ÇALIŞMA SERMAYESİ VE FİRMA PERFORMANSI İLİŞKİSİ: HETEROJEN PANEL UYGULAMASI

Abstract

This paper seeks to determine the working capital efficiency levels of firms in the manufacturing sector in Turkey and the impact of working capital efficiency on their profitability. To this end, a panel data analysis was conducted using quarterly data for the 2009-2018 period. The findings indicate that the working capital efficiency index has a positive impact on firm profitability and that the cash conversion cycle has no impact on firm profitability.

Keywords

• Working Capital
• Index Management
• Firm Performance
• ISE
• Panel Data Analysis

THE RELATIONSHIP BETWEEN WORKING CAPITAL AND FIRM PERFORMANCE: A HETEROGENEOUS PANEL APPLICATION

Abstract

This paper seeks to determine the working capital efficiency levels of firms in the manufacturing sector in Turkey and the impact of working capital efficiency on their profitability. To this end, a panel data analysis was conducted using quarterly data for the 2009-2018 period. The findings indicate that the working capital efficiency index has a positive impact on firm profitability and that the cash conversion cycle has no impact on firm profitability.

Keywords

• working capital
• Index management
• Firm Performance
• ISE
• Panel Data Analysis

References

1. Abuzayed, B. (2012). Working capital management and firms’ performance in emerging markets: The case of jordan. International Journal of Managerial Finance, 8(2), 155-179.
2. Ajayi Micheal, A. Segun, A., & Odediran Taiwo (2017). Impact of working capital management on financial performance of quoted consumer goods manufacturing firms in Nigeria. Covenant Journal of Business and Social Sciences, 8(2), 1-22.
3. Akbulut, R. (2011). İMKB'de imalat sektöründeki işletmelerde işletme sermayesi yönetiminin kârlılık üzerindeki etkisini ölçmeye yönelik bir araştırma. Istanbul University Journal of the School of Business Administration, 40(2), 195-206.
4. Akomeah, J. & Frimpong, S. (2019). Effect of working capital management on profitability of listed manufacturing companies in Ghana. International Journal of Finance and Banking Research, 5(2), 29-35.
5. Akoto, R. K. Awunyo-Vitor, D., & Angmor, P. L. (2013). Working capital management and profitability: Evidence from Ghanaian listed manufacturing firms. Journal of Economics and International Finance, 5(9), 373-379.
6. Aksoy, E. E. (2013). İşletme sermayesi yönetimi ile firma performansı ilişkisi: 2008 krizi örneği. Finans, Politik ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, 50(586), 9-21.
7. Akyüz, K. C. Yıldırım, İ., Akyüz, İ., Ersen, N., Aydın, A., & Üçüncü, K. (2019). Kağıt ve kağıt ürünleri sanayi sektöründe faaliyet gösteren işletmelerde çalışma sermayesi ve kârlılık ilişkisi. Düzce Üniversitesi Bilim ve Teknoloji Dergisi, 7(3), 1394-1402.
8. Ata, H. A. Gür, F. A. & Yakut, E. (2008, Ekim). Çalışma sermayesi yönetimi ve kârlılık ilişkisi: imalat sektörü uygulaması. 12. Ulusal Finans Sempozyumu, Kayseri.

9. Ata, H. A. & Buğan, M. F. (2016). İmalat şirketlerinde çalışma sermayesi etkinliğinin firma değerine etkisi nasıldır?. Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (35), 25-33.
10. Aygün, M. (2012). Firma performansı üzerinde çalışma sermayesinin etkisi: Türk imalat sektörü üzerine bir uygulama. Ege Akademik Bakış, 12(2), 215-223.
11. Aytürk, Y. & Yanık, S. (2015). Çalışma sermayesi yönetimi Türkiye’deki KOBİ’lerde kârlılığı nasıl etkiler?. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (68), 157-168.
12. Bhattacharya, H.(1997). Total management by ratios. New Dehli: Sage Publication.
13. Charitou, M. Maria, E. & Petros, L. (2010). The effect of working capital management on firm’s profitability: Empirical evidence from an emerging market. Journal of Business&Economics Research, 8(12), 63-68.
14. Coşkun, E. & Kök, D. (2011). Çalışma sermayesi politikalarının kârlılık üzerine etkisi: dinamik panel uygulaması. Ege Akademik Bakış Dergisi, 11(Özel Sayı), 75-85.
15. Çakır, H. M. & Küçükkaplan, İ. (2012). İşletme sermayesi unsurlarının firma değeri ve kârlılığı üzerindeki etkisinin İMKB’de işlem gören üretim firmalarında 2000–2009 dönemi için analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (53), 69-86.
16. Çakır, H. M. (2013). Nakit döngüsünün firma kârlılığına etkisinin sektörel analizi. Journal of Yaşar University, 8(30), 4948-4965.
17. Çerçel, Ö. N. & Sökmen, A. G. (2019). Çalışma sermayesi yönetiminin firma kârlılığı üzerindeki etkisi: BİST’de işlem gören metal eşya, makine ve gereç yapım sektörü üzerinde bir araştırma. Çağ Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 16(2), 35-42.
18. Demireli, E. Başcı, E. S. & Karaca, S. S. (2014). İşletme sermayesi ve performans göstergeleri arasındaki ilişkiler: Borsa İstanbul üzerine bir uygulama. Ege Stratejik Araştırmalar Dergisi, 5(1), 79-98.
19. Demirgüneş, K. & Şamiloğlu, F. (2008, Ekim). İşletme Sermayesi Yönetiminin Kârlılık Üzerindeki Etkisi. 12. Ulusal Finans Sempozyumu, Kayseri.
20. Dong, H. P. & Su, Jyh-tay. (2010). The relationship between working capital management and profitability: a Vietnam case. International Research Journal of Finance and Economics, 49(1), 59-67
21. Dursun, A. & Ayrıçay, Y. (2012). Çalışma sermayesi-kârlılık ilişkisinin İMKB örneğinde 1996-2005 dönemi analizi. Ataturk University Journal of Economics & Administrative Sciences, 26(3/4), 199-214.
22. Eljelly, A. M. (2004). Liquidity‐profitability tradeoff: An Empirical İnvestigation in an emerging market. International Journal of Commerce and Management, 14(2), 48-61.
23. Eskin, İ. & Güvemli, B. (2020). Çalışma sermayesi yönetiminin kârlılığa etkisi: Borsa İstanbul 50 Endeksi örneği. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (85), 65-76.
24. Fettahoğlu, S. & Mohamud, F. A. (2016). Çalışma sermayesi yönetiminin işletme kârlılığı üzerine etkisi: BİST’de bir uygulama. Elektronik Mesleki Gelişim ve Araştırma Dergisi, 4(2), 16-28.
25. Gill, A. Biger, N. & Mathur, N. (2010). The relationship between working capital management and profitability: evidence from the United States. Business and Economics Journal, 10(1), 1-9.
26. Güdelci, E. N. (2016). İşletme düzeyinde çalışma sermayesi ve kârlılık ilişkisi BİST’de faaliyet gösteren gübre işletmeleri üzerine bir çalışma. Batman Üniversitesi Yaşam Bilimleri Dergisi, 6(2/1), 183-192.
27. Helhel, Y. & Karasakal, S. (2017). Konaklama işletmelerinde çalışma sermayesi yönetiminin kârlılık performansına etkisi: Borsa İstanbul’da bir uygulama. Seyahat ve Otel İşletmeciliği Dergisi, 14(3), 27-39.
28. Im, K. S. Pesaran, M. H., & Shin, Y. (2003). Testing for unit roots in heterogeneous panels. Journal of Econometrics, 115(1), 53-74.
29. Karaduman, H. A. Akbas, H. E., Ozsozgun, A., & Durer, S. (2010). Effects of working capital management on profitability: the case for selected companies in the Istanbul stock exchange (2005-2008). International Journal of Economics and Finance Studies, 2(2), 47-54.
30. Kasiran, F. W. Mohamad, N. A. & Chin, O. (2016). Working capital management efficiency: a study on the small medium enterprise in Malaysia. Procedia Economics and Finance, 35, 297-303.
31. Kendirli, S. & Konak, F. (2014). İşletme (çalışma) sermayesi yönetiminin firma performansı üzerindeki etkisi: BİST gıda, içecek endeksi uygulaması. Akademik Bakış Dergisi, 41(3), 1-17.
32. Keskin, R. & Gökalp, F. (2016). Çalışma sermaye yönetiminin firma kârlılığı üzerine etkisi: panel veri analizi. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 17(1), 15-25.
33. Korkmaz, T. & Yaman, S. (2019). Çalışma sermayesi yönetiminin firma kârlılığına etkisi: BİST turizm firmaları üzerine bir uygulama. Journal of Tourism Theory and Research, 5(2), 301-316.
34. Kusuma, H. & Bachtiar, A. D. (2018). Working capital management and corporate performance: Evidence from Indonesia. Journal of Management and Business Administration. Central Europe, 26(2), 76-88.
35. Makori, D. M. & Jagongo, A. (2013). Working capital management and firm profitability: empirical evidence from manufacturing and construction firms listed on Nairobi Securities Exchange, Kenya. International Journal of Accounting and Taxation, 1(1), 1-14.
36. Mansoori, D. E. & Muhammad, D. (2012). The effect of working capital management on firm’s profitability: Evidence from Singapore. Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, 4(5), 472-486.
37. Mathuva, D. (2010). The influence of working capital management components on corporate profitability: a survey on Kenyan listed firms. Research Journal of Business Management, 4(1)1-11.
38. Mohamad, N. E. A. B. & Saad, N. B. M. (2010). Working capital management: The effect of market valuation and profitability in Malaysia. International journal of Business and Management, 5(11), 140.
39. Napompech, K. (2012). Effects of working capital management on the profitability of Thai listed firms. International Journal of Trade, Economics and Finance, 3(3), 227-232.
40. Nguyen, A. H. Pham, H. T. & Nguyen, H. T. (2020). Impact of Working Capital Management on Firm's Profitability: Empirical Evidence from Vietnam. The Journal of Asian Finance, Economics, and Business, 7(3), 115-125.
41. O’brien, R. M. (2007). A caution regarding rules of thumb for variance inflation factors. Quality & Quantity, 41(5), 673-690.
42. Öz, Y. & Güngör, B. (2007). Çalışma sermayesi yönetiminin firma kârlılığı üzerine etkisi: imalat sektörüne yönelik panel veri analizi. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 10(2), 319-332.
43. Pedroni, P. (2001). Purchasing power parity tests in cointegrated panels. Review of Economics and Statistics, 83(4), 727-731.
44. Pesaran, M. H. (2004). General diagnostic tests for cross section dependence in panels. Cambridge Working Papers in Economics No.435.University of Cambridge.
45. Pesaran, M. H. (2007). A simple panel unit root test in the presence of cross‐section dependence. Journal of Applied Econometrics, 22(2), 265-312.
46. Saldanlı, A. (2012). Likidite ve kârlılık arasındaki ilişki-İMKB 100 imalat sektörü üzerine ampirik bir çalışma. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (16), 167-176.
47. Sharma, A. K. & Kumar, S. (2011). Effect of working capital management on firm profitability: empirical evidence from India. Global Business Review, 12(1), 159-173.
48. Shehzad, F. Ahmed, K. Sehrish, S., Saleem, F., & Yasir, M. (2012). The Relationship between working capital management efficiency and ebit: evidence from textile sector of Pakistan. Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, 4(5), 211-224.
49. Stoltz, A. Viljoen, M. Gool. S. Cronje, R. (2007). Financial management: fresh perspectives. South Africa.: Pearson Education: Pearson/Prentice Hall.
50. Swamy, P. A. V. B. (1971). Statistical ınference in random coefficient regression models using panel data. In statistical ınference in random coefficient regression models. Berlin: Springer.
51. Şen, M. & E. Oruç (2009). Relationship between efficiency level of working capital management return on total assets in ISE. International Journal of Business and Management, 4(10). 109-114.
52. Taylor, R. (1990). Interpretation of the correlation coefficient: a basic review. Journal of Diagnostic Medical Sonography, 6(1), 35-39.
53. Toraman, C. & Sönmez, A. R. (2015). Çalışma sermayesi ve kârlılık arasındaki ilişki: perakende ticaret sektörü üzerine bir uygulama. Erzincan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 8(1), 15-24.
54. Tu, T. T. & Nguyen, U. T. (2014, Haziran). Relationship between working capital management and profitability–empirical evidence from Vietnamese listed firms. In Proceedings of The 1 St International Conference on Finance And Economics, Vietnam.
55. Ukaegbu, B. (2014). The significance of working capital management in determining firm profitability: evidence from developing economies in Africa. Research in International Business and Finance, 31, 1-16.
56. Uyar, A. (2009). The relationship of cash conversion cycle with firm size and profitability: an empirical investigation in Turkey. International Research Journal of Finance and Economics, 24(2) 186-193. Ün, T. (2015). Stata ile panel veri analizi. İstanbul: Der Yayınları.
57. Valipour, H. & Jamshidi, A. (2012). Determining the optimal efficiency index of working capital management and its relationship with efficiency of assets in categorized industries: evidence from Tehran Stock Exchange (TSE). Advances in Management and Applied Economics, 2(2), 191-209.
58. Vural, G. Sökmen, A. G., & Çetenak, E. H. (2012). Affects of working capital management on firm’s performance: evidence from Turkey. International Journal of Economics and Financial Issues, 2(4), 488-495.
59. Wang, Y.J. (2002). Liquidity management, operating performance, and corporate value: evidence from Japan and Taiwan. Journal of Multinational Financial Management, 12(2), 159‐169.
60. Westerlund, J. (2007). Testing for error correction in panel data. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 69(6), 709-748.
61. Yazdanfar, D. & Öhman, P. (2014). The impact of cash conversion cycle on firm profitability: an empirical study based on Swedish data. International Journal of Managerial Finance, 10(4), 442-452.
62. Yıldız, B. & Deniz, T. İ. İ. (2020). BİST Yıldız Endeksinde işlem gören firmaların kârlılıklarına etki eden çalışma sermayesi faktörleri. Ekonomi Politika ve Finans Araştırmaları Dergisi, 5(1), 91-110.
63. Yunos, R. M. Nazaruddin, N. Ghapar, F. A. Ahmad, S. A. Zakaria, N. B. (2015). working capital management in Malaysian government-linked companies. Procedia Economics and Finance, 31, 573-580.