Spor Kulüplerinde Sermaye Artırımı Uygulamaları

Öz

Günümüzde hızlı bir değişim sürecinin yaşandığı spor endüstrisinde, spor kulüpleri yaşanan değişimlere uyum sağlayabilmek için yeniden yapılanmaya başlamış ve özellikle futbolda şirketleşme eğilimi göstermişlerdir. Şirketleşme sürecinde spor kulüpleri, kurumsal yönetime geçiş yapmışlar ve sermaye piyasalarından fon temin ederek profesyonelleşme yolunda önemli adımlar atarak daha düşük maliyetli, çeşitlendirilmiş ve uzun vadeli finansman imkânlarına erişebilmek amacıyla sermaye piyasalarında aktif rol almıştır. Şirketleşme ve anonim ortaklık modellerine geçilmesiyle sermaye artırımı gerçekleştirmiştir. Sermaye artırımı, bir şirketin ödenmiş esas sermayesine karşılık gelen hisse senetlerinin bedellerinin tahsil edilmesinin ardından, yönetim kurulu kararıyla yeni hisse senetleri ihraç edilerek şirket sermayesinin yükseltilmesi sürecidir. Bedelli sermaye artırımı, mevcut ortaklara, sahip oldukları pay oranında yeni menkul kıymet edinme imkânının, bu menkul kıymetlerin üçüncü kişilere arz edilmesinden önce tanınması esasına dayanmaktadır. Bedelsiz sermaye artırımı şirketlerin emisyon primi ile iştirak ve duran varlık satışlarından elde edilen kazançlar ile vergi avantajları, enflasyon nedeniyle reel değeri azalan sermayelerini dengelemek gibi gerekçelerle yapılmaktadır. Bu çalışma, Türkiye’de faaliyet gösteren Galatasaray, Fenerbahçe, Beşiktaş ve Trabzonspor olmak üzere dört büyük kulübün gelir elde etme stratejisi olarak sermaye artırımı yöntemini tercih etmelerini ve bu süreçten elde ettikleri sonuçları incelemek amacıyla gerçekleştirilmiştir. Sonuç olarak sermaye artırımlarının kulüplerin kurumsal büyüme hedeflerine katkıda bulunduğu, özkaynak yapılarını güçlendirdiği ve finansal sürdürülebilirliklerini destekleyen önemli bir araç işlevi gördüğü anlaşılmaktadır. Ayrıca bu gelişmeler, spor kulüplerine fon sağlama, borç yönetimini etkin bir şekilde yürütme ve organizasyonel yapılarını profesyonel düzeye taşıma olanağı sunmaktadır.

Anahtar Kelimeler

• Spor
• Kulüp
• Sermaye
• Artırımı

Capital Increase Practices in Sports Clubs

Abstract

In today's rapidly changing sports industry, sports clubs have begun to restructure in order to adapt to these changes, showing a particular tendency towards corporatisation in football. During this process, sports clubs have adopted corporate management and taken significant steps towards professionalisation by securing funds from capital markets. This allows them to access lower-cost, diversified, and long-term financing opportunities and to actively participate in capital markets. As part of this transition, capital increases have been implemented. This is the process of raising a company's capital by issuing new shares, based on a decision by the board of directors, following the collection of the prices of shares corresponding to the company's paid-in capital. A paid-in capital increase is based on the principle of granting existing shareholders the opportunity to acquire new securities in proportion to their shareholding before these securities are offered to third parties. A capital increase without consideration is carried out for reasons such as offsetting the real value of capital that has decreased due to inflation, utilising profits from the sale of subsidiaries and fixed assets, and achieving tax advantages. This study examined why four major Turkish clubs—Galatasaray, Fenerbahçe, Beşiktaş, and Trabzonspor—prefer the capital increase method to generate revenue and the results they have achieved through this process. It is evident that capital increases contribute to the clubs' corporate growth goals, strengthen their equity structures, and serve as an important tool in supporting their financial sustainability. Furthermore, these developments enable sports clubs to secure funding, manage debt effectively, and professionalise their organisational structures.

Keywords

• Sports
• Club
• Capital
• Increase

References

1. Adaoglu, C. & Lasfer, M. A. (2008). The market valuation of bonus issues in an inflationary environment. in financial management. Association European Conference, Prague.
2. Agini, S. (2024). Tottenham Hotspur in talks to raise ‘significant capital’. FinancialTimes. https://www.ft.com/content/942cbb6c-1334-484a-9aa6-abb1150bbb6d
3. Aydın, A. D., Turgut, M. & Bayırlı, R. (2007). Spor kulüplerinin halka açılmasının Türkiye’de uygulanan modeller açısından incelenmesi. Gazi Üniversitesi Ticaret ve Turizm Eğitim Fakültesi Dergisi, (1), 59-70.
4. Bahtiyar, M. (2019). Ortaklıklar Hukuku (13. Baskı). İstanbul: Beta.
5. Başaran, M. & Atay, T. (2003). Spor faaliyetleriyle uğraşan kurumlar ile profesyonel futbol açısından spor ve sporcunun vergilendirilmesi ve vergi avantajları. Yaklaşım Yayınları.
6. Bloomberg. (2023). Trabzonspor sportif yatirim ve futbol işletmeciliği ticaret A.Ş. sermaye artırımı ve azaltımı işlemlerine ilişkin bildirim. https://fintables.com/sirketler/TSPOR/sermaye-artirimlari-temettuler
7. Brown, A. (2007). ‘Not for sale’? The destruction and reformation of football communities in the Glazer takeover of Manchester United. Soccer & Society, 8(4), 614-635.
8. Büker, S., Aşıkoğlu, R. ve Sevil, G. (2009). Finansal yönetim. Ankara: Sözkesen Matbaacılık.

9. Devecioğlu, S., Çoban, B., Karakaya, Y. E. ve Karataş, Ö. (2012). Türkiye’de spor kulüplerinin şirketleşmeye yönelimlerinin değerlendirilmesi. SPORMETRE Beden Eğitimi ve Spor Bilimleri Dergisi, 10(2), 35-42.
10. Demirci, S. (2024). Spor Anonim Şirketleri Özelinde Sporda Şirketleşme. Dicle Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi, 29(50), 299-360.
11. Dorukkaya, Ş., Kıratlı, A., ve Ebiçlioğlu, F. K. (1998). Türkiye'de futbol kulüplerinin şirketleşmesi, halka açılması, finansmanı ve vergileme. Dünya yayınları.
12. Eckbo, B. E. ve Masulis, R. W. (1992). Adverse selection and the rights offer paradox. Journal of Financial Economics, 32(3), 293-332.
13. Eren, M. (2001). İMKB'de sermaye artırımı yapan şirketlerin uzun dönemli performanslarının incelenmesi (Yüksek Lisans Tezi). Hacettepe Üniversitesi, Ankara.
14. Eriş, N. (2009). Bedelli ve bedelsiz sermaye artırımlarının yatırımcı davranışları üzerindeki etkisi: İMKB şirketleri üzerinde ampirik bir çalışma (Yüksek Lisans Tezi). Ankara Üniversitesi, Ankara.
15. Erkan, M. (2022). Profesyonel futbol kulüpleri ve spor organizasyonları için paydaş yaklaşım modeli. (editör). Mehmet ILKIM, Sporda Güncel Araştırmalar. Gece Kitaplığı: Ankara
16. Fenerbahçe Spor Kulübü (2025). Sermaye artırımından elde edilecek fonun kullanımına ilişkin rapor.https://www.fenerbahce.org/getmedia/7084d628-9aea-4500-8ebc-ecf3c84b20d6/Sermaye-Artirimindan-Elde-Edilecek-Fonun-Kullanimina-Iliskin-Rapor-Eki_1.pdf
17. Feyh, M. (2017). Valuation of Borussia Dortmund. Master of Science in Economics and Business Administration. Fintables. (2024). Fenerbahçe Futbol A.Ş. Sermaye Artırımları ve Temettüler. https://fintables.com/sirketler/FENER/sermaye-artirimlari-temettuler
18. Galatasaray Sportif A.Ş. (2023). Sermaye Artırımdan Elde Edilecek Fonun Kullanımına İlişkin Rapor. İzahname ve Halka Arz Sirküleri. https://galatasaray.blob.core.windows.net/files/sportif/izahname/20230612-Sermaye%20-Artirimdan-Elde-Edilecek-Fonun-Kullanimina-Iliskin-Rapor.pdf
19. Galatasaray Sportif A.Ş. (2024). Sermaye Artırımdan Elde Edilecek Fonun Kullanımına İlişkin Rapor. İzahname ve Halka Arz Sirküleri. https://galatasaray.blob.core.windows.net/files/sportif/2024/Fon%20Kullan%C4%B1m%20Raporu%2002.02.2024.pdf
20. Galatasaray Sportif A.Ş. (2025). Sermaye Artırımdan Elde Edilecek Fonun Kullanımına İlişkin Rapor. İzahname ve Halka Arz Sirküleri. https://galatasaray.blob.core.windows.net/files/2025-resmi/fkr2.pdf
21. Griffin, T. R. (2023). Identity Matters: Qatar and Paris Saint-Germain. Journal of Arabian Studies, 13(1), 73-90. Hacıköylü, C. (2001). Türkiye’de profesyonel spor kulüplerinin ve sporcuların vergilendirilmesi (Yüksek Lisans Tezi). Anadolu Üniversitesi Eskişehir.
22. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2020). Trabzonspor Sportif Yatırım ve Futbol İşletmeciliği Ticaret A.Ş., sermaye artırımı ve azaltımı işlemlerine ilişkin bildirim. https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1463632
23. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2023). Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar A.Ş., sermaye artırımı ve azaltımı işlemlerine ilişkin bildirim. https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1185459
24. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2024). Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar A.Ş., sermaye artırımı ve azaltımı işlemlerine ilişkin bildirim. https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1456031
25. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2024a). Beşiktaş Futbol Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş., sermaye artırımı ve azaltımı işlemlerine ilişkin bildirim. https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1304578
26. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2024b). Trabzonspor Sportif Yatırım ve Futbol İşletmeciliği Ticaret A.Ş., sermaye artırımı ve azaltımı işlemlerine ilişkin bildirim. https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1243009
27. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2024c). Fenerbahçe Futbol A.Ş., sermaye artırımından elde edilecek - edilen fonun kullanımına ilişkin rapor. https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1360322
28. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2024d). Beşiktaş Futbol Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş., sermaye artırımından elde edilecek veya edilen fonun kullanımına ilişkin rapor. https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1294631
29. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2025). Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar A.Ş., sermaye artırımı ve azaltımı işlemlerine ilişkin bildirim https://kap.org.tr/tr/Bildirim/1456031
30. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2025a). Fenerbahçe Futbol A.Ş., sermaye artırımı ve azaltımı işlemlerine ilişkin bildirim. https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1388791
31. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2025b). Fenerbahçe Futbol A.Ş., sermaye artırımı ve azaltımı işlemlerine ilişkin bildirim. https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1388791
32. Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2025c). Beşiktaş Futbol Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş., sermaye artırımından elde edilecek veya edilen fonun kullanımına ilişkin rapor. https://kap.org.tr/en/Bildirim/1402736 Kamuyu Aydınlatma Platformu. (2025d). Trabzonspor Sportif Yatırım ve Futbol İşletmeciliği Ticaret A.Ş., sermaye artırımından elde edilecek veya edilen fonun kullanımına ilişkin rapor. https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1441755
33. Karan, M. B. (2004), Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi, 2. Baskı, Gazi Kitabevi, Ankara.
34. Kızıltepe, M. (2012). Futbol kulüpleri için değerleme çerçevesi. SPORMETRE Beden Eğitimi ve Spor Bilimleri Dergisi, 10(3), 77-88.
35. Kocaoğlu, N. K. (2011). Futbol şirketlerinin halka açılması. Ankara Barosu Dergisi, (4), 67-109.
36. Koken, A. (2023). Football Club’s Ownership Structure and Financial Performance: An In-depth Analysis across the Top Five European Leagues. Master Thesis. Erasmus University Rotterdam, Bachelor Thesis Economics & Business.
37. Korteweg, A. G. ve Renneboog, L. (2003). The choice between rights-preserving ıssue methods. Regulatory And Financial Aspects Of Issuing Seasoned Equity in the UK. ECGI-Finance Working Paper, (15).
38. Kothare, M. (1997). The effects of equity issues on ownership structure and stock liquidity: A comparison of rights and public offerings. Journal of Financial Economics, 43(1), 131-148.
39. Lambrechts, I. J. ve Mostert, F. J. (1980). An analysis of the behaviour of market prices during rights issues. Investment Analysts Journal, 9(15), 25-33.
40. Loader, D. (2005). Clearing and settlement of derivatives. Amsterdam: Elsevier.
41. Mishra, A. (2005). An empirical analysis of market reaction around the bonus issues in India. Indian Institute of Management Working Paper, (2005-10).
42. Moroğlu, E. (2015). Anonim ortaklıklarda sermaye artırımı. On İki Levha Yayıncılık. İstanbul.
43. Nobanee, H., Al Abbasi, K., Zourob, A., Zourob, M., Mostafa, M., Salman, S. R., & Almarr, H. (2023). Financial Analysis of AFC Ajax: Is The Club Struggling Financially?. Available at SSRN 4364115.
44. Okka, O. (2009). Analitik finansal yönetim teori ve problemler. İstanbul: Nobel Akademik Yayıncılık. Resmi Gazete. (2022). Spor kulüpleri ve spor federasyonları kanunu. https://www.resmigazete.gov.tr/eskiler/2022/04/20220426-8.htm
45. Sanchez, L. C., Barajas, A., & Sanchez-Fernandez, P. (2025). How did football ownership become from an emotional asset in a financial commodity? A 150-year analysis of shifting normative and unintended consequences. Managing Sport and Leisure, 1-24.
46. Sultanoğlu, B. (2008). Hisseleri halka arz edilen türk futbol kulüplerinin mali tablolarının Türkiye muhasebe standartları çerçevesinde incelenmesi (Yüksek Lisans Tezi). Başkent Üniversitesi, Ankara.
47. Tiscini, R., & Strologo, A. D. (2016). What drives the value of football clubs: An approach based on private and socio-emotional benefits. Corporate Ownership and Control, 14(1), 673-683.
48. Trabzonspor Sportif Yatırım A.Ş. (2020). Yönetim kurulu faaliyet raporu. https://cdn.trabzonspor.org.tr/trabzonspor_30cbbdbada6145599ca5007e0b3baff6.pdf
49. Trabzonspor Sportif Yatırım A.Ş. (2023). Sermaye artışının gerekçesi ve artıştan elde edilecek nakdin kullanım yeri hakkında rapor. https://cdn.trabzonspor.org.tr/trabzonspor_d6840ed5a4574d63b6854271f8287c7a.pdf
50. Tuna, İ. (2014). Sermaye artırımını etkileyen şirkete özgü faktörlerin belirlenmesi (Doktora Tezi). Gaziosmanpaşa Üniversitesi, Tokat.
51. Van Horne, J. C. ve Wachowicz, J. M. (2005). Fundamentals of financial management. Pearson Education.
52. Wright, R. E. ve Sylla, R. (2013). Corporate governance and stockholder/stakeholder activism in the United States. Daedalus, 142(2), 1790-1860.
53. Yavuz, M. (2013) Yeni Türk Ticaret Kanununa Göre İç Kaynaklardan Sermaye Artırımı. Mali Çözüm Dergisi, Temmuz-Ağustos.
54. Yıldız, Ş. (2012). 6102 sayılı Türk Ticaret Kanununda rüçhan hakkı konusunda getirilen değişiklikler. Marmara Üniversitesi Hukuk Fakültesi Hukuk Araştırmaları Dergisi, 809-818.