BİST 100 Endeksi İle Alternatif Yatırım Araçlarının İlişkisi

Yıl 2014, Cilt: 19 Sayı: 2, 39 - 56, 01.06.2014

  Yrd.Doç.Dr.Ayşe Yıldız

Öz

This study aims to determine the relationship between BIST 100 index and interest rate, foreign exchange rate and gold price variables to get an efficient investment portfolio. In this study, monthly data are used for the period between 2001:03 and 2013:06. Also, 2001 country crisis and 2008 global financial crisis are integrated into the model, but finding not statistical significant they are excluded from the analysis. Data are found at the first difference stationary and no cointegration among the variables is identified. Therefore,Granger causality test, impulse-response analysis and variance decomposition method of unrestricted VAR (Vector autoregressive) analyses are conducted.The analysis results confirming each other indicate that all the variables can be used to diversify portfolio for the short run

Anahtar Kelimeler

-

BIST 100 ENDEKSİ İLE ALTERNATİF YATIRIM ARAÇLARININ İLİŞKİSİ

Öz

Bu çalışma, etkin yatırım portföyü oluşturmak için BIST 100 pay endeksi ile faiz oranı, döviz kuru ve altın fiyat değişkenlerinin aralarındaki ilişkiyi belirlemeyi amaçlamıştır. Çalışmada 2001:03 ile 2013:06 dönemine ait aylık veriler kullanılmıştır. Ayrıca 2001ulusal kriz ve 2008 küresel finansal kriz değişkenleri de modele dahil edilmiş ancak istatistiksel olarak anlamlı bulunmadıklarından analizden çıkarılmışlardır. Veriler birinci seviyede durağan bulunmuş ve değişkenler arasında bir eşbütünleşme ilişkisi tespit edilememiştir. Bu nedenle sınırlandırılmamış VAR modelinin Granger nedensellik testi, etki-tepki analizi ve varyans ayrıştırması analizleri gerçekleştirilmiştir. Birbirini destekleyen analiz sonuçları tüm değişkenlerin kısa dönemde portföy çeşitlendirmesinde kullanılabileceğini göstermiştir

Anahtar Kelimeler

Yatırım Araçları, Yatırım Portföyü, Johansen Juselius Eşbütünleşme, VAR Analizi

Kaynakça

• ABDALA, I. S., ve MURINDE, V. (1997). “Exchange Rate and Stock Price Interactions in Emerging Financial Markets: Evidence on India, Korea, Pakistan and Philippines”, Applied Financial Economics, 7(1): 25-35
• AKBAġ, Y. E. (2013). “Borsa Getiri Oranı ve Faiz Oranı Arasındaki ĠliĢkinin Doğrusal Olmayan Yöntemlerle Analizi: Türkiye Örneği”, Business and Economics Research Journal, 4(3): 21-40.
• AKSOY, M. ve TOPÇU, N. (2013). “Altın ile Hisse Senedi ve Enflasyon Arasındaki ĠliĢki”, Atatürk Üniversitesi, Ġktisadi ve Ġdari Bilimler Dergisi, 27(1): 59-78.
• ALAM, M. ve UDDIN, G. S. (2009). “Relationship between Interest Rate and Stock Price: Emprical Evidence from Developed and Developing Countries”, International Journal of Business and Management, 4(3): 43-51.
• AYAYDIN, H. ve DAĞLI, H. (2012). “GeliĢen Piyasalarda Hisse Senedi Getirisini Etkileyen Makro Ekonomik DeğiĢkenler Üzerine Bir Ġnceleme: Panel Veri Analizi”, Atatürk Üniversitesi, Ġktisadi ve Ġdari Bilimler Dergisi, 26(3-4): 45-65.
• AYVAZ, Ö. (2006). “Döviz Kuru ve Hisse Senetleri Fiyatları Arasındaki Nedensellik ĠliĢkisi”, Gazi Üniversitesi, Ġktisadi ve Ġdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 8(2): 1-14.
• BANERJEE, P. K. ve ADHIKARY, B. (2009). “Dynamic Effects of Interest Rate and Exchange Rate Changes on Stock Market Returns in Bangladesh”.
• BERKE, B. (2012). “Döviz Kuru ve ĠMKB100 Endeksi ĠliĢkisi: Yeni Bir Test”, Maliye Dergisi, 163: 243-257.
• BHUNIA, A. ve MUKHITI, S. (2013). “The Impact of domestic gold price on Stock Price Indices-An Emprical Study of Indian Stock Exchanges”, Universal Journal of Marketing and Business Research, 2(2): 35-43.
• BROOKS, C. (2007). Introductory Econometrics for Finance, Second Edition, Cambridge. CAMPBELL Y. J. ve AMMER, J. (1993). “What Moves the Stock and Bond Markets? A Variance DEcomposition for Long-Term Asset Returns”, The Journal of Finance, 48(1): 3-37.
• CHIRILA, V. ve CIPRIAN, C. (2013). “International Gold Market, Stock Market ve Business Cycles: the Central and Eastern European Countries”, ACTA Universitatıs Danubius, 9(1): 36-52.
• CHUTANG, Z. ve KUMARA, E. (2008). “Impact of Short-Term Interest Rates on Stock Prices: Evidence from Sri Lanka”, Proceedings of the 7th International Conference on Innovation &Management, p. 1089-1093.
• DADGAR, Y. ve ROUHOLLAH, N. (2012). “The Analysis of Relationship between Stock Prices and Exchange Rates in Ġran”, World Finance & Banking Symposium, EProceedings, 54-71.
• DICKEY, D. A. ve Fuller, A W.A. (1981). “Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Econometrica, 49(4): 1057-1072.
• DURUKAN, M. B. (1999). “Ġstanbul Menkul Kıymetler Borsası‟nda Makroekonomik DeğiĢkenlerin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi”, ĠMKB Dergisi, 3(11): 19-39
• ELMAS, B.ve ESEN, Ö. (2010). “Hisse Senedi Fiyatları ile Döviz Kuru Arasındaki Dinamik ĠliĢkinin Belirlenmesi; Avrasya Örneği”, International Conference on Eurasian Economies, Küresel Kriz ve Finans, 183-190.
• ENDERS, W. (1995). Applied Econometric Time Series, John Wiley Inc., New York. GAY, D. R. (2008). “Effect of Macroeconomic Variables on Stock Market Returns for Four Emerging Economies: Brazil, Russia, India and China”, International Business Economics Research Journal, 7(3): 1-8.
• GENÇTÜRK, M. (2009). “Finansal Kriz Dönemlerinde Makroekonomik Faktörlerin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi”, Süleyman Demirel Üniversitesi, Ġktisadi ve Ġdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 14(1): 127-136.
• GJURATI, D. (2004). Basic Econometrics, the McGraw-Hill Companies, Fourth edition. GRAHAM, S. (2001). “The Price of Gold and Stock Price Indices for the United States”, The World Gold Council, 8: 1-16.
• GRANGER, C.W.J. (1969). “Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods”, Econometrica, 37: 424-438.
• HAMRITA, M.E. ve TRIFI, A. (2011). “The Relationship between Interest Rate, Exchange Rate and Stock Price: A Wavelet Analysisi”, International Journal of Economics and Financial Issues, 1(4): 220-228.
• HENRY, O.T. (2009). “Regime Switching in the Relationship between Equity Returns and Short-Term Interest Rates in the UK”, Journal of Banking &Finance, 33(2): 405- 414.
• http://www.academia.edu/2235703/Dynamic_Effects_of_Interest rate_and_Exchange_ Rate_changes_on_stock_market, 23.07. 2013.
• http://www.hazine.gov.tr/ , 12.09.2013.
• http://www.tcmb.gov.tr/ , 09.09.2013.
• ĠPEKTEN, O.B. ve AKSU, H. (2009). “Alternatif Yabancı Yatırım Araçlarının ĠMKB Ġndeksi Üzerine Etkisi”, Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 13(1): 413-423.
• JOHANSEN, S. ve Juselius, K.(1990), “Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration with Applicaitons to the Demand for Money”, Oxfod Bulletin of Economics and Statistics, 52: 169-210.
• KASMAN, S. (2003). “The Relationship Between Exchange Rates and Stock Prices: A Causality Analysis”, Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 5(2): 70-79
• MUMCU, F. (2005). isse Senedi Fiyatlarını Etkileyen Makroekonomik Faktörler: ĠMKB Üzerine Bir Uygulama, Yüksek Lisans Tezi, Süleyman Demirel Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Isparta.
• NIEH, C. ve CHENG, L. (2001). “Dynamic Relationship Between Stock Prices and Exchange Rates for G-7 Countries”, The Quarterly Review of Economics and Finance, 41: 477-490.
• RUNKLE E. David (1987). “ Vector Autoregressions and Reality”, Journal of Business & Economic Statistics, 5(4): 437-442.
• SIMS, A. C. (1980). “Macroeconomics and Reality”, Econometrica, 8(1): 1-48. STOCK, H. J. ve WATSON, M., W. (2001). “Vector Autoregressions”, The Journal of Economic Perspectives, 15(4): 101-115.
• TABAK, B. M. (2006). “The Dynamic Relationship Between Stock Prices And Exchange Rates: Evidence For Brazil”, International Journal of Theoritical and Applied Finance, 9(8): 1377–1396.
• YILMAZ, Ö., GÜNGÖR, B. ve KAYA, V. (2004). “Hisse Senedi Fiyatları ve Makro Ekonomik DeğiĢkenler Arasındaki EĢbütünleĢme ve Nedensellik”, ĠMKB Dergisi, 34: 1- 16.
• ZÜGÜL, M., ve ġAHĠN, C. (2009). “ĠMKB 100 Endeksi ile Bazı Makroekonomik DeğiĢkenler Arasındaki ĠliĢkiyi Ġncelemeye Yönelik Bir Uygulama” Akademik BakıĢ Dergisi, 16: 1-16.