EFFECT OF BUSINESS CASH FLOWS ON INVESTMENT PREFERENCES; AN EVALUATION WITHIN THE FRAMEWORK OF THE LAST FINANCIAL CRISIS

Year 2021, Volume: 14 Issue: 1, 221 - 248, 01.03.2021

Hasan Sezgin

https://doi.org/10.29067/muvu.788105

Abstract

This article examines the relationship of data obtained from cash flow statemens to business investments in businesses operating within the scope of Borsa İstanbul in Turkey. In the face of business cash flow uncertainty, also called Cash Flow Volatility, there have been findings on how investment preferences are determined. According to studies by Fazzari et al., (1988), Chrinko and Schaller, (1995), Hubbard et al., (1995), Minton and Schrand (1999), there is a negative and meaningful relationship between cash flow volatility and investments. The aim of this study is to determine whether this generalization in the literature is valid in our country. This article also examined whether the recent financial crisis in 2008 was decisive on the level of relationship scrutinized. According to the findings; in our country, a negative and significant level of relationship between cash flow volatility and investments has been determined in the research period and universe. It was found that this level of relationship remained valid during the global financial crisis period (2008-2012) and lost its validity after the financial crisis (2013-2017).

Keywords

Accounting, Cash Flow Statement, Cash Flow Volatility, Financial Crises, Panel Data Analysis

İŞLETME NAKİT AKIŞLARININ YATIRIM TERCİHLERİ ÜZERİNE ETKİSİ; SON MALİ KRİZ ÇERÇEVESİNDE BİR DEĞERLENDİRME

Abstract

Bu makalede, Türkiye’de Borsa İstanbul kapsamında faaliyet gösteren işletmelerde nakit akış tablolarından elde edilen verilerin işletme yatırımları ile olan ilişkisi incelenmektedir. Nakit Akış Volatilitesi olarak da adlandırılan, işletme nakit akış belirsizliği durumu karşısında yatırım tercihlerinin nasıl belirlendiğine dair bulgular elde edilmeye çalışılmıştır. Fazzari vd., (1988), Chrinko ve Schaller, (1995), Hubbard vd., (1995), Minton ve Schrand (1999), tarafından yapılan çalışmalara göre, nakit akış volatilitesi ve yatırımlar arasında negatif ve anlamlı bir ilişki yer almaktadır. Bu çalışmada amaç, literatürde yer alan bu genellemenin ülkemizde geçerli olup olmadığını tespit etmektir. Panel veri analiz yönteminin kullanıldığı bu makalede ayrıca, 2008 yılında meydana gelen son mali krizin incelenen ilişki düzeyi üzerinde belirleyici olup olmadığı da incelenmiştir. Elde edilen bulgulara göre; ülkemizde araştırma dönemi ve evreninde nakit akış volatilitesi ile yatırımlar arasında negatif ve anlamlı ilişki düzeyi tespit edilmiştir. Bu ilişki düzeyinin küresel mali kriz döneminde (2008-2012) geçerliliğini koruduğu, mali kriz sonrasında ise (2013-2017) geçerliliğini yitirdiği tespit edilmiştir.

Keywords

Nakit Akış Volatilitesi, Muhasebe, Nakit Akış Tablosu, Mali Krizler, Panel Veri Analizi

References

• Ayrıçay, Y. (2010). Ekonomik Krizin Sanayi Kuruluşları Üzerine Etkisi: İşletme Finansına İlişkin Bir Çalışma. Journal of Graduate School of Social Sciences. 14(1), 171-193.
• Baltagi, B.H. (2005). Econometric Analysis of Panel Data, John Wiley and Sons.
• Baltagi, B.H. (2011). Econometrics. (5. Baskı). Berlin: Springer.
• Baltagi, B.H., Bresson G. ve Pirotte, A. (2003). Fixed Effects, Random Effects or Hausman-Taylor? A Pretest Estimator, Economic Letters. 79: 361-369.
• Benligiray, S. ve Aydın, N. (2017). Firmalarda Sahiplik Özelliklerinin Yatırım-Nakit Akışı Duyarlılıklarına Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. International Review of Economics and Management, 5(2): 48-67.
• Chen, H. ve Chen, S. (2011). Investment-Cash Flow Sensitivity Cannot Be A Good Measure Of Financial Constraints: Evidence From The Time Series. Journal of Financial Economics. 103: 393-410.
• Chrinko, R. ve Schaller, J. (1995), Why Does Liquidity Matter in İnvestment Equations? Journal of Money, Credit and Banking. 27: 527- 548.
• Çelikay, F. ve Gümüş, E. (2014). Sosyal Harcamaların Yoksulluk Üzerine Etkileri: Ampirik Bir İnceleme. Anadolu University Journal of Social Sciences. 14(4):127-138.
• Çetenak, E. H. ve Vural, G. (2015). İşletme Grubu İlişkisi ve Finansal Kısıtlar: Türk İşletme Gruplarının Yatırım-Nakit Akışı Duyarlılığı Üzerine Bir Araştırma. Journal of Economics, Finance and Accounting, 2(3): 313-330.
• Erdoğan, A. I. (2013). Cash Flow Sensitivities Of Uses Of Cash: Evidence From Turkey. Paper Proceedings of the Multidisciplinary Academic Conference, Prague, 1-10.
• Fazzari, S.M., Hubbard, R.G. ve Peterson, B.C. (1988). Financing Constraints And Measurement Error And The Relationship Between İnvestment And Q Corporate İnvestment. Brookings Papers on Economic Activity. 1: 141-195.
• Frondel, M. ve Vance, C. (2010). Fixed, Random or Something in Between? A Variant of Hausman’s Spesification Test for Panel Data Estimation. Economic Letters. 107: 327-329.
• Gujarati, D. (2003). Basic Econometrics, New York: McGraw Hill Book Co.
• Hoechle, D. (2007). Robust Standard Errors for Panel Regressions with Cross-Sectional Dependence. The Stata Journal, 7 (3): 281-312.
• Hubbard, R.G., Kashyap, A.K. ve Whited, T.M. (1995). Internal Finance and Firm Investment. Journal of Money, Credit and Banking. 27(3):683-701.
• Kızılkaya, O., Sofuoğlu, E., ve Ay, A. (2017). Yüksek Teknolojili Ürün İhracatı Üzerinde Doğrudan Yabancı Sermaye Yatırımları ve Dışa Açıklığın Etkisi: Gelişmekte Olan Ülkelerde Panel Veri Analizi. Doğuş Üniversitesi Dergisi. 18 (1): 63-78.
• Larkin, Y., Ng, L. ve Zhu, J. (2018). The Fading Of Investment-Cash Flow Sensitivity And Global Development. Journal of Corporate Finance, 50: 294-322.
• Minton, B. A. ve Schrand, C. (1999). The Impact Of Cash Flow Volatility On Discretionary Investment And The Costs Of Debt And Equity Financing. Journal of Financial Economics, 54(3): 423-460.
• Modigliani, F. ve Miller, M. (1958). The Cost Of Capital, Corporation Finance, And The Theory Of Investment. American Economic Review. 57, 2061-2092.
• Myers, S. Ve Majluf, N. (1984). Corporate Financing And Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics. 13(2):187-221.
• Topaloğlu, E. E. (2018). Bankalarda Finansal Kırılganlığı Etkileyen Faktörlerin Panel Veri Analizi ile Belirlenmesi. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 13(1), 15-38.
• Vengesai, E. ve Kwenda, F. (2018). Cash Flow Volatility and Firm Investment Behaviour: Evidence from African Listed Firms. Journal of Economics and Behavioral Studies, 10(6), 129-149.
• Yerdelen Tatoğlu, F. (2012) Panel Veri Ekonometrisi. İstanbul: Beta Yayınları.
• Yeşiltaş, S. (2009). Financing Constraints and Investment: The Case of Turkish Manufacturing Firms. Society for Economic Dynamics 2009 Meeting Papers. Düzenleyen Bilkent Üniversitesi. Ankara.