Effect of Interest Rate and Exchange Rate on Profitability in Tourism Sector

Year 2020, , 159 - 170, 10.01.2020

İlkut Elif Kandil Göker Bahadır Uysal

https://doi.org/10.25287/ohuiibf.640699

Cited By: 4

Abstract

The Capital Asset Pricing Model
asserts that the return on a financial asset depends on systematic risk. This
model was developed by determining the effect of different variables on
returnover time. Furthermore, the effect of systematic risk on price, yield,
profitability and value has been demonstrated in many studies. Two important
elements of the systematic risk, which is defined as the risk to which all
elements of a financial architecture are exposed and cannot be eliminated by
diversification, are mentioned as interest risk and exchange rate risk. It has
been reported in the literatüre that the risks associated with the fluctuations
in interest rates and Exchange rates also have a significant effect on the
profitability of firms. In this sense, this study will examine the effect of
two important systematic risk factors on different profitability indicators in
tourism sector. There are two reasons for the selection of tourism sector.
First, the tourism sector is among the sectors most affected by the changes in
interest rates and Exchange rates. Secondly, the tourism sector has a large
share of the current account balance in supply, especially in Turkey's economy.
By using panel cointegration tests the long-term relationship between the
variables were demonstrated with the data of 2010-2019 period of 6 tourism
companies listed in BIST.

Keywords

Tourism Sector, Systematic Risk, , Interest Rate, Exchange Rate, Profitability, Panel Cointegration Analysis

Turizm Sektöründe Faiz Oranı ve Döviz Kurunun Karlılık Üzerindeki Etkisi

Abstract

Sermaye Varlıklarını Fiyatlandırma
Modeli ile ortaya atılan bir finansal varlığın getirisinin sistematik riske
bağlı olarak belirlenebileceği görüşü, zamanla farklı değişkenlerin getiri
üzerindeki etkisinin tespit edilmesi ile geliştirilmiştir. Bununla birlikte
finans teorisinde sistematik riskin fiyat, getiri, karlılık, değer üzerindeki
etkisi pek çok çalışma ile ortaya konulmuştur. Bir finansal mimarinin tüm
unsurlarının maruz kaldığı ve çeşitlendirme ile ortadan kaldırılamayan risk
olarak tanımlanan sistematik riskin iki önemli unsuru faiz riski ve kur riski
olarak belirtilmektedir. Faiz oranlarında ve döviz kurunda yaşanan
dalgalanmaların beraberinde getirdiği söz konusu risklerin aynı zamanda
firmaların karlılıkları üzerinde de anlamlı bir etkiye sahip olduğu pek çok
çalışma bulgusu olarak literatürde yer almaktadır. Bu anlamda, bu çalışma gerek
niteliği itibariyle faiz oranındaki ve döviz kurundaki değişimden en çok
etkilenecek sektörler arasında yer alması; gerekse Türkiye ekonomisinde
özellikle cari dengenin sağlamasında önemli bir paya sahip olması nedeniyle
turizm sektöründe iki önemli sistematik risk unsurunun farklı karlılık
göstergeleri üzerindeki etkisini incelemeyi amaçlamaktadır. BIST’e kote olmuş 6
turizm sektörü firmasının 2010-2019 dönemi verileri kullanılarak panel
eşbütünleşme testleri ile değişkenler arasındaki uzun dönemli ilişki ortaya
konulmuştur.

Keywords

Turizm Sektörü, Sistematik Risk, , Faiz Oranı, Döviz Kuru, Karlılık, Panel Eşbütünleşme Analizi

References

• Agiormirgianakis G. M.,Magoutas A. I. &Sfakianakis G. (2013). Determinants of Profitability in the Greek Tourism Sector Revisited: The Impact of the Economic Crisis, Journal of Tourism and Hospitality Management, 1(1), 12-17.
• Aissa, S. B. &Goaied, M. (2016). Determinants of Tunisian hotel profitability: The role of managerial efficiency. Tourism Management, 52, 478-487.
• Akalin, G. & Uzgören, E. (2016). Reel Döviz Kuru Hareketlerinin Firma Performansına Etkisi: Türk Firmaları Üzerine Ampirik Bir Çalışma. Çankırı Karatekin Üniversitesi İİBF Dergisi, 6(1), 449- 469.
• Albayrak, A. S. & Akbulut, R. (2008). Karlılığı etkileyen faktörler: İMKB sanayi ve hizmet sektörlerinde işlem gören işletmeler Üzerine bir inceleme. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 4(7), 55-83.
• Alibabaee G. &Khanmohammadi M. H. (2016). Economic Variables and Performance of the Company, International Business Management, 10(19), 4561-4566.
• Asterio, D. &Hall, S.,Applied Econometrics (2), Palgrave Macmillan, New York, 2011.
• Barbosa, N. &Louri, H., 2005. Corporate Performance: Does Ownership Matter? A Comparison of Foreign-and Domestic-Owned Firms in Greece and Portugal, Review of Industrial Organization, 27, 73-102.
• Bayar Y. & Ceylan I. E. (2017). Impact Of Macroeconomıc Uncertaınty On Fırm Profıtability: A Case Of Bıst Non-Metallic Mineral Products Sector. Journal of Business Economics and Finance, 6(4), 318-327.
• Coşkun N.& Topaloğlu E. E. (2016). Makroekonomik Faktörlerin Finansal Performansa Etkisi: Borsa İstanbul Firmaları Üzerine Ekonometrik Bir Uygulama, Sosyal Bilimler Metinleri, 2016 Aralık ICOMEP Özel Sayısı,68-82.
• Dinçer M., Z. Dinçer, İstanbullu F. & Ustaoğlu M. (2015). Reel Effective Exchange Rate Volatilities Impact On Tourism Sector In Turkey: An Empirical Analysis Of 2003-2014, Procedia Economics and Finance, 23, 1000-1008.
• Dimitrić, M.,ŽikovićI. T. &Blecich, A. A. (2019). Profitability determinants of hotel companies in selected Mediterranean countries. Economic Research-EkonomskaIstraživanja, 32:1, 1977-1993, DOI: 10.1080/1331677X.2019.1642785
• Ecer F. & Günay F. (2014). Borsa İstanbul’da İşlem Gören Turizm Şirketlerinin Finansal Performanslarının Gri İlişkisel Analiz Yöntemiyle Ölçülmesi, Anatolia: Turizm Araştırmaları Dergisi, 25(1), 35-48.
• Erdoğan M. (2018). Turizm İşletmelerinin Finansal Performanslarını Etkileyen Firmaya Özgü, Sektörel Ve Makroekonomik Belirleyiciler, Mustafa Kemal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitusu Dergisi, 15 (41), 101-127.
• Eriotis, N. P. &Neokosmides, Z. V. (2002). Profit Margin and Capital Structure: An Empirical Relationship, TheJournal of Applied Business Research, 18 (2): 85-88.
• Forbes, K.J. (2002). How Do Large Depreciations Affect Firm Performance?.NBER WorkingPaper No. 9095.
• Frank, M. Z. &Goyal, V. K. (2008). Profits and Capital Struc¬ture, University of Minnesota WorkingPaper.https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1104886&download=yes Erişim Tarihi: 15.10.2019.
• Hall, M. &Weiss, L. (1967). Firm Size and Profitability, The Re¬view of Economics and Statistics, 49 (3):319-331.
• Issah M. &Antwi S. (2017). Role Of MacroeconomicVariables On Firms’Performance: EvidenceFromThe UK, CogentEconomics& Finance,(5), 1-18.
• Karadeniz E. & İskenderoğlu Ö. (2011).İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda İşlem Gören Turizm İşletmelerinin Aktif Kârlılığını Etkileyen Değişkenlerin Analizi, Anatolia: Turizm Araştırmaları Dergisi, 22(1), 65-75.
• Kıymaz, H. (2003). Estimation of Foreign Exchange Exposure: An Emerging Market Application. Journal of Multinational Financial Management, 13, 71-84.Magoutas, A.,Papadoudis, G., &Sfakianakis, G. (2016). The financial performance of Greek hotels before and during the crisis. Hospitality&TourismManagement, 1(2), 11-14.
• Maki, D. (2012).Tests for Cointegration Allowing for an Unknown Number of Breaks, Economic Modelling, 29, 2011-2015.
• Mesquita, J. M. C. & Lara, J. E. (2003). Capital Structure and Profitability: The Brazilian Case, Academy of Business and Administration Sciences Conference, Vancouver, July, 11-13.
• Mutluay A. H. &Turaboğlu T.T. (2013). Döviz Kuru Değişimlerinin Firma Performansına Etkileri: Türkiye Örneği, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 7(1), 59-78.
• Nunes, P.J.M.,Serrasqueiro, Z.M. &Sequeira, T.N. (2009). Profitability in Portuguese service industries: a panel data approach. The Service Industries Journal, 29, 693–707.
• Nydahl, S. (1999). Exchange Rate Exposure, Foreign Involvement, and Currency Hedging of Firms: Some Swedish Evidence. European Financial Management, 5, 241-257.
• Odusanya I. A.,Yinusa O. G. &Ilo B. M. (2018). Determinants of Firm Profitability in Nigeria: Evidence from Dynamic Panel Models. Journal of Economicsand Business, 68 (1), 43-58.
• Pacini K. Mayer P., Attar S. & Azam Jean (2017). Macroeconomic Factors And Firm Performance in The United Kingdom, Journal Of Smart Economic Growth, 2(3), 1-11.
• Papadogonas, T., 2007. “The financial performance of large and small firms: evidence from Greece”,International Journal of Financial Services Management, Vol. 2, No. 1/2, 14-20.
• Parasız İ. &Ekren N. (2016). Uluslararası Finans ve Küresel Finans Krizi, Ezgi Kitabevi, Ankara.
• Poyraz E. (2011). Sistematik Riskin Konaklama İşletmelerinin Karlılık Oranları Üzerindeki Etkisinin Ölçülmesi (Marmaris Altınyunus Turistik Tesisleri A.Ş. Örneği), Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi,26 (2), 67-75.
• Sainaghi R.,Philiphs P. &Zavarrone E. (2017). Performance measurement in tourism firms: A content analytical meta-approach, Tourism Management, 59, 36-56.
• Shapiro, M. C. (1975). Exchange Rate Changes, Inflation and the Value of the Multinational Corporation. Journal of Finance 30, 485-502.
• Simon, L. J. (1962). Size, Strength and Profit, Proceedings of the Casualty Actuarial Society Casualty Actuarial Society - Ar¬lington, Virginia, XLIX: 41-48.
• Stock, J.,& Watson, M. (1993). A Simple Estimator of CointegratingVectors in HigherOrderIntegratedSystems. Econometrica, 61(4), 783-820. doi:10.2307/2951763.
• Whittington, G. (1980). The Profitability and Size of United Kingdom Companies, 1960-74. The Journal of Industrial Economics, 28 (4): 335-352.
• Zeitun, R.,Tian, G. G. &Keen, S. (2007). Macroeconomic determinants of corporate performance and failure: evidence from an emerging market the case of Jordan. Corporate Ownership and Control, 5 (1),179-194.
• Zivot, E. &Andrews, D. W. K. (1992). Further Evidence on the Great Crash, the Oil-PriceShock, and the Unit-Root Hypothesis. Journal of Business &EconomicStatistics, 10(3), 251-270.