Investigation Of The Effect Of Political Risk On Stocks Markets: Cases Of G20 Countries

Abstract

The development of financial markets has made stock prices, stock market performances and stock market indexes very sensitive and risky to economic and political developments. The risk factor is also an important factor for both markets and investors. The aim of this study is to investigate the effect of political risk in the systematic risk group on the stock market indices of G20 countries. In this context, the political risk calculated by the International Country Risk Guide (ICRG) for the period 2001-2022 and the stock market indices data of the G20 countries downloaded by investing.com were analyzed with the Westerlund (2007) cointegration test. As a result of the cointegration relationship tested, the Common Correlated Mean Group Effects (CCMGE) method was used in the estimation of the long-term coefficients. Political risk and stock market indices of G20 nations were discovered to have a negative relationship as a consequence of the analysis. This result can be interpreted as the stock market indices of these countries will lose value if the political risk increases.

Keywords

• G20 countries
• stock markets
• political risk

Politik Riskin Pay Senedi Piyasalarına Etkisinin İncelenmesi: G20 Örneği

Abstract

Finansal piyasaların gelişmesi; pay senedi fiyatlarını, borsa performanslarını ve borsa endekslerini ekonomik ve siyasi gelişmelere karşı oldukça duyarlı ve riskli bir hale getirmiştir. Risk faktörü ise hem piyasalar hem de yatırıcımlar açısından önemli bir unsurdur. Yapılan bu çalışmanın amacı, sistematik risk grubunda yer alan politik riskin G20 ülkelerinin borsa endekslerine olan etkisini araştırmaktadır. Bu kapsamda, 2001-2021 dönemine ait International Country Risk Guide (ICRG) tarafından hesaplanan politik risk ve G20 ülkelerine ait borsa endeksleri verileri Westerlund (2007) eş bütünleşme testi ile analiz edilmiştir. Test edilen eş bütünleşme ilişkisi neticesinde uzun dönemli katsayıların tahmininde Ortak İlişkili Etkiler Grup Ortalaması (CCMGE) yöntemi kullanılmıştır. Yapılan analizler sonucunda, politik risk ile G20 ülkeleri borsa endeksleri arasında negatif bir ilişkisi tespit edilmiştir. Bu sonuç, politik riskin artması durumunda söz konusu ülkelere ilişkin borsa endekslerinin değer kaybedeceği şeklinde yorumlanabilir.

Keywords

• Politik Risk
• G20 Ülkeleri
• Pay Piyasaları

References

1. Aydın, K. (2013). Uluslararası Pazarlama Açısından Politik Risk ve Yönetimi, Ankara Sanayi Odası Yayın Organı, 5(6), 24-39.
2. Bai, J. ve Ng, S. (2004). A Panıc Attack on Unit Roots and Cointegration, Econometrica, 72(4), 1127-1177.
3. Bayraktutan, Y. ve Özgür, M. T. (2016). Politik Riskler, İki Taraflı Yatırım Anlaşmaları ve Uyuşmazlıklar Bağlamında Doğrudan Yabancı Yatırımlar, Uluslararası Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 2(4), 87-104.
4. Bekaert, G., Campbell R. H, Christian T. L. ve Stephan S. (2017). Political Risk and International Valuation, (Erişim Tarihi:30.10.2022) http://www.academia.edu/2686889/Political_Risk_and_International_Valuation,
5. Bittlingmayer, G. (1998). Output, Stock Volatility, And Political Uncertainty in A Natural Experiment: Germany, 1880–1940, The Journal of Finance, 53(6), 2243-2257.
6. Breusch, T. S., ve Pagan, A. R. (1980). The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification in Econometrics, The review of economic studies, 47(1), 239-253.
7. Ceylan, A. ve Korkmaz, T. (2017). Sermaye Piyasası ve Menkul Değer Analizi, Ekin Yayınevi, Bursa.
8. Chan, Y. C., ve Wei, K. J. (1996). Political Risk and Stock Price Volatility: The Case of Hong Kong, Pacific-Basin Finance Journal, 4(2-3), 259-275.

9. Chang, Y. (2004). Bootstrap Unit Root Tests in Panel with Cross-Sectional Dependency, Journal of Econometrics, 120(2), 263-293.
10. Choi, I. (2001). Unit Root Tests for Panel Data, Journal of International Money and Finance, 20(2), 249-272.
11. Clark, E., ve Kassimatis, K. (2004). Country Financial Risk and Stock Market Performance: The Case of Latin America, Journal of Economics and Business, 56(1), 21-41.
12. Çam, A. V. (2014). The Relationship Between Political Risk and Firm Value: An Application on Companies In ISE, Doğus Universitesi Dergisi, 15(1), 109.
13. Dimic, N., Orlov, V., ve Piljak, V. (2015). The Political Risk Factor İn Emerging, Frontier, And Developed Stock Markets. Finance Research Letters, 15, 239-245.
14. Doğan, E. ve Afşar, A. (2021). Politik ve Jeopolitik Riskler Hisse Senedi Piyasalarını Nasıl Etkiler: Yükselen Piyasa Ekonomilerinden Ampirik Kanıtlar. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 16(3), 688-704.
15. Elleuch, N. M., Jaouadi, I. Z., ve Jaouadi, S. (2015). Examination Of Impact of Political and Country Risk on Foreign Direct Investment İnflows in Tunisia, European Academic Research, 2(11), 14434-14445.
16. Hatır, Y. ve Kartal, C. (2019). Politik Risk Endeksinin Borsa İstanbul Hisse Senedi Getirileri Üzerine Etkisi: Sektörel Bir Uygulama, Turkish Studies-Economics, Finance, Politics, 14(4), 1275-1292.
17. Howell, Llewellyn D. (2007). Political Risk at the İnterface Of Civilizations: Bosnia and Herzegovina, Croatia, Iraq, and the United Arab Emirates, Thunderbird International Business Review, 49(4), 403-416.
18. Jiang, W., ve Martek, I. (2021). Political Risk Analysis of Foreign Direct Investment into the Energy Sector of Developing Countries. Journal of Cleaner Production, 302, 127023.
19. Kara, E. ve Karabıyık, L. (2015). The Effect of Country Risk on Stock Prices: An Application in Borsa İstanbul, Süleyman Demirel University Journal of Faculty of Economics & Administrative Sciences, 20(1).
20. Kaya, A., Güngör, B., ve Özçomak, M. S. (2014). Politik Risk Yatırımcının Dikkate Alması Gereken Bir Risk Midir? Borsa İstanbul Örneği. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 16(1), 74-87.
21. Kaya, H. P. (2019). Politik ve Finansal Riskin BİST İmalat Sektörünün Performansı Üzerindeki Etkisi, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 15(1), 30-45.
22. Keskin H. İ. ve Aksoy E. (2019). OECD ve Gelişmekte Olan Ülkelerde Gelir Artışı ve İşgücüne Katılım Arasındaki İlişki: Panel Eşbütünleşme Analizi, Üçüncü Sektör Sosyal Ekonomi, 54(1), 1- 20.
23. Kim, H. Y., ve Mei, J. P. (2001). What Makes the Stock Market Jump? An Analysis of Political Risk on Hong Kong stock returns, Journal of International Money and Finance, 20(7), 1003-1016.
24. Kirikkaleli, D., ve Onyibor, K. (2020). The Effects of Financial and Political Risks on Economic Risk in Southern European Countries: A Dynamic Panel Analysis. Int. J. Financ. Res, 11, 1-13.
25. Lehkonen, H., ve Heimonen, K. (2015). Democracy, Political Risks and Stock Market Performance, Journal of International Money and Finance, 59, 77-99.
26. Maddala, G. S. ve Wu, S. (1999). A Comparative Study of Unit Root Tests with Panel Data and A New Simple Test, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 61(1), 631-652.
27. Mei, J., ve Guo, L. (2004). Political Uncertainty, Financial Crisis and Market Volatility, European Financial Management, 10(4), 639-657.
28. Mensi, W., Hammoudeh, S., Yoon, S. M., ve Nguyen, D. K. (2016). “Asymmetric Linkages Between BRICS Stock Returns and Country Risk Ratings: Evidence from Dynamic Panel Threshold Models”, Review of International Economics, 24(1), 1-19.
29. Oral, İ. O., ve Yılmaz, C. (2017). Finansal ve Politik Risk Endeksinin BİST Sinai Endeksi Üzerindeki Etkisi, Karadeniz Uluslararası Bilimsel Dergi, 33(33), 192-202.
30. Perotti, E. C., ve Van Oijen, P. (2001). Privatization, Political Risk and Stock Market Development in Emerging Economies. Journal of International Money and Finance, 20(1), 43-69.
31. Pesaran MH. (2004). General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels (No. 1229). CESIFO; University of Cambridge, UK.
32. Pesaran, M. H. (2006). Estimation And Inference in Large Heterogeneous Panels with A Multifactor Error Structure, Econometrica, 74(4), 967-1012.
33. Pesaran, M. H. ve Yamagata, T. (2008). Testing Slope Homogeneity in Large Panels, Journal of Econometrics, 142, 50-93.
34. Topaloğlu, E. E., ve Korkmaz, T. (2021). Politik Riskin Doğrudan Yabancı Yatırımlar ve Pay Piyasası Endeks Getirilerine Etkisi: G7 Ülkeleri Üzerine Bir Uygulama. Verimlilik Dergisi, (1), 97-115.
35. Tuncay, M. (2018). Do Political Risks Matter in The Financial Markets? Evidence From Turkey. Eurasian Business Review, 8(2), 209-227.
36. Tükenmez, N. M., ve Kutay, N. (2016). Ülke Riskinin Hisse Senetleri Getirileri Üzerine Etkisi: Türkiye ve Arjantin Piyasaları İçin Bir Karşılaştırma, Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 20(2).
37. Wang, Z., Chandavuth, Y., Zhang, B., Ahmed, Z., ve Ahmad, M. (2023). Environmental Degradation, Renewable Energy, and Economic Growth Nexus: Assessing the Role of Financial and Political Risks?. Journal of Environmental Management, 325, 116678.
38. Westerlund, J. (2007). Testing For Error Correction in Panel Data, Oxford Bulletin of Economics and statistics, 69(6), 709-748.
39. Yapraklı, S., ve Güngör, B. (2007). Ülke Riskinin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi: İMKB 100 Endeksi Üzerine Bir Araştırma, Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 62(02), 199-218.
40. Yılmaz, C., ve Meydan, C. (2019). Finansal ve Politik Risk ile Borsa İstanbul (BİST) Yabancı Yatırımcı İşlem Hacmi Arasındaki İlişki. Journal of Financial Politic & Economic Reviews/Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 56(647).