HALKA ARZLARIN HİSSE FİYAT PERFORMANSI

Year 2026, Issue: 73, 298 - 312, 02.03.2026

Mert Akkaplan , Çağlar Doğru , Serkan Unal

https://doi.org/10.30794/pausbed.1611325

https://izlik.org/JA78EB92HB

Abstract

Bu çalışmada 2010-2024 yılları arasında Borsa İstanbul’da payları ilk defa halka arz olan 294 şirketin halka arz olduğu günden itibaren kısa ve uzun vadeli fiyat performansları araştırılmıştır. Araştırmada ilk olarak şirketlerin ilk halka arz fiyatları tespit edilmiş, sonrasında halka arz tarihinden itibaren üç yıla kadarki performansları belirlenmiştir. Halka arz olan şirketlerin hisse senedi fiyat performansları test edilerek, BIST100 ve XTUMY endekslerinin performansına kıyasla anlamlı bir farklılığın olup olmadığı araştırılmıştır. Şirketlerin piyasa değerleri büyüklüğü ile anormal getiri arasında ilişki olup olmadığı da test edilmiştir. Araştırmada t testi yöntemi kullanılmıştır. Araştırmadan elde edilen bulgulara göre halka arz edilen hisse senetleri ilk bir hafta ve bir yılda gösterge endekslerden pozitif yönde ayrışmaktadır. Halka arzdan sonraki üç yıllık getirilerde ilgili referans endekslerden negatif ayrıştıkları gözlemlenmiştir.

Keywords

Halka Arz , Hisse senedi değerlemesi , Performans analizi

SHARE PRICE PERFORMANCE OF IPOs

https://izlik.org/JA78EB92HB

Abstract

In this study, the short- and long-term price performances of 294 companies that conducted their initial public offerings (IPOs) on Borsa Istanbul between 2010 and 2024 were examined. First, the IPO prices of these companies were identified, and their performances were tracked for up to three years from the IPO date. The stock price performances of these companies were tested to determine whether there was a significant difference compared to the performance of the BIST100 and XTUMY indices. Additionally, the relationship between the market capitalization of the companies and abnormal returns was analyzed. The t-test method was used in the study. According to the findings, the stocks offered through IPOs exhibited positive divergence from the benchmark indices within the first week and the first year. However, during the three years following the IPO, the returns were observed to diverge negatively from the relevant reference indices.

Keywords

Initial public offering , Stock valuation , Performance analysis

References

• Agathee, U. S., Sannassee, R. V., & Brooks, C. (2014). The long-run performance of IPOs: The case of the Stock Exchange of Mauritius. Applied Financial Economics, 24(17), 1123–1145. https://doi.org/10.1080/09603107.2014.924294
• Aggarwal, R., & Rivoli, P. (1990). Fads in the initial public offering market? Financial Management, 19(4), 45–57. https://www.jstor.org/stable/3665609
• Altan, M., & Hotamış, T. N. (2008). Türkiye'de halka ilk arzı yapılan hisse senetlerinin kısa dönem fiyat performans analizi (2000–2006). Karamanoğlu Mehmetbey Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi.
• Bakırhan, C. (2021). Birincil hisse senedi halka arzlarında kısa ve uzun dönemli fiyat performansı ve performans belirleyicileri: Borsa İstanbul (1993–2020) (Doktora tezi). Ankara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Ankara.
• Bakırhan, C., & Sayılgan, G. (2023). Hisse senedi ilk halka arzlarının kısa ve uzun dönemli performans analizi: Borsa İstanbul örneği (1993–2020). Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi, 635–661. https://doi.org/10.33630/ausbf.1134693
• Bayram, V. (2015). Türkiye'de ilk halka arzların kısa ve uzun dönem performansı (Doktora tezi). Marmara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
• Bildik, R., & Yılmaz, M. K. (2008). The market performance of initial public offerings in the İstanbul Stock Exchange. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 49–75.
• Carter, R., & Manaster, S. (1990). Initial public offerings and underwriter reputation. The Journal of Finance, 45(4), 1045–1067. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1990.tb02426.x
• Dhamija, S., & Arora, R. K. (2017). Determinants of long-run performance of initial public offerings: Evidence from India. Vision: The Journal of Business Perspective, 21(1), 35–45. https://doi.org/10.1177/0972262916681243
• Durukan, M. B. (2002). The relationship between IPO returns and factors influencing IPO performance: Case of Istanbul Stock Exchange. Managerial Finance, 28(2), 18- 38. https://doi.org/10.1108/03074350210767672
• Goergen, M., Khurshed, A., & Renneboog, L. (2009). Why are the French so different from the Germans? Underpricing of IPOs on the Euro New Markets. International Review of Law and Economics, 29(2), 260–271. https://doi.org/10.1016/j.irle.2009.02.006
• İş Yatırım. (2024). Hisse değerleri ve oranları. https://www.isyatirim.com.tr/tr/analiz/hisse/Sayfalar/Temel-Degerler-Ve-Oranlar.aspx
• Kaya, T. (2017). Borsa İstanbul'da ilk halka arzların uzun dönem performans analizi: Normalüstü getiri mümkün mü? Ekonomi, Politika ve Finans Araştırmaları Dergisi, 2(1), 6–19. https://doi.org/10.30784/epfad.314755
• Kurtaran, A. T. (2013). Türkiye'deki ilk halka arzların ilk getirileri ile uzun dönem fiyat performansları arasındaki ilişkinin analizi. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 185–210.
• Levis, M. (1993). The long-run performance of initial public offerings: The UK experience 1980–1988. Financial Management, 22(1), 28–41. https://doi.org/10.2307/3665963
• Ljungqvist, A. P. (1997). Pricing initial public offerings: Further evidence from Germany. European Economic Review, 41(7), 1309–1320. https://doi.org/10.1016/S0014-2921(96)00035-9 Merkezi Kayıt Kuruluşu. (2024). Portföy dilimi bazında yatırımcı sayıları. https://www.mkk.com.tr/
• Otlu, F., & Ölmez, S. (2011). Halka ilk kez arz edilen hisse senetlerinin kısa dönem fiyat performansları ile fiyat performansını etkileyen faktörlerin incelenmesi: İMKB'de bir uygulama. Akademik Yaklaşımlar Dergisi, 14–44.
• Özer, A. (2020). İlk halka arzlarda piyasa anomalileri ve piyasa zamanlaması. Gazi Kitabevi.
• Ritter, J. R. (1991). The long-run performance of initial public offerings. The Journal of Finance, 46(1), 3–27. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb03743.x
• TRT Haber. (2024). Yılın ilk yarısında 22 şirket halka arz oldu. https://www.trthaber.com/haber/ekonomi/yilin-ilk-yarisinda-22-sirket-halka-arz-oldu-866544.html
• Ünal, S., & Çömlekçi, İ. (2021). Borsa İstanbul alt pazar balonunun belirleyicileri. İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırmaları Dergisi, 3132–3155.https://doi.org/10.15869/itobiad.885136
• Ünlü, U. (2006). Türkiye'de ilk defa halka arz edilen bankacılık sektörü hisse senetlerinin uzun dönem fiyat performansları. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 119–147.
• Ünlü, U., & Ersoy, E. (2008). İlk halka arzlarda düşük fiyatlama ve kısa dönem performansın belirleyicileri: 1995–2008 İMKB örneği. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi.
• Yıldırım, D., & Dursun, A. (2016). Borsa İstanbul'daki ilk halka arzlarda ilk gün düşük fiyat anomalisi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 189–202.