The relationship of cash flows from investing activities with firm value and firm performance: Panel data analysis

Year 2022, Volume: 36 Issue: 4, 359 - 373, 15.10.2022

Bekir Elmas Bora Topal

Abstract

The aim of the present study is to investigate whether cash flows from the investing activities of the firms operating in the Istanbul Stock Exchange manufacturing sector have an impact on firm value and firm performance or not. To this end, the current study utilizing the annual data of the period between 2008 and 2018 employs panel data analysis to analyze the 3 models created to represent firm value and performance. According to the results of analysis, the impact of the cash flows from the investing activities on firm value and performance throughout the relevant period is positive in some models while it is negative in others. However, they have concluded all in all that there is no significant impact. Hence, it has revealed that the cash flows from the investing activities of the firms for the period in question do not serve as effective and clear indicators in the relationship between firm value and firm performance.

Keywords

Cash flows, firm performance, firm value, investing activity, panel data analysis

Yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışları ile firma değeri ve firma performansı ilişkisi: Panel veri analizi

Abstract

Bu çalışmanın amacı Borsa İstanbul (BIST) imalat sektöründe faaliyet gösteren firmaların yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışlarının firma değeri ve firma performansı üzerinde bir etkisinin olup olmadığını araştırmaktır. Bu amaçla; 2008–2018 dönemine ait yıllık verilerin kullanıldığı araştırmada firma değeri ve firma performansını temsilen üç model oluşturulmuş ve oluşturulan modeller panel veri analizi yöntemi kullanılarak analiz edilmiştir. Analiz sonuçlarına göre ilgili dönemde yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışlarının firma değeri ve firma performansına etkisinin bazı modellerde pozitif, bazı modellerde negatif olduğu tespit edilmiş olsa da analiz sonuçları genel olarak değerlendirildiğinde anlamlı bir etkinin bulunmadığı sonucuna ulaşılmıştır. Bu sonuç ilgili dönem için firmaların yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışlarının, firma değeri ve firma performansı ilişkisinde etkili net bir gösterge olmadığını ortaya koymuştur.

Keywords

Nakit akışları, firma performansı, firma değeri, yatırım faaliyeti, panel veri analizi

References

• Aggarwal, D., & Padhan, P. C. (2017). Impact of capital structure on firm value: Evidence from Indian hospitality industry. Theoretical Economics Letters, 07(4), 982–1000. [CrossRef]
• Akıncı, M., Aktürk, E., & Yılmaz, Ö. (2012). Petrol fiyatları ile ekonomik büyüme arasındaki i̇lişki: OPEC ve petrol i̇thalatçısı ülkeleri i̇çin panel veri analizi. Uludağ Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 21(2), 1–17.
• Altan, M., & Karahan, N. S. (2016). Firmaya serbest nakit akımları, özsermayeye serbest nakit akımları ve ekonomik katma değer yöntemleri ile firma değerlemesi: Borsa İstanbul’da karşılaştırmalı bir uygulama. Selçuk Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 35, 11–23.
• Aydın, Y. (2019). Nakit Yönetimi ve Firmaların Nakit Bulundurmasını Etkileyen Faktörler. Kriter Yayınevi.
• Başar, A. B., & Azgın, N. (2016). İşletme performansının ölçülmesinde nakit akış analizlerinin esasları ve Borsa İstanbul perakende sektörü üzer- ine bir araştırma. Adıyaman Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (23), 779–804. [CrossRef]
• Bölük, G., & Mert, M. (2014). Fossil & renewable energy consumption, GHGs (greenhouse gases) and economic growth: Evidence from a panel of EU (European Union) countries. Energy, 74, 439–446. [CrossRef]
• Brealey, R. A., Myers, S. C., & Marcus, A. J. (2001). Fundamentals of Corpo- rate Finance. McGraw-Hill Companies, Inc.
• Daniati, N., & Suhairi (2006). Pengaruh kandungan informasi komponen laporan arus kas, laba kotor, dan size perusahaan terhadap expected return saham. Simposium Nasional Akuntansi 9, (Vol. 23–26, ss. 1–23). Padang.
• Doğan, M. (2014). İşletme Ekonomisi ve Yönetimi. (9. Baskı), Nobel Yayınları. Elmas, B. (2016). Finansal Tablolar Analizi. (2. Baskı), Nobel Yayınları.
• Elmas, B., Yılmaz, H., & Yalçın, S. (2017). Firma değerlemesinde i̇ndirgenmiş nakit akımları yönteminin kullanımı: BIST bilişim endeksinde yer alan firmalar üzerinde bir uygulama. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 31(5), 1221–1238.
• Frank, B. P., & James, O. K. (2014). Cash flow and corporate performance: A study of selected food and beverages companies in Nigeria. European Journal of Accounting Auditing and Finance Research, 2(7), 77–87.
• Güriş, S., Akay, E. Ç., Güriş, B., Saçıldı, İ. S., Ün, T., & Genç, E. G. (2018). Uygulamalı Panel Veri Ekonometrisi. Der Yayınları.
• Gürsoy, C. T. (2012). Finansal Yönetim İlkeleri. (2. Baskı), Beta Yayınları. Harrison, W. T., & Horngren, C. T. (2004). Financial Accounting. (5th ed), Prentice Hall.
• Hsiao, C. (2003). Analysis of Panel Data. (2nd ed), Cambridge University Press.
• Hussey, R. (1999). A Dictionary of Accounting. (2nd ed), Oxford University Press.
• İleri, F. Ş. (2016). Nakit Kar Payı Ödemesinin Firma Değeri Üzerine Etkisi: Türkiye’de Otomotiv Sektörü Üzerine Bir Uygulama. (Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi), Gazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Karaca, C. (2008). Uluslararası Sermaye Hareketleri ve Ekonomik Büyüme: Panel Veri Analizi (1980 -2005). (Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi), Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Karimi, H. (2013). Relative ability of earnings data and cash flow in predicting future cash flows. International Journal of Accounting and Finan- cial Reporting, 1(3), 214–226. [CrossRef] Kayalı, C. A., Yereli, A. N., & Ada, Ş. (2007). Entelektüel katma değer katsayısı yöntemi kullanılarak entelektüel sermayenin firma değeri üzerindeki etkisinin belirlenmesine yönelik bir araştırma. Celal Bayar Üniversitesi, İ.İ.B.F. Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 14(1), 67–90.
• Kaygusuz, S. Y., & Dokur, Ş. (2012). Yönetim Muhasebesi. (1. Baskı), Dora Basım-Yayın.
• Khan, I. A. (2017). An empirical analysis of the relationship between cash flows and financial performance: Evidence from the listed cement companies of India. International Journal of Research in Management, Economics and Commerce, 7(12), 181–186.
• Konstantinova, S. (2015). Analysis and modeling of industrial companies cash flows under crisis conditions. Trakia Journal of Sciences, 13(Suppl.1), 306–311. [CrossRef]
• Kordestani, G., Biglari, V., & Bakhtiari, M. (2011). Ability of combinations of cash flow components to predict financial distress. Business: Theory and Practice, 12(3), 277–285. [CrossRef]
• Liman, M., & Mohammed, A. S. (2018). Operating cash flow and corporate financial performance of listed conglomerate companies in Nigeria. IOSR Journal of Humanities and Social Science, 23(2), 111. [CrossRef]
• Mátyás, L., & Sevestre, P. (1996). The Econometrics of Panel Data. (2nd ed), Kluwer Academic Publishers.
• Mazloom, A., Azarberahman, A., & Azarberahman, J. (2013). The associa- tion between various earnings and cash flow measures of firm performance and stock returns: Some iranian evidence. International Journal of Accounting and Financial Reporting, 3(1), 24–41. [CrossRef]
• Momanyi, K. W., Bichanga, W., & Nyangau, A. (2017). Effect of cash flows on financial performance of firms listed in the nairobi securities exchange. International Journal of Social Sciences and Information Technology, 2(11), 1400–1415.
• Neely, A. (1999). The performance measurement revolution: Why now and what next? International Journal of Operations and Production Management, 19(2), 205–228. [CrossRef]
• Ni, Y., Huang, P., Chiang, P., & Liao, Y. (2019). Cash flow statements and firm value: Evidence from Taiwan. Quarterly Review of Economics and Finance, 71, 280–290. [CrossRef]
• Nwakaego, D. A., Ikechukwu, O., & Ifunanya, L. C. (2015). Effect of cashflow statement on company’s performance of food and beverages companies in Nigeria. World Applied Sciences Journal, 33(12), 1852–1857. [CrossRef]
• Ogbeide, S., & Akanji, B. (2017). A study on the relationship between cash- flow and financial performance of insurance companies: Evidence from a developing economy. Review of International Comparative Management, 18(2), 148–157.
• Ogbonnaya, A. K., Ekwe, M. C., & Uzoma, I. J. (2016). Relationship of cash flow ratios and financial performance of listed banks in emerging economies – Nigeria example. European Journal of Accounting, Auditing and Finance Research, 4(4), 89–97.
• Örten, R., Kaval, H., & Karapınar, A. (2012). Türkiye Muhasebe - Finansal Raporlama Standartları (TMS-TFRS) Uygulama ve Yorumları. (6. Baskı), Gazi Kitabevi.
• Özer, A., & Özer, N. (2014). Kaynak temelli yaklaşım ve paydaş yaklaşımı açısından entelektüel sermayenin bist’deki çokuluslu i̇şletmelerin finansal performansına etkisi. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 8(2), 119–149.
• Öztek, M. Y. (2005). Performans ölçümünde esas alınan ölçütler. Marmara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü Öneri Dergisi, 6(23), 19–22.
• Öztürk, E. (2011). Parametrik Olmayan ve Yarı parametrik Panel Veri Modelleri: Çevresel Kuznets Eğrisinin Analizi (Yayımlanmamış Doktarı Tezi), Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Pazarlıoğlu, M. V., & Gürler, Ö. K. (2007). Telekomünikasyon yatırımları ve ekonomik büyüme: Panel veri yaklaşımı. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 44(508), 35–43.
• Reilly, F. K., & Brown, K. C. (2012). Investment Analysis & Portfolio Manage- ment. (10th ed), South-Western. Cengage Learning. Sakur, R. (2019). Entelektüel Sermaye ile Firmaların Finansal Performansları Arasındaki İlişki: BIST Sınai Endeksinde Yer Alan Firmalar Üzerine Bir Uygulama. (Yayımlanmamış Doktora Tezi), Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Sarı, E. N. (2007). The influence of cash flow statement to stock prices and stock returns. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis, 7(1), 1–19.
• Şengür, E. D., & Çiftçi, H. N. (2011). İşletmelerde faaliyetlerin sınıflandırılması ve finansal raporlama üzerindeki etkileri. Mali Çözüm, 108, 35–61.
• Seyidoğlu, H. (2002). Ekonomik Terimler Ansiklopedik Sözlük. (3. Baskı), Güzem Can Yayınları.
• Siegel, J. G., & Shim, J. K. (2000). Dictionary of Accounting Terms. (3rd ed), Baron's Educational Series.
• Şimşek, M. Ş., & Çelik, A. (2010). Genel İşletme. (6. Baskı), Eğitim Akademi. Tatoğlu, F. Y. (2018). Panel Veri Ekonometrisi: Stata Uygulamalı. Beta Basım Yayım Dağıtım.
• TDK. (2019). “Değer”. Türk Dil Kurumu Sözlükleri. https://sozluk.gov.tr/ TMS-7. (2018). Nakit akış tablosu standardı. https://www.kgk.gov.tr/Portal- v2Uploads/files/DynamicContentFiles/Türkiye%20Muhasebe%20Standartları/TMSTFRS2018Seti/TMS/TMS%207%20Nakit%20Akış%20 Tablosu%20Kurul%20Kararı(2).pdf (Erişim Tarihi: 10.01.2019).
• Watson, J., & Wells, P. A. (2005). The association between various earn- ings and cash flow measures of firm performance and stock returns: Some Australian evidence. SSRN Electronic Journal. [CrossRef]
• Wijewaradana, W. P., & Munasinghe, P. G. (2015). Cash flows and firm per- formance: Some evidence from the Sri Lankan firms cash flow. Jour- nal of Management Matters, 2(1), 41–48.
• Yıldız, S. (2010). İşletme performansının ölçümü üzerine bankacılık sek- töründe bir araştırma. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 36, 179–193.
• Yuliusman, Y. (2009). Analisis hubungan arus kas dengan harga saham pada perusahaan yang tergabung dalam kelompok lq 45 di bursa efek Indonesia periode 2007 - 2008. Jurnal Infestasi, 5(2), 85–95.