VAR ANALYSIS OF THE MONETARY TRANSMISSION MECHANISM IN KYRGYZSTAN

Abstract

This article examines the effects of monetary transmission on real output and price level in Kyrgyzstan which is very important issue for central banks. We analyzed the relationships between the money supply, real output, price level, interest rate, credit and real exchange rate by using the vector autoregression approach (VAR) and monthly data for 2003-2011. As a result the interest rate channel remains weak, on the other hand it have been revealed that the credit channel has some affects to real output, the exchange rate channel affects the prices. Exchange rate channel remains still the most effective channel. Based on these results, it can be argued that government can use credit and interest rate channel in increasing real output, and the exchange rate channel in achieving price stability in Kyrgyzstan

Keywords

• Monetary policy, transmission mechanism, vector autoregression, Kyrgyzstan, exchange rate

Kırgızistan’da Parasal Aktarım Mekanizmalarının Var Analizi

Abstract

Bu çalışmada Merkez Bankaları için çok önemli bir konu olan para politikasının reel üretim ve fiyatlar genel düzeyine etkileri ele alınmıştır. VAR yaklaşımı kullanılarak Kırgızistan’ın 2003-2011 aylık verileri yardımıyla para arzı, reel üretim, fiyatlar genel düzeyi, faiz oranı, kredi hacmi ve reel döviz kuru arasındaki ilişkiler analiz edilmiştir. Analiz sonuçlarına göre, Kırgızistan’da faiz oranı kanalının etkin çalışmadığı, kredi kanalının reel üretimi, döviz kuru kanalının ise fiyatları etkilediği ortaya konmuştur. Döviz kuru kanalının halen en etkin kanal durumunda olduğu tespit edilmiştir. Bu sonuçlar ışığında Kırgızistan’da reel üretimi artırmada faiz ve kredi kanalının, fiyat istikrarını sağlamada ise döviz kuru kanalının etkin kullanılabileceği söylenebilir

Keywords

• Para politikası, parasal aktarım mekanizmaları, VAR, Kırgızistan, döviz kuru

References

1. Bernanke, Ben&Alan S. Blinder, (1992), “The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission”, American Economic Review, 82(4), pp. 901-921.
2. Bernanke, Ben&Mark Gertler, (1995), “Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission”, The Journal of Economic Perspectives, 9(4), pp. 27-48.
3. Çavuşoğlu, A. Tarkan, (2002), “Credit Transmission Mechanism in Turkey: An Empirical Investigation”, ERC Working Papers in Economics, 02/03.
4. Dabla-Norris, Era&HolgerFloerkemeier, (2006), “Transmission Mechanisms of Monetary Policy in Armenia: Evidencefrom VAR Analysis”, IMF WorkingPaper, WP/06/248, http://www.ccee.edu.uy/ensenian/catmetec/material/IMF%20Dabla -Norris%20Armenia%20wp06248.pdf, 16.09.2012.
5. Drobyshewski, Sergey M. i dr., (2008), “Analiz transmissionnyh mehanizmov denejno-kreditnoy politiki v rossiyskoyekonomike” (Rusça), Geçiş Ekonomileri Enstitüsü, Bilimsel çalışmalar No:116P, http://www.iep.ru/files/text/working_papers/116.pdf, 10.09.2012
6. Drobyshewski, Sergey i Kozlovskaya A., (2002), “Vnutrenniye aspekty denejno- kreditnoy politiki Rossii” (Rusça), İEPP bilimsel çalışmaları No45. http://ecsocman.hse.ru/text/19190351/, 10.09.2012
7. Engle, Robert F. &Clive W.J. Granger, (1987), “Co-integrationand Error Correction: Representation, Estimation, and Testing”, Econometrica 55, pp. 251-276.
8. Ganiyev, Cunus, (2008), “Kırgızistan’da Enflasyon Dinamikleri, 1998-2006”, KTMÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 20, ss. 33-43.

9. Gunduz, Lokman, (2001), “Monetary Transmission Mechanismand Bank Lending in Turkey”, ISE Review 5(18), pp. 13-31.
10. Hsing, Yu, (2004), “Responses of Argentine Output to Shocks to Monetary Policy, Fiscal Policy and Exchange Rates: A VAR Model”, Applied Econometrics and International Development, 4(1), pp. 21-36.
11. Hung, Le Viet&Wade D. Pfau, (2008), “VAR Analysis of the Monetary Transmission Mechanism in Vietnam”, http://ssrn.com/abstract=1257854, 17.09.2012
12. Chow, HweeKwan,(2004), "A VAR Analysis of Singapore's Monetary Transmission Mechanism". Research Collection School of Economics (Open Access). Paper 792. http://ink.library.smu.edu.sg/soe_research/792, 16.09.2012
13. Isakova, Asel (2008), “Monetary policy efficiency in the economies of Central Asia”, Czech Journal of Economics and Finance, 58, no. 11-12, pp. 525-553 Иванченко, И.С., Рыбчинская, И.В., (2007), “Проблемы функционирования в России процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитного регулирования”, Финансовые исследования, №14
14. Jamilov, Rustam, (2012) “Channels of monetary transmission in the CIS”, MRPA paper no.39568
15. Kakes, Jan, (1998), “Monetary Transmissionand Bank Lending in the Netherlands”, Research Report No. 98C30. http://som.eldoc.ub.rug.nl/FILES/reports/1995- 1999/themeC/1998/98C30/98c30.pdf, 09.09.2012.
16. Mishkin, FredericS., (1995), “Symposium on the Monetary Transmission Mechanism”, Journal of EconomicPerspectives, 9 (4), pp. 3-10.
17. Mishra, P., Montiel, P., (2012) “How effective is monetray transmission in low- income countries? A survey of the emprical evidence”, IMF working paper WP/12/143
18. Morsink, James & Tamim Bayoumi, (2001), “A Peak Inside the Black Box: The Monetary Transmission Mechanism in Japan”, IMF StaffPapers, 48(1), pp. 22-57.
19. Örnek, İbrahim, (2009), “Türkiye’de Parasal Aktarım Mekanizması Kanallarının İşleyişi”, Maliye Dergisi, 156, ss. 104-125.
20. Seyrek, İsmail,Duman, Mehmet ve Murat Sarıkaya, (2004), “Parasal Aktarım Mekanizması ve Para Politikası Aracı: Türkiye’de Aktarım Mekanizması”, Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 5 (1), ss. 201-212.
21. Yakışık, Harun, (2006), “Kırgızistan’da Kayıt Dışı Ekonominin Boyutları, Etkileri ve Tahmini”, (Yayınlanmamış Doktora Tezi) Kırgızistan- Türkiye Manas Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İktisat Anabilim Dalı, Bişkek, ss. 153-154.