The Effect Of Macroeconomic Variables On The Housing Market During The Covid-19 Pandemic Period

Abstract

The housing market draws attention as an important investment tool apart from meeting the need for housing. The Covid-19 pandemic, which has deeply shaken the world economy, has affected the housing market as well as many sectors. In this context, the aim of the study is to examine the impact of macroeconomic factors on the housing market during the Covid-19 pandemic period in Turkey. In the study, the total housing sales as an indicator of the housing market are discussed. CPI, real effective exchange rate, bond interest, housing loan interest, BIST100, gold prices and employment rate variables were used as macroeconomic factors affecting the housing market. ADF and PP unit root tests were performed for the stationarity degrees of the variables. Then, the short and long term effects between the variables were examined with the ARDL Boundary Test method. According to the findings, while the CPI, housing loan interest and gold prices affect the total housing sales negatively during the Covid-19 pandemic period; the bond interest, BIST100 and employment rate affect positively. It was concluded that the real effective exchange rate did not have a significant effect.

Keywords

• Housing Market
• Total Housing Sales
• Macroeconomic Factors
• Covid-19 Outbreak
• ARDL Boundary Test

Covid-19 Pandemi Döneminde Makroekonomik Değişkenlerin Konut Piyasasına Etkisi

Abstract

Konut piyasası barınma ihtiyacını giderme dışında önemli bir yatırım aracı olarak dikkat çekmektedir. Dünya ekonomisini derinden sarsan Covid-19 pandemisi birçok sektörü olduğu gibi konut piyasasını da etkilemiştir. Bu çerçevede çalışmanın amacı Türkiye’de Covid-19 pandemi döneminde makroekonomik faktörlerin konut piyasasına olan etkisini incelemektir. Çalışmada konut piyasasının göstergesi olarak toplam konut satışı ele alınmıştır. Konut piyasasını etkileyen makroekonomik faktörler olarak ise TÜFE, reel efektif döviz kuru, tahvil faizi, konut kredi faizi, BİST100, altın fiyatları ve istihdam oranı değişkenleri kullanılmıştır. Değişkenlerin durağanlık dereceleri için ADF ve PP birim kök testleri yapılmıştır. Ardından ARDL Sınır Testi yöntemi ile değişkenler arasındaki kısa ve uzun dönem etki incelenmiştir. Elde edilen bulgulara göre Covid-19 pandemi döneminde TÜFE, konut kredi faizi ve altın fiyatları toplam konut satışını negatif etkilerken; tahvil faizi, BİST100 ve istihdam oranı ise pozitif etkilemektedir. Reel efektif döviz kurunun ise anlamlı bir etkisinin olmadığı sonucuna ulaşılmıştır.

Keywords

• Konut Piyasası
• Toplam Konut Satışı
• Makroekonomik Faktörler
• Covid-19 Salgını
• ARDL Sınır Testi

References

1. Adams, Z. ve Füss, R. (2010). Macroeconomic determinants of international housing markets. Journal of Housing Economics, 19(2010), 38–50.
2. Afşar, A. (2018). Türkiye'de Konut Fiyatlarını Belirleyici Ekonomik Faktörlerin Analizi. Sosyal, Beşeri ve İdari Bilimler'de Akademik Araştırmalar, 5, 129-146.
3. Akel, V. ve Gazel, S. (2014). Döviz Kurları ile BIST Sanayi Endeksi Arasındaki Eşbütünleşme İlişkisi: Bir ARDL Sınır Testi Yaklaşımı. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 44, 23-41.
4. Akkaş, M. E. ve Sayılgan, G. (2015). Konut Fiyatları ile Konut Kredi Faizi: Toda-Yamamoto Nedensellik Testi. 19. Finans Sempozyumu Çorum, 367-378.
5. Akkaya, M. (2018). Hedonik Konut Fiyat Endeksini Etkileyen Faktörlerin Analizi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 33(2), 435-454.
6. Albeni, M. ve Demir, Y. (2005). Makro Ekonomik Göstergelerin Mali Sektör Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi (İMKB Uygulamalı). Muğla Üniversitesi Sosyal Bilimler Ensitüsü Dergisi Bahar(14), 1-18.
7. Alper, F. Ö. ve Alper, A. E. (2017). Karbondioksit Emisyonu, Ekonomik Büyüme, Enerji Tüketimi İlişkisi: Türkiye İçin Bir ARDL Sınır Testi Yaklaşımı. Sosyoekonomi, 25(33), 145-156.
8. Anbarcı, M., Giran, Ö., Türkan, Y. S. ve Manisalı, E. (2012). Ürün Olarak Konut Kavramı ve Türkiye'deki Konut Satışlarının Ürün Hayat Eğrisi Yaklaşımıyla Değerlendirilmesi. e-Journal of New World Sciences Academy, 7(1), 178-188.

9. Badurlar, İ. Ö. (2008). Türkiye'de Konut Fiyatları ile Makroekonomik Değişkenler Arasındaki İlişkinin Araştırılması. Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8(1), 223–238.
10. Balcı, Y. (1988). Türkiye'de Konut Sorunu. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Mecmuası, 297-315.
11. Brown, R. L., Durbin, J. ve Evans, J. M. (1975). Techniques for Testing the Constancy of Regression Relationships over Time. Journal of the Royal Statistical Society. Series B (Methodological), Vol. 37, No. 2, 149-192.
12. Canbay, Ş. ve Mercan, D. (2020). Türkiye'de Konut Fiyatları, Büyüme ve Makroekonomik Değişkenler Arasındaki İlişkinin Ekonometrik Analizi. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 18(1), 176-200.
13. Coşkun, Y. ve Ümit, A. Ö. (2016). Türkiye’de Hisse Senedi ile Döviz, Mevduat, Altın, Konut Piyasaları Arasındaki Eşbütünleşme İlişkilerinin Analizi. Business and Economics Research Journal, 7(1), 47-69.
14. Çetin, A. C. (2006). Türk Tekstil Sektörü ve Türk Tekstil Firmalarinin Etkinlik Düzeylerinin Belirlenmesi. Afyon Kocatepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 8(2), 255-278.
15. Çetin, A. C. (2021). Türkiye’de Konut Fiyatlarına Etki Eden Faktörlerin Analizi. Mehmet Aki Ersoy Üniversitesi Uygulamalı Bilimler Dergisi, 5(1), 1-30.
16. Çolak, Z. (2021). Türkiye’de Konut Satışlarını Etkileyen Faktörlerin Analizi. Journal of Yasar University, 16(62) , 817-834.
17. Dickey, D. A. ve Fuller, W. A. (1981). Likelihood Ratio Statistic For Autoregressive Time Series With a Unit Root. Econometrica, 49(4) , 1057-1072.
18. Dilber, İ. ve Sertkaya, Y. (2016). 2008 Finansal Krizi Sonrası Türkiye’de Konut Fiyatlarının Belirleyicilerine Yönelik Analiz. Muş Alparslan Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 4(1), 11-30.
19. Eryüzlü, H. ve Ekici, S. (2020). Konut Fiyat Endeksi ve Reel Döviz Kuru İlişkisi: Türkiye Örneği. İktisadi İdari ve Siyasal Araştırmalar Dergisi, 5(12), 97-105.
20. Gebeşoğlu, P. F. (2019). Türkiye’de Konut Fiyat Endeksi Dinamikleri. Journal of Yasar University, 2019, 14 (Special Issue), 100-107.
21. Goodhart, C. ve Hofmann, B. (2008). House prices, money, credit, and the macroeconomy. Oxford Review of Economic Policy, 24(1), 180-205.
22. Hatipoğlu, Ü. ve Tanrıvermiş, H. (2017). Türkiye’de Arz ve Talep Açısından Konut Yatırım Tercihlerini Etkileyen Faktörlerin Değerlendirilmesi. Bankacılar Dergisi, (100), 49-75.
23. Investing.com. (2022). URL: https://tr.investing.com/rates-bonds/turkey-2-year-bond-yield, (Erişim: 24.02.2022).
24. İslamoğlu, B. ve Nazlıoğlu, Ş. (2019). Enflasyon ve Konut Fiyatları: İstanbul, Ankara ve İzmir İçin Panel Veri Analizi. Siyaset, Ekonomi ve Yönetim Araştırmaları Dergisi, 7(1), 93-99.
25. Karadaş, H. A. ve Salihoğlu, E. (2020). Seçili Makroekonomik Değişkenlerin Konut Fiyatlarına Etkisi: Türkiye Örneği. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 16(1), 63-80.
26. Kayral, İ. E. (2017). İstanbul, Ankara ve İzmir Konut Fiyat Değişimlerini Etkileyen Faktörlerin Araştırılması. Çukurova Üniversitesi İİBF Dergisi, 21(1), 65-84.
27. Kılcı, E. N. (2019). Konut Kredisi Faiz Oranları İle İpotekli Konut Satışları Arasındaki İlişkinin Analizi; Türkiye Örneği. Turkish Studies - Economics, Finance, Politics, 14(1), 95-107.
28. Kılıç, S. (2013). Doğrusal Regresyon Analizi. Journal of Mood Disorders, 3(2), 90-92.
29. Kolcu, F. ve Yamak, N. (2018). Gelir ve Faiz Oranlarının Konut Fiyatları Üzerindeki Kısa ve Uzun Dönem Etkileri. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, Prof. Dr. Harun Terzi Özel Sayısı, 141-152.
30. Kuang, W. ve Liu, P. (2015). Inflation and House Prices: Theory and Evidence from 35 Major Cities in China. International Real Estate Review, 18(1), 217-240.
31. Mac Kinnon, J. G. (1996). Numerical Distribution Functions for Unit Root and Cointegration Tests. Journal of Applied Econometrics, 11(6), 601-618.
32. Mert, M. ve Çağlar, A. E. (2019). Eviews ve Gauss Uygulamalı Zaman Serileri Analizi. Ankara: Detay Yayımcılık.
33. Oskooee, M. B. ve Wu, T. P. (2018). Housing prices and real effective exchange rates in 18 OECD countries: A bootstrap multivariate panel Granger causality. Economic Analysis and Policy, 60 , 119-126.
34. Özcan, G. ve Tormuş, N. B. (2018). Konut Fiyat Endeksi Ve Döviz Kuru İlişkisi: Türkiye Üzerine Ampirik Bir Çalışma. 5. Uluslararası Politik, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Kongresi (ICPESS), , 505-514.
35. Öztürk, N. ve Fitoz, E. (2009). Türkiye'de Konut Piyasasının Belirleyicileri: Ampirik Bir Uygulama. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 5(10) , 21-46.
36. Paksoy, S., Yöntem, T. ve Büyükçelebi, B. (2014). Konut Fiyat Endeksi ile Enflasyon Arasındakİ İlişki (TRC1, TRC2 VE TRC3 Düzey Bölgeleri Üzerine Ampirik Bir Çalışma). ASSAM Uluslararası Hakemli Dergi, 2, 54-69.
37. Pesaran, M. H., Shin, Y. ve Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289–326.
38. Phillips, P. C. ve Perron, P. (1988). Testing for a unit root in time series regression. Biometrika, 75(2), 335–346.
39. Quan, D. C. ve Titman, S. (1999). Do Real Estate Prices and Stock Prices Move Together? An İnternational Analysis. Real Estate Economics, 27(2), 183-207.
40. Ruiz, I. ve Silva-Vargas, C. (2016). The Impacts of Fiscal Policy Shocks on the US Housing Market. Empirical Economics, 50(3), 777-800.
41. Sağlam, C. ve Zehra, A. (2020). Türkiye’de Tüketici Fiyatları ile Hedonik Konut Fiyatları Arasındaki İlişki: Panel Veri Analizi. Journal of Yasar University, 15(57), 117-128.
42. Sönmezer, S. ve Aytüre, G. (2019). Türkiye’de Konut Piyasası Dinamikleri Dynamics in Turkish Housing Market. In International Conference on Eurasian Economies, 4C, 376-385.
43. TCMB. (2022). Elektronik Veri Dağıtım Sistemi (EVDS). URL: https://evds2.tcmb.gov.tr/index.php?/evds/serieMarket, (Erişim: 24.02.2022).
44. Trofimov, I. D., Aris, N. M. ve Xuan, D. C. (2018). Macroeconomic and Demographic Determinants of Residential Property Prices in Malaysia. Zagreb International Review of Economics & Business, 21(2) , 71-96.
45. TÜİK. (2022). Türkiye İstatistik Kurumu. URL: https://data.tuik.gov.tr/Bulten/Index?p=Tuketici-Fiyat-Endeksi-Kasim-2021-37389, (Erişim: 24.02.2022).
46. Varlık, N. (2020). Ekonomik Büyümenin Konut Fiyatları Üzerindeki Asimetrik Etkisi: NARDL Uygulaması. Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 13(2), 352-367.
47. Yalçın, M. (2020). Türkiye Konut Satış İstatistiklerinin CBS Tabanlı Analizleri. Afyon Kocatepe Üniversitesi Fen ve Mühendislik Bilimleri Dergisi, 20(3), 448-455.
48. Yıldırım, M. O. ve Yağcıbaşı, Ö. F. (2019). The Dynamics of House Prices and Fiscal Policy Shocks in Turkey. Economic Annals, Volume LXIV, No. 220, 39-59.
49. Yıldırım, S., Kırmızı, B. K. ve Zeren, F. (2021). Türkiye'de Konut Fiyatlarını Belirleyen Makroekonomik Göstergelerin Analizi. Uluslararası Ekonomi, İşletme ve Politika Dergisi, 5 (1), 1-15.
50. Zandi, G., Supramaniam, M., Aslam, A. ve Theng, L. K. (2015). The Economical Factors Affecting Residential Property Price:The Case of Penang Island. International Journal of Economics and Finance, (7)12, 200-210.