Learning Process and Asymmetry In Inflation Targeting Regime: Markov Switching Approach

Year 2013, Volume: 8 Issue: 1, 191 - 212, 01.03.2013

Selim Kayhan Tayfur Bayat Ali Koçyiğit

Abstract

The  Central  Bank  of  Republic  of  Turkey (CBRT) practiced  implicit  inflation  targeting  strategy between  years  2002  and  2005. The  CBRT  has started  to  practice  explicit  inflation  targeting  by the  beginning  of  2006.In  this  context,  the  bank announces the inflation target for each year and identifies  the  disinflation  path  followed  by  the CBRT.  In  this  study,  we  analyze  the  behavior  of the  CBRT  between  years  2002  and  2011  in  the context  of  King’s  (1997)  model  which  includes forward  looking  expectations  into  monetary policy  reaction  functions.  We  employ  Markov Switching  Vector  Autoregregression  (MS‐VAR) approach  in  order  to  investigate  whether  the CBRT  has  asymmetric  behaviors.  Results  imply that the CBRT plays active or inactive role in the economy due to economic conditions. So, besides inflation  targeting  strategy,  the  bank  practices monetary  policy  which  supports  the  economic growth.

Keywords

  Inflation  Targeting,   Expectatiton,  Markov Switching VAR.    

Enflasyon Hedeflemesi Rejiminde Öğrenme Süreci ve Asimetri: Markov Switching Yaklaşımı

Abstract

TCMB 2002 2005 yılları arasında örtük enflasyon hedeflemesi  stratejisi  uygulamıştır.  2006  yılının başlangıcından  itibaren  açık  enflasyon  hedefle‐mesi  stratejisini  uygulamaya  başlamıştır.  Bu kapsamda  yıllar  itibariyle  enflasyon  hedefleri açıklanarak, hedefleme stratejisinde takip edilecek dezenflasyon süreci belirlenmektedir. Bu çalışmada  TCMB’nin  2002‐2011  yılları  arasındaki davranışları  King  (1996)  tarafından  oluşturulan model  çerçevesinde  bireylerin  ileriye  yönelik beklentilerinin  dahil  edildiği  para  politikası reaksiyon  fonksiyonu  oluşturulmak  suretiyle, Markov rejim değişim (MS‐VAR) modeli kullanılarak  TCMB’nin  bu  dönem  içerisindeki asimetrik davranışlarının varlığı test edilmektedir. Çalışma  sonuçları  göstermektedir  ki,  Türkiye ekonomisinin  hızlı  bir  şekilde  büyüdüğü  bu  dö‐nemde  TCMB  asimetrik  bir  tutum  ile  genişleme ve daralma dönemlerinde politika araçlarını farklı dozajlarda  kullanarak  aktif  ya  da  pasif  bir  tavır takınmıştır.  Böylece  banka  daralma  rejiminde enflasyon  hedeflemesi  stratejisinin  yanında ekonomik  büyümeyi  destekleyen  bir  politika uygulamıştır.

Keywords

 Beklenti,  Markov Switching VAR. , Enflasyon hedeflemesi