FİRMAYA SERBEST NAKİT AKIMLARI, ÖZSERMAYEYE SERBEST NAKİT AKIMLARI VE EKONOMİK KATMA DEĞER YÖNTEMLERİ İLE FİRMA DEĞERLEMESİ: BORSA İSTANBULDA KARŞILAŞTIRMALI BİR UYGULAMA
Abstract
Bir firmanın değeri çeşitli yöntemlerle belirlenebilmektedir. Analistler genellikle temel analiz yöntemlerini kullanmaktadırlar. Bu yöntemlerin başında ise İndirgenmiş Nakit Akımları İNA yöntemi gelmektedir. İNA, firmaya serbest nakit akımları yöntemi FCFF , özsermayeye serbest nakit akımları FCFE ve EVA olmak üzere üç farklı boyutta hesaplanabilmektedir. Çalışmada, FCFF, FCFE ve EVA firma değerleme yöntemleri kullanılarak gıda, enerji, teknoloji ve ulaştırma sektörlerinin firma değerleri belirlenmeye çalışılmıştır. Çalışmanın amacı, firma değerleme yöntemlerinden hangisinin hangi sektörde piyasa fiyatına daha yakın sonuçlar verdiğini ortaya koymaktır. Bu amaç doğrultusunda, her sektörden beşer firmanın 2010-2014 yılları arasındaki firma değerleri hesaplanmıştır. 2010, 2011, 2012,2013 ve 2014 yıllarındaki firma değerleri her yıl için üç yöntemle de hesap edilmiş ve sektörlerin firma değeri bulunmaya çalışılmıştır. Her yıl için bulunan sektör değerlerinin ortalaması alınmış ve sektörün 2010-2014 yılları arasındaki değeri üç yöntemle de bulunmuştur. FCFF, FCFE ve EVA yöntemleri ile bulunan değerler piyasa değerinden çıkarılmış ve farkı en düşük olan yöntemin o sektörde oluşan piyasa değerini en sağlıklı şekilde açıklayacağı kanaatine varılmıştır. Çalışma neticesinde, EVA’ nın enerji, teknoloji ve ulaştırma sektörlerinde piyasa değerine en yakın sonucu verdiği, FCFF’ nin ise gıda sektöründe piyasa değerinin tespit edilmesinde kullanılmasının daha uygun olacağı sonucuna ulaşılmıştır.
Keywords
References
- Akbaş H. E. (2011), Ekonomik Katma Değer Yaklaşımı Ve Hissedar Değeri, Mali çözüm, Temmuz- ağustos, s.115-132
- Akyüz Y. (2013), Ekonomik Katma Değer (Eva) Ve Pazar Katma Değer (Mva) Analizi: İMKB’de İşlem Gören Seramik İşletmelerinde Bir Uygulama, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Sayı: 2, s. 339-356
- Alkan G.İ ve Demireli E. (2007), Türkiye’de Kullanılan Bazı Şirket Değerleme Yöntemleri Ve Bir Uygulama, Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Cilt 9, Sayı: 2,s.27-39
- Bal H. (2009), Sermaye Bütçelemesi Yatırım Kararlarında Özkaynağa Nakit Akımı Yönteminin Kullanılması Ve Projeye Nakit Akımı Yöntemi ile Karşılaştırılması, Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Sayı: 11,s.219-236
- Bilir H. ve Kulalı İ. (2014), İndirgenmiş Nakit Akış ve Göreceli Değerleme Yöntemlerinin Karşılaştırılması, Siyaset, Ekonomi ve Yönetim Araştırmaları Dergisi, Sayı: 2,s.39-55
- Bastı E. Ve Yılmaz T. (2013), İMKB’de İşlem Gören Yerli ve Yabancı İmalat Sanayi Şirketlerinin Ekonomik Katma Değer (EVA) ve Piyasa Katma Değerine (MVA) Dayalı Performans Analizi, Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar, sayı 578, s. 55-74
- Chambers, Nurgül. Firma Değerlemesi, İstanbul, Beta Basım Yayın A.Ş, 2009
- Ercan Metin Kamil ve Ban Ünsal, Finansal yönetim, Ankara, Gazi Kitabevi, 2005
- Faster, J. ve W. Upton.(2001) The Case for Initially Measuring Liabilities at Fair Value. Understanding the Issues. FASB, 2/1, s.1-4.
- Fındık H. (2013), Finansal Performansın Değer Odaklı Ölçülmesi: Ekonomik Katma Değer Yaklaşımı, Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, Yıl: 5, Sayı:8,s.90-105