Bitcoin’in kriz dönemindeki çeşitlendirici etkisi: G7’den kanıtlar

Abstract

Bu çalışmada G7 ülkelerine ilişkin hisse senedi piyasalarındaki getiri oynaklıklarının Bitcoin getiri oynaklığı üzerindeki etkileri GARCH (1 1) modeli kullanılarak araştırılmıştır. Tam veri setine ek olarak Kovid-19 öncesi dönem için alt periyot oluşturulmuş ve Kovid-19 ile birlikte piyasalar arasındaki etkileşimde meydana gelen değişimler ortaya konulmaya çalışılmıştır. Sonuç olarak ekonomik bir krize dönüşen Kovid-19 ile birlikte G7 ülke borsalarıyla Bitcoin arasındaki bağlantıların arttığı tespit edilmiştir. Ayrıca Amerika (S&P 500), Kanada (TSX) ve İtalya (FTSE MIB) getiri oynaklıklarının Bitcoin getiri oynaklığı üzerinde artırıcı; Japonya (NIKKEI 225) ve Fransa (CAC 40) getiri oynaklarının Bitcoin’in getiri oynaklığı üzerinde azaltıcı bir etkisinin olduğu ortaya konulmuştur. Bu nedenle portföylerini Bitcoin ile çeşitlendirmek ve kriz dönemlerinde risklerini azaltmak isteyen yatırımcıların ilgili borsalardaki oynaklıkları takip etmeleri tavsiye edilmektedir.

Keywords

• Bitcoin
• Kovid-19
• S&P500
• Oynaklık
• GARCH

Bitcoin's diversifying effect during the crisis: Evidence from the G7

Abstract

In this study, the effects of return volatility in the stock markets of G7 countries on Bitcoin return volatility were investigated using the GARCH (1 1) model. In addition to the full data set, a sub-period was created for the pre-Covid-19 period and the changes in the interaction between the markets with Covid-19 were tried to be revealed. It has been determined that the connections between G7 stock markets and Bitcoin have increased with Covid-19, which has turned into an economic crisis. In addition, the US (S&P 500), Canada (TSX) and Italy (FTSE MIB) return volatility have an increasing effect on Bitcoin return volatility while Japan (NIKKEI 225) and France (CAC 40) return volatility have an reducing effect. For this reason, it is recommended that investors who want to diversify their portfolios with Bitcoin and reduce their risks during crisis periods should follow the volatility in the relevant stock markets.

Keywords

• Bitcoin
• Covid-19
• S&P500
• Volatility
• GARCH

References

1. Alper, C. Emre- Yılmaz, Kamil (2004), “Volatility and Contagion: Evidence From the Istanbul Stock Exchange”, Economic Systems, 28(4), pp. 353-367.
2. Atıcı Ustalar, Sinem- Ayar, Enes- Şanlısoy, Selim (2022), “The Volatility Transmission Between Cryptocurrency And Global Stock Market Indices: Case of covid-19 Period”,İzmir İktisat Dergisi, 37(2), pp. 443-459.
3. Baydaş, Yunus- Kılıç, Ethem (2022), “Bitcoin Ve Ons Arasındaki Çok Değişkenli Stokastik Volatilite Aktarımı”, Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi (AKAD), 14(26), ss. 149-157.
4. Bollerslev, Tim (1986), “Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity”, Journal of Econometrics, 31(3), pp. 307-327.
5. Bouri, Elie- Gupta, Rangan- Tiwari, Aviral Kumar- Roubaud, David (2017), “Does Bitcoin Hedge Global Uncertainty? Evidence From Wavelet-Based Quantile-in-Quantile Regressions”, Finance Research Letters, 23, pp. 87-95.
6. Brooks, Chris (2019), Introductory Econometrics for Finance, 4th Ed., Cambridge University Press, Cambridge.
7. Chancharoenchai, Kanokwan- Dibooglu, Sel (2006), “Volatility Spillovers And Contagion During The Asian Crisis: Evidence From Six Southeast Asian Stock Markets”,Emerging Markets Finance & Trade, 42(2), pp. 4-17.
8. Choi, Sangyup- Shin, Junhyeok (2022), “Bitcoin: An Inflation Hedge But Not A Safe Haven”,Finance Research Letters, 46, Part B, pp. 1-8.

9. Çevik, Emre- Terzioğlu, Hande Çalışkan- Çevik, Emrah İsmail (2021), “Bitcoin İle Önemli Döviz Kurları Arasında Nedensellik İlişkisi”, Iğdır Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, ICOMEP Özel Sayısı, ss. 108-130.
10. Değirmenci, Nurdan- Abdioğlu, Zehra (2017), “Finansal Piyasalar Arasındaki Oynaklık Yayılımı”, Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (54), ss. 104-125.
11. Demireli, Erhan- Akkaya, Göktuğ Cenk- İbaş, Elif (2010), “Finansal Piyasa Etkinliği: S&P 500 Üzerine Bir Uygulama”, C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 11(2), ss. 53-67.
12. Depren, Özer- Kartal, Mustafa Tevfik- Kılıç-Depren, Serpil (2018), “Borsalarda Oynaklık Üzerine Yayınlanmış Akademik Çalışmaların Bibliyometrik Analizi”, Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi, 2(6), ss. 1-15.
13. Diebold, Francis X- Yılmaz, Kamil (2009), “Measuring Financial Asset Return And Volatility Spillovers, With Application To Global Equity Markets”, The Economic Journal, 119, pp. 158-171.
14. Dyhrberg, Anne Haubo (2016), “Hedging Capabilities Of Bitcoin. Is it the Virtual Gold?”, Finance Research Letters, 16, pp. 139-144.
15. Engle, Robert F. (1982), “Autoregressive Conditional Heteroscedasticity With Estimates Of The Variance of United Kingdom inflation”, Econometrica, 50(4), pp. 987-1008.
16. Gao, Shang- Zhang, Zhikai- Wang, Yudong- Zhang, Yaojie (2023), “Forecasting Stock Market Volatility: The Sum Of The Parts is More Than The Whole”, Finance Research Letters, 103849, pp. 1-8.
17. Gazel, Sümeyra (2021), “Twitter Bazlı Belirsizlik Endeksi Kripto Paraların Volatilitesini Etkiler Mi?”, Ekonomi Politika ve Finans Araştırmaları Dergisi, IERFM Özel Sayısı, ss. 207-224.
18. Gökalp, Bekir Tamer (2022), “Kripto Para Piyasasının Borsa İstanbul Endeksleri Üzerindeki Etkileri”, Ekonomi Politika ve Finans Araştırmaları Dergisi, 7(2), ss. 481-499.
19. Investing (t.y.). Geçmiş veriler [Veri]. https://tr.investing.com (06.05.2023).
20. İmre, Süreyya (2021), “Bitcoin ve Euro Arasındaki Volatilite Etkileşiminin Analizi”, Uluslararası Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 7(4), ss. 1-13.
21. Kabadayı, Burhan (2013), “Küresel Finansal Krizin Türkiye Sanayi Alt Dallarında Meydana Getirdiği Şok Etkisinin Derecelendirilmesi”, Journal of Management and Economics Research, 11(20), ss. 1-15.
22. Kanas, Angelos (1998), “Volatility Spillovers Across Equity Markets: European Evidence”, Applied Financial Economics, 8(3), pp. 245-256.
23. Kandemir, Tuğrul- Gökgöz, Halilibrahim (2022), “Bitcoin, Emtialar İçin Çeşitlendiriciden Fazlası Mı? Aralığa Dayalı cDCC-GARCH İle Analizi”, Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 7(2), ss. 227-240.
24. Kantar, Lokman (2020), “BİST 100 Endeksinin Yapay Sinir Ağları ve ARMA Modeli İle Tahmini”, Muhasebe ve Finans İncelemeleri Dergisi, 3(2), ss. 121-131.
25. Kılıç, Ethem (2022), “Bitcoin İle Vadeli İşlemler Piyasası Arasındaki İlişkinin Analizi”,Gaziantep University Journal of Social Sciences, 21(3), ss. 1457-1470.
26. Kılıç, Meltem- Ayrıçay, Yücel (2020), “Seçilmiş BIST Alt Sektör Endekslerinde Volatilitenin ARCH-GARCH Yöntemleri İle Modellenmesi”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 88, ss. 175-198.
27. Koy, Ayben- Yaman, Mustafa- Mete, Sefa (2021), “Kripto paraların Volatilite Modelinde ABD Borsa Endekslerinin Yeri: Bitcoin Üzerine Bir Uygulama”, Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13(24), ss. 159-170.
28. Lee, Sang Jin (2009), “Volatility spillover Effects Among Six Asian Countries”, Applied Economics Letters, 16, Pp. 501–508.
29. Lim, Siok Jin- Neoh, Andaeus Zun Khan (2023), “Does Bitcoin Provide A Hedge To Islamic Stock Markets During and post-COVID-19 Outbreak? Evidence from Asia based on a multivariate-GARCH approach”, Asian Economics Letters, 4(2), pp. 1-7.
30. López-Cabarcos, M. Ángeles- Pérez-Pico, Ada M.- Piñeiro-Chousa, Juan- Šević, Aleksandar (2021), “Bitcoin volatility, Stock Market And İnvestor Sentiment. Are They Connected?”, Finance Research Letters, 38, pp. 1-7.
31. Sarıkovanlık, Vedat- Koy, Ayben- Akkaya, Murat- Yıldırım, Hasan Hüseyin- Kantar, Lokman (2019), Finans Biliminde Ekonometri Uygulamaları, Seçkin, Ankara.
32. Sayılgan, Güven (1995), “Finansal Risk Yönetimi”, Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 50(01), ss. 323-334.
33. Selmi, Refk- Mensi, Walid- Hammoudeh, Shawkat- Bouoiyour, Jamal (2018), “Is Bitcoin a Hedge, A Safe Haven Or A Diversifier For Oil Price Movements? A Comparison With Gold”, Energy Economics, 74, pp. 787-801.
34. Tuna, Kadir- İsabetli, İlayda (2014), “Finansal Piyasalarda Volatilite ve Bist-100 Örneği”, Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 27, ss. 21-31.
35. Ustaoğlu, Erkan (2022), “Return And Volatility Spillover Between Cryptocurrency And Stock Markets: Evidence From Turkey”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 93, pp. 117-126.
36. Vardar, Gulin- Aydoğan, Berna (2019), “Return And Volatility Spillovers Between Bitcoin And Other Asset Classes in Turkey: Evidence from VAR-BEKK-GARCH approach”, EuroMed Journal of Business, 14(3), pp. 209-220.
37. Wei, William W. S. (2006), Time Series Analysis Univariate and Multivariate Methods, 2th Ed., Pearson Addison Wesley, Boston.
38. YahooFinance (t.y.). Geçmiş veriler [Veri]. https://finance.yahoo.com/ (06.05.2023).
39. Yamak, Nebiye- Kolcu, Fatma- Köyel, Filiz (2018), “Döviz Kuru Oynaklığı Ve Borsa Endeks Oynaklığı Arasındaki Asimetrik İlişki”, Balkan Sosyal Bilimler Dergisi, 7(14), ss. 171-187.
40. Yıldırım, Ebru- Taştan, Buket- İşcanoğlu-Çekiç, Ayşegül (2019). Dinamik Koşullu Korelasyon Analizi (DCC) ve Finansal Piyasa Uygulamaları, Ekin, Bursa.
41. Yıldız, Sevim Nurbanu- Aydın, Üzeyir (2022), “Covıd-19 Salgınının Türkiye’de Finansal Yatırım Araçları Üzerindeki Etkisi”, Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 23(1), ss. 294-316.
42. Zhang, Qiang- Jaffry, Shabbar (2015), “Global Financial Crisis Effects On Volatility Spillover Between Mainland China And Hong Kong Stock Markets”, Investment Management and Financial Innovations, 12(1), pp. 26-34.