THE IMPACT OF MERGERS AND ACQUISITIONS ON FIRM PERFORMANCE: COMPARATIVE ANALYSIS ON DEVELOPED AND EMERGING COUNTRIES

Yıl 2018, Cilt: 8 Sayı: 16, 191 - 212, 31.12.2018

Fatih Konak , Levent Çıtak

Öz

The importance of mergers and acquisitions
is growing in order to be able to carry out internationally acclaimed
activities and to reach the targets of companies with globalization. Mergers
and acquisitions are expressed as the loss of legal status and the birth of a
new company as a result of bringing together all the assets and resources of
two or more firms. The emergence of some problems as a result of intensive and
exhausting mergers and acquisitions is seen as a very natural result, while
increasing productivity, profitability and possible financial or activity
synergy are among the main benefits of company mergers and acquisitions. In the
perspective of the possible effects of mergers and acquisitions, the main
purpose of the research is to highlight the
impact of mergers and acquisitions that have taken place in developed (United
States, Britain, Canada, Anmany, France, Italy and Spain) and emerging (Turkey, China, Brazil, Mexico,
India, South Africa and Russia) economies, on
firm performance after 2008 Financial Crisis in the period between
02.01.2012 - 31.12.2012. According to the findings, the majority of the
developed and emerging markets have resulted in the loss of performance of the
operations after merger and acquisition activity. Moreover, it has been seen
that the presence of companies in emerging or developed countries does not make
any difference.

Anahtar Kelimeler

M&A, Firm Performance, Developed and Emerging Countries

ŞİRKET BİRLEŞME VE DEVRALMALARININ FİRMA PERFORMASINA ETKİSİ: GELİŞMİŞ VE GELİŞMEKTE OLAN ÜLKELER ÜZERİNE KARŞILAŞTIRMALI ANALİZ

Öz

Küreselleşme
ile birlikte firmaların hedeflerine ulaşmak ve uluslararası özellik barındıran
faaliyetlerini gerçekleştirebilmek için şirket birleşme ve devralmalarının gösterdikleri
önem giderek artmaktadır. Birleşme ve devralmalar, iki veya daha fazla sayıda
firmanın tüm varlık ve kaynaklarını bir araya getirmeleri neticesinde hukuki
statülerinin ortadan kalkması ve yeni bir firmanın doğması veya devralan
şirketin bünyesine dahil olunması şeklinde ifade edilmektedir. Artan verimlilik,
karlılık ve olası finansal veya faaliyet sinerjisi şirket birleşme ve devralmalarının
temel faydaları arasında gösterilirken birleşme ve devralmaların yoğun ve
yorucu bir süreç içermesi nedeniyle bazı sorunların ortaya çıkması çok doğal
bir sonuç olarak nitelendirilmektedir. Birleşme ve devralmaların olası etkileri
perspektifinde, çalışmanın temel amacı, gelişmiş (Amerika, İngiltere, Kanada, Almanya,
Fransa, İtalya ve İspanya) ve gelişmekte olan ülkelerde (Türkiye, Çin,
Brezilya, Meksika, Hindistan, Güney Afrika ve Rusya) 2008 finans krizi
etkilerinin azaldığı varsayılan 02.01.2012 – 31.12.2012 aralığında gerçekleşen
birleşme ve devralmaların firma performansına etkisini ortaya çıkarırken,
gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalar arasındaki olası farklılaşmayı genel
olarak görebilmektir. Elde edilen bulgulara göre, hem gelişmiş hem de
gelişmekte olan piyasaların çoğunluğunda birleşme ve devralma faaliyeti
sonrasında işletmelerin performans kaybına uğradığı sonucuna ulaşılmıştır.
Ayrıca, şirketlerin gelişmekte ya da gelişmiş ülkelerde bulunmasının bir
farklılık yaratmadığı görülmüştür.

Anahtar Kelimeler

: Birleşme ve Devralmalar, Firma Performansı, Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülkeler

Kaynakça

• Alexandridis, G., Mavis,C.P. & Travlos, N.G. (2011). How Have M&As Changed? Evidence From The Sixth Merger Wave, European Journal of Finance, Vol. 18, 663-688.
• Altunışık, R., Coşkun, R., Bayraktaroğlu, S. & Yıldırım, S. (2007). Sosyal Bilimlerde Araştırma Yöntemleri, Sakarya Yayıncılık, 5. Baskı, Sakarya.
• Bertrand, O. & Zitouna, H. (2008). Domestic Versus Cross-Border Acquisitions: Which Impact on the Target Firms' Performance?, Applied Economics. Vol. 40, 2221–2238.
• Büyüköztürk, Ş. (2012). Sosyal Bilimler İçin Veri Analizi El Kitabı, Pegem Akademi, 17. Baskı, Ankara.
• Campa, J. M. & Hernando, I. (2004). Shareholder value creation in European M&As, European Financial Management, Vol. 10 Issue 1, 47-81.
• Campa, J. M & Hernando, I.(2006). M&A Performance in the European Financial Industry, Journal of Banking and Finance, Vol. 30, 3367-3392.
• Cartwright, S. & Cooper, C. L. (1995). Organizational Marriage: “Hard” Versus “Soft” Issues?. Personal Review, Vol. 24, No. 3, 33-42.
• Casey, R., P. D. & Dolan, P. (1987) . Takeovers And Corporate Raiders: Empirical Evidence From Extended Event Studies, Australian Journal of Management, Vol. 12, 201-220.
• David, H. (1993). Takeovers, in P. Newman, M. Milgate E J. Eatwell (Eds), The New Palgrave Dictionary of Money and Finance, Stockton Press, New York.
• Dinçer, Ö. (2003). Stratejik Yönetim ve İşletme Politikası, Beta Basım, 6. Baskı, İstanbul.
• Ghosh, A. (2001). Does Operating Performance Really Improve Following Corporate Acquisitions?, Journal of Corporate Finance, Vol. 7, 151-178.
• Goel, A.M. & Thakor, A.V. (2009). Do Envious Ceos Cause Merger Waves?, Review of Financial Studies Vol. 23, No. 2, 487-517.
• Herman, E. & Lowenstein, L. (1988). The Efficiency Effects of Hostile Takeovers, in J.Coffee, Jr., L. Lowenstein and S.R. Ackerman (Eds.), Knights, Raiders and Targets, Oxford University Press, New York.
• Işık, A. (2006). İstatistik II, Beta Basım Yayım Dağıtım, 1.Baskı, İstanbul.
• Kalaycı, Ş. (2006). SPSS Uygulamalı Çok Değişkenli İstatistik Teknikleri, Asil Yayın Dağıtım, Ankara.
• Karagöz Y. (2010). Nonparametrik Tekniklerin Güç Ve Etkinlikleri, Elektronik Sosyal Bilimler Dergisi 9 (33).
• Kiymaz, H. & Mukherjee, T.K. (2000). The Impact of Country Diversification on Wealth Effects in Cross-Border Mergers”, The Financial Review Vol. 35, 37-58.
• KPMG, (2011). A New Dawn: Good Deals In Challenging Times, https://www.kpmg.com/KY/en/IssuesAndInsights/ArticlesPublications/PublishingImages/a-new-dawn-publication.pdf
• Kruse, T.A., Park, H.Y., Park, K. & Suzuki, K.L. (2007). Long-term performance following mergers of Japanese companies: The effect of diversification and affiliation, Pacific-Basin Finance Journal Vol. 15, 154–172.
• Liargiotis P. & Repousis, S. (2011). The Impact of Merger and Acquisitions on the Performance of the Greek Banking Sector, International Journal of Economics and Finance Vol. 3, Issue. 2, 89–100.
• Loughran T. & Vijh, A.M. (1997). Do Long-Term Shareholders Benefit From Corporate Acquisitions?, Journal Of Finance, Vol. 52, Issue 5, 1765-1790.
• Maldonado-W.R. (2001). Impact of HMO mergers and acquisitions on financial performance, Journal of Health Care Finance, 29(2), 64-77.
• Meeks, G. (1997). Disappointing Marriage: A Study of The Gains From Merger, Cambridge University Press, Cambridge.
• Moyer, R. C. (1995). Comtemporary Financial Management, Minneapolis, USA.
• Müslümov, A. (2002). The Financial Analysis of Mergers, Sermaye Piyasası Kurulu Yayınları, Yayın No:141, Ankara.
• Pazarskis, M., Vogiatzogloy, M., Christodoulou, P. & Drogalas, G. (2006). Exploring the Improvement of Corporate Performance after Mergers-The Case of Greece, International Research Journal of Finance and Economics, Vol.6.
• Pinto, L. S. (2010). The Impact of Firm Cost and Market Size Asymmetries on National Mergers in a Three Country Model, International Journal of Industrial Organization. 28, 682–694.
• Rahman, R.A. & Limmack, R.J. (2004). Corporate Acquisitions and The Operating Performance of Malaysian Companies, Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 31, 359-400.
• Ramakrishnan, K. (2008). Long-term Post-Merger Performance of Firms in India, Vikalpa Vol. 33, Issue 2, 47-63.
• Sarıkamış, C. (2003). Satın Almalar ve Yeniden Yapılanma: Şirket Birleşmeleri, Avcıol Basım Yayın, İstanbul.
• Sevim, A. (2004). Şirket Birleşmelerinde Kurumsal Kaynak Planlaması (Enterprise Resources Planning- ERP)’nin Önemi, Sümer H., Pernsteiner H. (Der.), Şirket Birleşmeleri, Alfa Yayınları, İstanbul.
• Sharma, S.D & Ho, J. (2002). The Impact of Acquisitions on Operating Performance: Some Avustralian Evidence, Journal of Business Finance and Accounting Vol. 29, Issue 1-2, 155-200.
• Simpson, J. D. & Hosken, D. (1998). Are Retailing Mergers Anticompetitive?: An Event Study Analysis, DIANE Publishing, No. 216.
• Sudarsanam S. (2003). Creating Value Through Mergers And Acquisitions: The Challenges, Prentice Hall, Harlow England.
• Vennet, R. V. (1996). The Effects of Mergers and Acquisitions on The Efficiency and Profitability of Ec Credit İnstitutions, Journal of Banking and Finance, Vol. 20, 1531–1558.
• Wilcox, H.D., Chang, K-C. & Grover, V. (2001). Valuation of Mergers and Acquisitions in The Telecommunications Industry: A Study on Diversification and Firm Size, Information and Management Vol.38, Issue 7, 459–471.