Piyasa Katma Değerini Açıklamada Ekonomik Katma Değerin Geleneksel Performans Ölçütleri Karşısındaki Durumunun İncelenmesi

Yıl 2014, Cilt: 19 Sayı: 3, 371 - 385, 01.09.2014

  Arş.Gör.Işıl Erem  Yrd.Doç.Dr.Yılmaz Akyüz

Öz

In this study; relationship between the values of Economic Added Value (EVA) and Market Added Value (MVA) has been dealt in Vehicles firms registered in BIST and in explaining the market value, the status of EVA against the conventional performance measurements such as Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Return on Sales (ROS), Return on Invested Capital (ROIC), Earnings per Share (EPS) and Net Operating Profit Less Adjusted Taxes (NOPLAT) have been investigated. In this context; according to the financial statements of the Vehicles firms for during 2003-2013, the so-called relationship has been analyzed by panel data method. The results obtained from panel data have shown that MVA has a positive relationship with EVA and EPS and that there is a negative relationship between MVA and ROS

Anahtar Kelimeler

-

PİYASA KATMA DEĞERİNİ AÇIKLAMADA EKONOMİK KATMA DEĞERİN GELENEKSEL PERFORMANS ÖLÇÜTLERİ KARŞISINDAKİ DURUMUNUN İNCELENMESİ

Öz

Bu çalışmada; Borsa İstanbul (BİST)’da işlem gören ve taşıt araçları sanayi sektöründe faaliyet gösteren firmaların Ekonomik Katma Değerleri (EVA) ile Piyasa Katma Değerleri (MVA) arasındaki ilişki ele alınmış, EVA’nın piyasa değerini açıklamada aktif karlılığı (ROA), özsermaye karlılığı (ROE), satışların karlılığı (ROS), yatırılan sermayenin karlılığı (ROIC), hisse başına kazanç (EPS) ve düzeltilmiş vergilerden sonraki net faaliyet karı (NOPLAT) gibi geleneksel performans ölçütleri karşısındaki durumu karşılaştırmalı olarak incelenmiştir. Bu kapsamda; analize dâhil edilen firmaların 2003-2013 yıllarına ait yıllık mali tablo verileri ve faaliyet raporlarından hareketle, MVA değerleri ile EVA ve diğer ölçütler arasındaki istatistikî ilişki panel veri yöntemiyle analiz edilmiştir. Panel veri analizinden elde edilen bulgular; piyasa değerini temsil eden MVA ile EVA ve EPS arasında pozitif, ROS ile ise negatif yönlü ve anlamlı bir ilişki bulunduğunu göstermiştir

Anahtar Kelimeler

Ekonomik Katma Değer, Piyasa Katma Değeri, Geleneksel Performans Ölçütleri, Panel Veri

Kaynakça

• ABDEEN, M.A. ve HAIGHT, T.G. (2002). A Fresh Look At Economic Value Added: Empirical Study Of The Fortune Five-Hundred Companies, The Journal of Applied Business Research, 18(2): 27-35.
• ACHEAMPONG, J.Y. ve WETZSTEIN, M..E. (2001). Comperative Analysis of Value- Added and Traditional Measures of Performance: An Efficiency Score Approach, Working Paper, Available at http://www.econbiz.de/Record/ comparative- analysis-of-value-added-and-traditional-measures-of-performance-an-efficiency- score-approach-acheampong-yvonne/10005493749.
• AKBAŞ, H.E. (2011). Ekonomik Katma Değer Yaklaşımı ve Hissedar Değeri, Mali Çözüm Dergisi, Temmuz-Ağustos, 115-132.
• ALP, A., DEMİRGÜNEŞ, K., BAN, Ü. ve ÖZTÜRK, B. (2009). Ekonomik Katma Değer (Eva™) Bakış Açısıyla Finanslama Kararları, Sosyal Bilimler Dergisi, 7(2): 59-82.
• AYDIN, N., BAŞAR, M. ve COŞKUN, M. (2010). Finansal Yönetim. Ankara: Detay Yayıncılık.
• BAYBORDI, A., BARVARI, F., BAHRAMIHAJIABAD, T. ve SHEYKHLOU, M. (2013). Evaluating the Relationship between Economic Values Added and Stock Return in Companies Listed at Tehran Stock Exchange, Journal of Basic and Applied Scientific Research, 3(2): 1307-1311.
• BAYRAKDAROĞLU, A. ve ÜNLÜ, U. (2009). Performans Değerlemede EVA ve MVA Ölçütleri: Bu Ölçütler Açısından İMKB ve NYSE’ nin Karşılaştırmalı Analizi, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 14(1): 287-312.
• BIDDLE, C.G., BOWEN, R.M. ve WALLACE, J.S. (1997). Does EVABeat Earnings? ® Evidence on Associations with Stock Returns and Firm Values, Journal of Accounting and Economics, 24: 301-336.
• BIDDLE, C. G. ve Wallace, James S. (1998).Economic Value Added: Some Empirical Evidence, Managerial Finance, 24 (11), 60-71.
• BRIGHAM, E.F. ve HOUSTON, J.F. (2009). Fundamentals of Financial Management. Twelfth Edition, USA: South-Western Cengage Learning.
• CHEN, S. ve DODD, J.L. (1998).Usefulness of Operating Income, Residual Income and EVA: A Value-Relevance Perspective, MBAA Conference, Illinois, March 28, Chicago.
• FARSIO, F., DEGEL, J. ve DEGNER, J. (2000). Economic Value Added (EVA) and Stock Returns, The Financier, 7(1-4): 115-118.
• GUJARATI, N.D. (2003). Basic Econometrics, New York, McGraw Hill, Fourth Edition.
• HAJIABBASI, M., KAVIANI, M., LARGANI, N.S., LARGANI, M.S ve MONTAZERI, H. (2012). Comparison of Information Content Value Creation Measures (EVA, REVA, MVA, SVA, CSV and CVA) and Accounting Measures (ROA, ROE, EPS, CFO) in Predicting the Shareholder Return (SR) Evidence from Iran Stock Exchange, ARPN Journal of Science and Technology, 2(5): 517-521.
• HASANI, S.M. ve FATHI, Z. (2012). Relationship the Economic Value Added (EVA) with Stock Market Value (MV) and Profitability Ratios, Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, 4(3): 406-415.
• HILL, C. ve JONES, G. (2013). Strategic Management: An Integrated Approach, 10th Edition, USA: South-Western Cengage Learning.
• ISMAIL, A. (2006). Is Economic Value Added More Associated with Stock Return than Accounting Earnings? The UK Evidence, International Journal of Managerial Finance, 2(4): 343-353.
• KHOSRAVI, S., FATHI, Z. ve VALINIA, S.N. (2014). Investigating the Relationship between Financial Evaluation (Economic and Market Value-Added) and Dividend Yield of the Companies Listed on Tehran Stock Exchange, Journal of Current Research in Science, 2(1): 104-109.
• KUĞU, T.D. ve KIRLI, M. (2013). Ekonomik Katma Değer (EVA®) Ölçütünün Sermaye Yapısı ile İlişkilendirilmesi: İMKB’ de Bir Uygulama, Kahramanmaraş Sütçü İmam Üniversitesi İİBF Dergisi, 1: 171-180.
• KUMAR, S. ve SHARMA, A.K. (2011). Further Evidence on Relative and Incremental Information Content of EVA and Traditional Performance Measures from Select Indian Companies, Journal of Financial Reporting and Accounting, 9(2): 104-118.
• LEE, S. ve KIM, W.G.(2009). EVA, Refined EVA, MVA, or Traditional Performance Measures for the Hospitality Industry?, International Journal of Hospitality Management, 28(3): 439-445.
• LEHN, K. ve MAKHIJA, A. (1997). EVA, Accounting Profits and CEO Turnover: 1985–1994, AnEmpirical Finance,10(2): 90-97. Journal of Applied Corporate
• MADITINOS, I.D., ŠEVIģ, Ž. ve THERIOU, N.G. (2005). Performance measures: Traditional accounting measures versus modern value-based measures: The case of earnings and EVA in the Athens Stock Exchange (ASE), 3rd International Conference on Accounting and Finance in Transition (ICAFT), Greenwich, July, London.
• NAKHAEI, H. ve HAMID, N.I.N.B. (2013). Analyzing the Relationship between Economic Value Added (EVA) andAccounting Variables with Share Market Value in Tehran Stock Exchange (TSE), Middle-East Journal of Scientific Research, 16(11): 1589-1598.
• ÖNAL, Y.B., KANDIR, S.Y. ve KARADENİZ, E. (2006). Piyasa Katma Değeri (MVA) İle Finansal performans Ölçütleri Arasındaki İlişkinin Ölçülmesi: İMKB’ye Kote 5 Turizm İşletmesi Üzerine Bir Uygulama, Muhasebe ve Denetime Bakış Dergisi, 10: 13-30.
• ÖZTÜRK, M.B.(2004). Finansal Performansın Ölçülmesinde Alternatif Bir Yöntem ‘Ekonomik Katma Değer’, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 18(3-4):, 351-368.
• PEIXOTO, S. (2002). Economic Value Added ®
• Application to Portuguese Public Companies, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.302687. at SSRN:
• http://ssrn.com/abstract=302687 or
• POURALI, M.R. ve ROZE, Z. (2013). The Relationship between Market Value Added with Refined Economic Value Added and Performance Accounting Criteria in the Firms listed in the Tehran Stock Exchange, International Research Journal of Applied and Basic Sciences, 4(6): 1636-1645.
• ŞAMİLOĞLU, F. (2005). Piyasa Katma Değeri ve Hisse Getirileri: İMKB'deki İmalat Sanayi Şirketlerinde Ampirik Bir Uygulama, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 25: 79-88.
• ŞAMİLOĞLU, F. ve AKGÜN, A.İ. (2010). Finansal Raporlama Standartlarına Uygun Finansal Tablolar Analizi. Bursa: Ekin Yayınevi.
• TOPAL, Y. (2008). Ekonomik Katma Değer (EVA) ve Pazar Katma Değer (MVA) Arasındaki İlişki İMKB İmalat İşletmelerinden Örnek, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 13(2): 249-261.
• TURVEY, G.C., LAKE, L., DUREN, E. ve SPARLING, D. (2000).The relationship between economic value added and the stock market performance of agribusiness firms, Agribusiness, 16(4): 399-416.
• VISALTANACHOTI, N., LUO, R. ve YI, Y. (2008). Economic Value Added (EVA) and ® Sector Returns, Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 4(2): 21-41.
• WORTHINGTON, C.A. ve WEST, T. (2004). Australian Evidence Concerning the Information Content of Economic Value-Added, Australian Journal of Management, 29(2): 201-224.
• YILGÖR, A.G. (2005). İşletme Performansının Değerlendirilmesinde Ekonomik Katma Değer (EVA) ve Piyasa Katma Değeri (PVA) Yöntemleri ve Bu Yöntemlerin Hisse Senedi Getirilerini Açıklama Gücünün İncelenmesi: İMKB 100 Örneği, Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi, 60(1): 225-248.
• YILMAZ, T. ve Bastı, Eyüp. (2013). İmalat Sanayi Şirketlerinin Ekonomik Katma Değer (EVA) ve Piyasa Katma Değerine (MVA) Dayalı Performans Analizi: İMKB Örneği, Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 21: 82-105.
• http://www.kap.gov.tr /30.03.2014
• http://www.isyatirim.com.tr / 18.03.2014
• http://www.tcmb.gov.tr / 18.03.2014