Ülke Kredi Notlarının CDS Primleri Üzerindeki Etkisi: Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülkeler Üzerine Bir Olay Analizi
Abstract
Bu çalışmanın amacı gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerde kredi derecelerinin ülke CDS primleri üzerinde etkili olup olmadığının ve etkinin gelişmiş ve gelişmekte olan ülkeler arasında farklılık gösterip göstermediğinin incelenmesdir. Bu amaçla dünya ekonomisinde ağırlığı olan 17 gelişmiş ve 9 gelişmekte olan ülkenin 4 Ocak 2005 ile 12 Ekim 2021 dönemi için ABD doları cinsinden 5 yıl vadeli devlet tahvillerine ilişkin CDS primleri ile S&P, Moody’s ve Fitch kredi derecelendirme kuruluşlarının söz konusu ülkelerin kredi notu veya görünümüne ilişkin yaptıkları duyurular kullanılarak, olay analizi yöntemiyle araştırma sorularına yanıt aranmıştır. Analiz sonuçları gelişmiş ülkelerde CDS primlerinin negatif duyurulardan istatistiksel olarak anlamlı ölçüde etkilenmediğini, pozitif duyurulara verilen tepkinin ise istatistiksel olarak anlamlı olduğunu göstermektedir. Öte yandan, gelişmekte olan ülkelerde CDS primleri hem pozitif hem de negatif derecelendirme duyurularından anlamlı ölçüde etkilenmektedir. Bu bulgular gelişmekte olan ülkeler açısından daha önce yapılan bazı çalışmaların bulgularıyla paralellik arz ederken, gelişmiş ülkelerin negatif duyurulara verdiği tepki açısından bir çalışmanın bulgularıyla örtüşmemektedir.
Keywords
Kredi derecelendirme duyurusu, CDS primi, olay analizi, ülke kredi notu
References
- Afonso, A., Furceri, D., & Gomes, P. (2011). Sovereign credit ratings and financial market linkages: Application to European data. Frankfurt: European Central Bank.
- Balat, A. ve İskenderoğlu Ö. (2018), Ülke Kredi Notlarının CDS Primleri Üzerindeki Etkisi: BRICS Ülkeleri ve Türkiye Üzerine Bir Uygulama, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi, 12(2), 47-64.
- Binici, M., & Hutchison, M. (2018). Do credit rating agencies provide valuable information in market evaluation of sovereign default risk? Journal of International Money and Finance, 85, 58-75.
- Blau Benjamin, M., Roseman Brian, S. (2014). The Reaction of European Credit Default Swap Spreads to the U.S. Credit Rating Downgrade. International Review of Economics and Finance, 34, 131-141.
- Brown, S., & Warner, J. (1985). Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of Financial Economics, 14, 3-31.
- Chodnicka-Jaworska, P. (2017). Information value of the credit rating on the credit default swaps market. Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych / Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego, 18(XVIII)(3). 18.3.39.
- Doplerala, L.&Ilczuk, D. (2020). Sovereign credit ratings and CDS spreads in Emerging Europe. Quarterly Journal of Economics and Economic Policy, 15(3), 419-438.
- Drago, D., & Gallo, R.(2016). The impact and the spillover effect of a sovereign rating announcement on the euro area CDS market. Journal of International Money and Finance, 67, 264-286.
- Finnerty, J. D., Miller, C. D., & Chen, R. R. (2013). The impact of credit rating announcements on credit default swap spread. Journal of Banking & Finance 37 (6, 2011-2030.
- Henderson, G. V. (1990). Problems and solutions in conducting event studies. Journal of Risk and Insurance, 57, 282-306. Hull, J. C., Predescu, M., & White, A. (2004). The relationship between credit default swap spreads, bond yields, and credit rating announcements. Journal of Banking and Finance 28, 2789–2811.