Firm-Specific and Macroeconomic Determinants of Fixed Asset Investment Decisions in Turkey

Abstract

In this paper, we investigated firm-specific and macroeconomic determinants of fixed-asset investments in Turkey. We conducted our research in terms of four different business scales; micro, small, medium, and large scales. By obtaining financial data from real sector firms the from Central Bank of Turkey, we applied four-panel data regressions. The findings imply that profitability and liquidity have an adverse impact on long-run asset investments at all business scales. We found no significant relationship between capital structures (total debt divided by total assets) and fixed asset investments of micro and small businesses whereas, having a negative effect on investments, it is a significant determinant of medium and large scales. On macroeconomic variables, we found that inflation has performed positive and significant impact on large scale firms, however, it had a negative coefficient for micro-scale businesses.

Keywords

• Capital Expenditure
• Fixed Asset Investments
• Strategic Investments
• Capital Structure
• SMEs

Türkiye’de Duran Varlık Yatırımlarının Firmaya Özgü ve Makroekonomik Belirleyicileri

Abstract

Bu çalışmada, Türkiye'deki duran varlık yatırımlarının firmaya özgü ve makroekonomik belirleyicileri
araştırılmıştır. Bu bağlamda araştırma dört farklı işletme ölçeği temelinde; mikro, küçük, orta ve büyük
işletmeler olarak gerçekleştirilmiştir. Araştırmada Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası tarafından raporlanan
reel sektör bilançoları kullanılmış ve dört farklı işletme ölçeği için dört farklı panel veri regresyon analizi
gerçekleştirilmiştir. Bu çalışmanın bulguları duran varlık yatırımlarının, tüm işletme ölçeklerinde, likidite ve
karlılık ile anlamlı ve ters yönlü ilişkisi olduğunu göstermektedir. Sermaye yapısı değişkeninde ise mikro ve
küçük ölçekli işletmelerde anlamlı bir ilişki görülemezken orta ve görülmüştür. Makroekonomik değişkenlerde
ise enflasyondaki artışın büyük ölçekli firmaların uzun dönem varlıklara yatırımını artırdığı, fakat mikro ölçekli
firmalarda tam tersi bir etkiye neden olduğu görülmüştür.

Keywords

• Sermaye Harcamaları
• Duran Varlık Yatırımları
• Stratejik Yatırımlar
• Sermaye Yapısı
• KOBİ

References

1. Abedin, M. T., Sen, K. K., & Akter, M. (2017). Determinants of net capital expenditure cash outflows: evidence from the pharmaceutical sector of Bangladesh. Asian Journal of Accounting Perspectives, 10(1), 73-98.
2. Akgüç, Ö. (2010). Finansal Yönetim, 8. Baskı, Avcıol Basım Yayın, İstanbul.
3. Akgül, B. A. (2005). Maddi Olmayan Duran Varlıkların İtfasına İlişkin IAS 38 ile IFRS 3 Standardında Yer Alan Düzenlemeler ve Türk Vergi Mevzuatıyla Karşılaştırılması. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (25), 41-45.
4. Akron, S., Demir, E., Díez-Esteban, J. M., & García-Gómez, C. D. (2020). Economic policy uncertainty and corporate investment: Evidence from the US hospitality industry. Tourism Management, 77, 104019.
5. Alkaraan, F., & Northcott, D. (2007). Strategic investment decision making: the influence of predecision control mechanisms. Qualitative Research in Accounting & Management, 4(2), 133–150.
6. Aşıkoğlu, R., Kaderli, Y., Demir, S., & Çelikkol, H. (2011). Yatırım projelerinin hazırlanması değerlendirilmesi ve realize edilmesi. Sözkesen Matbaacılık, Ankara.
7. Can, G., Günay, S., & Ocak, M. (2021). How does size affect capital expenditures? Evidence from Borsa Istanbul. SN Business & Economics, 1(1), 1-28.
8. CBTR, (2022). Real Sector Statistics. Retrived from: https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/EN/TCMB+EN/Main+Menu/Statistics/Real+Sector+Statistics. (Access Date: 24.04.2022).

9. Ceylan, A. ve Korkmaz, T. (2017). İşletmelerde Finansal Yönetim. Bursa: Ekin Basım Yayın Dağıtım.
10. Dalbor, M., & Jiang, L. (2013). Determinants of capital expenditures in the US restaurant industry. The Journal of Hospitality Financial Management, 21(2), 77-86.
11. Degryse, H., de Goeij, P., & Kappert, P. (2012). The impact of firm and industry characteristics on small firms’ capital structure. Small business economics, 38(4), 431-447.
12. Elsas, R., Flannery, M., & Garfinkel, J. (2006). Major investments, firms financing decisions, and long-run performance. Retrived from http://warrington.ufl.edu/fire/docs/workingpapers/Efg_d118.pdf. doi:10.2139/ssrn.519542.
13. Frezatti, F., de Souza Bido, D., Da Cruz, A. P. C., Barroso, M. F. G., & de Camargo Machado, M. J. (2013). Investment decisions on long-term assets: integrating strategic and financial perspectives. European Accounting Review, 22(2), 297-336.
14. Güven, A. (2013). Yatırımlar, Belirsizlik ve Piyasa Yapısı: Kavramsal Bir İnceleme. Afyon Kocatepe Üniversitesi İİBF Dergisi, 15(1), 1-23.
15. Hamidi, M. (2015). Determinants of Capital Expenditures Decision in Malaysian Companies. In The Australian Conference on Business and Social Science. Sydney, Australia.
16. Harc, M. (2015). The relationship between tangible assets and capital structure of small and medium-sized companies in Croatia.
17. Ekonomski Vjesnik/Econviews: Review Of Contemporary Business, Entrepreneurship And Economic Issues, 28(1), 213-224.
18. Hisham, A. A. M., Karim, Z. A., & Khalid, N. (2019). Determinants of capital expenditure spending in Malaysian palm oil industries: A dynamic panel data analysis. Economic Journal of Emerging Markets, 11(2), 223-233.
19. Horngren, C. T., Harrison, W., & Robison, M. (1996) Accounting (3rd ed.). (Upper Side River, NJ:)
20. Jiang, C. H., Chen, H. L., & Huang, Y. S. (2006). Capital expenditures and corporate earnings: Evidence from the Taiwan stock exchange. Managerial Finance, 32, 853–861.
21. Jiang, L., & Dalbor, M. (2017). Factors impacting capital expenditures in the quick service restaurant industry. The Journal of Hospitality Financial Management, 25(2), 90-100.
22. Lal, J., & Sharma, K. (2012). Financing of capital expenditures: a study of Indian corporate sector.
23. Martono, A., & Hardjito. (2003). Manajemen Keuangan, Teori dan Aplikasi, Jakarta: Erlangga.
24. Necef Yereli, A., Kayalı, N., & Onur, G. (2019) Lojistik İşletmelerinde Yatırımların Finansmanına Yönelik Uygulama. Yüzüncü Yıl Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (43), 273-196.
25. Nguyen, H., & Nguyen, T. (2020). Determinants of firm’s capital expenditure: Empirical evidence from Vietnam. Management Science Letters, 10(5), 943-952.
26. Papadakis, V. M. (1995) The contribution of formal planning systems to strategic investment decisions, British Journal of Management, 6(1), 15–28 Prentice-Hall).
27. Santoso, H., Lako, A., & Rustam, M. (2020). Relationship of Asset Structure, Capital Structure, Asset Productivity, Operating Activities and Their Impact on the Value of Manufacturing Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange. International Journal of Multicultural and Multireligious Understanding, 7(8), 358-370.
28. Slagmulder, R. (1997) Using management control systems to achieve alignment between strategic investment decisions and strategy. Management Accounting Research, 8(1), 103–139.
29. Soylu, N., Uygurtürk, H., & Korkmaz, T. (2018). Maddi Duran Varlık Alımı Duyurularının Pay Getirilerine Etkisi: BİST Dokuma, Giyim Eşyası ve Deri Sektörü Üzerine Bir Araştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (79), 67-80.
30. Subrahmanyam, V., & Brown, C. (2013). Determinants of capital expenditures across nations. Indian Journal of Economic & Business, 12(1), 37-55.
31. Temiz, H., & İpci, M. Ö. (2018). Kâr Yönetimi ve Firma Yatırımları Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: BIST İmalat Sektörü Örneği. Ege Academic Review, 18(3), 409-421.
32. TURKSTAT, (2022). Economic Confidence Index. Retrived from: https://data.tuik.gov.tr/Bulten/Index?p=Ekonomik-Guven-Endeksi-Aralik-2021-37519. (Access Date: 24.04.2022).
33. Welch, I., & Wessels, D. (2000). The cross-sectional determinants of corporate capital expenditures: A multinational comparison. Schmalenbach Business Review, 52(2), 103-136.
34. Yardımcıoğlu, M., Ay, H. M., Bilginer, M., Günay, Y., & Avcı, T. (2015). Maddi Olmayan Duran Varlıkların Muhasebe, Vergi Düzenlemeleri Ve Tfrs Kapsamında Analizi. Kahramanmaraş Sütçü İmam Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 5(1), 173-184.