İŞLETMELERİN GERİ ALIM DUYURULARININ HİSSE SENEDİ GETİRİLERİNE ETKİSİ: BİST 100 ŞİRKETLERİ ÜZERİNE BİR OLAY ÇALIŞMASI

Yıl 2018, Sayı: 32, 450 - 474, 26.12.2018

Gamze Göçmen Yağcılar , Zühal Arslan

Öz

Bu çalışmanın amacı
hisse senedi geri alım kararını açıklayan firmaların hisse senedi getirilerinin
geri alım duyurularına tepkisini ortaya koymaktır. Bu amaçla SPK’nın 21 Temmuz
2016 tarihli duyuru ile geri alımlar üzerindeki sınırlamaları kaldırmasını
takiben alım kararı açıklayan 10 şirketin 17 adet geri alım duyurusu incelemeye
alınmıştır. Olay çalışması yöntemi kullanılan çalışmada ±10 günlük olay
penceresi belirlenmiş ve 21 gün için hisse senetlerinin beklenen getirileri
hesaplanmıştır.  Beklenen ve gerçekleşen
getiriler arasındaki farkı ifade eden “anormal getirilerin” anlamlılığını
ölçmek için t testinden yararlanılmıştır. Bulgular, hisse geri alım kararının
açıklanmasından önce ve sonra, negatif ve pozitif anormal getiri elde edilmesinin
mümkün olduğunu ortaya koymuştur. Ne var ki kümülatif anormal getirilerin
istatistiksel olarak anlamlı olmadığı sonucuna varılmıştır. 

Anahtar Kelimeler

Hisse Geri Alımları, Olay Analizi, Anormal Getiri

Kaynakça

• AKTAN, M. F., (2012), Şirketlerin Kendi Hisselerini Geri Satın Alması, Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yüksek Lisans Tezi, Ankara.ALBAİTY, M.-Said, D. S., (2016), Impact of Open-Market Share Repurchases on Long-Term Stock Returns: Evidence From the Malaysian Market, SAGE Open, 6(4), pp. 1-12.ANDRİOSOPOULOS, D.-Lasfer, M., (2015), The Market Valuation Of Share Repurchases İn Europe, Journal of Banking & Finance, 55, pp. 327–339.ARSOY, M. F., (2017), Hisse Geri Alım Programı Duyurularının Şirketlerin Piyasa Değerlerine Etkisi: Borsa İstanbul Örneği, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi Ağustos, 12(2), ss.1- 22.BABACAN, B., (2015), Gönüllü Açıklamalar Ve Hisse Senedi Fiyat Hareketleri:Bıst’de Bir Uygulama, Gebze Teknik Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Doktora Tezi. Gebze.BENNİNGA, S., (2008), Financial Modeling. (Third Edition), London: The MIT Press. BONAİME, Alice A., Özde Öztekin and Richard S. Warr, (2014), Capital Structure, equity mispricing, and stock repurchases, Journal of Corporate Finance, 26, pp. 182-200.BROCKMAN, P.-Chung, D. Y., (2001), Managerial Timing And Corporate Liquidity: Evidence From Actual Share Repurchases, Journal of Financial Economics, 61(3), p.417-448.BROWN, S.J-Warner, J.B., (1985), Using Daily Stock Returns: The Case of Event Studies, Journal of Financial Economics.CHANG, S.C-Chen S.S.-Chen, L.Y., (2010), Does Prior Record Matter İn The Wealth Effect Of Open-Market Share Repurchase Announcements?, International Review of Economics and Finance, 19, pp. 427–435.CHEN, Hsuan-Chi, Joel T. Harper and Subramanian R. Iyer (2018), Economic Shock and Stock Repurchases, North American Journal of Economics and Finance, 44, pp. 254-264.CHİ, Der-Jang, Hsueh-Tien Lu, Zong-Ru Tsai (2010), Does stcok repurchase declaration affect stock price? Differences between the electrics industry and other industries, Expert Systems with Applications, 37, pp. 640-646.DANN, L.Y., (1981), Common Stock Repurchases: An Analysis of Returns to Bondholders and Stockholders, Journal of Financial Economics, 9, pp. 113-138.ERGİN, E., (2011), İMKB Sirketleri İçin Yeni Olanak:Hisse Senedi Geri Satın Alımı, Muhasebe Ve Finansman Dergisi, Ocak, s.66-74.GRULLON, Gustavo and Roni Michaely (2002), Dividens, Share Repurchases and the Substitution Hypothesis, the Journal of Finance, Vol. 57, No. 4, August, pp. 1649-1684.GRULLON, G.-Michaely, R., (2004), The Information Content of Share Repurchase Programs, The Journal of Finance , 59(2), p.651-680.HONG, H.-Wang, J.-Yu, J., (2008), Firms as buyers of last resort . Journal of Financial Economics, 88(1), p.119-145.JAGANNATHAN, Murali, Clifford P. Stephens and Michael S. Weisbach (2000), Financial Flexibility and the choice between dividends and stock repurchases, Journal of Fiancial Economics, 57, pp. 355-384.JAGANNATHAN, M.-Stephens, C., (2003), Motives for Multiple Open-Market Repurchase Programs, Financial Management, 32(2), p.71-91.KARAKUŞ, R.-Zor,İ-Küçük, Ş. Y., (2017), Pay Geri Alım İlanlarının Hisse Getirisine Etkisi, Muhasebe ve Finansman Dergisi, Temmuz, s.55-70.LİU, C.S.- Ziebart, D. A., (1997), Stock Returns And Open-Market Stock Repurchase Announcements, Financial Review, 32(4), p.709-728.LİU, Harrison and Edward P. Swanson (2016), Is price support a motive for increasing share repurchases?, Journal of Corporate Finance, 38, pp. 77-91.MAZGİT, İ., (2013), Endeks Kapsamında Olmanın Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BIST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama, Sosyo Ekonomi.NETTER, J. M.-Mitchell, M. L., (1989), Stock-Repurchase Announcements And İnsider Transactions After The October 1987 Stock Market Crash, Financial Management, 18(3), p.84-96.PİRGAİP, B., (2014), Pay Geri Alımları İle Geri Alım İşlemlerinin Neden Ve Sonuçlarının Analizi: Borsa İstanbul Üzerine Bir Uygulama, Yayımlanmamış Doktora Tezi, Hacettepe Üniversitesi, Ankara.SARIGÜL, H., (2015), Sendikasyon Kredisi Kullanım Duyurularının Bankaların Hisse Senedi Getirilerine Etkisi, Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi,7(12)12, s.113-129.SKİNNER, Douglas J. (2008), the Evolving relation between earnings, dividends and stock repurchases, Journal of Financial Economics, 87, pp. 582-609.SU, N. H.-Lin, C.-J., (2012), The Impact of Open-Market Share Repurchases on Long-Term Stock Returns: Evidence from the Taiwanese Market, Emerging Markets Finance & Trade, 48(Supplement 2), p.200–229.SPK (2009), 03.09.2009 tarihli Hisse Geri Alımına İlişkin Basın Duyurusu, http://www.spk.gov.tr/Duyuru/Goster/200993/1, erişim tarihi: 08.10.2018.SPK (2011), 11.08.2011 tarihli Hisse Geri Alımlarına İlişkin Basın Duyurusu, http://www.spk.gov.tr/Duyuru/Goster/2011811/0, erişim tarihi: 08.10.2018.SPK (2014), 03.01.2014 tarihli Geri Alınan Paylar Tebliği Hakkında Basın Duyurusu, http://www.spk.gov.tr/Duyuru/Goster/20140103/2, erişim tarihi: 08.10.2018.SPK (2016), 21.07.2016 tarihli Basın Duyurusu, http://www.spk.gov.tr/Duyuru/Goster/20160721/0, erişim tarihi: 08.10.2018.TONG, L., (2010), Event Study Analysis of Share Price and Stock Market Index Data, Master’s Thesis, United Kingdom: University of Stirling, Department of Computing Science and Mathematics.TONG, Jiao and Marc Bremer (2016), Stock Repurchases in Japan: A solution to excessive corporate saving?, J. Japanese Int. Economies, 41, pp. 41-56.WESSON, N.-Muller, C.-Ward, M., (2014), Market Underreaction To Open Market Share Repurchases On The JSE, South African Journal of Business Management, 45(4), p.59-69.WESSON, N., E.v.d.M. Smit, M. Kidd and W.D. Hamman (2018), Determinants of the choice between share repurchases and dividend paymants, Reasrch in International Business and Finance, 45, pp. 180-196.WANG, L-H.-Lin, C.-H.-Fung, H.G.-Chen, H.-M., (2013), An Analysis Of Stock Repurchase İn Taiwan, International Review Of Economics And Finance, 27, p.497-513.YAZGAN, K.F., (2017), Kurumsal Yönetim Derecelendirmesinin Hisse Senedi Performansına Etkisi: Bist Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir İnceleme, Balıkesir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yüksek Lisans Tezi, Balıkesir.ZHANG, H., (2005), Share Price Performance Following Actual Share Repurchases, Journal of Banking and Finance, 29, p.1887-1901