 and S&P 500: Turkcell case. African Journal of Business Management, 5(5), 1673-1683.
• Korkmaz, T., Çevik, E. İ. ve Atukeren, E. (2012). Return and Volatility Spillover among CIVETS Stock Markets. Emerging Markets Review, 13(2), 230-252.
• Koutmos, G. ve Booth, G. G. (1995). Asymmetric volatility transmission in international stock markets. Journal of International Money and Finance, 14(6), 747-762.
• Köseoğlu, S. D. ve Çevik, E. İ. (2013). Testing for Causality in Mean and Variance between the Stock Market and the Foreign Exchange Market: An Application to the Major Central and Eastern European Countries. Czecs Journal of Economics and Finance, 63(1), 65-86.
• Lee, S. J. (2009). Volatility spillover effects amongsix Asian countries. Applied Economics Letters, 16(5), 501-508.
• Miyakoshi, T. (2003). Spillovers of stock return volatility to Asian equity markets from Japan and the US. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 13, 383-399.
• Nikmanesh, L., Nor, A.H.S.M., Sarmidi, T. ve Janor, H. (2014). Return and Volatility Spillovers Between the US, Japanese and Malaysian Stock Markets. Jurnal Pengurusan, 41, 101-111.
• Okur, M. ve Çevik, E. İ. (2013). Testing Intraday Volatility Spillovers in Turkish Capital Markets: Evidence from Ise. Ekonomska Istraživanja-Economic Research, 26(3), 99-116.
• Perron, P. (1990). Testing for a unit root in a time series with a changing mean. Journal of Business and Economic Statistics, 8(2), 153-162.
• Piesse, J. ve Hearn, B. (2005). Regional Integration of Equity Markets in Sub-Saharan Africa. South African Journal of Economics, 73(1), 36-53.
• Sanso, A., Arago, V. ve Carrion, J. L. (2004). Testing for Change in the Unconditional Variance of Financial Time Series. Revista de Economia Financiera, 4, 32-53.
• Sevüktekin, M. ve Nargeleçekenler, M. (2006). İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Getiri Volatilitesinin Modellenmesi ve Önraporlanması. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 61(4), 244-265.
• Verardi, V. ve Vermandele, C. (2016). Outlier identification for skewed and/or heavy-tailed unimodal multivariate distributions. Journal de la Société Française de Statistique, 157(2), 90-114.
• Verardi, V. ve Vermandele, C. (2018). Univariate and multivariate outlier identification for skewed or heavy-tailed distributions. The Stata Journal, 18(3), 517-532.
• Vo, X. V. ve Tran, T. T. A. (2020). Modelling volatility spillovers from the US equity market to ASEAN stock markets. Pacific-Basin Finance Journal, 59, 101246. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2019.101246.
• Xiao, L. ve Dhesi, G. (2010). Volatility spillover and time-varying conditional correlation between the European and US stock markets. Global Economy and Finance Journal, 3(2), 148-164.