KURALA DAYALI-İHTİYARİ POLİTİKA TARTIŞMALARI ÇERÇEVESİNDE TAYLOR KURALI: TCMB ÖZELİNDE BİR UYGULAMA

Year 2022, Volume: 17 Issue: 58, 589 - 612, 26.07.2022

İlhan Eroğlu , Hilal Şeker

https://doi.org/10.14783/maruoneri.1078212

Cited By: 3

Abstract

Bu çalışmada kurala dayalı ve ihtiyari para politikası tartışmalarından hareketle 2006-2021 dönemi baz alınarak, Türkiye’de Taylor Kuralı dahilinde para politikasının enflasyon açığı, üretim açığı ve kur açığı değişkenleri ile ilişkisi belirlenmeye çalışılmıştır. Söz konusu değişkenlerden sapmalar yaşandığında kısa vadeli faiz oranlarının nasıl seyir izlediği ARDL Sınır testi modeli ile incelenmiştir. İki modele dayanan analizin ilk modelinde Geleneksel Taylor Kuralı, ikinci modelinde ise döviz kurunun da dahil edildiği Genişletilmiş Taylor Kuralı incelenmiş; ilk model için faiz oranları ile üretim açığı arasında anlamı bir ilişki saptanmazken, enflasyon açığı ile faiz oraları arasında negatif bir ilişki bulgulanmıştır. Bu bulgu TCMB’nin politika faizinde fiyat istikrarını göz etmediği şeklindedir. Döviz kurunun da analize dahil edildiği ikinci modelde ise politika faizi ile üretim açığı arasında pozitif ve istatistiki açıdan anlamlı bir ilişki; politika faizi kur açığı arasında negatif ve istatistiki açıdan anlamlı bir ilişki bulgulanmıştır. TCMB’nin politika faizini belirlerken, üretim ve kur değişkenlerini dikkate aldığı sonucuna ulaşılmıştır.

Keywords

Taylor Kuralı, TCMB, Para Politikası, ARDL Sınır Testi

Supporting Institution

yok

Project Number

yok

TAYLOR'S RULE WITHIN THE FRAMEWORK OF RULE-BASED-OPINAL POLICY DISCUSSIONS: AN APPLICATION SPECIFIC TO THE CBRT

Abstract

ABSTRACT
In this study, basde on the rule-based and discretioary monetary policy discussions, the relationship of monetarty policy with the inflation gap, production gap and exchange rate gap variables in Turkey was tried to be determined within the scope of Taylor’s Rule, based on the period 2006-2021. The ARDL Boundary test model has been examined how short-term interest rates follow when there are deviations from the said variables. In the first model of the analysis based on two models, the tradional Taylor Rule, and in the second model, the extended Taylor Rule including the exchange rate was examined; fort he first model, no significant relationship was found between interest rates and production gap, while a negative relationship was found between inflation gap and interest rates.This finding is that the CBRT does not consider price stability in the policy rate. In the second model, in which the exchange rate is also included in the analysis, there is a positive and statistically significant relationshio between the policy rate and the production gap; a negative and statically relationship was found between the policy rate and the exchange rate gap. It has been concluded that the CBRT takes into account the production and exchnge rate variables while determining the policy rate.

Keywords

Taylor Rule, CBRT, Monetary Policy, ARDL Bound Test

Project Number

yok

References

• KAYNAKÇA Aklan, N.A. ve Nargeleçekenler, M. (2008). “Taylor Kuralı: Türkiye Üzerine Bir Değerlendirme”, Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 63/2, 23-39.
• Akdeniz, C. ve Çatık, A.N. (2019). “Finansal Koşulların Taylor Kuralının Geçerliliği Üzerindeki Etkisi: Türkiye Üzerine Ampirik Bulgular”, TESAM Akademi Dergisi, 107-126
• Albayrak, N. ve Abdioğlu, Z. (2015). “Geriye ve İleriye Dönük Para Politikası Reaksiyon Fonksiyonlarının Tahmini: Taylor Kuralı”, Süleyman Demirel Üniversitesi İİBF Dergisi, 20/4, 141-163.
• Altunöz, U. (2019). “Faiz Haddinin Ekonominin Gelir ve Enflasyon Seviyesine Uyum Sağlayabilirliği: Türkiye Ekonomisi İçin Taylor Kuralı Analizi”, Mehmet Akir Ersoy Üniversitesi İİBF Dergisi, C:6, S:1, Nisan
• Aydınlık, G. (2017). Yüksek Global Likidite Ortamında Yeni Merkez Bankası Politikaları; Taylor Kuralı Üzerine Ampirik Bir Yaklaşım, Doktora Tezi, İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
• Bal, H., Tanrıöver, B. ve Erdoğan, E. (2016). “Taylor Kuralı Kapsamında Merkez Bankası Politika Faiz Oranlarının Belirlenmesi: Stokastik Trend Yaklaşımı”, International Journal of Academic Value Studies, 2/6, 95-106.
• Batini, N., Harrison, R. and Millard, S., (2001). Monetary Policy Rules For An Open Economy, Bank of England Working Papers.
• Berument H. and Taşçı, H. (2004). “Monetary Policy Rules In Practice: Evidence From Turkey”, International Journal of Finance and Economics”, 9, 33-38.
• Bhattarai, K. (2006). An Empirical Study of Interest Rate Determination Rules, Lecturer in Economics, Business School University of Hull, England.
• Clarida, R., J. Gali and M. Gerdler (1998), “Monetary Policy Rules in Practice: Some International Evidence”, European Economic Rewiev, 42, 1033-1067.
• Conraria A.L. vd. (2018). “Estimating the Taylor Rule in the Time-Frequency Domain”, Journal of Macroecomics, 57, 122:137.
• Coşar, K. (2019). Finansal İstikrar ile Genişletilmiş Taylor Kuralı: Panel Veri Analizi, Doktora Tezi, Hacı Bayram Veli Üniversitesi Lisansüstü Eğitim Enstitüsü, Ankara
• Demirbaş, E., ve Kaya, M. V. (2012), Testing the Validity of Taylor Principle for Turkey from a Different Perspective, Abant İzzet Baysal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi. 12, 81-110
• Doğdu, A. (2019). Taylor Kuralının Gelişmekte Olan Ülkeler Üzerindeki Geçerliliğinin Dumitrescu Hurlin Panel Nedensellik Analizi ile Test Edilmesi, Yüksek Lisans Tezi, Konya Gıda ve Tarım Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Konya.
• Gozgor, G. (2012). “Inflation Targeting and Monetary Policy Rules: Further Evidence
• Gögül, P.K ve Songur M. (2016).“Türkiye’de Enflasyon Hedeflemesi Stratejisinde Araç Kural “Taylor Kuralı” mı? (2006-2015)”, Maliye Araştırmaları Dergisi, 2/1, 28- 37.
• Greiber, C., ve Herz, B. (2000). “ Taylor Rules in Open Economies”, Working Paper Bayreuth University
• Judd J.P. and Rudebusch, G.D. (1998). “Taylor’s Rule and the Fed: 1970-1997”, FRBSF Economic Review, 3, 3-16.
• Kaytancı, B. G. (2005). “Merkez Bankası Para Politikası Tepki Fonksiyonu: 1990-2003 Türkiye Uygulaması. Doktora Tezi, Eskişehir, Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü. Lebe F. ve Bayat T. (2011). “Taylor kuralı: Türkiye için Bir Vektör Otoregresif Model Analizi”, Ege Akademik Review, 11, 95-112.
• Mankiw, N. G. (2007) Macroeconomics, Sixth Edition, Worth Publisher. New York. Greiber, C., B.Herz, (2000), “Taylor Rules in Open Economies”, Working Paper Bayreuth University.
• Nelson, E. (2000). UK Monetary Policy 1972-97: A Guide Using Taylor Rules, Bank of England, London.
• Ongan H. (2004). “Enflasyon Hedeflemesi ve Taylor Kuralı: Türkiye Örneği”, İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Maliye Araştırma Merkezi Konferansları, 45, 7-11.
• Taylor J. B. (1993). “Discretion Versus Policy Rules In Practice”, Carnegie-Rochester Conference Series On Public Policy, 39, 195-214.
• Teles V.K. and Zaidan M. (2010). “Taylor Principle and Inflation Stability in Emerging Market Countries”, Journal of Development Economics, 91, 180-183. Tunay, K. Batu. (2007) Makro Ekonomi Teori ve Politikalar. Arıkan Basımevi. İstanbul
• Uslu Ç.L. ve Özçam A. (2014). “A Modified Taylor Rule for the Central Bank of Turkey (CBRT): 2003-2012”, Kahramanmaraş Sütçü İmam Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 4/1, 223-244.
• Verona F. vd. (2017).“Financial Shocks, Financal Stability, and Optimal Taylor Rules”, Journal of Macroeconomics, 54, 187-207.
• Yapraklı S. (2011). “Türkiye’de Açık Ekonomi Para Politikası Kuralının Geçerliliği: Sınır Testi Yaklaşımı”, İş, Güç, Endüstri İlişkileri ve İnsan Kaynakları Dergisi, 13/01, 127-142.
• Zortuk M. (2007). Koşulluluk Aracı Olma Bağlamında Kısa Vadeli Faiz Oranlarının Hedeflenen Enflasyondan Sapmada Kullanımı: Bounds Test Yaklaşımı (Türkiye Örneği). İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, 6, 41-68.