The Determinants of the Financial Failure Risk: A Research in Lodging Companies Trading on the European Stock Exchanges

Yıl 2021, , 580 - 600, 15.12.2021

Erdinç Karadeniz , Ömer İskenderoğlu , Cemile Öcek

https://doi.org/10.24010/soid.928452

Öz

The aim of this research is to analyze the variables that affect the financial failure risk of lodging companies in European countries. For this purpose, the generalized method of moments analysis was performed on the financial data of 63 lodging companies whose stocks were traded between the years 2012-2019 in the stock exchanges of 19 countries in the European continent. While the Fulmer H Score value, which is the financial failure criterion, is used as the dependent variable in the analysis, return on assets, market to book value ratio and firm size are included in the model as independent variables. As a result of the analysis, it has been determined that as the return on assets and firm size increase in lodging companies, the risk of financial failure decreases. It has been determined that the market to book value ratio does not have an effect on the financial failure risk.

Anahtar Kelimeler

Financial failure risk, Financial performance, Fulmer H score, Lodging companies, Europe.

Finansal Başarısızlık Riskinin Belirleyicileri: Avrupa'daki Menkul Kıymet Borsalarında İşlem Gören Konaklama İşletmelerinde Bir Araştırma

Öz

Bu araştırmanın amacı; Avrupa ülkelerindeki konaklama işletmelerinin finansal başarısızlık riskini etkileyen değişkenlerin analiz edilmesidir. Bu amaçla Avrupa kıtasında yer alan 19 ülke menkul kıymet borsasında 2012-2019 yılları arasında pay senetleri işlem gören toplam 63 konaklama işletmesinin finansal verileri üzerinde genelleştirilmiş momentler yöntemi ile analiz gerçekleştirilmiştir. Analizde bağımlı değişken olarak finansal başarısızlık ölçütü olan Fulmer H Skor değeri kullanılırken, bağımsız değişkenler olarak aktif karlılığı, piyasa değeri / defter değeri oranı ve işletme büyüklüğü modele dahil edilmiştir. Analiz sonucunda konaklama işletmelerinde aktif karlılığı ve işletme büyüklüğü arttıkça finansal başarısızlık riskinin azaldığı saptanmıştır. Piyasa değeri / defter değeri oranının ise finansal başarısızlık riski üzerinde bir etkisi olmadığı belirlenmiştir.

Anahtar Kelimeler

Finansal Başarısızlık Riski, Finansal Performans, Fulmer H Skoru, Konaklama İşletmeleri, Avrupa

Kaynakça

• Aggarwal, D. ve Padhan, P. (2017), “Impact of Capital Structure on Firm Value: Evidence from Indian Hospitality Industry”, Theoretical Economics Letters, 7, ss. 982-1000.
• Akpınar, O. ve Akpınar, G. (2017), “Finansal Başarısızlık Riskinin Belirleyicileri: Borsa İstanbul’da Bir Uygulama”, İşletme Araştırmaları Dergisi, 9 (4), ss. 932-951.
• Aksu, A. A. (2000), “Otel İşletmelerinin Başarısını Etkileyen Dış Çevre Faktörleri”, Balıkesir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 3 (4), ss. 269-281.
• Altman, E. I. (1968), “Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy”, Journal of Finance, 23 (4), ss. 589-609.
• Altman, E. I. ve Hotchkiss, E. (2006), Corporate Financial Distress and Bankruptcy: Predict and Avoid Bankruptcy, Analyze and Invest in Distressed Debt, 3rd Edition. New Jersey: John Wiley & Sons.
• Arellano, M. ve Bond, S. (1991), “Some Tests of Specification for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations”, The Review of Economic Studies, 58 (2), ss. 277- 297.
• Beaver, W. H. (1966), “Financial Ratios as Predictors of Failure”, Journal of Accounting Research, 4, ss. 71-111.
• Brigham, E. F. ve Ehrhardt, M. C. (2010), Financial Management Theory and Practice, 13th Edition, USA: South Western Cengage Learning.
• Brooks, C. (2008), Introductory Econometrics for Finance. 2’nd Edition, New York: Cambridge University Press.
• Campbell, J. Y., Hilscher, J. D. ve Szilagyi, J. (2011), “Predicting Financial Distress and the Performance of Distressed Stocks”, Journal of Investment Management, 9 (2), ss. 14-34.
• Casey, C.ve Bartczak, N. (1985), “Using Operating Cash Flow Data to Predict Financial Distress: Some Extensions”, Journal of Accounting Research, 23 (1), ss. 384-401.
• Chan, K. C. ve Chen, N. F. (1991), “Structural and Return Characteristics of Small and Large Firms”, The Journal of Finance, 46 (4), ss. 1467-1484.
• Diakomihalis, M. (2012), “The Accuracy of Altmans’s Models in Predicting Hotel Bankruptcy”, International Journal of Accounting and Financial Reporting, 2 (2), ss. 96-113.
• Euler Hermes (2000), “Fırtına Öncesi Sessizlik: Covid-19 ve Zaman Bombası Gibi Bekleyen Şirket İflasları”, https://www.eulerhermes.com/tr_TR/ekonomik-arastirmalar/ekonomik-gorunum-raporlari/firtina-oncesi-sessizlik-covid-19-ve-zaman-bombasi-gibi-bekleyen-sirket-iflaslari.html (24.03.2021).
• Fulmer, J. G. (1984), “A Bankruptcy Classification Model for Small Firms”, The Journal Of Commercial Bank Lending, 66 (11), ss. 25-37.
• Gemar, G., Soler, I. P., Guzman-Parra, V. F. (2019), "Predicting Bankruptcy in Resort Hotels: A Survival Analysis", International Journal of Contemporary Hospitality Management, 31 (4), ss. 1546-1566.
• Global Times, (2020), “Covid-19: How does it Affect the World of Work? Infographics, Globaltimes.Cn.”, https://www.globaltimes.cn/content/1185119.shtml (01.01.2021).
• Gu, Z. (2002), “Analyzing Bankruptcy in the Restaurant Industry: A Multiple Discriminant Model”, International Journal of Hospitality Management, 21 (1), ss. 25-42.
• Gu, Z. ve Goa, L. (2000), “A Multivariate Model for Predicting Business Failures of Hospitality Firms”, Tourism and Hospitality Research: The Surrey Quarterly Review, 2 (1), ss. 37-50.
• Gujaratı, D. (2014), Basic Econometrics. New York: Mcgraw-Hill Companies.
• Hill, N. T., Perry, S. E.ve Andes, S. (1996), “Evaluating Firms In Financial Distress: An Event History Analysis”, Journal of Applied Business Research, (12), ss. 60-71.
• Ikpesu, F. (2019), “Firm Specific Determinants of Financial Distress: Empirical Evidence from Nigeria”, Journal of Accounting and Taxation, 11 (3), ss. 49-56.
• Investing.com (2021), “Stock Screener”, https://tr.investing.com/stock-screener (04.02.2021).
• Jaafar, M. N., Muhamat, A. A., Alwi, S. F. S., Karim, N. A., ve Rahman, S. A. (2018), “Determinants of Financial Distress Among the Companies Practise Note 17 Listed in Bursa Malaysia”, International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, 8 (11), ss. 798–809.
• Jawabreh, O. A., Rawashdeh, F. ve Senjelawi, O. (2017), “Using Altman's Z-Score Model to Predict the Financial Failure of Hospitality Companies - Case of Jordan”, International Journal of Information, Business and Management, 9 (2), ss. 141-157.
• Karaca, S. ve Özen, E. (2017), “Financial Failure Estimation of Companies in BIST Tourism Index by Altman Model and its Effect on Market Prices”, Broad Research in Accounting, Negotiation, and Distribution, 8 (2), ss. 11-23.
• Karadeniz, E. (2017), “Halka Açık Konaklama İşletmelerinin Nakit Akış Profillerinin Analizi: Uluslararası Bir Karşılaştırma”, Seyahat ve Otel İşletmeciliği Dergisi, 14 (3), ss. 167-185.
• Karadeniz, E. ve Beyazgül, M. (2021), “Büyük ve Küçük Şirketlerin Finansal Performanslarındaki Farklılıklar: Borsa İstanbul’da İşlem Gören Konaklama Şirketlerinde Bir Araştırma”, Seyahat ve Otel İşletmeciliği Dergisi, 18 (1), ss.85-104.
• Karadeniz, E. ve İskenderoğlu, Ö. (2008), “Otel İşletmelerinde Finansal Değerin Yönetilmesinde Ekonomik Katma Değer Yönteminin (EVA) Önemi”, Seyahat ve Otel İşletmeciliği Dergisi, 5 (3), ss.39-50.
• Karadeniz, E. ve Öcek, C. (2018), “Konaklama İşletmelerinde Finansal Başarısızlık Riskinin Ölçümü: Türkiye ve Avrupa Karşılaştırması”, Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 55 (645), ss. 9-59.
• Karadeniz, E. ve Öcek, C. (2019), “Finansal Başarısızlık Riski Taşıyan ile Taşımayan İşletmelerin Finansal Oranlarının Karşılaştırmalı Analizi: Borsa İstanbul Turizm İşletmelerinde Bir Araştırma”, Seyahat ve Otel İşletmeciliği Dergisi, 16 (2), ss. 191-206.
• Karadeniz, E. ve Öcek, C. (2020), “Finansal Başarısızlık Tahmin Modellerinin Geçerliliğinin Analizi: Thomas Cook Örneği”, Seyahat ve Otel İşletmeciliği Dergisi, 17 (3), ss. 394-406.
• Karadeniz, E., Yılmaz Kandır, S., Balcılar, M. ve Beyazıt Önal, Y. (2009), "Determinants of Capital Structure: Evidence from Turkish Lodging Companies", International Journal of Contemporary Hospitality Management, 21 (5), ss. 594-609.
• Kim, H. ve Gu, Z. (2006), “Predicting Restaurant Bankruptcy: A Logit Model in Comparison with A Discriminant Model”, Journal of Hospitality & Tourism Research, 30 (4), ss. 474-493.
• Kim, J. (2018), “Bankruptcy and Institutions: Theory and Empirical Evidence from Korea and the United States”, Emerging Markets Finance and Trade, 54 (1), ss. 219-233.
• Köşker, H. (2017), “Krizlerin Turizm Sektörüne Etkileri Üzerine Bir Araştırma: 2016 Yılı Türkiye Örneği”, Akademik Bakış Uluslararası Hakemli Sosyal Bilimler Dergisi, 62, ss. 216-230.
• Legault, J.C.A. (1987), “CA-Score, A Warning System for Small Business Failures”, Bilanas, ss. 29-31.
• Ohlson, J. A. (1980), “Financial Ratios and The Probabilistic Prediction of Bankruptcy”, Journal of Accounting Research, 18 (1), ss. 109-131.
• Opler, T. C. ve Titman, S. (1994), “Financial Distress and Corporate Performance”, The Journal of Finance, 49 (3), ss. 1015-1040.
• Ömürbek, N., Karaatlı, M. ve Balcı, H. F. (2016), “Entropi Temelli MAUT ve SAW Yöntemleri ile Otomotiv Firmalarının Performans Değerlendirmesi”, Dokuz Eylül Üniversitesi İİBF Dergisi, 31 (1), ss. 227-255.
• Özçalık, S. G. ve Aytekin, S. (2018), “Fulmer Modelinin Belirleyicileri: Finansal Performans Açısından Bir Değerlendirme”, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 17. UİK Özel Sayısı, ss. 281-292.
• Özdemir, F. S. (2011), Finansal Raporlama Sistemlerinin Bilginin İhtiyaca Uygunluğu Açısından Değerlendirilmesi: İMKB Şirketlerinde Finansal Başarısızlık Tahminleri Yönüyle Bir Uygulama, Yayınlanmamış Doktora Tezi, Ankara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Ankara.
• Roodman, D. (2009), “An Introduction to Difference and System GMM in Stata”, The Stata Journal, 9 (1), ss. 86-136. Sevil, G., Başar, M. ve Coşkun, M. (2013), Finansal Yönetim – II. Ankara: Anadolu Üniversitesi Yayınları.
• Song, H. J. ve Kang, H. K. (2019), “The Moderating Effect of CEO Duality on the Relationship Between Geographic Diversification and Firm Performance in the US Lodging Industry”, International Journal of Contemporary Hospitality Management, 31 (3), ss.1488-1504.
• Springate, G. L. V. (1978), “Predicting The Possibility Of Failure In A Canadian Firm”, Master’sThesis, Simon Eraser University.
• Tan, T. K. (2012), “Financial Distress and Firm Performance: Evidence from the Asian Financial Crisis”, Journal of Finance & Accountancy, 11 (36), ss.1-11.
• Tse, T. S. M. (2006), “Crisis Management in Tourism”, İçinde D. Buhalis ve C. Costa (Editörler), Tourism Management Dynamics, Trend, Management and Tolls, ss. 28-38. Elsevier: Butterworth, Heinemann.
• Van, M., Şehribanoğlu, S., Van, M. (2021). “Analysis of The Factors Which Affect Financial Failure and Bankruptcy with Generalized Ordered Logit Model”, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 17 (1), ss. 63-78.
• Weibel, (1973), The Value of Criteria to Judge Credit Worthiness in The Lending of Banks, Bern/Stuttgart Quoted in Choi F.D.S., International Finance and Accounting Handbook, 3rd Edition, USA:Wiley & Sons.
• Yazdanfar, D. ve Nilsson, M. (2008), “The Bankruptcy Determinants of Swedish SMEs”, Institute for Small Business & Entrepreneurship, ss. 1-14.
• Yerdelen Tatoğlu, F. (2018), İleri Panel Veri Analizi. İstanbul: Beta Basım Yayım Dağıtım.