Sürdürülebilirlik Endeksinde Yer Almak Finansal Performansı ve Firma Değerini Etkiler Mi? Borsa İstanbul’dan Kanıtlar

Year 2025, Volume: 33 Issue: 63, 183 - 198

Süreyya Yılmaz Özekenci , Emre Esat Topaloğlu

https://doi.org/10.17233/sosyoekonomi.2025.01.09

Abstract

Bu çalışmanın amacı Borsa İstanbul Sürdürülebilirlik endeksinde yer almanın finansal performans ve firma değeri üzerindeki etkisinin araştırılmasıdır. Çalışmada BIST Sürdürülebilirlik endeksinde yer alan işletmenin 2018Q1-2023Q3 dönemine ait veriler Driscoll-Kraay Dirençli Tahminci ile incelenmiştir. Model A’nın sonuçlarına göre; işletmenin sürdürülebilirlik endeksinde yer almasının finansal performans üzerinde anlamlı bir etkiye sahip olmadığı anlaşılmakta iken Model B’ye göre işletmenin sürdürülebilirlik endeksinde yer almasının firma değeri üzerinde pozitif ve anlamlı bir etkiye sahip olduğu anlaşılmaktadır. Sürdürülebilirlik endeksinde yer alan işletmelerin sürdürülebilirlik raporlarını yayınlaması yatırımcılara daha fazla ulaşılabilir bilgi aktarmaktadır. Sürdürülebilirlik endeksinde yer almanın firma değerine olan etkisinin araştırılması ise bu çalışmanın özgünlüğünü ortaya koymaktadır.

Keywords

Sürdürülebilirlik Endeksi, Finansal Performans, Firma Değeri

Project Number

2024-1-5

Does Being Included in The Sustainability Index Affect Financial Performance and Firm Value? Evidence From Borsa Istanbul

Abstract

This study investigates the effect of being included in the Borsa Istanbul Sustainability Index on financial performance and firm value. The company data contained in the BIST Sustainability Index for 2018Q1-2023Q3 are analysed with the Driscoll-Kraay estimator. According to the results of Model A, it is understood that the inclusion of the company in the sustainability index does not have a significant effect on financial performance, while according to Model B, it is understood that the inclusion of the company in the sustainability index has a positive and significant impact on firm value. The publication of sustainability reports by enterprises in the sustainability index conveys more accessible information to investors. Investigating the effect of being included in the sustainability index on firm value reveals the originality of this study.

Keywords

Sustainability Index, Financial Performance, Firm Value

Supporting Institution

Çağ University

Project Number

2024-1-5

Thanks

The work was supported by Research Fund of the Çağ University

References

• Abughniem, M.S. & A. Hamdan (2019), “Corporate Sustainability as an Antecedent to the Financial Performance: An Empirical Study”, Polish Journal of Management Studies, 20, 35-44.
• Aksoy-Hazır, Ç. (2018), Kurumsal Sürdürülebilirlik ve Sürdürülebilirlik Performansının Ölçümü, İstanbul: Türkmen Kitabevi.
• Akyuz, F. & T. Yesil (2017), “BIST Sürdürülebilirlik Endeksine Kayıtlı Üretim Sektöründe Faaliyet Gösteren Şirketlerin Finansal Performanslarının İncelenmesi”, Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi (AKAD), 9(16), 61-78.
• Arı, A. & F. Zeren (2011), “CO2 Emisyonu ve Ekonomik Büyüme: Panel Veri Analizi”, Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 18(2), 37-47.
• Aytekin, S. & A.F. Erol (2018), “Finansal Performans Kurumsal Sürdürülebilirlik Performansının Temel Belirleyicisi Midir? BİST Sürdürülebilirlik Endeksinde ARAS Yöntemi ile Bir Uygulama”, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 8, 69-886.
• Bai, J. & S. Ng (2004), “A PANIC Attack on Unit Roots and Cointegration”, Econometrica, 72(4), 1127-1177.
• Bai, J. & S. Ng (2010), “Panel Unit Root Tests with Cross-Section Dependence: A Further Investigation”, Econometric Theory, 26(4), 1088-1114.
• Baltagi, B.H. & Q. Li (1991), “A Transformation That Will Circumvent the Problem of Autocorrelation in An Error-Component Model”, Journal of Econometrics, 48(3), 385-393.
• Bayrakdaroglu, A. (2010), “Mülkiyet Yapısı ve Finansal Performans: İMKB Örneği”, Ekonomi Bilimleri Dergisi, 2(2), 11-20.
• Bayraktutan, Y. & I. Demirtaş (2011), “Gelişmekte Olan Ülkelerde Cari Açığın Belirleyicileri: Panel Veri Analizi”, Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (22), 1-28.
• Bhargava, A. et al. (1982), “Serial Correlation and the Fixed Effects Model”, The Review of Economic Studies, 49(4), 533-549.
• BIST (2024), Sürdürülebilirlik Endeksi, <https://www.borsaistanbul.com/tr/sayfa/165/bist-surdurulebilirlik-endeksleri>, 07.06.2024.
• Born, B. & J. Breitung (2016), “Testing for Serial Correlation in Fixed-Effects Panel Data Models”, Econometric Reviews, 35(7), 1290-1316.
• Breusch, T.S. & A.R. Pagan (1980), “The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification in Econometrics”, The Review of Economic Studies, 47(1), 239-253.
• Burhan, A.H.N. & W. Rahmanti (2012), “The Impact of Sustainability Reporting on Company Performance”, Journal of Economics, Business, & Accountancy Ventura, 15(2), 257-272.
• Callan, S.J. & J.M. Thomas (2009), “Corporate Financial Performance and Corporate Social Performance: An Update and Reinvestigation”, Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 16(2), 61-78.
• Celik, H. & H. Memis (2023), “Bilgi İletişim Teknolojileri, Ticari Serbestleşme ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Yükselen Piyasa Ekonomileri Örneği”, Anadolu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 24(2), 191-208.
• Çokluk, Ö. et al. (2010), Sosyal Bilimler İçin Çok Değişkenli İstatistik: SPSS ve LISREL Uygulamaları, Ankara: Pegem Akademi.
• Dagistanli, H.A. & I. Dagistanli (2023), “Sürdürülebilirlik Raporlaması ve Firma Performansı: BIST Sürdürülebilirlik Endeksi Üzerine Bir Uygulama”, Dumlupinar University Journal of Social Science, (76), 1-16.
• Dogukanli, H. & M. Borak (2020), “Sürdürülebilirliğin Firma Performansına Etkisi: Borsa İstanbul’da Bir Araştırma”, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 15(1), 81-94.
• Dowell, G. et al. (2000), “Do Corporate Global Environmental Standards Create or Destroy Market Value?”, Management Science, 46(8), 1059-1074.
• Driscoll, J.C. & A.C. Kraay (1998), “Consistent Covariance Matrix Estimation with Spatially Dependent Panel Data”, Review of Economics And Statistics, 80(4), 549-560.
• Ege, İ. & T.N. Topaloglu (2018), “Piyasa Değerinin Firmaya Özgü Belirleyicileri: BIST 30 Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi”, Ahi Evran Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 2(1), 110-129.
• Escrig‐Olmedo, E. et al. (2013), “Sustainable Development and The Financial System: Society’s Perceptions About Socially Responsible Investing”, Business Strategy and the Environment, 22(6), 410-428.
• Gladwin, T.N. et al. (1995), “Shifting Paradigms for Sustainable Development: Implications for Management Theory and Research”, Academy of Management Review, 20(4), 874-907.
• Gök, I.Y. & O. Özdemi̇r (2017), “Borsa İstanbul Sürdürülebilirlik Endeksinin Performans Karakteristiği”, Sosyoekonomi, 25, 87-105.
• Gonzalez‐Benito, J. & O. Gonzalez‐Benito (2005), “An Analysis of the Relationship between Environmental Motivations and ISO14001 Certification”, British journal of management, 16(2), 133-148.
• Gray, R. & M.J. Milne (2004), “Towards Reporting on The Triple Bottom Line: Mirages, Methods and Myths”, in: A. Henriques & J. Richardson (eds.), The Triple Bottom Line: Does it All Add Up?, Earthscan: London.
• Gündüz, Ç. (2018), “Sürdürülebilirlik Endeksi Kapsamına Alınmanın Hisse Senedi Değerine Etkisi: BIST Uygulaması”, Bankacılar Dergisi, 106, 37-58.
• Gurunlu, M. (2019), “Sürdürülebilirlik ve Finansal Performans Arasındaki İlişki: BİST Şirketleri Üzerine Bir Araştırma”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, (84), 177-190.
• Haigh, M. (2012), “Connecting Sustainability Goals to Financing Activity”, Journal of Sustainable Finance and Investment, 2(2), 85-87.
• Karatepe, S. (2008), “İtibar Yönetimi: Halkla İlişkilerde Güven Yaratma”, Elektronik Sosyal Bilimler Dergisi, 7(23), 77-97.
• Kim, J. & J. Kim (2018), “Corporate Sustainability Management and Its Market Benefits”, Sustainability, 10(5), 1455.
• King, A.A. & M.J. Lenox (2001), “Does It Really Pay to Be Green? An Empirical Study of Firm Environmental and Financial Performance: An Empirical Study of Firm Environmental and Financial Performance”, Journal of Industrial Ecology, 5(1), 105-116.
• Konar, S. & M.A. Cohen (2001), “Does The Market Value Environmental Performance?”, Review of Economics and Statistics, 83(2), 281-289.
• Korga, S. & S. Aslanoglu (2022), “Sürdürülebilirlik Performansı ile Finansal Performans İlişkisi Üzerine Bir Araştırma”, Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Meslek Yüksekokulu Dergisi, 25(2), 633-645.
• Kuzey, C. & A. Uyar (2017), “Determinants of Sustainability Reporting and Its Impact on Firm Value: Evidence from the Emerging Market of Turkey”, Journal of Cleaner Production, 143, 27-39.
• Lopez, M.V. et al. (2007), “Sustainable Development and Corporate Performance: A Study Based on the Dow Jones Sustainability Index”, Journal of Business Ethics, 75, 285-300.
• Maddala, G.S. & S. Wu (1999), “A Comparative Study of Unit Root Tests with Panel Data and A New Simple Test”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 61(1), 631-652.
• Makni, R. et al. (2009), “Causality Between Corporate Social Performance and Financial Performance: Evidence from Canadian Firms”, Journal of Business Ethics, 89, 409-422.
• Maury, B. (2006), “Family Ownership and Firm Performance: Empirical Evidence from Western European Corporations”, Journal of Corporate Finance, 12(2), 321-341.
• Oberndorfer, U. et al. (2013), “Does The Stock Market Value the Inclusion in A Sustainability Stock Index? An Event Study Analysis for German Firms”, Journal of Environmental Economics and Management, 66(3), 497-509.
• Ohaka, J. & H.I. Obi (2021), “Sustainability Reporting and Corporate Performance: Evidence from Listed Companies in Nigeria”, Nigerian Journal of Management Sciences, 22(1), 190-206.
• Önder, Ş. (2017), “İşletme Karlılığına Kurumsal Sürdürülebilirliğin Etkisi: BİST’te Bir Uygulama”, Muhasebe Bilim Dünyası Dergisi, 19(4), 937-956.
• Özkan, A. et al. (2018), “Sürdürülebilirlik Açıklamaları Kapsamında Kurumsal Sosyal Sorumluluğun Kârlılık Üzerine Etkisi: BİST Sürdürülebilirlik Endeksinde Bir Araştırma”, Muhasebe Bilim Dünyası Dergisi, 20(3), 560-577.
• Özmerdivanli, A. (2023), “Sürdürülebilirlik Finansal Performans İlişkisinin Borsa İstanbul’da İncelenmesine İlişkin Bir Araştırma”, Third Sector Social Economic Review, 58(1), 917-931.
• Pesaran, M.H. (2004), “General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels”, Cambridge Working Papers in Economics, Faculty of Economics, University of Cambridge.
• Reddy, K. & L. Gordon (2010), “The Effect of Sustainability Reporting on Financial Performance: An Empirical Study Using Listed Companies”, Journal of Asia Entrepreneurship and Sustainability, 6(2), 19-42.
• Sak, A.F. & H. Dalgar (2020), “Kurumsal Sürdürülebilirliğin Firmaların Finansal Performansına Etkisi: BIST Kurumsal Sürdürülebilirlik Endeksindeki Firmalar Üzerine Bir Araştırma”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, (85), 173-186.
• Santis, P. et al. (2016), “Do Sustainable Companies Have a Better Financial Performance? A Study on Brazilian Public Companies”, Journal of Cleaner Production, 133, 735-745.
• Scholtens, B. (2009), “Corporate Social Responsibility in the International Banking Industry”, Journal of Business Ethics, 86(2), 159-175.
• Sevim, U. (2021), “İşletmelerin Çevresel Yatırım Harcamalarının Finansal Performans Üzerine Etkisi: BİST Sürdürülebilirlik Endeksi Üzerine Bir Araştırma”, Gazi İktisat ve İşletme Dergisi, 7(1), 55-67.
• Soytas, M.A. et al. (2017), “Corporate Sustainability: Empirical Evidence of Causality on Financial Performance”, Working Paper, October, DOI: 10.13140/RG.2.2.29245.15846.
• Stekelenburg, A. et al. (2015), “The Relation Between Sustainability Performance and Stock Market Returns: An Empirical Analysis of The Dow Jones Sustainability Index Europe”, International Journal of Economics and Finance, 7(7), 74-88.
• Tanç, Ş.G. (2019), “Kurumsal Sürdürülebilirlik Faaliyetlerinin Firma Değeri Üzerine Etkisi: BİST100 Örneği”, İşletme Araştırmaları Dergisi, 11(3), 2076-2083.
• Unal, S. & R. Yuksel (2017), “Finansal Performans ve Hisse Senedi Getirisi İlişkisi: BİST Sürdürülebilirlik Endeksindeki Bankalar Üzerine Bir İnceleme”, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, (Özel Sayı), 264-270.
• Wagner, M. (2010), “The Role of Corporate Sustainability Performance for Economic Performance: A Firm-Level Analysis of Moderation Effects”, Ecological Economics, 69(7), 1553-1560.
• Wang, H. & J. Choi (2013), “A New Look at The Corporate Social–Financial Performance Relationship: The Moderating Roles of Temporal and Interdomain Consistency in Corporate Social Performance”, Journal of Management, 39(2), 416-441.
• Young, S. & S. Gates (2013), “Institutional Investors’ Power to Change Corporate Behavior: International Perspectives”, in: S. Young & S. Gates (eds.), Critical Studies on Corporate Responsibility, Governance and Sustainability (3-16)”, Emerald Group Publishing Limited.
• Yu, M. & R. Zhao (2015), “Sustainability and Firm Valuation: An International Investigation”, International Journal of Accounting & Information Management, 23(3), 289-307.
• Ziegler, A. (2012), “Is It Beneficial to Be Included in A Sustainability Stock Index? A Panel Data Study for European Firms”, Environmental and Resource Economics, 52, 301-325.