-

Abstract

In this study, we analyze the relationship between the market value (market value book ratio) and internal variables (financial ratios) at industry level by using panel data analysis for the data from 111 manufacturing firms during the period 2000-2010. The results show that 23 percent of market value of firms has been explained by the firm-specific internal aspects and the total debt ratio has a negative effect on the market value. The sectoral level analysis indicates that the explanatory power tends to increase in general, and impacts of the explanatory variables on the market value differ by sectors or their signs change. Accordingly, it is concluded that sectoral differences should be taken into account by the studies which focuses on the relationship between firm market values and endogenous variables.

Keywords

• Market Value, Financial Ratios, Panel Data Analyze.

İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında İşlem Gören Üretim Firmalarının Piyasa Değerini Açıklayan İçsel Değişkenler: Panel Verilerle Sektörel Bir Analiz

Abstract

Bu çalışmada 2000-2010 yılları için 111 üretim firmasının piyasa değerleriyle (piyasa değeri defteri oranı) içsel değişkenler (finansal oranları) arasında sektörel bazda anlamlı bir ilişki olup olmadığı panel veri analiziyle araştırılmıştır. Sonuçlar, firmaların piyasa değerinin yaklaşık % 23’lük kısmının firmalara özgü içsel unsurlar (finansal oranlar) ile açıklandığını ve toplam borçlanma oranının piyasa değerini negatif etkilediğini göstermektedir. Alt sektörler itibariyle yapılan analizlerde ise, açıklama gücünün genelde artış yönünde değiştiğini ve açıklayıcı değişkenlerin piyasa değeri üzerindeki etkisinin sektörler itibariyle farklılaştığı ya da işaretlerinin değiştiği bulgusu elde edilmiştir. Buna göre, firmanın piyasa değerleriyle içsel değişkenler arasındaki ilişkilere odaklanan çalışmalarda sektörel farklılıkların dikkate alınması gerektiği sonucuna ulaşılmaktadır.

Keywords

• Piyasa Değeri, Finansal Oranlar, Panel Veri Analizi.

References

1. Aktaş M. (2008), “İMKB’de Hisse senedi Getirileri ile İlişkili Olan Finansal Oranların Araştırılması”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, Cilt: 37, Sayı: 2, 1371
2. Aktaş R., S. Karacaer ve A. A. Karacabey (2001), “Mali Oranlar Arasındaki İlişkilerin Faktör Analizi ile İncelenmesi”, Muhasebe Bilim ve Dünya Dergisi MÖDAV, Cilt: 3, Sayı: 1, 9-28.
3. Baltagi B. H. (2005), Econometric Analysis of Panel Data. Chichester: John Wiley & Sons Ltd.
4. Beck, N. ve J. N. Katz (1995), “What to do (and not to do) with Time Series Cross Section Data”, The American Political Science Review, 89, 3, 634-647.
5. Bayrakdaroğlu A. (2012), “Performans Ölçütlerinin Hisse senedi Getirilerini Açıklayabilme Gücü Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, Muhasebe Finansman Dergisi MUFAD, Sayı: 53, 139-157.
6. Birgili E. ve M. Düzer (2010), “Finansal Analizde Kullanılan Oranlar ve Firma Değeri İlişkisi: İMKB’de Bir Uygulama”, Muhasebe Finansman Dergisi MUFAD, Sayı: 46, 74Canbaş S., S. Y. Kandır ve A. Erişmiş (2008), “İMKB Şirketlerinde Büyüklük Ve Defter Değeri/Piyasa Değeri Oranının Hisse Senedi Getirilerine Etkisinin Analizi”, İMKB Dergisi, Cilt: 10, Sayı: 39; 1-18.
7. Ege İ. ve A. Bayrakdaroğlu (2007), “Küreselleşme Sürecinde İMKB Şirketlerinin Hisse Senedi Getiri Başarılarının Lojistik Regresyon Tekniği İle Analizi”, 8. Türkiye Ekonometri ve İstatistik Kongresi, 24-25 Mayıs 2007 – İnönü Üniversitesi, Malatya, 1Erlat, H. (2006), Panel Data: A Selective Survey. First Revision. Discussion Paper Series No: 97-04. Middle East Technical University, Ankara.
8. Fama, E.F. ve French K. R. (1992), “The Cross-Section of Expected Stocks Returns,” Journal of Finance, 47: 427-465.

9. Gökgöz F. (2008), “Üç Faktörlü Varlık Fiyatlandırma Modelinin İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Uygulanabilirliği”, Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, Sayı: 63-2, s. 43-64.
10. Greene, W.H. (2003), Econometric Analysis. 5th edition. Upper Saddle River. New Jersey: Prentice- Hall.
11. Korkmaz T., H. Uygurtürk, R. İ. Gökbulut ve G. Güğerçin (2008), “İMKB’de İşlem Gören Çimento İşletmelerinin Varlık Performansına Etki Eden Finansal Faktörlerin Belirlenmesi Üzerine Bir Araştırma”, Marmara Üniversitesi İİBF Dergisi, Cilt: 25, Sayı: 2; 565-587.
12. Kök R. ve N. Şimşek (2010), Panel Veri Analizi, http://www.deu.edu.tr/userweb/ recep.kok/ dosyalar/panel2.pdf, (Erişim: 10.09.2012).
13. Küçüksözen C. ve G. Küçükkocaoğlu (2004), “Finansal Bilgi Manipülasyonu: İmkb
14. Şirketleri Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, Muhasebe Bilim Dünyası (MÖDAV) "1st International Accounting Conference On The Way To Convergence" Bildiri Kitabı. Çakır H. M. ve İ. Küçükkaplan (2012), “İşletme Sermayesi Unsurlarının Firma Değeri ve Karlılığı Üzerindeki Etkisinin İMKB’de İşlem Gören Üretim Firmalarında 20002009 Dönemi İçin Analizi”, Muhasebe ve Finansman Dergisi MUFAD, Sayı: 53, 6985
15. Öz B., Y. Ayrıçay ve G. Kalkan (2011), “Finansal Oranlarla Hisse Senedi Getirilerinin
16. Tahmini: İMKB 30 Endeksi Hisse Senetleri Üzerine Diskriminant Analizi İle Bir Uygulama”, Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Cilt: 11, Sayı: 3, 51–64. Sakarya Ş. (2008), “Nakit Yönetiminde Nakit Dönüş Süresi Analizinin Kullanılması: İMKB’deki KOBİ’ler Üzerine Ampirik bir Çalışma”; Süleyman Demirel Üniversitesi
17. İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt 13, Sayı 2, s. 227-248. Shefrin, H. ve M.Statman (1995), “Making Sense of Beta, Size, and Book-toMarket,” Journal of Portfolio Management, Winter: 26-33.
18. Yalçıner K., M. Atan ve D. Boztosun (2005), “Finansal Oranlarla Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişki”, Muhasebe Finansman Dergisi MUFAD, Temmuz 2005, Sayı: 27; 176-187.