Net Hisse Senedi İhracı Etkisinin Borsa İstanbul’da İncelenmesi

Year 2019, , 569 - 580, 26.08.2019

Nesrin Özkan

https://doi.org/10.25095/mufad.607213

Abstract

Gelecek dönem hisse senedi getirilerinin hisse senedi ihracını takiben düşmesi varlık fiyatlama literatüründe “net hisse senedi ihracı etkisi” olarak adlandırılmaktadır.Bu çalışmada, Temmuz 2012 ile Haziran 2018 dönemleri arasında net hisse senedi ihracı etkisinin Borsa İstanbul’da varlığı araştırılmıştır. Gelecek getirilerin net hisse senedi ihracı tarafındantahmin edilebilirliğini belirlemek adına portföyve regresyon analizi yöntemlerikullanılmıştır. Portföy analizinde, piyasa geneli için aylık ortalama getiriler1.66% ile 0.84% arasında değişim göstermiştir.Değer ağırlıklıportföylerdennegatif hedge getiri elde edilmesine rağmen, istatistiki olarak anlamlı bulunmamıştır. Eşit ağırlıklı portföylerden elde edilen hedge getiri için de istatistiki olarak anlamlı değerlere ulaşılamamıştır. Ayrıca,  büyük, küçük ve mikro gruplar için getiriler benzer özellikler göstermiştir. CAPM tarafından açıklanamayan getiriler üzerinde Fama-French üç faktör modelinin açıklayıcılığının bulunmasından dolayı, net hisse senedi ihracı ile ilgili ortalama getiriler, faktör modeller tarafından açıklanmaya çalışılmıştır. Bu amaçla, zaman serisi regresyonlarından elde edilen alfa katsayıları değerlendirilmiştir. Alfa katsayıları ve t-istatistikleri, gruplar içerisinde yer alanportföyler arasında tutarlılık göstermemiştir. CAPM ve Fama-French üç faktör modelinden elden edilen alfa katsayıları istatistiki olarak anlamlı bulunmamıştır. Tüm bu bulgular, Borsa İstanbul’da  net hisse senedi ihracı ile gelecek dönem hisse senedi getirileri arasında altı yıllık analiz periyodunda anlamlı bir ilişkinin bulumadığını göstermiştir.

Keywords

Net hisse senedi ihracı, piyasa etkinliği, varlık fiyatlandırma

References

• Chen, Yinfei- Jiang, George J.(2018),"Aggregate Net Share Issuance and Stock Market Returns: A Time-Series Analysis”. http://fmaconferences.org/SanDiego/Papers/AggregateNetShareIssuanceandStockMarketReturns.pdf (27.02.2019).
• Daniel, Kent -Titman, Sheridan (2006),"Market Reactions To Tangible And İntangible İnformation, Journal of Finance, 61pp. 1605-1642.
• Drechsler, Itamar- Drechsler, Qingyi Freda (2014),"The Shorting Premium and Asset Pricing Anomalies”, No. w20282, National Bureau of Economic Research.
• Fama, Eugene F.- French, Kenneth R. (1993), "Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds" , Journal of Financial Economics, Vol. 33, No. 1, ss. 3-56.
• Fama, Eugene F.- French, Kenneth R. (1996), "Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies" , The Journal of Finance, Vol. 51, No. 1,pp. 55-84.
• Fama, Eugene F.- French, Kenneth R. (2008), "Dissecting Anomalies" , The Journal of Finance, Vol. 63 No.4, pp. 1653-1678.
• Jiang, George J.- Zhang, Andrew Jianzhong (2013), "The Shrinking Space For Anomalies", Journal of Financial Research, Vol. 36, No. 3, pp. 299-324.
• Li, Alan Meng - Naidu, Dharmendra - Navissi, Farshid- Ranjeeni, Kumari (2018) “Net Stock Issuance Anomaly and Cash Flow Explanation: A Research Note”, Australian Journal of Management, Vol. 43, No. 2, pp. 286-304.
• Loughran, Tim - Ritter, Jay R. (1995), "The New Issues Puzzle”, Journal of Finance 50, pp.23-51.
• Pontiff, Jeffrey- Woodgate, Artemiza(2008), "Share İssuance And Cross-Sectional Returns”, Journal of Finance 63, pp. 921–45.
• Pontiff, Jeffrey - Woodgate, Artemiza (2008), “Share issuance and cross‐sectional returns”, The Journal of Finance, Vol. 63. No. 2 pp. 921-945.
• Sehgal, Sanjay - Subramaniam, Srividya -De La Morandiere, Laurence Porteu(2012), " A search for Rational Sources Of Stock Return Anomalies: Evidence from India”, International Journal of Economics and Finance, Vol. 4. No. 4 pp. 121-134.