Düşük Fiyatlandırılmış Halka Arz Firma Kalitesinin Bir Göstergesi mi?

Year 2008, Issue: 37, 107 - 115, 01.01.2008

Yusuf Kaderli Sezgin Demir

Abstract

Sermaye piyasasında fon arz talebine ilişkin işlem döngüsünün başladığı yer olan hisse senetlerinin ilk halka arzı, gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalarda sürekli incelenen konulardan biridir. Teorik olarak oluşturulan modellerin, piyasanın yapısına bağlı olarak işlerliği önemli ölçüde değişmektedir. Bu nedenle, halka arz ile ilgili ampirik çalışmalar öncelikle sermaye piyasasının ve bu piyasadaki yatırımcıların özellikleri hakkında fikir edinmeyi sağlamaktadır. Gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalarda yapılan çalışmalarda elde edilen farklı sonuçlar yeni modellerin geliştirmesini zorunlu kılmaktadır.Bu çalışmada, 1992–2002 yılları arasında halka arz edilen düşük fiyatlandırılmış 77 işletme incelenmiştir. İncelenen işletmelerin halka arz yılındaki muhasebe verileri ve arz fiyatı ile birinci gün fiyatı karşılaştırılarak elde edilen başlangıç getirisi ile büyüme oranları arasında ilişki olup olmadığı araştırılmıştır. Elde edilen bulgular, muhasebe verileri ile büyüme oranları arasında ilişki olmadığını, fakat başlangıç getirisi ile büyüme oranı arasında pozitif yönlü zayıf bir ilişki olduğunu göstermiştir. Gelişmekte olan piyasalarda yapılan çalışmalarda elde edilen sonuçlara paralel bulgular elde edilmiştir.

Keywords

İlk halka arz, düşük fiyatlandırma, ters seçim problemi, başlangıç getirisi.

(Is Underpricing IPO The Signal of Firm Quality?)

Abstract

(Is Underpricing IPO The Signal of Firm Quality?) Public Offerings of the stocks are the first stage in the cycle of fund demand and supply and this is the most widely researched topic in both developed and developing economies. The usability of models developed based on a theory has been changed depending on market structure. Hence, the empirical studies about public offerings are aimed to define characteristics of investors in those markets. The different studies carried out in both developed and developing economies have led an uniform results that would require to develop new models.In this study, 77 firms of whose stock prices are underpriced have been investigated for the years of 1992- 2002. Those firms investigated in terms of their accounting data, the stock price different between initial offerings dates and today, and the growth rate of the price. The results show that there is no relationship between accounting data and growth rate, but although it is so weak, there is a positive relationship between initial return and growth rate other research done in developing markets have presented the similar results.

Keywords

initial public offerings, underpricing, adverse selection problem, initial returns.