The impact of the Marmara, Van, and Kahramanmaraş earthquakes on the Borsa Istanbul BIST100 Index

Abstract

This study analyzes the Marmara, Van, and Kahramanmaraş earthquakes to examine the effects of large-scale earthquakes in Turkey on stock markets. The impacts of the earthquakes on the BIST100 index were evaluated using the event study method. In this context, normal returns were estimated within the event windows determined according to the earthquake dates; subsequently, abnormal returns (AR) and cumulative abnormal returns (CAR) were calculated to measure market reactions. The findings reveal that all three earthquakes caused short-term uncertainty and fluctuations in the BIST100 index. Significant negative abnormal returns were observed particularly after the Marmara and Kahramanmaraş earthquakes, which occurred in economically critical regions, indicating that the market reacted more strongly to these events. In the case of the Van earthquake, however, the market reaction was more limited, and abnormal returns remained relatively low. The results indicate that financial markets in Turkey are unable to fully price the flow of information following disasters and that the market does not meet the semi-strong form of efficiency. This study contributes to the literature aimed at understanding the financial impacts of disasters and lays the groundwork for more comprehensive future research on the interaction between disaster management policies and capital markets.

Keywords

• Abnormal Return
• BIST100
• Event Study
• Earthquakes

Marmara, Van ve Kahramanmaraş depremlerinin Borsa İstanbul BİST100 Endeksi üzerindeki etkisi

Abstract

Bu çalışma, Türkiye’de meydana gelen büyük ölçekli depremlerin hisse senedi piyasaları üzerindeki etkilerini incelemek amacıyla Marmara, Van ve Kahramanmaraş depremlerini analiz etmektedir. Depremlerin BIST100 endeksi üzerindeki etkileri, olay çalışması (event study) yöntemi kullanılarak değerlendirilmiştir. Bu kapsamda, deprem tarihlerine göre belirlenen olay pencerelerinde normal getiriler tahmin edilmiş; ardından anormal getiriler (AR) ve kümülatif anormal getiriler (CAR) hesaplanarak piyasa tepkileri ölçülmüştür. Elde edilen bulgular, üç depremin de BIST100 endeksinde kısa süreli belirsizlik ve dalgalanmalara yol açtığını göstermektedir. Özellikle ekonomik açıdan kritik bölgelerde gerçekleşen Marmara ve Kahramanmaraş depremleri sonrasında anlamlı negatif anormal getiriler gözlenmiş, piyasanın bu olaylara daha güçlü tepki verdiği belirlenmiştir. Van Depremi’nde ise piyasa tepkisi daha sınırlı kalmış, anormal getiriler nispeten düşük seyretmiştir. Ulaşılan sonuçlar, Türkiye’de finansal piyasaların afet sonrası bilgi akışını tam olarak fiyatlayamadığını ve piyasanın yarı güçlü formda etkinlik düzeyini karşılamadığını ortaya koymaktadır. Çalışma, afetlerin finansal etkilerini anlamaya yönelik literatüre katkı sunmakta ve gelecekte afet yönetimi politikalarıyla sermaye piyasalarının etkileşiminin daha kapsamlı biçimde incelenmesine zemin hazırlamaktadır.

Keywords

• Anormal Getiri
• BIST100
• Olay Çalışması
• Depremler

References

1. Ada, S. S., Bolak, M., & Süer, Ö. (2013). Politik seçimler, referandumlar ve hisse senedi getirileri: İMKB örneği. Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar, 50(579), 23–40.
2. AFAD. (2023). Türkiye deprem haritası. Afet ve Acil Durum Yönetimi Başkanlığı. https://www.afad.gov.tr/
3. Aiuppa, T. A., Carney, R. J., & Krueger, T. M. (1993). An examination of insurance stock prices following the 1989 Loma Prieta earthquake. Journal of Insurance Issues, 16(1), 1–14.
4. Akkuş, H. T., & Kışlalıoğlu, V. (2023). Investigating the effects of natural disasters on the stock market on a sectoral basis: The case of 2023 Kahramanmaraş/Türkiye earthquake. International Journal of Business and Economic Studies, 5(2), 141–151. https://doi.org/10.54821/uiecd.1296562
5. Akyüzlü, M. K., & Aksoy, M. (2024). Depremin hisse senedi piyasası üzerindeki etkileri: 6 Şubat 2023 Kahramanmaraş örneği. Anadolu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 25(4), 213–228. https://doi.org/10.53443/anadoluibfd.1481104
6. Anadolu Ajansı. (2023). Marmara depreminin ekonomik kaybı 200 milyar lira. https://www.aa.com.tr/tr/isdunyasi/finans/marmara-depreminin-ekonomik-kaybi-200-milyar-lira/652701
7. Büyükipekçi, S., Akgöz, E., & Uçdu, S. (2024). 2016–2023 yılları arasında Türkiye’deki kriz dönemlerinin BIST-Turizm şirketlerine etkileri: Olay çalışması yöntemi. İşletme Araştırmaları Dergisi, 16(4), 2631–2646.
8. Chen, A. H., & Siems, T. F. (2004). The effects of terrorism on global capital markets. European Journal of Political Economy, 20, 349–366.

9. Cilek, A., & Ergun, M. (2023). The impact of the 2023 Kahramanmaraş earthquake on BIST100 and BIST Bank index: Evidence from Toda–Yamamoto causality test. Pressacademia, 15, 92–100. https://doi.org/10.17261/pressacademia.2023.1760
10. Eğilmez, M. (2023). Depremlerin ekonomiye etkisi. https://www.mahfiegilmez.com/2023/02/depremlerin-ekonomiye-etkisi.html
11. Ercan, S. (2021). Yeni endeks hesaplaması ilanının, endekse dâhil edilen firmaların hisse senedi getirilerine etkisi: BIST Banka Dışı Likit 10 endeksi örneği. Niğde Ömer Halisdemir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 3(1), 1–15.
12. Erdik, M. (2001). 17 August 1999 Izmit earthquake. Engineering Structures, 23(4), 343–357.
13. Fakhry, B., Aktan, B., Masood, O., Tvaronavičienė, M., & Celik, S. (2018). The impact of a recent natural disaster on the Japanese financial markets: Empirical evidence. Journal of Competitiveness, 10(2), 56–71. https://doi.org/10.7441/joc.2018.02.04
14. Ferreira, S., & Karali, B. (2015). Do earthquakes shake stock markets? PLOS ONE, 10(7), 1–19. https://doi.org/10.1371/journal.pone.0133319
15. Gürsoy, S., Zeren, F., Kevser, M., Akyol, G., & Tunçel, M. B. (2023). The impact of 2023 Turkey earthquake on İstanbul stock market: Evidence from Fourier volatility spillover test. Social Sciences Research Journal, 12(March), 98–105.
16. Hamurcu, Ç. (2022). Depremlerin sigortacılık sektörü hisse senetleri üzerinde etkisi olabilir mi? 2020 yılındaki İzmir depremi üzerine bir araştırma. İzmir İktisat Dergisi, 37(2), 428–442.
17. Han, A., & Tosun, N. (2024). Deprem dönemlerinde VIX, döviz kuru ve petrol fiyatlarının BIST100 üzerindeki etkisi: Fourier yaklaşımlardan kanıtlar. Turk Deprem Araştırma Dergisi, 6(2), 649–668. https://doi.org/10.46464/tdad.1542634
18. Hazine ve Maliye Bakanlığı. (2023). Kahramanmaraş ve Hatay depremleri raporu. T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı. https://www.hmb.gov.tr/haberler/2023-kahramanmaras-ve-hatay-depremleri-raporu
19. Hendricks, K. B., & Singhal, V. R. (2008). The effect of supply chain disruptions on shareholder value. Total Quality Management, 19(7), 777–791.
20. Hood, M., Kamesaka, A., Nofsinger, J., & Tamura, T. (2013). Investor response to a natural disaster: Evidence from Japan’s 2011 earthquake. Pacific-Basin Finance Journal, 25, 240–252. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2013.09.006
21. Kırkağaç, M., & Karpuz, E. (2023). 2023 Kahramanmaraş depremlerinin BIST Banka ve Sigorta Piyasasına etkisi üzerine bir olay çalışması analizi. Kırıkkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 13(2), 387–402.
22. Kriter Dergi. (2023). 6 Şubat depremlerinin makro resmi. https://kriterdergi.com/dosya-depremin-birinci-yili/6-subat-depremlerinin-makro-resmi
23. MacKinlay, A. C. (1997). Event studies in economics and finance. Journal of Economic Literature, 35(1), 13–39. https://doi.org/10.3386/w0295
24. Pandey, D. K., Kumari, V., & Al-Ahdal, W. M. (2024). Quaking the stock market: Event study evidence on the Turkey–Syria earthquake. International Review of Economics & Finance, 93.
25. Sakariyahu, R., Lawal, R., Oyekola, O., & Esther, O. (2023). Natural disasters, investor sentiments and stock market reactions: Evidence from Turkey–Syria earthquakes. Economics Letters, 228, 1–4. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2023.111153
26. Sakarya, Ş. (2011). İMKB kurumsal yönetim endeksi kapsamındaki şirketlerin kurumsal yönetim derecelendirme notu ve hisse senedi getirileri arasındaki ilişkinin olay çalışması yöntemi ile analizi. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7(13), 147–162.
27. Scholtens, B., & Voorhorst, Y. (2013). The impact of earthquakes on the domestic stock market. Earthquake Spectra, 29(1), 325–337. https://doi.org/10.1193/1.4000103
28. Shelor, R., Anderson, D., & Cross, M. (1990). The impact of the California earthquake on real estate firms’ stock value. Journal of Real Estate Research, 5(3), 335–340. https://doi.org/10.1080/10835547.1990.12090623
29. Smyth, A. W., Altay, G., Deodatis, G., Erdik, M., Franco, G., Gülkan, P., & Kunreuther, H. (2004). Probabilistic benefit–cost analysis for earthquake damage mitigation: Evaluating measures for apartment houses in Turkey. Earthquake Spectra, 20(1), 171–203.
30. Tetik, N., & Albulut, İ. İ. (2023). 6 Şubat 2023’te yaşanan depremin ekonomik ve finansal etkileri: İhracat üzerinden bir inceleme. İnönü Üniversitesi. https://avesis.inonu.edu.tr/yayin/246cf6eb-b029-4521-b5b2-869ecafad8cd/6-subat-2023te-yasanan-depremin-ekonomik-ve-finansal-etkileri-ihracat-uzerinden-bir-inceleme
31. Tuominen, T. (2005). Corporate layoff announcements and shareholder value: Empirical evidence from Finland (Master’s thesis). Lappeenranta University of Technology.
32. Ünkaracalar, T. (2023). 2023 yılı Kahramanmaraş depremlerinin BIST 30 endeksi üzerine etkisi. Turk Deprem Araştırma Dergisi, 5(2), 183–193.
33. Worthington, A. C., & Valadkhani, A. (2004). Measuring the impact of natural disasters on capital markets: An empirical application using intervention analysis. Applied Economics, 36(19), 2177–2186. https://doi.org/10.1080/0003684042000282489